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嘉峪关市

阿坝藏族羌族自治州(壤塘县、九寨沟县、若尔盖县、阿坝县、小金县、汶川县、黑水县、金川县、茂县、理县、松潘县、马尔康市、红原县)

菏泽市(东明县、定陶区、成武县、郓城县、曹县、单县、鄄城县、巨野县、牡丹区)

承德市(平泉市、宽城满族自治县、兴隆县、丰宁满族自治县、双滦区、滦平县、承德县、双桥区、鹰手营子矿区、围场满族蒙古族自治县、隆化县)  上饶市(鄱阳县、德兴市、婺源县、余干县、信州区、万年县、玉山县、广丰区、横峰县、铅山县、广信区、弋阳县)

长沙市(望城区、开福区、浏阳市、岳麓区、宁乡市、雨花区、芙蓉区、天心区、长沙县)

泉州市(晋江市、石狮市、安溪县、鲤城区、洛江区、泉港区、德化县、金门县、惠安县、丰泽区、南安市、永春县)

福州市(平潭县、闽清县、福清市、马尾区、仓山区、连江县、台江区、罗源县、闽侯县、永泰县、晋安区、鼓楼区、长乐区)丹东市(凤城市、振兴区、元宝区、振安区、东港市、宽甸满族自治县)

哈密市(巴里坤哈萨克自治县、伊州区、伊吾县)  贺州市(富川瑶族自治县、八步区、昭平县、平桂区、钟山县)

淮安市(洪泽区、金湖县、清江浦区、淮安区、盱眙县、淮阴区、涟水县)

宝鸡市(金台区、扶风县、陈仓区、千阳县、麟游县、岐山县、凤翔区、渭滨区、陇县、凤县、眉县、太白县)

锡林郭勒盟(锡林浩特市、二连浩特市、东乌珠穆沁旗、多伦县、苏尼特右旗、太仆寺旗、阿巴嘎旗、正镶白旗、镶黄旗、西乌珠穆沁旗、正蓝旗、苏尼特左旗)

抚州市(宜黄县、崇仁县、东乡区、南城县、乐安县、资溪县、临川区、黎川县、广昌县、南丰县、金溪县)

四平市(双辽市、铁东区、铁西区、伊通满族自治县、梨树县)

海东市(乐都区、互助土族自治县、化隆回族自治县、民和回族土族自治县、平安区、循化撒拉族自治县)

大连市(庄河市、普兰店区、瓦房店市、旅顺口区、长海县、甘井子区、沙河口区、西岗区、中山区、金州区)

石家庄市(晋州市、辛集市、平山县、井陉县、高邑县、深泽县、正定县、新华区、新乐市、赵县、赞皇县、裕华区、藁城区、井陉矿区、桥西区、长安区、行唐县、鹿泉区、无极县、灵寿县、栾城区、元氏县)

宁波市(江北区、海曙区、北仑区、象山县、鄞州区、镇海区、宁海县、奉化区、慈溪市、余姚市)

吕梁市(兴县、汾阳市、交城县、石楼县、离石区、临县、柳林县、岚县、交口县、中阳县、孝义市、方山县、文水县)

牡丹江市(海林市、绥芬河市、穆棱市、西安区、宁安市、阳明区、东安区、爱民区、东宁市、林口县)

和田地区(洛浦县、于田县、皮山县、策勒县、和田县、墨玉县、民丰县、和田市)

巴彦淖尔市(五原县、磴口县、杭锦后旗、乌拉特后旗、乌拉特中旗、临河区、乌拉特前旗)

黔南布依族苗族自治州(独山县、平塘县、瓮安县、都匀市、贵定县、福泉市、荔波县、龙里县、罗甸县、长顺县、三都水族自治县、惠水县)

黄南藏族自治州(同仁市、泽库县、河南蒙古族自治县、尖扎县)

广州市(天河区、荔湾区、从化区、白云区、南沙区、海珠区、黄埔区、增城区、番禺区、越秀区、花都区)

黔东南苗族侗族自治州(锦屏县、黎平县、镇远县、雷山县、凯里市、岑巩县、麻江县、黄平县、剑河县、榕江县、台江县、丹寨县、从江县、三穗县、天柱县、施秉县)

大兴安岭地区(呼玛县、漠河市、塔河县)

黔西南布依族苗族自治州(晴隆县、望谟县、兴义市、普安县、册亨县、兴仁市、贞丰县、安龙县)

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焦作市(孟州市、山阳区、马村区、博爱县、温县、修武县、沁阳市、中站区、解放区、武陟县)

丽水市(松阳县、云和县、庆元县、龙泉市、青田县、遂昌县、莲都区、景宁畲族自治县、缙云县)

松原市(乾安县、长岭县、前郭尔罗斯蒙古族自治县、扶余市、宁江区)

克拉玛依市(白碱滩区、克拉玛依区、乌尔禾区、独山子区)  桂林市(象山区、临桂区、资源县、灵川县、恭城瑶族自治县、永福县、雁山区、龙胜各族自治县、全州县、荔浦市、阳朔县、兴安县、叠彩区、七星区、平乐县、灌阳县、秀峰区)

无锡市(新吴区、江阴市、滨湖区、锡山区、宜兴市、梁溪区、惠山区)

温州市(平阳县、永嘉县、鹿城区、苍南县、洞头区、龙湾区、瓯海区、乐清市、文成县、泰顺县、龙港市、瑞安市)

西安市(雁塔区、灞桥区、蓝田县、高陵区、新城区、长安区、莲湖区、碑林区、周至县、鄠邑区、阎良区、未央区、临潼区)云浮市(云城区、郁南县、罗定市、云安区、新兴县)

来宾市(合山市、金秀瑶族自治县、象州县、忻城县、武宣县、兴宾区)  昆明市(嵩明县、盘龙区、官渡区、安宁市、西山区、五华区、禄劝彝族苗族自治县、石林彝族自治县、东川区、晋宁区、宜良县、呈贡区、富民县、寻甸回族彝族自治县)

宿州市(萧县、泗县、埇桥区、砀山县、灵璧县)

济宁市(金乡县、任城区、梁山县、嘉祥县、泗水县、鱼台县、曲阜市、兖州区、微山县、邹城市、汶上县)

抚顺市(新宾满族自治县、抚顺县、清原满族自治县、望花区、新抚区、顺城区、东洲区)汕尾市(陆丰市、海丰县、陆河县、城区)

博尔塔拉蒙古自治州(温泉县、阿拉山口市、精河县、博乐市)

喀什地区(麦盖提县、伽师县、莎车县、疏附县、岳普湖县、疏勒县、喀什市、叶城县、塔什库尔干塔吉克自治县、巴楚县、泽普县、英吉沙县)

临沂市(蒙阴县、沂南县、河东区、郯城县、罗庄区、莒南县、兰山区、临沭县、沂水县、费县、平邑县、兰陵县)

克孜勒苏柯尔克孜自治州(阿图什市、阿克陶县、乌恰县、阿合奇县)

淄博市(桓台县、周村区、博山区、高青县、沂源县、淄川区、张店区、临淄区)

吴忠市(青铜峡市、盐池县、红寺堡区、同心县、利通区)

黄石市(大冶市、黄石港区、西塞山区、下陆区、铁山区、阳新县)

乌鲁木齐市(达坂城区、天山区、米东区、乌鲁木齐县、新市区、沙依巴克区、水磨沟区、头屯河区)

湖州市(南浔区、安吉县、德清县、长兴县、吴兴区)

常德市(桃源县、津市市、汉寿县、石门县、武陵区、安乡县、临澧县、澧县、鼎城区)

林芝市(墨脱县、朗县、波密县、工布江达县、米林市、察隅县、巴宜区)

香港特别行政区

新余市(渝水区、分宜县)

邯郸市(临漳县、武安市、磁县、广平县、邱县、曲周县、丛台区、肥乡区、永年区、邯山区、涉县、峰峰矿区、成安县、大名县、复兴区、魏县、馆陶县、鸡泽县)

忻州市(岢岚县、原平市、五台县、繁峙县、宁武县、偏关县、五寨县、保德县、静乐县、代县、忻府区、河曲县、神池县、定襄县)

玉林市(容县、玉州区、陆川县、兴业县、福绵区、博白县、北流市)

开发商的这个冬天，成了史上最漫长的季节。

煎熬之下，以内房股为代表，房企在资本市场的消亡速度正在加快。

死水微澜

4月17日，香港资本市场，老牌开发商建业地产（00832,HK）大涨21.65%，成为当天涨幅最大的股票之一。

如此亮眼的表现极具迷惑性，因为这个涨幅以低价和低成交量为前提。在当天的交易中，建业地产报收0.118港元，成交金额仅35.3万港股，市值为3.6亿港元。

35.3万，不到行业繁荣期一位高管的月薪；3.6亿资金，不够鼎盛期拍一块边角料土地储备。

但事实上，建业地产股价的表现，并非个案。香港上市的内房股，在当前的市场环境下，大多数股价低迷，交投清淡，乏人问津。

惨淡的数据验证着这一现实。截至2025年4月20日，在港上市的内地房地股（内房股），共有159家公司，其中113家公司交易价格低于1港元，占比71%；80家公司低于0.25港元，占比51%。

这些数据表明，内房股的退市潮正山雨欲来。

港股退市标准主要涵盖股价、经营能力等多个方面，就这些标准衡量，其中大量的内房股已经触发以下两条规则：一、若公司股票连续30个交易日收盘价低于0.25港元，联交所可强制退市；二、连续三个财年累计亏损且股东权益低于初始上市时的50%，触发退市。

也就是说，对大面积的内房股，债务违约仍在发酵，未来一段时间内，面临退市危机是既定命运。

退市即告别资本市场，对退市房企而言，那是最后的挽歌。因为这意味着，曾经受资本追捧的明星企业，从此泯然于众人。

作为资本密集型行业，先前退市的房企已经给出了答案。从以往退市的房企来看，在成为一段时间的僵尸企业之后，消亡是既定的结局。一如此前市值高达3000亿的中国恒大，退市之后，如今早就没了正面的话题度。

建业困境

在面临退市的房企中，和那些全国扩张的企业不同，建业地产是个特殊的存在。 

4月20日，郑州花园路，万达坊，“爱杂咋地”主题市集持续进行。因集结了本土美食、创意潮牌、手作匠人及live演出，市集吸引众多年轻人打卡体验。 

看似火热的商业活动背后，隐藏着一家失意的公司，也折射着一个行业的衰荣。

万达坊原名建业凯旋广场，由建业集团2015年启动建设，2019年正式开业。作为建业集团“城市地标”的战略项目，因其融合商业、文化、商务功能，推动金水区CBD发展，被誉为“郑州新晋网红打卡地”。但在2022年4月，建业集团与万达商业达成战略合作，将旗下商业项目（包括郑州建业凯旋广场）的运营权移交万达，以换取7亿元现金流缓解经营压力。

建业凯旋广场的更名，只是建业地产资金链危机的缩影。

2021年郑州暴雨，成为建业地产债务危机的导火索。当年7月，郑州特大暴雨导致多处工地停工，多处项目受灾；此外，灾后公司销售断崖式下滑，销售回款急速减少；同时文旅、商业等业态停业，导致现金流枯竭……集团流动性紧张加剧，债务危机全面爆发。其后，建业集团董事长胡葆森亲自上阵，从王健林处借了7个“小目标”，并向万达集团让渡出建业旗下商业项目经营权，这也是商业广场更名的由来……

时隔四年，现实依旧不容乐观，公司最新年报显示，截至2024年末，建业地产的借贷总额达240.4亿元，其中一年内到期债务达到212.05亿元，现金及等价物仅有3.65亿元，现金流紧张依旧。更令人关注的是，公司相较于高峰时大幅萎缩的销售额，凸显了流动性困境。2025年一季度，公司合同销售总额人民币21.1亿元，同比增加15.1%；其中3月份，建业集团物业销售额人民币5.4亿元，同比增加21.2%。和高峰时千亿级的销售规模比，当下经营活动创造的经现金流，相对于到期债务令外界担忧。

资本的掣肘

建业的案例令人唏嘘。

在陷入债务危机的房企中，就表现形式来看，绝大多数房企死于全国化扩张。但建业不同，这是一家深耕河南，在房企全国化布局浪潮中，能抵制住诱惑的公司。与之可对比的是，深耕浙江，以杭州为大本营的滨江集团，安然度过了本轮行业衰退，成为资本市场上稀缺投资标的，公司股价目前维持高位，仍保有高达325亿的市值。同时，这空公司被研究机构视为能在下轮浪潮中赢得先机的房企。

某种程度上，区域深耕，保持专注，是滨江集团应对行业衰退周期的重要策略。但对比到建业地产而言，同样是城市深耕，建业地产为何会遭遇债务困境？为何也难逃周期？

答案在于区域内的无序扩张。2015年，建业地产的销售额仅为165.7亿元，但至2019年，建业地产销售规模首次突破千亿，全年销售总额1011.5亿元，四年间增幅为7倍。与此同时，在这四年里，其负债总额也从2015年的324亿元上升到2019年的1314亿元。

仔细梳理这四年的发展，很容易得出结论，低能级城市的过度下沉，商业、文旅、养老业态的扩张，让摊子铺得过大，并最终让公司为此付出沉重代价。这个过程中，对建业而言，一个更深层的问题是，资本的双刃剑效应。

在上行周期中，房企通常形成扩张的正反馈，销售增长——评级上调——股价大涨——融资加码——资产扩张——销售再增长……而在下行周期中，负反馈同样形成逻辑闭环，销售下滑——评级下调——融资冻结——债务违约——资产冻结——销售再下滑……很显然，在上述反馈过程中，资产扩张与资产冻结的关键阶段，资本扮演着核心角色。

同为河南企业，近期持续出圈的胖东来，给出了一个反资本的案例，正如其创始人于东来名言：“上市是把灵魂卖给资本的魔鬼契约。”在这位企业家看来，上市会将企业的灵魂出卖给资本，导致企业失去自主权和控制力。一如这位企业所认知，上市是为了挣钱，而不是因为责任，因此他选择坚守河南，不往外扩张，并坚守胖东来品牌……

对绝大多数房企而言，如果能再重新选择一次，企业的命运或许并没有什么不同，因为性格使然。但对区域扩张上保持克制的建业而言，如果给胡葆森重来一次的机会，企业的命运或许会有所不同。

不过这仅仅是种假设，现如今，建业的未来仍充满了不确定因素。对急需资本驰援的房企来说，雪中送炭无异于痴人说梦，锦上添花才是常态。

一切远未到结束的时刻，对陷入债务危机的房企来而言，他们被资本深深裹挟——曾经被资本亲睐，又最终被资本抛弃。