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德阳市(什邡市、旌阳区、广汉市、绵竹市、中江县、罗江区)

平顶山市(郏县、鲁山县、卫东区、湛河区、石龙区、新华区、叶县、宝丰县、舞钢市、汝州市)

上饶市(铅山县、鄱阳县、横峰县、广丰区、玉山县、德兴市、婺源县、弋阳县、万年县、信州区、广信区、余干县)

南平市(松溪县、政和县、光泽县、延平区、建瓯市、顺昌县、邵武市、武夷山市、建阳区、浦城县)  焦作市(解放区、修武县、温县、沁阳市、马村区、山阳区、博爱县、武陟县、中站区、孟州市)

漳州市(龙海区、云霄县、长泰区、漳浦县、华安县、龙文区、南靖县、东山县、平和县、芗城区、诏安县)

呼和浩特市(清水河县、土默特左旗、托克托县、武川县、新城区、玉泉区、回民区、和林格尔县、赛罕区)

临沂市(郯城县、沂水县、兰山区、莒南县、费县、平邑县、兰陵县、罗庄区、蒙阴县、河东区、沂南县、临沭县)

中卫市(中宁县、沙坡头区、海原县)  乌海市(海勃湾区、海南区、乌达区)

济宁市(汶上县、金乡县、泗水县、梁山县、鱼台县、曲阜市、任城区、兖州区、微山县、邹城市、嘉祥县)

石家庄市(赞皇县、栾城区、桥西区、平山县、新乐市、正定县、井陉县、行唐县、井陉矿区、鹿泉区、灵寿县、赵县、辛集市、元氏县、裕华区、无极县、藁城区、晋州市、深泽县、长安区、高邑县、新华区)

抚州市(临川区、南丰县、东乡区、崇仁县、资溪县、南城县、乐安县、黎川县、广昌县、宜黄县、金溪县)

池州市(青阳县、石台县、东至县、贵池区)

东营市(河口区、垦利区、东营区、利津县、广饶县)

安康市(平利县、旬阳市、镇坪县、宁陕县、汉阴县、汉滨区、岚皋县、石泉县、紫阳县、白河县)

丹东市(振兴区、宽甸满族自治县、振安区、东港市、元宝区、凤城市)

唐山市(丰南区、路北区、古冶区、迁西县、迁安市、丰润区、曹妃甸区、滦州市、遵化市、乐亭县、滦南县、玉田县、路南区、开平区)

郑州市(巩义市、新郑市、新密市、二七区、中牟县、管城回族区、金水区、登封市、中原区、荥阳市、上街区、惠济区)

保山市(龙陵县、施甸县、腾冲市、隆阳区、昌宁县)

陇南市(徽县、礼县、宕昌县、武都区、西和县、成县、两当县、文县、康县)

普洱市(墨江哈尼族自治县、景谷傣族彝族自治县、西盟佤族自治县、镇沅彝族哈尼族拉祜族自治县、思茅区、江城哈尼族彝族自治县、澜沧拉祜族自治县、宁洱哈尼族彝族自治县、孟连傣族拉祜族佤族自治县、景东彝族自治县)

遵义市(余庆县、凤冈县、习水县、仁怀市、红花岗区、播州区、湄潭县、赤水市、汇川区、正安县、道真仡佬族苗族自治县、务川仡佬族苗族自治县、桐梓县、绥阳县)

山南市(洛扎县、桑日县、曲松县、乃东区、浪卡子县、加查县、隆子县、措美县、错那市、琼结县、扎囊县、贡嘎县)

株洲市(石峰区、渌口区、天元区、醴陵市、炎陵县、荷塘区、茶陵县、攸县、芦淞区)

香港特别行政区

黄山市(歙县、徽州区、祁门县、休宁县、屯溪区、黟县、黄山区)

仙桃市(神农架林区、天门市、潜江市)

邯郸市(大名县、曲周县、临漳县、丛台区、涉县、峰峰矿区、邱县、鸡泽县、复兴区、广平县、成安县、武安市、魏县、邯山区、永年区、肥乡区、磁县、馆陶县)

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石河子市(可克达拉市、双河市、白杨市、北屯市、五家渠市、胡杨河市、铁门关市、新星市、图木舒克市、昆玉市、阿拉尔市)

深圳市(福田区、龙岗区、光明区、罗湖区、南山区、坪山区、龙华区、盐田区、宝安区)

潍坊市(昌乐县、寒亭区、高密市、昌邑市、奎文区、潍城区、临朐县、坊子区、安丘市、青州市、寿光市、诸城市)

烟台市(莱阳市、蓬莱区、福山区、莱山区、招远市、龙口市、海阳市、芝罘区、莱州市、栖霞市、牟平区)  湖州市(安吉县、德清县、长兴县、南浔区、吴兴区)

韶关市(浈江区、武江区、乐昌市、翁源县、始兴县、新丰县、南雄市、曲江区、仁化县、乳源瑶族自治县)

大庆市(肇源县、萨尔图区、杜尔伯特蒙古族自治县、让胡路区、龙凤区、林甸县、大同区、肇州县、红岗区)

巴中市(平昌县、恩阳区、南江县、巴州区、通江县)绥化市(安达市、肇东市、望奎县、庆安县、兰西县、北林区、海伦市、青冈县、绥棱县、明水县)

蚌埠市(固镇县、淮上区、五河县、禹会区、蚌山区、龙子湖区、怀远县)  长治市(潞州区、沁县、长子县、壶关县、黎城县、潞城区、平顺县、屯留区、武乡县、上党区、沁源县、襄垣县)

湘西土家族苗族自治州(古丈县、保靖县、凤凰县、永顺县、龙山县、泸溪县、吉首市、花垣县)

商洛市(洛南县、商南县、镇安县、商州区、柞水县、丹凤县、山阳县)

鹤壁市(浚县、淇县、山城区、鹤山区、淇滨区)泉州市(德化县、丰泽区、永春县、安溪县、鲤城区、惠安县、泉港区、晋江市、石狮市、洛江区、金门县、南安市)

呼伦贝尔市(扎兰屯市、鄂伦春自治旗、阿荣旗、牙克石市、新巴尔虎左旗、陈巴尔虎旗、额尔古纳市、满洲里市、新巴尔虎右旗、莫力达瓦达斡尔族自治旗、鄂温克族自治旗、海拉尔区、根河市、扎赉诺尔区)

贵港市(港北区、桂平市、平南县、港南区、覃塘区)

杭州市(淳安县、上城区、建德市、钱塘区、拱墅区、临平区、余杭区、桐庐县、临安区、富阳区、西湖区、滨江区、萧山区)

云浮市(新兴县、罗定市、郁南县、云安区、云城区)

铜陵市(郊区、铜官区、义安区、枞阳县)

吉安市(泰和县、峡江县、新干县、吉州区、吉水县、万安县、永丰县、井冈山市、青原区、吉安县、安福县、永新县、遂川县)

舟山市(岱山县、定海区、嵊泗县、普陀区)

安庆市(宿松县、迎江区、宜秀区、大观区、太湖县、潜山市、岳西县、桐城市、怀宁县、望江县)

南阳市(西峡县、邓州市、宛城区、社旗县、唐河县、淅川县、镇平县、南召县、卧龙区、桐柏县、内乡县、新野县、方城县)

咸阳市(渭城区、武功县、杨陵区、永寿县、淳化县、兴平市、旬邑县、礼泉县、长武县、乾县、泾阳县、秦都区、三原县、彬州市)

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玉树藏族自治州(治多县、杂多县、曲麻莱县、囊谦县、玉树市、称多县)

常州市(金坛区、武进区、新北区、溧阳市、钟楼区、天宁区)

佳木斯市(桦南县、向阳区、桦川县、同江市、汤原县、富锦市、郊区、抚远市、东风区、前进区)

巴彦淖尔市(临河区、乌拉特中旗、磴口县、杭锦后旗、乌拉特前旗、五原县、乌拉特后旗)

　　转自：金融界

　　近5年来，医药相关指数走出“A”字型净值曲线，而自2021年7月1日至今，与医药相关的指数普遍跌幅超过50%。但今年以来，恒生生物科技指数表现强劲，区间涨幅最高超40%，显著跑赢了恒生指数和沪深300指数。

　　创新药在本轮“困境反转”的底层逻辑是什么？广发基金投顾团队认为主要有估值低、市场热、有支撑三大原因。

　　首先是估值便宜。创新药是成长风格里的价格洼地，近10年PE分位数较低，多数公司市值低于合理估值阶段。虽然港股指数反弹行情较强，但从中信一级行业来看，医疗板块的反弹幅度不高，“9.24行情”以来整体涨幅不到20%，是成长行业中涨幅第二小的板块（仅次于新能源）。

　　当市场热点已经在别的行业（比如TMT）呆了比较久时，会有一定的止盈切换动力，此时的逻辑以“高低切”为主；而医药行业作为成长主题里的价格洼地之一，很可能成为“高低切”的买入标的，获得资金的流入。

　　其次是市场热，风险偏好上了一个台阶。被低估的成长型行业，能在基本面不强势的情况下吸引资金流入，背后有一个重要的必要条件就是市场风险偏好有所提升。没有这个前提的话，很难在没有业绩验证时，吸引到真金白银的青睐。从“9.24行情”以来，市场成交量一直维持在万亿水平以上，小盘成长风格明显跑赢大盘价值，偏好成长风格的市场氛围也给了低估板块一个“出头的机会”。

　　相应地，如果市场交投活跃度下降、风险偏好下降，那么基本面不够硬的成长类行业和公司，也可能面临较明显的回撤，收益和风险是一体两面的。

　　第三，基本面有希望，创新药是“真”创新。相比于当前基本面仍处于困境中且短期内行业基本面反转难度较大的板块，创新药能接住近期“困境反转”的资金量，还是因为行业基本面有支撑。

　　从产业发展前景来看，创新药主要是和仿制药进行区别，强调的是化学结构新颖（创新）或新的治疗用途（创造），创新药企近似技术创新型企业，属于医药界的“新质生产力”。

　　创新药的研发生产具有流程复杂、成功率低、研发周期长、投入大的特点，有较高的门槛，且风险较大，但只要一旦研发成功、打开市场，又有巨大的马太效应，市场认可度也会非常高。例如某创新药龙头在2011年-2021年走出了10年15倍的极致行情，海外某知名药企，凭借GLP-1类减肥药上的研究，成为股价年化收益30%+的欧洲企业。正是因为存在这种过往的成功案例，尽管创新药风险巨大，但还是有资本愿意为其未来的“星辰大海”投资。

　　从政策支撑来看，3月27日，《进一步优化药品集采政策的方案（征求意见稿）》传出，对于集采品种的范围和报量、报价规则进行了一定程度优化，当日港股创新药便应声大涨。国家近期一系列利好政策的出台，持续推动创新药行业发展，助力产业升级，市场对行业发展的预期也越来越乐观。

　　从业绩来看，截至4月16日，已有50家创新药公司披露2024年年报，有一半以上的药企实现净利润正增；在2023年亏损的19家公司中，有12家亏损收窄，另外4家实现扭亏为盈。在这样的背景下，创新药行业更多了几分实际的业绩支撑。

　　此外，创新药受关税影响极小甚至受益。近期主导市场波动的外部消息，可能就是特朗普的关税政策了。但对于创新药来说，或许存在优势。美国对药品领域征收关税，实际上对于创新药实质影响微乎其微，因为大部分创新药企业都是通过BD授权出海，这种模式属于服务贸易领域，不属于关税的范畴。（BD：licenseout（许可输出）交易，创新药企进行药物早期研发，然后将项目授权给海外药企做后期临床研发和上市销售，以此获得首付款、里程碑付款和销售分成）。国内市场方面，在进口创新药可能涨价的背景下，进一步加速国产替代，利于国产创新药放量，国产创新药市占率也会稳步提升。

　　总的来说，广发基金投顾团队表示，创新药有比较大的希望迎来困境反转的时刻，但其潜在风险也值得注意，例如公司研发失败的基本面风险，药品研发成功但估值提前炒到过高造成泡沫的炒作风险，以及市场风险偏好下降，资金撤出典型的成长板块的资金面风险等。如果投资者觉得把握热点的投资机会有一定难度，可以考虑通过基金投顾组合来参与。广发基金投顾建立了全面的市场评估体系，包括基本面分析、技术面分析和市场情绪等多维度的评估指标，追求为投资者把握市场走向、筛选适合自己的基金，并在必要时及时调整，致力于提供“从投到顾”的全方位服务。

　　风险提示：广发基金本着勤勉尽责、诚实守信、投资者利益优先的原则开展基金投顾业务，但并不保证各投顾组合一定盈利，也不保证最低收益。投资者参与基金投顾业务，存在本金亏损的风险。基金投资组合策略的风险特征与单只基金产品的风险特征存在差异。基金投顾业务项下各投资组合策略的业绩仅代表过往业绩，不预示未来的业绩表现，为其他投资者创造的收益也不构成业务表现的保证。因基金投资顾问业务尚处于试点阶段，存在因基金投顾机构的试点资格被取消不能继续提供服务的风险。投资前请认真阅读投顾协议、策略说明书等法律文件，充分了解投顾业务详情及风险特征，选择适合自身的组合策略，投资须谨慎