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威海市(文登区、乳山市、荣成市、环翠区)

江门市(台山市、江海区、蓬江区、开平市、恩平市、鹤山市、新会区)

包头市(达尔罕茂明安联合旗、昆都仑区、白云鄂博矿区、九原区、东河区、固阳县、青山区、土默特右旗、石拐区)

信阳市(罗山县、平桥区、淮滨县、息县、潢川县、商城县、浉河区、新县、光山县、固始县)  黔南布依族苗族自治州(平塘县、福泉市、贵定县、都匀市、龙里县、瓮安县、荔波县、独山县、长顺县、三都水族自治县、罗甸县、惠水县)

东营市(广饶县、河口区、东营区、垦利区、利津县)

茂名市(化州市、电白区、茂南区、高州市、信宜市)

萍乡市(湘东区、上栗县、芦溪县、安源区、莲花县)

黑河市(五大连池市、逊克县、北安市、嫩江市、爱辉区、孙吴县)  本溪市(桓仁满族自治县、本溪满族自治县、溪湖区、平山区、南芬区、明山区)

漯河市(舞阳县、临颍县、召陵区、源汇区、郾城区)

福州市(晋安区、长乐区、福清市、闽侯县、台江区、鼓楼区、永泰县、马尾区、仓山区、罗源县、连江县、平潭县、闽清县)

葫芦岛市(龙港区、兴城市、绥中县、连山区、建昌县、南票区)

揭阳市(榕城区、揭东区、普宁市、惠来县、揭西县)

湘潭市(韶山市、湘乡市、雨湖区、岳塘区、湘潭县)

张掖市(高台县、民乐县、山丹县、肃南裕固族自治县、临泽县、甘州区)

伊春市(汤旺县、金林区、丰林县、伊美区、南岔县、嘉荫县、铁力市、友好区、大箐山县、乌翠区)

泉州市(南安市、泉港区、洛江区、鲤城区、惠安县、石狮市、丰泽区、金门县、永春县、安溪县、晋江市、德化县)

石家庄市(井陉矿区、新乐市、无极县、长安区、行唐县、正定县、高邑县、桥西区、赵县、新华区、裕华区、藁城区、栾城区、井陉县、元氏县、深泽县、平山县、晋州市、辛集市、鹿泉区、灵寿县、赞皇县)

商洛市(洛南县、商南县、山阳县、镇安县、柞水县、丹凤县、商州区)

宜春市(铜鼓县、樟树市、高安市、上高县、袁州区、奉新县、丰城市、万载县、宜丰县、靖安县)

眉山市(彭山区、东坡区、洪雅县、丹棱县、青神县、仁寿县)

平凉市(崆峒区、灵台县、华亭市、庄浪县、崇信县、静宁县、泾川县)

河池市(大化瑶族自治县、南丹县、宜州区、巴马瑶族自治县、环江毛南族自治县、天峨县、罗城仫佬族自治县、都安瑶族自治县、东兰县、金城江区、凤山县)

邢台市(信都区、任泽区、南宫市、临城县、襄都区、南和区、临西县、巨鹿县、隆尧县、清河县、内丘县、新河县、广宗县、威县、沙河市、平乡县、柏乡县、宁晋县)

毕节市(织金县、赫章县、威宁彝族回族苗族自治县、大方县、黔西市、纳雍县、七星关区、金沙县)

西宁市(城中区、城北区、湟源县、湟中区、大通回族土族自治县、城西区、城东区)

枣庄市(滕州市、峄城区、薛城区、山亭区、台儿庄区、市中区)

青岛市(即墨区、莱西市、市北区、市南区、崂山区、平度市、黄岛区、李沧区、胶州市、城阳区)

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齐齐哈尔市(拜泉县、昂昂溪区、龙江县、建华区、甘南县、龙沙区、依安县、富拉尔基区、梅里斯达斡尔族区、泰来县、富裕县、碾子山区、铁锋区、讷河市、克东县、克山县)

长春市(榆树市、双阳区、朝阳区、二道区、德惠市、绿园区、公主岭市、农安县、南关区、宽城区、九台区)

海口市(秀英区、美兰区、龙华区、琼山区)

张家口市(沽源县、阳原县、赤城县、涿鹿县、怀安县、桥西区、蔚县、崇礼区、康保县、怀来县、尚义县、下花园区、桥东区、张北县、万全区、宣化区)  德阳市(中江县、绵竹市、什邡市、旌阳区、广汉市、罗江区)

海西蒙古族藏族自治州(乌兰县、茫崖市、天峻县、德令哈市、格尔木市、都兰县)

泰安市(新泰市、宁阳县、岱岳区、泰山区、东平县、肥城市)

长治市(平顺县、武乡县、长子县、沁源县、黎城县、上党区、潞州区、潞城区、沁县、壶关县、襄垣县、屯留区)达州市(万源市、开江县、宣汉县、通川区、渠县、达川区、大竹县)

沧州市(新华区、沧县、运河区、东光县、任丘市、孟村回族自治县、肃宁县、盐山县、河间市、献县、青县、海兴县、吴桥县、南皮县、泊头市、黄骅市)  潍坊市(坊子区、安丘市、潍城区、奎文区、临朐县、昌乐县、诸城市、寒亭区、青州市、高密市、寿光市、昌邑市)

辽源市(东丰县、东辽县、西安区、龙山区)

大庆市(让胡路区、肇源县、肇州县、大同区、龙凤区、杜尔伯特蒙古族自治县、萨尔图区、林甸县、红岗区)

三门峡市(义马市、卢氏县、灵宝市、湖滨区、陕州区、渑池县)大兴安岭地区(塔河县、呼玛县、漠河市)

阿克苏地区(沙雅县、柯坪县、新和县、乌什县、阿瓦提县、库车市、温宿县、阿克苏市、拜城县)

上饶市(弋阳县、横峰县、广信区、玉山县、铅山县、余干县、广丰区、万年县、婺源县、信州区、德兴市、鄱阳县)

柳州市(柳北区、城中区、柳南区、柳城县、融安县、柳江区、三江侗族自治县、融水苗族自治县、鹿寨县、鱼峰区)

南昌市(红谷滩区、青云谱区、安义县、西湖区、东湖区、进贤县、青山湖区、南昌县、新建区)

宿迁市(宿城区、泗阳县、泗洪县、宿豫区、沭阳县)

白城市(镇赉县、洮北区、洮南市、大安市、通榆县)

张家界市(武陵源区、永定区、桑植县、慈利县)

昆明市(西山区、呈贡区、石林彝族自治县、富民县、安宁市、盘龙区、宜良县、晋宁区、东川区、官渡区、禄劝彝族苗族自治县、五华区、寻甸回族彝族自治县、嵩明县)

南宁市(宾阳县、良庆区、邕宁区、青秀区、马山县、兴宁区、横州市、上林县、隆安县、西乡塘区、武鸣区、江南区)

辽阳市(白塔区、太子河区、灯塔市、弓长岭区、宏伟区、辽阳县、文圣区)

海东市(乐都区、互助土族自治县、民和回族土族自治县、化隆回族自治县、循化撒拉族自治县、平安区)

十堰市(竹山县、张湾区、丹江口市、郧西县、房县、郧阳区、竹溪县、茅箭区)

武威市(凉州区、天祝藏族自治县、民勤县、古浪县)

武汉市(蔡甸区、江夏区、青山区、江汉区、武昌区、东西湖区、江岸区、汉南区、新洲区、硚口区、洪山区、汉阳区、黄陂区)

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庆阳市(西峰区、庆城县、镇原县、合水县、环县、宁县、正宁县、华池县)

　　在市场利率下行阶段，如何压降负债成本、防范利差损风险？越来越多的保险公司向分红险等浮动收益产品求解，在寿险业内掀起结构性转型的浪潮。中国证券报记者近日从业内调研了解到，去年以来，各家保险公司持续推进一场大刀阔斧的业务重构，比如在新发产品中，分红险逐渐走向舞台中央，占比大幅提升；同时，不少公司在培训、推广、销售方面推出“课表”“任务表”……向分红险转型已经从喊口号转向动真格。

　　保险公司在产品转型方面摩拳擦掌，已转化出切切实实的数字。记者日前从业内获悉的一份行业交流数据资料显示，2024年分红寿险原保险保费收入7658.74亿元，同比增长4.12%，增速较上年度由负转正。但多位业内人士告诉记者，分红险距离被市场广泛接受依然任重道远。“分红型产品不太好卖，难点在于确定的收益看起来少，不确定的收益虽然有可能高，但消费者对此存疑。”北京一位头部险企人士告诉记者。

　　消费者不买账，与此前结息水平难以达到演示水平有关。业内人士告诉记者，分红险分红主要源于利差益，与分红险账户的投资收益息息相关，特别是2023年投资收益低迷叠加监管部门“限高”，令很多产品的结息水平腰斩，分红实现率低于50%的产品不在少数。但业内人士也告诉记者，分红险中有平滑机制和特别储备的概念，投资收益好，一般留存至“储备池”的盈余就会增加，如果政策放松，保险公司后续有望提高结息水平，将盈余补发给客户。未来，行业需审慎确定分红水平，在有效管控负债成本的同时，保障产品竞争力。

　　●本报记者薛瑾

　　产品结构重塑进行时

　　分红险指保险公司将其实际经营成果产生的盈余按一定比例向保单持有人进行分配的人身保险产品，分为“保证收益”和“浮动收益”两部分，保险公司需将运营收益的较大部分（不低于70%）与保单持有者共享。

　　在低利率、资产荒压力下，为了减少利差损风险，2024年以来，保险公司在负债端加速推进向分红险等浮动收益产品转型。

　　记者近日从业内获悉的一份行业交流数据资料显示：2024年，人身险行业在产品预定利率持续下调、深化“报行合一”等政策驱动下加速转型，呈现规模增长与结构优化并行的态势。2024年，普通寿险原保险保费收入24070.23亿元，同比增长8.16%，占比60.24%，是行业增长的第一拉动力；分红寿险原保险保费收入7658.74亿元，同比增长4.12%，在经历数年的加速下滑后，首次实现保费正增长。

　　“近年来，市场利率快速下行。当前10年期国债收益率、30年期国债收益率均处于历史低位。”一位业内人士认为，在当前的低利率环境下，发展浮动收益型产品能够更好地帮助保险公司穿越周期、实现与客户长期共赢，有助于保险公司降低刚性负债成本、提升长期经营业绩稳健性。

　　保险行业的新“国十条”也提出，推进产品转型升级，支持浮动收益型保险发展。分红型产品就是浮动收益型保险产品的最主要形态。

　　“对寿险行业来说，超大体量的存量业务将面临利差损压力。传统保险产品的客户利益在客户投保时就确定并写入保险合同，在整个保单期间不受市场利率波动的影响。”泰康养老总精算师高悦解释称，过高的保底利率对投资收益刚性要求极高，也成为产生利差损风险的重要原因。站在寿险经营的视角，发展分红型产品，也有助于稳健经营，防范利差损风险。

　　高悦还认为，分红型产品保底利率较低，其资产配置策略相对灵活，可为追求长期收益配置更高比例的权益资产；同时，由于分红型产品的负债久期相对较短，可缓解保险公司资产负债久期匹配压力，更贴近保单持有人对长期稳定超额收益的关注。

　　此外，推进分红险转型，也有利于财务指标稳定。按照相关会计准则，传统险在利率下行过程中需增提大量准备金，大幅减少寿险公司报表利润。“额外的准备金计提并不真实反映公司在年度经营中的实际亏损，只是量化了公司未来30年-50年可能面临的利率风险。”高悦表示，普通型保险产品增提准备金给整个保险行业的利润和偿付能力造成了一定压力。相比之下，分红型产品受到短期利率下行的影响较小，使得寿险公司的利润指标和偿付能力指标可以保持更高的稳定性。

　　分红实现率有待提高

　　2025年的“开门红”让分红险重回主流的趋势愈发凸显，新上市的分红险数量越来越多，占产品货架的比例显著提升。不少险企还在此类产品销售培训等方面发力做功课，分红险无疑成为今年寿险市场最大看点之一。

　　“2025年公司将重点推动分红险转型，并规划了一系列组合拳。我们希望通过加强分红险的培训、推广、销售，有力改善未来业务结构，提高公司持续健康发展的能力。”新华保险总裁龚兴峰在该公司年度业绩会上表示，公司的目标是2025年分红险占整个业务盘子的比例不低于30%。中国平安管理层也表示，将持续强化分红险推动策略，规划分红产品上新，推动分红险占比继续提升；未来公司将主打分红险产品，预计这类产品占比将达到50%以上。

　　记者调研了解到，在不同渠道，保险公司推进分红险的策略和进度出现了一定的分化。“银代渠道主要销售中短期产品，个险渠道主要销售中长期产品。银代渠道会走得快一些，我们尽快部署产品；个险渠道会走得慢一点，因为其对代理人技能转型要求更高，培训准备环节更多。”一位上市险企人士告诉记者。

　　对外经济贸易大学保险学院教授王国军说，分红险转型是险企为了应对低利率环境和市场竞争的一种策略，目的是通过分红险的灵活性来降低风险，同时满足消费者对收益的期望。其难点在于保险公司需要保证分红险的收益，而分红险的收益依赖于险企的投资能力和资本市场的起落。

　　眼下，保险公司一年一度的分红险成绩单正在陆续披露。部分公司披露了分红险2024年分红实现率，不少产品分红实现率达到或超过100%。可以将分红实现率简单理解为实际分红水平与演示分红水平的比值。记者了解到，实际分红水平达到甚至超过演示分红水平的产品多为2024年推出的产品，这类产品已将投资收益率假设调低至3.5%，演示水平也随之降低。

　　而在2024年之前推出的产品中，分红实现率大多未达到100%，也就是实际结息水平未能达到合同里的演示水平。多位业内人士透露，因为现金分红对投资收益率的要求很高，前几年权益类资产的波动导致投资收益率不理想，2023年全行业投资收益低迷。为了确保长期利差损风险可控，去年监管部门对分红水平实行了限高，防范此类产品的潜在风险。限高令下，保险公司的分红实现率普遍降至50%上下，极少数达到100%。

　　即便没有限高，一些公司分红险产品2022年和2023年的分红实现率也因为投资失利而跌去一大截。一位大型保险公司人士向记者展示的一款分红型产品说明显示，2020年至2024年，现金红利实现率分别为182%、172%、6%、6%、60%。而对于2024年数据向好，该公司人士解释称，其得益于投资收益回暖。

　　特别储备“蓄水池”调节分红水平

　　除了投资收益率，分红水平还受一系列因素影响。“我们会根据上一年度分红业务的实际经营情况，遵循普遍接受的精算原理，结合可持续性、可支撑性原则，确定当年分红业务的可分配盈余。可分配盈余来自本公司实际的投资收益率、死亡率等相关营运经验与评估假设的差异产生的收益。”北京一家头部寿险公司相关负责人表示。此外，保险公司的历史包袱，即高利率保单的存量规模，也会间接影响保险公司当下的分红水平。

　　记者调研了解到，某年度实际红利减少，直接原因可能是保险公司经营业绩下降，也可能是保险公司进行了更多的分红保险特别储备计提。分红保险特别储备是分红险账户逐年累积的池子，其权益共同属于保单持有人和股东，用于平滑未来的分红水平。这意味着保险公司投资能力越稳定，这个池子的储量越大，未来达成账户预期收益的能力就越强。

　　而保险公司分红险账户均有平滑机制，简言之是行情好时存一笔钱，行情差时拿出来弥补分红，尽量让每年的分红相对稳定。

　　不过，监管部门也规定，分红保险特别储备的规模连续2年超过该账户准备金15%的，超出部分应作为当期可分配盈余予以释放。业内人士预计，未来若政策放松叠加投资回暖，保险公司后续可能会提高结息水平，将盈余补发给客户。

　　北京大学中国保险与社会保障研究中心专家委员会委员朱俊生认为，分红实现率的可持续性建立在公司长期稳定的投资能力基础之上。在当前的市场环境下，行业提升管理分红险的能力非常重要。怎样平滑账户的储备基金、怎样制定每年分红政策、怎样兼顾同业竞争与公司利益，对保险公司而言仍是挑战。同时，保险公司需要管理客户预期，既不能把客户胃口吊得太高，也不能过分打压预期。

　　向分红险转型，已不仅仅是产品形态的切换，更成为关乎行业生存的系统性重塑。被行业视为破局利差损密钥的分红险，有着比传统险更为复杂的条款和逻辑，需迎接代理人销售能力、消费者认知和接受度、保险公司自身投资实力和稳健经营能力等多重考验，跨越理想与现实的鸿沟。而对于消费者，买分红险就像是与保险公司做长期合伙人，应全面关注保险公司的投资收益率、综合风险评级、偿付能力等基本面，比起关注历史分红实现率，更需要回归到保险公司本身。