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安庆市(宜秀区、怀宁县、望江县、岳西县、潜山市、宿松县、大观区、迎江区、桐城市、太湖县)

商丘市(永城市、梁园区、柘城县、民权县、夏邑县、虞城县、睢县、睢阳区、宁陵县)

日喀则市(康马县、萨迦县、定结县、江孜县、昂仁县、桑珠孜区、吉隆县、白朗县、定日县、南木林县、聂拉木县、谢通门县、萨嘎县、亚东县、仲巴县、岗巴县、仁布县、拉孜县)

秦皇岛市(昌黎县、抚宁区、山海关区、海港区、北戴河区、青龙满族自治县、卢龙县)  晋中市(和顺县、祁县、灵石县、介休市、榆次区、昔阳县、太谷区、寿阳县、榆社县、平遥县、左权县)

西安市(灞桥区、莲湖区、长安区、临潼区、雁塔区、碑林区、蓝田县、高陵区、周至县、阎良区、未央区、鄠邑区、新城区)

驻马店市(上蔡县、西平县、正阳县、新蔡县、确山县、驿城区、汝南县、遂平县、泌阳县、平舆县)

云浮市(郁南县、新兴县、云安区、罗定市、云城区)

营口市(大石桥市、鲅鱼圈区、老边区、站前区、西市区、盖州市)  赣州市(信丰县、于都县、宁都县、寻乌县、兴国县、全南县、章贡区、瑞金市、安远县、南康区、定南县、崇义县、上犹县、大余县、赣县区、石城县、龙南市、会昌县)

舟山市(普陀区、嵊泗县、岱山县、定海区)

玉树藏族自治州(曲麻莱县、杂多县、囊谦县、玉树市、治多县、称多县)

保山市(龙陵县、施甸县、隆阳区、昌宁县、腾冲市)

襄阳市(保康县、枣阳市、樊城区、老河口市、南漳县、谷城县、襄城区、襄州区、宜城市)

喀什地区(麦盖提县、喀什市、叶城县、塔什库尔干塔吉克自治县、疏勒县、巴楚县、岳普湖县、泽普县、疏附县、伽师县、莎车县、英吉沙县)

昭通市(彝良县、绥江县、镇雄县、盐津县、巧家县、鲁甸县、昭阳区、威信县、大关县、水富市、永善县)

青岛市(城阳区、崂山区、市南区、莱西市、胶州市、黄岛区、市北区、李沧区、平度市、即墨区)

铜仁市(江口县、沿河土家族自治县、思南县、松桃苗族自治县、德江县、玉屏侗族自治县、石阡县、印江土家族苗族自治县、碧江区、万山区)

巴中市(巴州区、恩阳区、南江县、平昌县、通江县)

岳阳市(云溪区、君山区、岳阳县、汨罗市、华容县、平江县、临湘市、岳阳楼区、湘阴县)

酒泉市(敦煌市、玉门市、阿克塞哈萨克族自治县、肃北蒙古族自治县、肃州区、瓜州县、金塔县)

威海市(荣成市、乳山市、文登区、环翠区)

日照市(东港区、莒县、五莲县、岚山区)

衢州市(开化县、柯城区、衢江区、常山县、龙游县、江山市)

廊坊市(永清县、安次区、大厂回族自治县、三河市、广阳区、霸州市、大城县、固安县、香河县、文安县)

汕尾市(海丰县、城区、陆丰市、陆河县)

湖州市(长兴县、德清县、吴兴区、安吉县、南浔区)

孝感市(安陆市、汉川市、应城市、云梦县、孝南区、大悟县、孝昌县)

天津市(北辰区、宝坻区、河西区、东丽区、和平区、滨海新区、红桥区、河东区、武清区、静海区、宁河区、南开区、河北区、西青区、津南区、蓟州区)

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株洲市(渌口区、芦淞区、炎陵县、醴陵市、茶陵县、天元区、攸县、荷塘区、石峰区)

资阳市(乐至县、雁江区、安岳县)

石河子市(阿拉尔市、图木舒克市、白杨市、北屯市、铁门关市、胡杨河市、可克达拉市、新星市、五家渠市、昆玉市、双河市)

河池市(大化瑶族自治县、南丹县、巴马瑶族自治县、凤山县、环江毛南族自治县、金城江区、宜州区、都安瑶族自治县、罗城仫佬族自治县、东兰县、天峨县)  巴彦淖尔市(磴口县、乌拉特中旗、乌拉特前旗、杭锦后旗、临河区、五原县、乌拉特后旗)

厦门市(海沧区、集美区、思明区、同安区、湖里区、翔安区)

广西壮族自治区

石嘴山市(平罗县、大武口区、惠农区)毕节市(大方县、七星关区、纳雍县、织金县、赫章县、黔西市、金沙县、威宁彝族回族苗族自治县)

成都市(锦江区、成华区、郫都区、青羊区、青白江区、金堂县、双流区、简阳市、都江堰市、彭州市、金牛区、龙泉驿区、邛崃市、崇州市、新都区、温江区、蒲江县、武侯区、新津区、大邑县)  南京市(栖霞区、六合区、秦淮区、江宁区、玄武区、溧水区、雨花台区、高淳区、建邺区、鼓楼区、浦口区)

潮州市(饶平县、湘桥区、潮安区)

南通市(崇川区、如皋市、海安市、如东县、启东市、通州区、海门区)

太原市(小店区、古交市、杏花岭区、晋源区、娄烦县、迎泽区、万柏林区、阳曲县、尖草坪区、清徐县)嘉峪关市

武威市(天祝藏族自治县、民勤县、古浪县、凉州区)

海北藏族自治州(海晏县、门源回族自治县、祁连县、刚察县)

武汉市(江汉区、新洲区、汉阳区、蔡甸区、洪山区、武昌区、江夏区、江岸区、汉南区、硚口区、东西湖区、青山区、黄陂区)

晋城市(高平市、泽州县、沁水县、城区、阳城县、陵川县)

仙桃市(潜江市、天门市、神农架林区)

钦州市(灵山县、浦北县、钦北区、钦南区)

辽阳市(文圣区、灯塔市、弓长岭区、辽阳县、宏伟区、太子河区、白塔区)

南充市(阆中市、蓬安县、西充县、顺庆区、嘉陵区、南部县、营山县、高坪区、仪陇县)

绵阳市(游仙区、平武县、安州区、江油市、梓潼县、北川羌族自治县、盐亭县、三台县、涪城区)

贵港市(港北区、港南区、桂平市、覃塘区、平南县)

荆州市(公安县、松滋市、江陵县、洪湖市、沙市区、荆州区、石首市、监利市)

绥化市(庆安县、望奎县、绥棱县、肇东市、明水县、兰西县、安达市、青冈县、海伦市、北林区)

白城市(洮南市、大安市、镇赉县、洮北区、通榆县)

大庆市(肇源县、让胡路区、龙凤区、林甸县、肇州县、萨尔图区、杜尔伯特蒙古族自治县、红岗区、大同区)

咸阳市(武功县、长武县、杨陵区、乾县、旬邑县、三原县、兴平市、永寿县、秦都区、渭城区、彬州市、淳化县、泾阳县、礼泉县)

博尔塔拉蒙古自治州(精河县、博乐市、阿拉山口市、温泉县)

　　■ 刘 琪

　　海棠铺绣，春日正盛。中国人民银行日前公布的3月份的金融数据，也透出了浓浓暖意。

　　3月份，人民币贷款增加约3.64万亿元，同比多增0.55万亿元。其中，企业贷款新增28400亿元，同比多增5000亿元；住户贷款增加9853亿元，同比多增447亿元。这些跃动的数字，是微观主体活力上升的生动写照，更是中国经济运行态势向好的有力注脚。

　　企业贷款的强势表现是3月份金融数据的一大亮点。尤其是短期贷款增加1.44万亿元，同比增长4600亿元，成为企业贷款的主要支撑项，这表明企业的生产经营活动正在加快恢复，融资需求也在稳步回升。尽管企业中长期贷款同比少增200亿元，但考虑到地方债务置换等因素的影响，企业信贷的整体表现依然强劲。

　　与此同时，居民贷款的回暖同样令人瞩目。住户中长期贷款增加5047亿元，同比多增531亿元，与重点房地产市场的“小阳春”形成呼应。3月份，30个重点城市二手房成交面积整体同比增长20%以上，成交回暖带动个人住房贷款投放增多。提前还款的情况在降低存量房贷利率后有较大缓解，也对居民中长期贷款增长产生了积极影响。此外，在大力提振消费和强化金融支持下，消费贷款增势向好，进一步支撑了居民贷款的增长。

　　信贷向好的背后，离不开政策的春风化雨。去年四季度以来，一系列宏观政策发力，有效扭转社会预期。今年开年，积极的财政政策靠前发力，政府债券发行和财政支出节奏明显加快，重大项目建设也在加速落地。适度宽松的货币政策持续发力，3月份企业新发放贷款（本外币）加权平均利率约为3.3%，个人住房新发放贷款（本外币）加权平均利率约为3.1%，均处于较低水平。多项宏观政策协同发力，共同推动了信贷需求的回升。

　　3月末M1增速上行进一步表明了市场信心在逐步增强，经济内生动力在不断积聚。尽管全球经济环境仍存在不确定性，但我国经济的韧性和潜力不容低估。最新公布的一季度经济数据显示，中国国内生产总值达318758亿元，同比增长5.4%。这一速度在全球主要经济体中名列前茅，充分彰显了中国经济的强大韧性与底气。

　　我国超大规模内需市场回旋余地大且富有活力，完整的产业链和强大的制造业基础使我国在全球供应链中占据关键地位，持续的科技创新和产业升级也为经济注入源源不绝的增长动力。同时，我国宏观政策工具箱储备充足，能够有效应对外部环境的不确定性变化，为经济稳定增长提供有力保障。

　　眼下，春季里的最后一个节气谷雨将至。谷雨取自“雨生百谷”之意，生动概括了雨水对农作物生长的关键作用。雨水之于农作物，也恰如金融活水之于实体经济。可以预见的是，随着各项政策进一步落地显效，金融活水将更好润泽实体经济发展。我们也有理由相信，未来中国经济的内生动力还将不断增强，并为世界经济增长注入更多中国动能。

　　2024年9月，证监会发布《关于深化上市公司并购重组市场改革的意见》（简称“并购六条”），随后，北京、上海、广东、四川等多地相继出台了支持企业并购的相关文件或政策举措。其中，上海、深圳、安徽等地更是单独发文支持企业并购重组。在中央与地方政策的共振下，并购重组正处在政策红利期和窗口期。

　　据Wind数据统计，2025年一季度，中国并购市场（包含中国企业跨境并购）共披露1647起并购事件，同比上升0.98%；交易规模约7779亿元，同比上升约115.30%，市场活跃度显著提升。从各参与方的并购目的分布来看，横向整合类的并购事件以456亿元规模占到总体交易规模的6.78%，战略合作和资产调整分别以439亿元和116亿元占到总体交易规模的6.52%和1.73%。

　　不过，澎湃新闻注意到，相较于并购交易规模，并购基金参与度并不高。研究数据显示，今年一季度共计66支私募基金以并购的方式成功退出，回笼金额虽然同比有增长，但规模仅有262.77亿元。

　　近日，在盐城产融生态对接会上，多位业内人士，围绕着并购基金的“出路”进行了探讨。国新证券并购重组部负责人彭德强建议，并购基金围绕上市公司进行突破。可以地方产业龙头上市公司为核心，联合其大股东、社会资本及政府资本共同设立并购基金，围绕该上市公司产业链上下游实施纵向整合与横向拓展进行布局，另外，并购基金通过主动收购上市公司构建退出通道。

　　“并购六条明确允许私募基金以产业整合为目的收购上市公司，这其实为下一步并购基金的发展提供了非常好的思路。如果并购基金旗下有1~2个上市公司平台，就可以为下一步退出打下基础。”彭德强说道。

　　并购基金出资人多数以地方政府为主，以招引为契机进行收购交易。中泰资本董事总经理章程从机制方面给出了诸多建议，比如尽量减少自守正出奇的战略，更多是在收购的前提下纲举目张，以地方产业政策为前提，寻找当地的链主企业。“如果收购主体是以国企为背景的并购基金，还是希望给管理层多一些激励。”

　　章程还强调，未来在关键时间点上，还要对并购逻辑出发点的要素驱动测试。比如，不同时间点上基本面有没有发生变化，收购标的的增长逻辑是否发生了变化。“我们经手的多个案例，上市公司对商誉给予了非常高的关注度。商誉摊销的会计处理方法上，中国是不再进行商誉摊销，而是每年进行减值测试。”“只要估值逻辑中间发生变化，那么上市公司就要对商誉值进行调整。这部分变动会成为营业外支出，会对当期利润产生影响。”

　　那么，政府参与的并购基金，着力点有哪些？

　　“政府引导型的并购基金应该重点聚焦在面临产业升级的传统产业上。他们向战略性新兴产业转型过程中，有内在的整合逻辑。”彭德强表示，存量市场机会更大。

　　中平资本创始合伙人黄正红总也认为，产业转型升级是并购重组永恒的主题，产业整合需求迫切、强链补链行业也存在机会。

　　毅达资本合伙人刘峰总结了三点，即“全、新、强”。全，是指全产业链，上下游打通；新，则是指传统产业转型新兴；强是指提升公司质量，做大做强。刘峰以江苏盐城举例称，盐城市新能源产业比较优势明显，可以围绕新能源细分产业，通过并购重组盘活存量，将新能源产业做大做强。