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大连市(瓦房店市、中山区、普兰店区、长海县、甘井子区、庄河市、沙河口区、旅顺口区、金州区、西岗区)

武汉市(青山区、江夏区、江汉区、东西湖区、黄陂区、武昌区、硚口区、蔡甸区、汉阳区、汉南区、江岸区、洪山区、新洲区)

黑河市(爱辉区、嫩江市、五大连池市、孙吴县、北安市、逊克县)

阿坝藏族羌族自治州(小金县、金川县、茂县、汶川县、九寨沟县、马尔康市、阿坝县、理县、黑水县、松潘县、壤塘县、红原县、若尔盖县)

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梅州市(梅县区、梅江区、兴宁市、蕉岭县、平远县、丰顺县、大埔县、五华县)

镇江市(丹徒区、润州区、句容市、丹阳市、京口区、扬中市)

临沧市(云县、永德县、双江拉祜族佤族布朗族傣族自治县、耿马傣族佤族自治县、镇康县、临翔区、凤庆县、沧源佤族自治县)

鹰潭市(贵溪市、余江区、月湖区)

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中山市

陇南市(康县、两当县、徽县、成县、宕昌县、武都区、文县、礼县、西和县)

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十堰市(房县、张湾区、竹山县、郧西县、丹江口市、郧阳区、茅箭区、竹溪县)

威海市(荣成市、乳山市、环翠区、文登区)

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朝阳市(建平县、喀喇沁左翼蒙古族自治县、北票市、双塔区、龙城区、凌源市、朝阳县)

海西蒙古族藏族自治州(茫崖市、天峻县、都兰县、乌兰县、德令哈市、格尔木市)

巴中市(南江县、恩阳区、巴州区、通江县、平昌县)

大庆市(龙凤区、萨尔图区、肇源县、杜尔伯特蒙古族自治县、林甸县、肇州县、红岗区、让胡路区、大同区)

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岳阳市(湘阴县、临湘市、君山区、岳阳楼区、汨罗市、云溪区、华容县、平江县、岳阳县)

甘南藏族自治州(卓尼县、碌曲县、玛曲县、迭部县、舟曲县、夏河县、临潭县、合作市)

杭州市(淳安县、西湖区、富阳区、滨江区、建德市、钱塘区、余杭区、桐庐县、萧山区、临平区、拱墅区、临安区、上城区)

汉中市(宁强县、南郑区、佛坪县、镇巴县、略阳县、城固县、洋县、汉台区、留坝县、勉县、西乡县)

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昌吉回族自治州(奇台县、阜康市、吉木萨尔县、昌吉市、木垒哈萨克自治县、玛纳斯县、呼图壁县)

石河子市(白杨市、可克达拉市、五家渠市、胡杨河市、铁门关市、北屯市、图木舒克市、新星市、昆玉市、阿拉尔市、双河市)

吴忠市(同心县、利通区、青铜峡市、盐池县、红寺堡区)

苏州市(张家港市、吴江区、姑苏区、常熟市、吴中区、太仓市、相城区、虎丘区、昆山市)

天水市(清水县、麦积区、秦州区、张家川回族自治县、甘谷县、秦安县、武山县)

达州市(宣汉县、大竹县、达川区、开江县、渠县、万源市、通川区)

松原市(长岭县、乾安县、宁江区、扶余市、前郭尔罗斯蒙古族自治县)

湘西土家族苗族自治州(吉首市、保靖县、凤凰县、永顺县、龙山县、花垣县、泸溪县、古丈县)

梧州市(万秀区、长洲区、藤县、蒙山县、苍梧县、岑溪市、龙圩区)

克孜勒苏柯尔克孜自治州(阿克陶县、乌恰县、阿合奇县、阿图什市)

防城港市(防城区、港口区、上思县、东兴市)

青岛市(即墨区、城阳区、崂山区、市北区、莱西市、胶州市、李沧区、黄岛区、市南区、平度市)

锦州市(义县、太和区、凌河区、北镇市、黑山县、古塔区、凌海市)

崇左市(宁明县、龙州县、扶绥县、大新县、江州区、天等县、凭祥市)

榆林市(神木市、绥德县、定边县、靖边县、横山区、榆阳区、佳县、子洲县、清涧县、米脂县、吴堡县、府谷县)

雅安市(汉源县、宝兴县、石棉县、天全县、芦山县、名山区、荥经县、雨城区)

烟台市(龙口市、牟平区、招远市、蓬莱区、海阳市、莱州市、芝罘区、栖霞市、莱阳市、莱山区、福山区)

白城市(洮北区、镇赉县、洮南市、大安市、通榆县)

南阳市(邓州市、卧龙区、南召县、淅川县、桐柏县、唐河县、新野县、内乡县、宛城区、西峡县、镇平县、社旗县、方城县)

喀什地区(巴楚县、疏勒县、喀什市、叶城县、泽普县、疏附县、伽师县、塔什库尔干塔吉克自治县、麦盖提县、岳普湖县、莎车县、英吉沙县)

本溪市(本溪满族自治县、溪湖区、桓仁满族自治县、平山区、明山区、南芬区)

延边朝鲜族自治州(安图县、敦化市、珲春市、和龙市、龙井市、延吉市、图们市、汪清县)

石嘴山市(平罗县、惠农区、大武口区)

贺州市(钟山县、八步区、富川瑶族自治县、昭平县、平桂区)

中卫市(沙坡头区、中宁县、海原县)

沧州市(运河区、任丘市、海兴县、吴桥县、献县、黄骅市、新华区、沧县、孟村回族自治县、东光县、南皮县、盐山县、河间市、肃宁县、青县、泊头市)

扬州市(江都区、高邮市、邗江区、广陵区、宝应县、仪征市)

南平市(武夷山市、顺昌县、光泽县、浦城县、延平区、建阳区、邵武市、松溪县、政和县、建瓯市)

鞍山市(台安县、立山区、千山区、铁西区、海城市、铁东区、岫岩满族自治县)

伊犁哈萨克自治州(特克斯县、昭苏县、巩留县、伊宁市、察布查尔锡伯自治县、尼勒克县、新源县、霍城县、伊宁县、霍尔果斯市、奎屯市)

香港特别行政区

濮阳市(清丰县、濮阳县、华龙区、范县、南乐县、台前县)

乐山市(夹江县、峨边彝族自治县、峨眉山市、金口河区、犍为县、沐川县、沙湾区、井研县、市中区、马边彝族自治县、五通桥区)

福州市(连江县、马尾区、闽清县、台江区、仓山区、永泰县、鼓楼区、晋安区、长乐区、罗源县、闽侯县、福清市、平潭县)

丽江市(永胜县、玉龙纳西族自治县、华坪县、古城区、宁蒗彝族自治县)

汕头市(潮南区、澄海区、潮阳区、金平区、濠江区、龙湖区、南澳县)

郑州市(巩义市、中牟县、新郑市、新密市、惠济区、二七区、管城回族区、金水区、上街区、登封市、荥阳市、中原区)

白山市(浑江区、长白朝鲜族自治县、临江市、抚松县、江源区、靖宇县)

张掖市(山丹县、临泽县、甘州区、民乐县、高台县、肃南裕固族自治县)

吐鲁番市(鄯善县、托克逊县、高昌区)

衡阳市(衡山县、南岳区、祁东县、常宁市、雁峰区、蒸湘区、衡阳县、珠晖区、石鼓区、衡东县、衡南县、耒阳市)

洛阳市(宜阳县、伊川县、新安县、涧西区、孟津区、洛宁县、偃师区、栾川县、西工区、老城区、瀍河回族区、嵩县、洛龙区、汝阳县)

东莞市

永州市(道县、零陵区、冷水滩区、新田县、江永县、祁阳市、江华瑶族自治县、宁远县、蓝山县、双牌县、东安县)

德宏傣族景颇族自治州(瑞丽市、梁河县、芒市、陇川县、盈江县)

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黔南布依族苗族自治州(荔波县、独山县、瓮安县、龙里县、福泉市、平塘县、长顺县、贵定县、惠水县、都匀市、三都水族自治县、罗甸县)

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平顶山市(叶县、鲁山县、汝州市、舞钢市、郏县、湛河区、卫东区、新华区、宝丰县、石龙区)

海南藏族自治州(贵德县、贵南县、兴海县、同德县、共和县)

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文山壮族苗族自治州(文山市、丘北县、广南县、麻栗坡县、砚山县、马关县、西畴县、富宁县)

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恩施土家族苗族自治州(咸丰县、宣恩县、建始县、利川市、来凤县、恩施市、鹤峰县、巴东县)

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兴安盟(扎赉特旗、科尔沁右翼前旗、阿尔山市、乌兰浩特市、科尔沁右翼中旗、突泉县)

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巴音郭楞蒙古自治州(若羌县、库尔勒市、焉耆回族自治县、博湖县、和硕县、尉犁县、和静县、轮台县、且末县)

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博尔塔拉蒙古自治州(温泉县、阿拉山口市、博乐市、精河县)

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马鞍山市(当涂县、和县、博望区、雨山区、含山县、花山区)

绵阳市(三台县、涪城区、游仙区、北川羌族自治县、安州区、盐亭县、梓潼县、江油市、平武县)

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莆田市(秀屿区、涵江区、城厢区、荔城区、仙游县)

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龙岩市(连城县、上杭县、新罗区、武平县、漳平市、永定区、长汀县)

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事件简述

4月15日,公司发布2024年年报和2025年1季报,2024年公司实现营收1820.69亿元,同比+3.83%,归母净利润130.33亿元,同比-22.49%。2025年1季度,公司实现营业收入430.68亿元,同比-6.70%,归母净利润30.82亿,同比-25.87%。

经营分析

2024年年度,公司销售费用16.19亿元,同比+20.25%。随着公司规模扩大,营销机构和人员费用同比增加,同时为了提升全球客户交付效率,仓储物流费用同比上升。管理费用30.23亿元,同比+23.38%。公司规模和人员增加,管理人员相关费用同比增加。财务费用20.94亿元,同比+24.93%,主要为报告期内存款利息收入同比减少所致。研发费用45.50亿元,同比+11.51%,系公司持续围绕现有业务技术迭代升级。资产减值损失7.40亿元,同比增加446.94%,主要为本期计提存货跌价损失、在建工程及固定资产减值损失所致。

公司各个板块经营基本保持稳定。聚氨酯业务板块:2024年年度,聚氨酯销售收入758.44亿元,毛利率26.15%,截至2024年末,公司拥有MDI产能380万吨/年,同时公司福建基地MDI将技改扩能新增70万吨/年,预计2026年第二季度完成,届时公司全球MDI产能将达到450万吨/年;截至2024年末,公司拥有TDI产能111万吨/年,同时公司福建基地第二套33万吨/年TDI项目预计2025年5月份建成投产,届时公司TDI总产能将达到144万吨/年。石化业务板块:2024年年度石化销售收入725.18亿元,毛利率3.52%。2025年初,万华烟台25万吨/年LDPE装置一次性开车成功。精细化学品及新材料业务板块:2024年年度,该板块收入282.73亿元,毛利率12.78%。

风险提示

风险提示:原材料剧烈波动风险,需求不足影响销量和产品价格,新项目投放不达预期。

往期报告

证券研究报告:《万华化学公司点评:业绩符合预期,公司经营稳健》

对外发布时间:2025年4月15日

报告发布机构:国金证券股份有限公司

基础化工组

分析师:陈屹(执业S1130521050001)

chenyi3@gjzq.com.cn

分析师:王明辉(执业S1130521080003)

wangmh@gjzq.com.cn

(转自:国金化工新材料)

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