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黄山市(祁门县、黟县、歙县、休宁县、徽州区、屯溪区、黄山区)

丹东市(元宝区、振安区、凤城市、振兴区、宽甸满族自治县、东港市)

唐山市(滦州市、迁西县、乐亭县、迁安市、路南区、遵化市、开平区、丰润区、路北区、滦南县、玉田县、丰南区、曹妃甸区、古冶区)

成都市(武侯区、青白江区、简阳市、温江区、邛崃市、新津区、双流区、金牛区、大邑县、新都区、龙泉驿区、都江堰市、成华区、崇州市、锦江区、青羊区、彭州市、蒲江县、郫都区、金堂县)  焦作市(马村区、解放区、中站区、沁阳市、武陟县、温县、孟州市、博爱县、修武县、山阳区)

儋州市

萍乡市(上栗县、莲花县、芦溪县、湘东区、安源区)

泰州市(兴化市、靖江市、高港区、泰兴市、姜堰区、海陵区)

佛山市(南海区、三水区、高明区、禅城区、顺德区)  宁夏回族自治区

珠海市(斗门区、香洲区、金湾区)

阜新市(阜新蒙古族自治县、清河门区、太平区、新邱区、彰武县、海州区、细河区)

南宁市(宾阳县、青秀区、江南区、横州市、隆安县、武鸣区、马山县、良庆区、西乡塘区、上林县、兴宁区、邕宁区)

北海市(海城区、银海区、合浦县、铁山港区)

泸州市(江阳区、古蔺县、叙永县、纳溪区、龙马潭区、合江县、泸县)

晋中市(灵石县、祁县、和顺县、介休市、左权县、昔阳县、太谷区、平遥县、榆社县、榆次区、寿阳县)

漯河市(召陵区、临颍县、舞阳县、郾城区、源汇区)

阜阳市(太和县、临泉县、颍泉区、颍州区、界首市、阜南县、颍上县、颍东区)

宜春市(靖安县、宜丰县、袁州区、铜鼓县、万载县、丰城市、高安市、奉新县、樟树市、上高县)

内蒙古自治区

来宾市(兴宾区、象州县、武宣县、合山市、忻城县、金秀瑶族自治县)

铜川市(印台区、耀州区、王益区、宜君县)

定西市(陇西县、通渭县、安定区、漳县、渭源县、岷县、临洮县)

石嘴山市(大武口区、惠农区、平罗县)

湖州市(德清县、长兴县、吴兴区、安吉县、南浔区)

金昌市(金川区、永昌县)

白城市(镇赉县、洮南市、通榆县、洮北区、大安市)

松原市(乾安县、宁江区、前郭尔罗斯蒙古族自治县、长岭县、扶余市)

广元市(昭化区、旺苍县、剑阁县、朝天区、利州区、苍溪县、青川县)

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天水市(张家川回族自治县、甘谷县、武山县、秦州区、麦积区、清水县、秦安县)

张家界市(慈利县、永定区、武陵源区、桑植县)

昆明市(五华区、安宁市、石林彝族自治县、嵩明县、官渡区、富民县、禄劝彝族苗族自治县、寻甸回族彝族自治县、宜良县、呈贡区、晋宁区、盘龙区、东川区、西山区)

温州市(龙湾区、瓯海区、瑞安市、文成县、泰顺县、苍南县、乐清市、洞头区、永嘉县、龙港市、鹿城区、平阳县)  乌鲁木齐市(天山区、沙依巴克区、乌鲁木齐县、头屯河区、米东区、达坂城区、新市区、水磨沟区)

香港特别行政区

雅安市(汉源县、芦山县、石棉县、雨城区、宝兴县、荥经县、名山区、天全县)

内江市(威远县、东兴区、市中区、隆昌市、资中县)阳江市(阳西县、阳春市、阳东区、江城区)

百色市(平果市、靖西市、隆林各族自治县、德保县、田林县、田东县、凌云县、那坡县、乐业县、西林县、田阳区、右江区)  淮南市(田家庵区、大通区、八公山区、凤台县、寿县、谢家集区、潘集区)

十堰市(张湾区、郧西县、茅箭区、郧阳区、竹山县、房县、丹江口市、竹溪县)

海西蒙古族藏族自治州(天峻县、茫崖市、德令哈市、都兰县、乌兰县、格尔木市)

辽源市(东辽县、龙山区、西安区、东丰县)五指山市(保亭黎族苗族自治县、乐东黎族自治县、琼海市、万宁市、定安县、东方市、昌江黎族自治县、屯昌县、琼中黎族苗族自治县、临高县、文昌市、白沙黎族自治县、陵水黎族自治县、澄迈县)

崇左市(天等县、扶绥县、凭祥市、江州区、宁明县、大新县、龙州县)

渭南市(韩城市、大荔县、临渭区、蒲城县、澄城县、白水县、富平县、潼关县、合阳县、华阴市、华州区)

抚州市(广昌县、乐安县、临川区、黎川县、东乡区、崇仁县、金溪县、南城县、南丰县、资溪县、宜黄县)

山南市(浪卡子县、洛扎县、错那市、乃东区、琼结县、措美县、隆子县、扎囊县、桑日县、曲松县、加查县、贡嘎县)

自贡市(贡井区、大安区、荣县、自流井区、富顺县、沿滩区)

永州市(宁远县、冷水滩区、蓝山县、江永县、新田县、祁阳市、零陵区、道县、东安县、双牌县、江华瑶族自治县)

黑河市(嫩江市、爱辉区、逊克县、五大连池市、孙吴县、北安市)

鞍山市(台安县、立山区、千山区、铁东区、岫岩满族自治县、海城市、铁西区)

泉州市(金门县、鲤城区、安溪县、泉港区、晋江市、永春县、丰泽区、德化县、石狮市、惠安县、洛江区、南安市)

曲靖市(富源县、麒麟区、罗平县、马龙区、沾益区、师宗县、宣威市、陆良县、会泽县)

鄂尔多斯市(达拉特旗、鄂托克前旗、准格尔旗、鄂托克旗、康巴什区、东胜区、乌审旗、伊金霍洛旗、杭锦旗)

佳木斯市(桦南县、同江市、东风区、汤原县、抚远市、前进区、向阳区、富锦市、桦川县、郊区)

普洱市(宁洱哈尼族彝族自治县、江城哈尼族彝族自治县、西盟佤族自治县、景谷傣族彝族自治县、景东彝族自治县、思茅区、墨江哈尼族自治县、镇沅彝族哈尼族拉祜族自治县、孟连傣族拉祜族佤族自治县、澜沧拉祜族自治县)

龙岩市(漳平市、长汀县、新罗区、永定区、武平县、连城县、上杭县)

大庆市(让胡路区、肇源县、杜尔伯特蒙古族自治县、萨尔图区、红岗区、大同区、肇州县、林甸县、龙凤区)

巴音郭楞蒙古自治州(博湖县、若羌县、焉耆回族自治县、和静县、尉犁县、且末县、轮台县、库尔勒市、和硕县)

　　来源：国际金融报

　　自2016年上市后，一路小跑连续八年营收增长的千禾味业（603027.SH）遭遇滑铁卢。

　　近日，公司披露了2024年年报，期内实现营收30.73亿元，同比下降4.16%；归母净利润5.14亿元，同比下降3.07%；扣非后归母净利润5.03亿元，同比下降5.12%；公司经营活动现金流也由上年的4.7亿元降至3.38亿元，降幅达28%。

　　根据千禾味业此前制定的股权激励计划，2024年营收、净利润（扣非后的归母净利润）目标是，在2021年的基础上分别增长不低于89%、201%，即36.38亿元、6.56亿元，均未达标。

　　营收、利润双降，千禾味业依然不吝分红。

　　公告显示，公司计划向全体股东进行现金分红，每10股分配现金5元（含税），拟派发现金红利约5.14亿元（含税），占归母净利润的99.94%。

　　其中过半分红将会流入创始人家族。截至去年末，创始人家族成员伍超群、伍建勇、伍学明为千禾味业第一、二、三的股东，持股比例分别为40.67%、9.16%、0.79%，合计持股超50%。

　　酱油食醋收入波动

　　作为一家调味品企业，公司收入主要靠酱油、食醋等产品售卖而来。

　　2024年，千禾味业酱油产品销售45.32万吨，同比增长1.27%；收入19.64亿元，同比下降3.75%。销量上涨收入却下降，华创证券研报指出，其酱油产品价盘下降明显，降幅5%。

　　酱油产品其实一直是公司业绩支柱，近年来持续贡献六成以上营收，且上市以来均保持正增长，发展势头良好。这也是酱油自2016年后首次出现营收下滑。

　　2023年的高基数是影响业绩下滑的因素之一。最近几年，千禾味业凭借零添加特色，“吃”到了海天酱油添加剂“双标”事件红利，酱油收入从2021年的超11亿元跃升至次年的超15亿元，再到2023年的超20亿元，业绩大幅上涨。

　　另一方面，随着添加剂事件影响渐消，且海天、李锦记等同行加速布局零添加产品，行业竞争加剧，千禾味业酱油售卖也受到影响。

　　孙婉秋摄

　　为了应对这些问题，公司去年积极进行调整。国泰君安研报显示，2024年，千禾味业为根除低价产品对品牌的不利影响，主动下架零售价7元的超低价零添加产品，将营销主要精力聚焦在9.9元产品上。

　　报告期内，其还推出多款高端高品质产品，如千禾浓香酱油、千禾醇香醋、千禾松茸生抽、千禾挤挤瓶蚝油、千禾零添加减盐酱油等。常规而言，调整产品结构，推出高端产品，会拉动销售均价上涨，但从去年酱油吨价下滑5%来看，其高端化调整暂未取得明显成效。

　　千禾味业第二大品类食醋的销售吨价同样有所下滑。

　　去年该产品售卖11.46万吨，同比下降9.5%；收入3.7亿元，同比下降12.52%，降幅大于酱油；吨价也相应下滑3%。这也是上市以来食醋品类首次收入下滑。

　　有分析认为，食醋业务表现弱于酱油主要因为消费力疲软背景下，食醋刚需属性弱于酱油。

　　“大本营”失速

　　2024年，千禾味业还对渠道端“动刀”。

　　公司主要采取“经销为主+直销为辅”的双组合销售模式，报告期内，为提升渠道竞争力，千禾味业加强对经销商调整优化，全年新增经销商770个，减少了704个，净增66个至3316个。

　　这一扩张步伐已有明显放缓。

　　拉长时间线看，2020年—2023年，千禾味业经销商数量分别为1404个、1791个、2230个、3250个，对应增长387个、439个、1020个，逐年上涨。截至2025年第一季度，公司经销商数量已降至3282个，甚至出现负增长。

　　制表：左宇

　　渠道端的调整短期内也会对公司业绩产生一定影响。2024年，千禾味业线上收入同比下滑4.89%，线下同比下滑4%，双渠道承压。

　　细分来看，2024年减少的704个经销商里，有312个属于西部区域。该区域年内仅增加211个经销商，净减少101个，也是所有区域里唯一总数下滑的。

　　收入降幅也是所有区域里最大的。

　　2024年，千禾西部区域营收从上年的12.29亿元降至11.2亿元，下滑8.89%，五个大区降幅最大，占总营收的比重超36%。西部地区作为公司“大本营”，2019年、2020年业绩贡献度还在50%以上，随着全国化推进，占比逐渐下降，但依然是业绩重镇。

　　该区域失速也意味着，千禾味业在“大本营”的品牌影响力和产品认可度或有下降。另外，除南部区域外，其他区域营收也在下滑。

　　公司营收罕见下滑，但投入的宣传推广费还在上涨。

　　2024年，其销售费用为4.23亿元，同比上涨7.94%；销售费用率也增长1.5个百分点至13.76%，投放转化率不高。其中，促销及广告宣传费从上年的1.54亿元增至1.66亿元。

　　存货周转天数走高

　　千禾味业产品动销节奏放缓，存货规模也有所上涨。

　　2024年，公司存货规模从上年的7.49亿元升至8.93亿元，上涨19.23%；存货周转天数从120天增至153天，库存积压压力加大，运营效率降低。

　　相比同行而言这一周期较长，“行业一哥”海天味业2024年存货周转天数为54.63天，较上年的56.27天有所下降，平均不到两个月就能够完成从存货投入到生产再到出库销售的一个完整循环；恒顺醋业2024年前三季度存货周转天数为66.45天；ST加加2024年前三季度存货周转天数为133.73天。

　　去年9月的中期业绩会上，就有投资者质疑，走访商超发现，千禾的产品生产日期普遍较早，不少是2024年初甚至2023年底生产的，是不是经销商去库存面临较大压力？

　　转入2025年，还在调整阶段的千禾又添了“新烦恼”。

　　年初，公司陷入食安风波，又被消费者质疑“千禾0”产品是否真的“零添加”，引发负面舆情。

　　另外，3月国家新规明确，预包装食品不得使用“不添加”“零添加”等用语对食品配料进行特别强调。这对以“零添加”为核心卖点的千禾味业来说，也是不小的挑战，两年过渡期内更换包装的成本及如何重塑品牌认知、找到新的产品亮点，都是其需要面对的问题。

　　在针对哈佛大学不断加码的施压行动中，特朗普政府又出新招，正敦促该校交出关于从外国来源所获资金的记录，并且要追溯到10年前。

　　美国大学从外国来源获得数以十亿美元计的资助、合同或捐赠，必须就此每半年向政府报告一次。在周四致哈佛大学校长AlanGarber的一封信中，美国教育部总法律顾问办公室写道，哈佛大学在2014年至2019年期间所做披露“不完整且不准确”。

　　联邦法律要求大学报告来自外国来源的价值超过25万美元的捐赠。

　　哈佛大学在一份书面声明中表示，该校几十年来一直提交此类报告，“作为持续遵守法律的一部分。按照要求，哈佛的报告包括与每年来自外国来源、价值超过25万美元的捐赠和合同有关的信息。这包括关于提供高管教育、其他培训以及学术出版物的合同”。

　　哈佛大学与特朗普政府正处于一场备受瞩目的冲突之中。特朗普政府之前要求该校进行结构性改革，包括要求对行政员工、教职员工和学生的观点进行审查。周一，哈佛大学拒绝了这些要求，Garber称这些要求是对该校独立性的非法攻击。

　　作为回应，联邦政府冻结了22.6亿美元经费。哈佛大学已表示，该校做出了真诚的努力来平息校园内的反犹主义，并实施了结构性改革以防止反犹主义再次抬头。

　　在致哈佛大学的信中，特朗普政府要求该校提供一长串信息，包括哈佛大学每笔外国来源捐赠、资助和合同所涉所有已知相关方的身份，以及哈佛大学与外国政府或个人之间的所有电子邮件、短信和合同。特朗普政府还希望获得关于自2016年以来任何被哈佛大学开除的外国学生的信息，例如电子邮件用户名。