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泰州市(兴化市、泰兴市、高港区、海陵区、靖江市、姜堰区)

广西壮族自治区

果洛藏族自治州(玛多县、达日县、班玛县、玛沁县、甘德县、久治县)

晋中市(灵石县、昔阳县、太谷区、榆次区、和顺县、祁县、介休市、寿阳县、平遥县、左权县、榆社县)  丽水市(庆元县、松阳县、龙泉市、遂昌县、景宁畲族自治县、云和县、莲都区、青田县、缙云县)

鄂州市(鄂城区、梁子湖区、华容区)

荆州市(松滋市、公安县、石首市、江陵县、荆州区、洪湖市、监利市、沙市区)

双鸭山市(宝山区、岭东区、集贤县、饶河县、友谊县、宝清县、四方台区、尖山区)

恩施土家族苗族自治州(巴东县、利川市、宣恩县、恩施市、咸丰县、来凤县、鹤峰县、建始县)  九江市(永修县、湖口县、浔阳区、濂溪区、瑞昌市、共青城市、修水县、彭泽县、柴桑区、德安县、庐山市、武宁县、都昌县)

西安市(鄠邑区、周至县、阎良区、临潼区、莲湖区、蓝田县、雁塔区、长安区、未央区、碑林区、高陵区、新城区、灞桥区)

营口市(鲅鱼圈区、西市区、站前区、大石桥市、盖州市、老边区)

常德市(澧县、津市市、石门县、汉寿县、桃源县、临澧县、安乡县、鼎城区、武陵区)

阜新市(新邱区、太平区、彰武县、阜新蒙古族自治县、清河门区、细河区、海州区)

威海市(乳山市、荣成市、环翠区、文登区)

吕梁市(孝义市、中阳县、交城县、汾阳市、离石区、临县、石楼县、交口县、文水县、方山县、岚县、兴县、柳林县)

宿迁市(沭阳县、泗阳县、泗洪县、宿城区、宿豫区)

珠海市(香洲区、金湾区、斗门区)

张家界市(武陵源区、永定区、桑植县、慈利县)

荆门市(钟祥市、东宝区、京山市、沙洋县、掇刀区)

包头市(固阳县、九原区、青山区、白云鄂博矿区、达尔罕茂明安联合旗、昆都仑区、东河区、石拐区、土默特右旗)

黔西南布依族苗族自治州(兴仁市、贞丰县、兴义市、安龙县、普安县、晴隆县、望谟县、册亨县)

玉树藏族自治州(称多县、曲麻莱县、囊谦县、玉树市、杂多县、治多县)

雅安市(荥经县、雨城区、天全县、芦山县、名山区、宝兴县、石棉县、汉源县)

黑河市(五大连池市、北安市、逊克县、孙吴县、嫩江市、爱辉区)

铜仁市(玉屏侗族自治县、碧江区、石阡县、沿河土家族自治县、思南县、江口县、印江土家族苗族自治县、万山区、德江县、松桃苗族自治县)

大兴安岭地区(塔河县、漠河市、呼玛县)

厦门市(同安区、翔安区、集美区、海沧区、湖里区、思明区)

乌海市(海勃湾区、海南区、乌达区)

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本溪市(本溪满族自治县、平山区、明山区、桓仁满族自治县、南芬区、溪湖区)

德阳市(罗江区、什邡市、旌阳区、中江县、绵竹市、广汉市)

唐山市(丰南区、迁安市、曹妃甸区、玉田县、迁西县、乐亭县、遵化市、古冶区、滦州市、丰润区、滦南县、路北区、路南区、开平区)

六安市(金安区、裕安区、金寨县、霍邱县、叶集区、霍山县、舒城县)  惠州市(惠东县、龙门县、惠城区、博罗县、惠阳区)

澳门特别行政区

山南市(桑日县、贡嘎县、扎囊县、琼结县、洛扎县、浪卡子县、隆子县、曲松县、加查县、措美县、错那市、乃东区)

鹰潭市(月湖区、余江区、贵溪市)成都市(彭州市、青羊区、崇州市、温江区、武侯区、郫都区、青白江区、新津区、蒲江县、大邑县、锦江区、金堂县、新都区、成华区、龙泉驿区、双流区、邛崃市、金牛区、简阳市、都江堰市)

海口市(美兰区、龙华区、琼山区、秀英区)  钦州市(浦北县、钦北区、钦南区、灵山县)

内江市(资中县、隆昌市、东兴区、市中区、威远县)

长沙市(宁乡市、浏阳市、望城区、开福区、天心区、岳麓区、长沙县、雨花区、芙蓉区)

七台河市(勃利县、桃山区、茄子河区、新兴区)通辽市(奈曼旗、开鲁县、科尔沁左翼中旗、扎鲁特旗、科尔沁区、霍林郭勒市、科尔沁左翼后旗、库伦旗)

和田地区(民丰县、洛浦县、墨玉县、皮山县、和田市、策勒县、于田县、和田县)

绥化市(明水县、肇东市、绥棱县、北林区、兰西县、安达市、海伦市、望奎县、青冈县、庆安县)

洛阳市(洛龙区、嵩县、栾川县、洛宁县、偃师区、汝阳县、宜阳县、伊川县、老城区、涧西区、孟津区、瀍河回族区、西工区、新安县)

温州市(瓯海区、文成县、龙港市、龙湾区、平阳县、苍南县、洞头区、泰顺县、瑞安市、永嘉县、乐清市、鹿城区)

吐鲁番市(托克逊县、高昌区、鄯善县)

昌都市(芒康县、江达县、卡若区、洛隆县、八宿县、丁青县、类乌齐县、察雅县、边坝县、左贡县、贡觉县)

西宁市(城北区、湟中区、大通回族土族自治县、城东区、湟源县、城中区、城西区)

曲靖市(沾益区、宣威市、罗平县、师宗县、会泽县、马龙区、麒麟区、富源县、陆良县)

牡丹江市(爱民区、绥芬河市、宁安市、东宁市、海林市、林口县、西安区、东安区、阳明区、穆棱市)

铁岭市(银州区、昌图县、西丰县、调兵山市、清河区、铁岭县、开原市)

阳泉市(郊区、盂县、平定县、城区、矿区)

北海市(海城区、银海区、合浦县、铁山港区)

中山市

海东市(循化撒拉族自治县、平安区、民和回族土族自治县、乐都区、化隆回族自治县、互助土族自治县)

兴安盟(乌兰浩特市、阿尔山市、科尔沁右翼前旗、科尔沁右翼中旗、扎赉特旗、突泉县)

南宁市(江南区、横州市、上林县、邕宁区、马山县、宾阳县、武鸣区、青秀区、兴宁区、隆安县、良庆区、西乡塘区)

　　4月23日，科技板块回暖成为市场亮点。多只科技板块ETF，尤其是港股科技ETF涨势强劲。投资风险偏好的跷跷板效应有所显现，此前被市场视为防御属性的黄金主题ETF出现大幅调整。

　　资金流向方面，数据显示，4月22日ETF市场整体获资金净流入逾20亿元。黄金主题ETF吸金势头强劲，人工智能（AI）、机器人、港股科技等主题ETF同样获得了资金的青睐。

　　港股科技ETF强势回血

　　数据显示，4月23日，科技板块ETF强势反弹。全市场涨幅前50位的ETF中，除了部分汽车行业ETF和主投美股的跨境ETF，几乎都是科技板块ETF。其中，港股科技ETF涨幅尤为明显，全市场涨幅前10位的ETF中，港股科技ETF占7只，单日涨幅均超过4%。港股通科技ETF（513860）以6.07%的涨幅位居全市场首位。

　　此外，机器人主题ETF表现也较为抢眼，机器人ETF易方达（159530）、机器人50ETF（159559）两只ETF跻身涨幅榜前十，挂钩指数均为国证机器人产业指数。截至收盘，该指数50只成分股中，兆威机电涨停，汉威科技、赛摩智能、步科股份等涨超10%。

　　值得注意的是，3月下旬以来，多只科技板块ETF出现大幅回撤。在近期强势反弹后，部分ETF场内价格已修复至接近4月3日的水平。

　　黄金主题ETF大幅调整

　　前期涨势突出的黄金主题ETF在4月23日大幅调整，“霸占”ETF跌幅榜主要位置。其中，黄金股票ETF（517400）跌幅7.09%，位居首位，该基金挂钩中证沪深港黄金产业股票指数。截至收盘，46只指数成分股中，仅4只个股收涨，明牌珠宝、赤峰黄金跌停。

　　受避险情绪短期退潮影响，黄金价格面临阶段性调整。4月23日，国际、国内金价大幅走低。值得注意的是，4月22日有部分资金涌入黄金主题ETF，单日获资金净流入前10位的ETF中，黄金主题ETF占一半，多只产品单日获净流入超10亿元。但从4月23日市场表现来看，黄金主题ETF普遍下跌，部分新进场资金或遭受了不同程度的亏损。

　　博时黄金ETF的基金经理王祥认为，此前的黄金市场表现亢奋，短、中、长期逻辑共振推动了黄金的强势。这种共振在历史上较为少见，后续存在降温可能。从理性角度来看，前期黄金上涨速率不会持续，投资者应更注重中长期黄金相关资产的配置价值。

　　近日，国泰海通完成重组更名上市，万亿券商“航母”正式启航。这一里程碑事件是证券行业近年来加速整合的缩影。

　　自中央金融工作会议提出“培育一流投资银行”以来，政策支持叠加市场竞争压力，券业并购潮持续升温。然而，如何通过整合实现“1+1>2”的协同效应，仍是行业亟待破解的核心命题。

　　“并购不是终点，而是新竞争力的起点。”多位业内专家对中国证券报记者表示，证券业整合已进入精准化阶段。证券公司通过并购夯实实力，行业集中度将持续提升；通过选择合适的并购模式，注重业务互补、文化融合，并在监管层的支持与引导下，提升资源整合效率，实现更多“1+1>2”的并购案例。

　　●本报记者周璐璐林倩葛瑶

　　政策推力与市场压力共振券业并购潮加速

　　2023年以来，证券行业迎来第五轮并购潮。谈及本轮券业并购潮，受访专家均认为这是政策与市场双重驱动下的必然趋势。

　　一方面，与以往不同，本轮并购潮具有鲜明的政策导向性。2023年中央金融工作会议明确提出“培育一流投资银行和投资机构”。2024年3月，证监会明确“到2035年形成2至3家具备国际竞争力与市场引领力的投资银行和投资机构”的目标。2024年4月，国务院发布新“国九条”，提出“支持头部机构通过并购重组、组织创新等方式提升核心竞争力”……这一系列政策为券业并购提供了清晰的方向指引。

　　另一方面，证券行业竞争日益激烈。正如南开大学金融发展研究院院长田利辉所说，随着外资券商加速进入国内市场，以及金融科技对传统业务模式的冲击，中小券商面临生存压力，头部券商则希望通过并购扩大市场份额。

　　“前三轮并购主要是解决问题，包括分业经营、综合治理、一参一控等，第四轮并购虽然是市场化驱动，但体量较小。本轮并购的特征是大体量、大范围、大创新，鼓励头部券商之间并购重组，AH吸收合并的方式也是历史性创新，并购完成后也更接近国际一流投资银行的目标。”东海证券非银首席分析师陶圣禹表示。

　　在此次国泰君安和海通证券的合并中，作为国泰君安境外独家财务顾问，瑞银主要负责协助统筹境外相关的工作条线。“从海外投行业发展来看，大型投行的发展壮大也是通过并购其他券商。”瑞银全球投资银行部亚洲区副主席朱正芹表示，证券行业头部集中趋势仍在强化，预计未来证券行业将出现更多类似国泰君安和海通证券合并的交易。

　　从规模扩张到能力跃迁并购模式呈多元化趋势

　　本轮并购潮突破传统“大吃小”的模式，呈现强强联合、区域整合等新特征。例如，国泰君安与海通证券的合并创下A+H市场吸收合并纪录，总资产规模跃居行业第一；浙商证券收购国都证券则聚焦区域资源协同。

　　在受访专家看来，并购模式的多元化趋势一定程度反映出券业并购已从简单的规模扩张转向聚焦能力跃迁。

　　根据田利辉观察，在券业并购模式趋于多元化的过程中，部分头部券商通过并购拓展国际业务，增强全球化布局能力。同时，金融科技的发展促使券商在并购中更加注重技术整合和数字化能力的提升。证券业并购已进入精准化阶段。

　　谈及不同券商如何选择更适合的并购模式，“权衡”成为受访专家的高频词。

　　陶圣禹认为，中小券商应权衡自身实力、特色业务及发展规划，选择能发挥优势、弥补短板的并购模式；头部券商则要考虑战略布局、资源协同及管理能力，选择能提升综合实力和国际竞争力的并购模式。

　　“中小券商宜选择被并购获取资源，头部券商可探索业务互补式并购或国际化整合，当然，这需要平衡战略目标与整合难度。”川财证券首席经济学家、研究所所长陈雳说。

　　总体而言，开源证券非银金融首席分析师高超认为，无论是头部券商整合还是中小券商整合，证券公司同业整合均需要权衡整合协同收益和整合成本，持续提升自身盈利能力、企业治理能力和综合竞争优势，为未来潜在的外延战略打牢基础。

　　多维度提升整合效率实现“1+1>2”

　　回顾过去的券业并购，实现“1+1>2”的案例不在少数。不过，阻碍券商并购效益的因素依然存在。

　　首先是文化冲突。“文化冲突往往是并购失败的主要原因之一，尤其是在强强联合模式中。”田利辉直言。陶圣禹表示，不同券商的企业文化、管理风格差异大，易导致员工凝聚力下降、工作效率降低。其次是业务整合难度大。陶圣禹认为，各券商业务流程、客户资源等存在差异，整合不当会造成业务停滞、客户流失。最后是人员安置问题。并购后岗位重叠，若处理不好人员去留，易引发内部矛盾和不良社会影响。

　　高超还告诉记者，证券公司业务具有牌照性强、同质化特征明显和人力资本密集等特征，在行业整合过程中，有可能面临牌照冗余、业务和地域重叠度较高、核心骨干人才流失等问题，整合成本需要较长时间消化。

　　在“培育一流投行”目标下，受访专家称，行业需从战略定位、技术赋能、监管优化等多维度提升整合效率，实现“1+1>2”。

　　战略层面上，差异化定位与精准协同并进。“提升资源整合效率的着手点是要强化顶层设计”，田利辉说，这需要制定清晰的并购战略和整合计划，确保目标一致。陶圣禹认为，券商应依据自身优势与定位，打造差异化业务体系，如专注特色领域或服务特定客户群体，实现资源精准投放。

　　执行层面上，利用数字化赋能，强化内部管理。利用金融科技提升资源整合效率是受访专家的共识，其表示，券商可利用大数据、人工智能等技术，构建统一的数字化平台，整合客户、交易等数据资源，实现信息共享，提升运营效率和服务质量，为客户提供精准服务。同时，建立高效的内部管理体系，简化流程、明确职责、加强部门间协作，提升资源调配速度和效果，保障整合工作顺利推进。

　　监管层面上，简审批与强监测并重。一方面，简化审批流程，完善信息披露制度。陈雳建议，对科创并购项目“开绿灯”。另一方面，加强引导协调，强化监管审查。陶圣禹建议，完善政策法规，细化并购相关规则，引导券商基于自身战略和行业发展进行并购，避免盲目跟风；同时，加强对并购过程的全方位监管，严格审查并购方资质、资金来源等，防止恶意并购和利益输送，确保并购质量。田利辉建议，强化风险预警机制，建立并购风险监测体系，及时发现并化解潜在问题。