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崇左市(天等县、江州区、龙州县、扶绥县、大新县、宁明县、凭祥市)

林芝市(波密县、工布江达县、察隅县、朗县、巴宜区、米林市、墨脱县)

马鞍山市(含山县、雨山区、当涂县、花山区、和县、博望区)

常德市(武陵区、汉寿县、桃源县、津市市、澧县、鼎城区、石门县、安乡县、临澧县)  长沙市(望城区、开福区、浏阳市、岳麓区、宁乡市、雨花区、芙蓉区、长沙县、天心区)

梧州市(长洲区、岑溪市、蒙山县、藤县、龙圩区、万秀区、苍梧县)

临沂市(郯城县、费县、兰山区、平邑县、沂南县、河东区、莒南县、沂水县、蒙阴县、罗庄区、临沭县、兰陵县)

珠海市(金湾区、斗门区、香洲区)漳州市(诏安县、南靖县、龙文区、龙海区、云霄县、东山县、长泰区、芗城区、漳浦县、华安县、平和县)

商洛市(洛南县、柞水县、商州区、商南县、山阳县、丹凤县、镇安县)  泰州市(泰兴市、姜堰区、靖江市、海陵区、高港区、兴化市)

来宾市(兴宾区、武宣县、合山市、忻城县、象州县、金秀瑶族自治县)

迪庆藏族自治州(维西傈僳族自治县、香格里拉市、德钦县)

益阳市(沅江市、桃江县、安化县、资阳区、赫山区、南县)

宿迁市(泗阳县、泗洪县、沭阳县、宿豫区、宿城区)

玉溪市(红塔区、江川区、华宁县、新平彝族傣族自治县、元江哈尼族彝族傣族自治县、峨山彝族自治县、通海县、易门县、澄江市)

聊城市(高唐县、阳谷县、东昌府区、茌平区、临清市、莘县、东阿县、冠县)

拉萨市(堆龙德庆区、曲水县、墨竹工卡县、当雄县、尼木县、林周县、城关区、达孜区)

郑州市(二七区、管城回族区、中牟县、登封市、上街区、惠济区、中原区、金水区、新郑市、荥阳市、巩义市、新密市)

枣庄市(山亭区、滕州市、市中区、薛城区、峄城区、台儿庄区)

张掖市(肃南裕固族自治县、临泽县、民乐县、高台县、甘州区、山丹县)

阿勒泰地区(富蕴县、青河县、福海县、布尔津县、阿勒泰市、哈巴河县、吉木乃县)

海东市(乐都区、互助土族自治县、民和回族土族自治县、循化撒拉族自治县、平安区、化隆回族自治县)

白城市(镇赉县、洮北区、大安市、通榆县、洮南市)

十堰市(丹江口市、张湾区、竹溪县、郧阳区、郧西县、房县、竹山县、茅箭区)

定西市(通渭县、临洮县、安定区、陇西县、渭源县、漳县、岷县)

晋中市(榆次区、太谷区、寿阳县、昔阳县、灵石县、祁县、左权县、榆社县、介休市、平遥县、和顺县)

潮州市(湘桥区、潮安区、饶平县)

兰州市(永登县、安宁区、红古区、榆中县、西固区、皋兰县、七里河区、城关区)

巴中市(南江县、通江县、恩阳区、巴州区、平昌县)

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天水市(甘谷县、张家川回族自治县、秦州区、秦安县、清水县、武山县、麦积区)

绥化市(北林区、庆安县、肇东市、望奎县、绥棱县、海伦市、青冈县、兰西县、明水县、安达市)

吕梁市(孝义市、柳林县、离石区、汾阳市、交城县、兴县、临县、石楼县、岚县、交口县、文水县、中阳县、方山县)

河源市(龙川县、和平县、连平县、东源县、源城区、紫金县)  合肥市(肥东县、蜀山区、肥西县、庐阳区、长丰县、巢湖市、庐江县、瑶海区、包河区)

伊犁哈萨克自治州(巩留县、霍尔果斯市、特克斯县、尼勒克县、霍城县、昭苏县、察布查尔锡伯自治县、奎屯市、伊宁市、伊宁县、新源县)

玉林市(北流市、玉州区、福绵区、博白县、容县、陆川县、兴业县)

绍兴市(上虞区、柯桥区、诸暨市、新昌县、嵊州市、越城区)榆林市(定边县、靖边县、府谷县、清涧县、子洲县、吴堡县、榆阳区、神木市、佳县、绥德县、米脂县、横山区)

鄂州市(华容区、鄂城区、梁子湖区)  七台河市(茄子河区、勃利县、桃山区、新兴区)

喀什地区(巴楚县、塔什库尔干塔吉克自治县、麦盖提县、泽普县、英吉沙县、喀什市、叶城县、伽师县、莎车县、岳普湖县、疏勒县、疏附县)

凉山彝族自治州(美姑县、德昌县、金阳县、木里藏族自治县、普格县、西昌市、甘洛县、会理市、雷波县、冕宁县、越西县、布拖县、喜德县、盐源县、宁南县、会东县、昭觉县)

巴音郭楞蒙古自治州(焉耆回族自治县、若羌县、博湖县、和静县、轮台县、和硕县、尉犁县、且末县、库尔勒市)海南藏族自治州(同德县、兴海县、共和县、贵南县、贵德县)

山南市(扎囊县、加查县、桑日县、曲松县、乃东区、琼结县、错那市、隆子县、措美县、浪卡子县、洛扎县、贡嘎县)

大兴安岭地区(呼玛县、漠河市、塔河县)

蚌埠市(龙子湖区、禹会区、固镇县、五河县、淮上区、蚌山区、怀远县)

中卫市(中宁县、海原县、沙坡头区)

长春市(二道区、朝阳区、九台区、双阳区、宽城区、农安县、绿园区、榆树市、德惠市、公主岭市、南关区)

嘉峪关市

牡丹江市(爱民区、绥芬河市、东宁市、穆棱市、海林市、林口县、东安区、阳明区、宁安市、西安区)

运城市(永济市、绛县、夏县、新绛县、临猗县、万荣县、垣曲县、盐湖区、河津市、平陆县、稷山县、闻喜县、芮城县)

海口市(龙华区、秀英区、琼山区、美兰区)

中山市

大理白族自治州(巍山彝族回族自治县、大理市、洱源县、剑川县、鹤庆县、祥云县、漾濞彝族自治县、宾川县、南涧彝族自治县、云龙县、永平县、弥渡县)

绵阳市(三台县、游仙区、涪城区、江油市、梓潼县、安州区、平武县、盐亭县、北川羌族自治县)

赣州市(兴国县、定南县、寻乌县、于都县、章贡区、瑞金市、信丰县、龙南市、崇义县、赣县区、大余县、安远县、会昌县、宁都县、南康区、上犹县、全南县、石城县)

曲靖市(罗平县、师宗县、麒麟区、陆良县、富源县、沾益区、宣威市、会泽县、马龙区)

阳江市(江城区、阳西县、阳春市、阳东区)

北京市(密云区、海淀区、西城区、大兴区、房山区、石景山区、朝阳区、东城区、丰台区、通州区、昌平区、顺义区、怀柔区、平谷区、延庆区、门头沟区)

　　来源：国际金融报

　　自2016年上市后，一路小跑连续八年营收增长的千禾味业（603027.SH）遭遇滑铁卢。

　　近日，公司披露了2024年年报，期内实现营收30.73亿元，同比下降4.16%；归母净利润5.14亿元，同比下降3.07%；扣非后归母净利润5.03亿元，同比下降5.12%；公司经营活动现金流也由上年的4.7亿元降至3.38亿元，降幅达28%。

　　根据千禾味业此前制定的股权激励计划，2024年营收、净利润（扣非后的归母净利润）目标是，在2021年的基础上分别增长不低于89%、201%，即36.38亿元、6.56亿元，均未达标。

　　营收、利润双降，千禾味业依然不吝分红。

　　公告显示，公司计划向全体股东进行现金分红，每10股分配现金5元（含税），拟派发现金红利约5.14亿元（含税），占归母净利润的99.94%。

　　其中过半分红将会流入创始人家族。截至去年末，创始人家族成员伍超群、伍建勇、伍学明为千禾味业第一、二、三的股东，持股比例分别为40.67%、9.16%、0.79%，合计持股超50%。

　　酱油食醋收入波动

　　作为一家调味品企业，公司收入主要靠酱油、食醋等产品售卖而来。

　　2024年，千禾味业酱油产品销售45.32万吨，同比增长1.27%；收入19.64亿元，同比下降3.75%。销量上涨收入却下降，华创证券研报指出，其酱油产品价盘下降明显，降幅5%。

　　酱油产品其实一直是公司业绩支柱，近年来持续贡献六成以上营收，且上市以来均保持正增长，发展势头良好。这也是酱油自2016年后首次出现营收下滑。

　　2023年的高基数是影响业绩下滑的因素之一。最近几年，千禾味业凭借零添加特色，“吃”到了海天酱油添加剂“双标”事件红利，酱油收入从2021年的超11亿元跃升至次年的超15亿元，再到2023年的超20亿元，业绩大幅上涨。

　　另一方面，随着添加剂事件影响渐消，且海天、李锦记等同行加速布局零添加产品，行业竞争加剧，千禾味业酱油售卖也受到影响。

　　孙婉秋摄

　　为了应对这些问题，公司去年积极进行调整。国泰君安研报显示，2024年，千禾味业为根除低价产品对品牌的不利影响，主动下架零售价7元的超低价零添加产品，将营销主要精力聚焦在9.9元产品上。

　　报告期内，其还推出多款高端高品质产品，如千禾浓香酱油、千禾醇香醋、千禾松茸生抽、千禾挤挤瓶蚝油、千禾零添加减盐酱油等。常规而言，调整产品结构，推出高端产品，会拉动销售均价上涨，但从去年酱油吨价下滑5%来看，其高端化调整暂未取得明显成效。

　　千禾味业第二大品类食醋的销售吨价同样有所下滑。

　　去年该产品售卖11.46万吨，同比下降9.5%；收入3.7亿元，同比下降12.52%，降幅大于酱油；吨价也相应下滑3%。这也是上市以来食醋品类首次收入下滑。

　　有分析认为，食醋业务表现弱于酱油主要因为消费力疲软背景下，食醋刚需属性弱于酱油。

　　“大本营”失速

　　2024年，千禾味业还对渠道端“动刀”。

　　公司主要采取“经销为主+直销为辅”的双组合销售模式，报告期内，为提升渠道竞争力，千禾味业加强对经销商调整优化，全年新增经销商770个，减少了704个，净增66个至3316个。

　　这一扩张步伐已有明显放缓。

　　拉长时间线看，2020年—2023年，千禾味业经销商数量分别为1404个、1791个、2230个、3250个，对应增长387个、439个、1020个，逐年上涨。截至2025年第一季度，公司经销商数量已降至3282个，甚至出现负增长。

　　制表：左宇

　　渠道端的调整短期内也会对公司业绩产生一定影响。2024年，千禾味业线上收入同比下滑4.89%，线下同比下滑4%，双渠道承压。

　　细分来看，2024年减少的704个经销商里，有312个属于西部区域。该区域年内仅增加211个经销商，净减少101个，也是所有区域里唯一总数下滑的。

　　收入降幅也是所有区域里最大的。

　　2024年，千禾西部区域营收从上年的12.29亿元降至11.2亿元，下滑8.89%，五个大区降幅最大，占总营收的比重超36%。西部地区作为公司“大本营”，2019年、2020年业绩贡献度还在50%以上，随着全国化推进，占比逐渐下降，但依然是业绩重镇。

　　该区域失速也意味着，千禾味业在“大本营”的品牌影响力和产品认可度或有下降。另外，除南部区域外，其他区域营收也在下滑。

　　公司营收罕见下滑，但投入的宣传推广费还在上涨。

　　2024年，其销售费用为4.23亿元，同比上涨7.94%；销售费用率也增长1.5个百分点至13.76%，投放转化率不高。其中，促销及广告宣传费从上年的1.54亿元增至1.66亿元。

　　存货周转天数走高

　　千禾味业产品动销节奏放缓，存货规模也有所上涨。

　　2024年，公司存货规模从上年的7.49亿元升至8.93亿元，上涨19.23%；存货周转天数从120天增至153天，库存积压压力加大，运营效率降低。

　　相比同行而言这一周期较长，“行业一哥”海天味业2024年存货周转天数为54.63天，较上年的56.27天有所下降，平均不到两个月就能够完成从存货投入到生产再到出库销售的一个完整循环；恒顺醋业2024年前三季度存货周转天数为66.45天；ST加加2024年前三季度存货周转天数为133.73天。

　　去年9月的中期业绩会上，就有投资者质疑，走访商超发现，千禾的产品生产日期普遍较早，不少是2024年初甚至2023年底生产的，是不是经销商去库存面临较大压力？

　　转入2025年，还在调整阶段的千禾又添了“新烦恼”。

　　年初，公司陷入食安风波，又被消费者质疑“千禾0”产品是否真的“零添加”，引发负面舆情。

　　另外，3月国家新规明确，预包装食品不得使用“不添加”“零添加”等用语对食品配料进行特别强调。这对以“零添加”为核心卖点的千禾味业来说，也是不小的挑战，两年过渡期内更换包装的成本及如何重塑品牌认知、找到新的产品亮点，都是其需要面对的问题。

　　在针对哈佛大学不断加码的施压行动中，特朗普政府又出新招，正敦促该校交出关于从外国来源所获资金的记录，并且要追溯到10年前。

　　美国大学从外国来源获得数以十亿美元计的资助、合同或捐赠，必须就此每半年向政府报告一次。在周四致哈佛大学校长AlanGarber的一封信中，美国教育部总法律顾问办公室写道，哈佛大学在2014年至2019年期间所做披露“不完整且不准确”。

　　联邦法律要求大学报告来自外国来源的价值超过25万美元的捐赠。

　　哈佛大学在一份书面声明中表示，该校几十年来一直提交此类报告，“作为持续遵守法律的一部分。按照要求，哈佛的报告包括与每年来自外国来源、价值超过25万美元的捐赠和合同有关的信息。这包括关于提供高管教育、其他培训以及学术出版物的合同”。

　　哈佛大学与特朗普政府正处于一场备受瞩目的冲突之中。特朗普政府之前要求该校进行结构性改革，包括要求对行政员工、教职员工和学生的观点进行审查。周一，哈佛大学拒绝了这些要求，Garber称这些要求是对该校独立性的非法攻击。

　　作为回应，联邦政府冻结了22.6亿美元经费。哈佛大学已表示，该校做出了真诚的努力来平息校园内的反犹主义，并实施了结构性改革以防止反犹主义再次抬头。

　　在致哈佛大学的信中，特朗普政府要求该校提供一长串信息，包括哈佛大学每笔外国来源捐赠、资助和合同所涉所有已知相关方的身份，以及哈佛大学与外国政府或个人之间的所有电子邮件、短信和合同。特朗普政府还希望获得关于自2016年以来任何被哈佛大学开除的外国学生的信息，例如电子邮件用户名。