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内蒙古自治区

阿里地区(札达县、革吉县、日土县、改则县、普兰县、措勤县、噶尔县)

石家庄市(无极县、赵县、平山县、元氏县、井陉县、行唐县、新华区、灵寿县、赞皇县、晋州市、正定县、辛集市、栾城区、新乐市、鹿泉区、高邑县、藁城区、桥西区、井陉矿区、裕华区、长安区、深泽县)

黔东南苗族侗族自治州(黎平县、岑巩县、台江县、剑河县、施秉县、雷山县、黄平县、镇远县、丹寨县、麻江县、三穗县、从江县、榕江县、凯里市、锦屏县、天柱县)  济宁市(微山县、泗水县、任城区、金乡县、曲阜市、兖州区、邹城市、汶上县、梁山县、鱼台县、嘉祥县)

沧州市(青县、任丘市、泊头市、肃宁县、运河区、孟村回族自治县、河间市、南皮县、沧县、盐山县、黄骅市、海兴县、吴桥县、东光县、新华区、献县)

乐山市(马边彝族自治县、五通桥区、市中区、夹江县、峨边彝族自治县、犍为县、井研县、金口河区、峨眉山市、沐川县、沙湾区)

文山壮族苗族自治州(文山市、富宁县、麻栗坡县、马关县、砚山县、西畴县、丘北县、广南县)日喀则市(定结县、吉隆县、亚东县、南木林县、拉孜县、谢通门县、萨迦县、昂仁县、仁布县、岗巴县、桑珠孜区、康马县、聂拉木县、萨嘎县、定日县、白朗县、江孜县、仲巴县)

株洲市(醴陵市、芦淞区、茶陵县、渌口区、石峰区、炎陵县、攸县、天元区、荷塘区)  萍乡市(芦溪县、上栗县、莲花县、安源区、湘东区)

桂林市(雁山区、永福县、恭城瑶族自治县、象山区、灵川县、七星区、灌阳县、兴安县、平乐县、全州县、资源县、叠彩区、秀峰区、临桂区、荔浦市、龙胜各族自治县、阳朔县)

张家口市(怀来县、怀安县、尚义县、蔚县、康保县、下花园区、宣化区、万全区、崇礼区、沽源县、张北县、桥东区、涿鹿县、阳原县、赤城县、桥西区)

泰州市(靖江市、兴化市、姜堰区、泰兴市、高港区、海陵区)

丽水市(庆元县、景宁畲族自治县、龙泉市、青田县、缙云县、莲都区、云和县、松阳县、遂昌县)

海西蒙古族藏族自治州(格尔木市、乌兰县、天峻县、德令哈市、都兰县、茫崖市)

杭州市(拱墅区、淳安县、上城区、建德市、余杭区、西湖区、滨江区、桐庐县、临安区、钱塘区、萧山区、富阳区、临平区)

石嘴山市(大武口区、平罗县、惠农区)

商丘市(睢阳区、柘城县、梁园区、夏邑县、睢县、永城市、虞城县、宁陵县、民权县)

三沙市(南沙区、西沙区)

延边朝鲜族自治州(汪清县、安图县、和龙市、敦化市、珲春市、龙井市、延吉市、图们市)

上饶市(广信区、信州区、鄱阳县、德兴市、余干县、弋阳县、玉山县、广丰区、铅山县、婺源县、万年县、横峰县)

银川市(西夏区、金凤区、永宁县、贺兰县、兴庆区、灵武市)

佛山市(顺德区、三水区、南海区、禅城区、高明区)

保山市(施甸县、龙陵县、腾冲市、昌宁县、隆阳区)

池州市(东至县、贵池区、石台县、青阳县)

西宁市(城东区、城西区、湟源县、城中区、大通回族土族自治县、城北区、湟中区)

甘南藏族自治州(玛曲县、夏河县、碌曲县、舟曲县、卓尼县、临潭县、合作市、迭部县)

北京市(延庆区、门头沟区、大兴区、房山区、东城区、石景山区、昌平区、丰台区、通州区、西城区、朝阳区、怀柔区、密云区、平谷区、海淀区、顺义区)

定西市(岷县、通渭县、渭源县、漳县、临洮县、陇西县、安定区)

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十堰市(郧西县、茅箭区、郧阳区、张湾区、丹江口市、竹溪县、房县、竹山县)

亳州市(利辛县、蒙城县、谯城区、涡阳县)

南阳市(淅川县、桐柏县、内乡县、卧龙区、宛城区、西峡县、邓州市、镇平县、社旗县、南召县、新野县、唐河县、方城县)

塔城地区(额敏县、沙湾市、和布克赛尔蒙古自治县、托里县、乌苏市、裕民县、塔城市)  吐鲁番市(鄯善县、高昌区、托克逊县)

梧州市(藤县、龙圩区、长洲区、万秀区、蒙山县、岑溪市、苍梧县)

铜川市(王益区、耀州区、印台区、宜君县)

贵港市(桂平市、港北区、港南区、覃塘区、平南县)贵阳市(南明区、修文县、乌当区、开阳县、观山湖区、花溪区、云岩区、息烽县、清镇市、白云区)

青岛市(李沧区、城阳区、莱西市、黄岛区、即墨区、市南区、平度市、胶州市、市北区、崂山区)  大连市(沙河口区、普兰店区、瓦房店市、中山区、西岗区、甘井子区、旅顺口区、庄河市、长海县、金州区)

永州市(宁远县、东安县、零陵区、道县、双牌县、新田县、蓝山县、江华瑶族自治县、祁阳市、江永县、冷水滩区)

西安市(灞桥区、未央区、阎良区、临潼区、碑林区、高陵区、长安区、周至县、蓝田县、莲湖区、新城区、雁塔区、鄠邑区)

云浮市(郁南县、云安区、罗定市、新兴县、云城区)临沧市(耿马傣族佤族自治县、镇康县、云县、永德县、沧源佤族自治县、临翔区、双江拉祜族佤族布朗族傣族自治县、凤庆县)

庆阳市(西峰区、合水县、正宁县、环县、镇原县、华池县、宁县、庆城县)

贺州市(富川瑶族自治县、钟山县、八步区、平桂区、昭平县)

鄂尔多斯市(准格尔旗、达拉特旗、伊金霍洛旗、康巴什区、鄂托克前旗、鄂托克旗、杭锦旗、东胜区、乌审旗)

长春市(农安县、榆树市、南关区、绿园区、朝阳区、二道区、双阳区、德惠市、公主岭市、宽城区、九台区)

衢州市(江山市、衢江区、龙游县、柯城区、常山县、开化县)

徐州市(新沂市、铜山区、睢宁县、鼓楼区、丰县、云龙区、沛县、邳州市、泉山区、贾汪区)

聊城市(莘县、高唐县、阳谷县、临清市、茌平区、冠县、东昌府区、东阿县)

衡水市(深州市、故城县、冀州区、武邑县、景县、桃城区、安平县、枣强县、饶阳县、武强县、阜城县)

渭南市(华州区、富平县、临渭区、合阳县、华阴市、潼关县、澄城县、蒲城县、白水县、大荔县、韩城市)

香港特别行政区

南宁市(西乡塘区、兴宁区、良庆区、武鸣区、邕宁区、隆安县、宾阳县、上林县、横州市、马山县、江南区、青秀区)

合肥市(蜀山区、庐阳区、包河区、巢湖市、庐江县、肥东县、肥西县、瑶海区、长丰县)

承德市(双滦区、平泉市、滦平县、围场满族蒙古族自治县、兴隆县、隆化县、双桥区、丰宁满族自治县、宽城满族自治县、鹰手营子矿区、承德县)

葫芦岛市(南票区、连山区、龙港区、绥中县、兴城市、建昌县)

九江市(浔阳区、濂溪区、瑞昌市、武宁县、柴桑区、修水县、永修县、彭泽县、都昌县、共青城市、湖口县、德安县、庐山市)

锡林郭勒盟(镶黄旗、苏尼特左旗、太仆寺旗、正蓝旗、苏尼特右旗、多伦县、二连浩特市、正镶白旗、西乌珠穆沁旗、锡林浩特市、东乌珠穆沁旗、阿巴嘎旗)

　　来源：环球老虎财经app

　　新奥股份推进港股子公司新奥能源私有化事件一度引起热议。而在回复上交所问询函时，公司将交易方案内涵的多层次合理性公之于众，有效回应市场关切。

　　千亿天然气“巨头”新奥股份正式发起对新奥能源的私有化进程已有数日。

　　按照计划，新奥股份将以全资子公司新能香港作为要约人，向除新能香港之外持有新奥能源已发行或在计划登记日前可能发行股份的股东（即“计划股东”）提出私有化新奥能源方案，并向新奥能源购股权持有人提出购股权要约。

　　据悉，计划股东手中的每1股股份可以获得新奥股份新发行的2.9427股H股股份和新能香港以现金方式按照24.5港元/股支付的现金付款。按新奥股份H股价值估计范围中值18.86港元/股计算，H股股份及现金付款的理论总价值约为80港元/股。

　　交易完成后，新奥能源将从控股子公司变为新奥股份全资子公司并退市。新奥股份将登陆港股市场，计划股东将成为新奥股份H股股东。

　　值得注意的是，本次私有化事件也引发资本市场轰动。对此，新奥股份在近期进一步向市场关心的焦点问题予以详实、细致地说明，并对交易方案的内在合理性逐一进行解析。

　　4月17日，新奥股份发布公告称于4月9日收到上交所问询函。公告中，公司就自身及新奥能源的每股定价、重大资产购买的资金安排、后续审批备案等相关问题作出具体回复。

　　溢价私有化背后的

　　“三重考量”

　　3月19日及3月26日，新奥股份先后对外公告将筹划重大资产重组事项以及私有化新奥能源事宜。据新奥股份在回复函中透露，实际上公司管理层最早于2024年10月31日便开始对交易方案开展正式讨论。

　　在此番充分准备基础上，本次新奥股份对于私有化新奥能源的审视也显得较为全面。剖析公司回复函发现，其所设计的换股比例、现金对价、H股估值以及最终的理论总价值均在不同程度上彰显合理性。

　　首先，对于新奥能源方面的计划股东来说，此次方案较为友好。

　　具体来看，24.5港元/股的交易现金对价相当于新奥能源3.5公告日前54.2港元/股收盘价的45.20%，可为计划股东带来良好的流动性加持。并且，计划股东所获新奥股份H股股份及现金付款的理论总价值折合80港元/股，较3.5公告日前新奥能源收盘价高出约47.6%，也具备吸引力。

　　其次，在充分顾及计划股东利益的基础上，此次方案溢价水平也与市场水平相当，对于新奥股份股东而言收购优质资产估值合适。

　　细数近十年成功完成规模以上可比换股的私有化交易发现，每股理论要约价格较最后前30个、60个、90个交易日的平均收盘价溢价率中位数分别为34.73%、39.58%和39.74%，在近五年这三项数据分别录得42.65%、43.87%和45.9%。

　　按照80港元/股的理论总价值测算，本次交易较新奥能源3.5公告前30个、60个、90个交易日溢价率分别达49.99%、48.91%和48.81%，这相比市场其他可比换股私有化交易溢价率不存在显著差异。

　　同时，在理论总价值口径下计算可得，新奥能源的估值相较新奥股份以及行业非常接近。对比来看，新奥能源基本每股收益对应市盈率为13.81倍，新奥股份基本每股收益对应市盈率13.46倍，行业可比上市公司基本每股收益市盈率中位值13.28倍、平均值13.69倍。

　　值得注意的是，2020年新奥股份向关联人收购新奥能源控制权时，对新奥能源每股定价是79.57港币/股，本次对新奥能源定价与2020年交易基本一致。

　　新奥能源之外，新奥股份18.86港元/股的H股估值定位亦较为适中。

　　根据公告，新奥股份A股最后30个交易日期间内平均收盘价19.36元/股。而新百利通过可比公司法、SOTP法、A股比较法三条路径，最终新奥股份H股估值定为估值范围中值18.86港元/股，较3.5公告日前A股股价折价约10.7%，处在市场折价水平区间内。

　　最后，按照此方案执行新奥能源私有化，新奥股份和新奥能源股东的每股收益均实现增厚。

　　公告显示，根据2024年新奥能源的年度报告和3.5公告中披露的审阅备考报告数据测算，本次交易完成后，新奥能源的计划股东2024年基本EPS增厚约24%。根据上市公司2024年度审计报告以及上市公司2024年度未经审阅的备考合并财务报表，新奥股份的2024年基本EPS增厚约7%。

　　交易“粮草”

　　准备充裕

　　透视股权结构，在私有化实施前，新奥股份持有新奥能源34.28%股权并对其合并报表。

　　考虑到新奥能源的计划股份及购股权情况并假设全部购股权截至计划登记日全部行权，依照24.5港元/股的交易现金对价和总共80港元/股的收购价格计算，新奥股份需支付的总对价至多达599.24亿港元，折合人民币553.24亿元，其中现金对价约为184亿港元。

　　目前，对于现金部分款项，新奥股份表示会通过银行借款及自有方式进行筹备。

　　新奥股份透露，子公司新能香港已经与中国银行（香港）有限公司签署外部贷款协议，后者将向新能香港提供承诺金额为185亿港元的私有化贷款。在相关贷款先决条件达成后，新能香港可以按照贷款协议的约定提取贷款。

　　与此同时，新奥股份考虑到境内贷款相比于境外贷款融资成本更低且融资期限更长，故也与境内银行进行沟通。当下，公司计划取得境内并购贷款，并搭配部分自有资金，用于支付本次交易现金对价的备选方案或偿还境外贷款。

　　境内并购贷款方面，根据新奥股份与授信银行的沟通情况，该贷款期限可达7年，贷款利率将不超过2.8%。

　　自有资金方面，截至2024年底，新奥股份账面非受限货币资金（含拆出资金）合计153.64 亿元，年经营活动产生的现金流量净额为141.62亿元，资金使用空间充足。

　　根据回复来看，本次交易现金对价支付后，新奥股份资本结构和偿债能力、营运能力仍保持稳健。

　　根据新奥股份所述，假设本次交易的现金支付部分全部采用借款进行支付，基于2024年末数据进行备考模拟，交易完成后上市公司资产负债率将从2024年年末的54%提升至约67%，相关资产负债率仍处于合理水平。

　　新奥股份也指出，考虑到2025年内的净利润积累，实际交割时资产负债率会进一步下降。同时公司还提到，合并后其归母净利润进一步提升，营运能力不会因为本次现金支付受到不利影响；随着经营积累，本次交易造成的资产负债率影响会持续降低。

　　另外，据新奥股份2024年年报，截至当年末公司储备未使用银行授信合计仍有486.42亿元。在此支撑下，公司日常各项融资及未来偿债需求皆得以被满足。

　　“解锁”发展

　　新动能

　　根据国家市场监督管理总局反垄断局商谈回复，鉴于本次交易前后新奥能源均为新奥股份控制企业，故本次交易不构成经营者集中，无需履行反垄断审查程序。

　　展望未来，在私有化新奥能源交易成功之后，新奥股份将实现产业链业务能力及资源整合，公司经营或迎来多维度提质。

　　资料显示，新奥股份核心业务平台交易气集中于天然气产业链中游，主要负责天然气资源获取及分销，新奥能源主营业务为天然气零售，集中于产业链下游。未来，两者的优势互补有望凸显。

　　具体来看，于新奥股份而言，其可充分发挥其天然气资源池优势和LNG接收站储运能力，为新奥能源应对下游客户需求的变化提供有效支撑。同时，新奥股份也可将上游气源与新奥能源客户需求进行匹配，进一步扩大资源池，提升舟山LNG接收站使用效率。

　　此外，新奥股份也能借助这次交易增强天然气全场景优势，包括客户基础、海内外资源池、基础设施支点以及国际风控体系等等。

　　在客户基础方面，公司有望在城燃特许经营权基础之上拓展更多国际和国内客户；海内外资源池方面，公司所持有的天然气长协资源可作为新奥能源天然气业务“压舱石”，保障气源稳定供应，平抑气价市场波动，增强业务稳定性。

　　而在基础设施支点方面，公司可发挥舟山LNG接收站的支点作用，联动国际与国内市场；国际风控体系方面，公司可进一步增强套期保值能力以及风险控制能力，利用国内国际市场，实现多元化收入来源和风险对冲，保持整体业务平衡稳健。

　　当然，通过交易，新奥股份在效率层面的提升同样值得期待。譬如，公司可以实现资金的统一管理筹划，减少资金占用，有效控制财务费用；而公司和新奥能源之间的交易也不再受限于港股上市公司关联交易管理要求，有利于更加灵活快速响应上下游协同需求。

　　值得一提的是，私有化新奥能源进而也将为新奥股份打通“A+H”上市版图。而这不仅能够拓宽公司融资渠道，也能为公司国际影响力增强添加砝码。