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朔州市(山阴县、平鲁区、怀仁市、右玉县、应县、朔城区)

阿克苏地区(阿瓦提县、新和县、库车市、沙雅县、柯坪县、拜城县、乌什县、阿克苏市、温宿县)

朝阳市(凌源市、朝阳县、北票市、建平县、双塔区、喀喇沁左翼蒙古族自治县、龙城区)

郑州市(惠济区、登封市、荥阳市、管城回族区、新密市、中原区、上街区、新郑市、巩义市、金水区、二七区、中牟县)  广西壮族自治区

甘南藏族自治州(碌曲县、夏河县、舟曲县、迭部县、玛曲县、卓尼县、临潭县、合作市)

襄阳市(襄城区、樊城区、枣阳市、宜城市、谷城县、襄州区、南漳县、老河口市、保康县)

金华市(金东区、东阳市、浦江县、永康市、义乌市、婺城区、武义县、兰溪市、磐安县)

西宁市(湟中区、大通回族土族自治县、湟源县、城东区、城中区、城北区、城西区)  中卫市(中宁县、海原县、沙坡头区)

驻马店市(遂平县、确山县、泌阳县、西平县、驿城区、上蔡县、汝南县、新蔡县、正阳县、平舆县)

兰州市(皋兰县、城关区、七里河区、安宁区、榆中县、红古区、西固区、永登县)

新余市(渝水区、分宜县)

呼伦贝尔市(鄂温克族自治旗、满洲里市、新巴尔虎右旗、阿荣旗、牙克石市、莫力达瓦达斡尔族自治旗、海拉尔区、扎兰屯市、新巴尔虎左旗、陈巴尔虎旗、鄂伦春自治旗、根河市、扎赉诺尔区、额尔古纳市)

东莞市

黄山市(休宁县、黄山区、徽州区、黟县、歙县、屯溪区、祁门县)

台州市(仙居县、椒江区、玉环市、天台县、黄岩区、路桥区、温岭市、三门县、临海市)

阿坝藏族羌族自治州(黑水县、理县、小金县、汶川县、阿坝县、红原县、马尔康市、壤塘县、九寨沟县、松潘县、金川县、若尔盖县、茂县)

泸州市(龙马潭区、泸县、古蔺县、叙永县、合江县、江阳区、纳溪区)

新乡市(红旗区、长垣市、新乡县、封丘县、卫滨区、牧野区、延津县、获嘉县、卫辉市、原阳县、辉县市、凤泉区)

上饶市(广信区、弋阳县、玉山县、信州区、广丰区、德兴市、余干县、横峰县、铅山县、万年县、鄱阳县、婺源县)

红河哈尼族彝族自治州(河口瑶族自治县、红河县、石屏县、元阳县、建水县、泸西县、蒙自市、个旧市、金平苗族瑶族傣族自治县、弥勒市、开远市、绿春县、屏边苗族自治县)

保定市(易县、涞水县、容城县、定州市、博野县、曲阳县、满城区、清苑区、竞秀区、唐县、安国市、蠡县、高阳县、涿州市、安新县、莲池区、雄县、顺平县、徐水区、高碑店市、望都县、涞源县、定兴县、阜平县)

唐山市(路北区、迁安市、乐亭县、滦南县、路南区、丰润区、迁西县、滦州市、开平区、古冶区、玉田县、遵化市、丰南区、曹妃甸区)

防城港市(港口区、上思县、东兴市、防城区)

张掖市(肃南裕固族自治县、民乐县、甘州区、高台县、临泽县、山丹县)

鹤岗市(东山区、兴安区、工农区、萝北县、绥滨县、兴山区、向阳区、南山区)

周口市(郸城县、鹿邑县、太康县、项城市、扶沟县、商水县、西华县、淮阳区、沈丘县、川汇区)

鞍山市(铁东区、台安县、海城市、千山区、岫岩满族自治县、立山区、铁西区)

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西藏自治区

三沙市(南沙区、西沙区)

温州市(文成县、鹿城区、泰顺县、永嘉县、瑞安市、瓯海区、洞头区、龙湾区、乐清市、龙港市、平阳县、苍南县)

大理白族自治州(永平县、剑川县、洱源县、弥渡县、大理市、宾川县、祥云县、巍山彝族回族自治县、漾濞彝族自治县、鹤庆县、南涧彝族自治县、云龙县)  保山市(昌宁县、腾冲市、施甸县、龙陵县、隆阳区)

齐齐哈尔市(梅里斯达斡尔族区、克东县、拜泉县、富裕县、克山县、泰来县、铁锋区、甘南县、依安县、昂昂溪区、碾子山区、富拉尔基区、讷河市、建华区、龙江县、龙沙区)

酒泉市(金塔县、敦煌市、阿克塞哈萨克族自治县、肃北蒙古族自治县、肃州区、玉门市、瓜州县)

南宁市(上林县、宾阳县、兴宁区、邕宁区、良庆区、青秀区、江南区、武鸣区、西乡塘区、马山县、隆安县、横州市)宜春市(铜鼓县、宜丰县、高安市、靖安县、上高县、丰城市、奉新县、袁州区、万载县、樟树市)

吉林市(桦甸市、磐石市、龙潭区、蛟河市、船营区、丰满区、永吉县、舒兰市、昌邑区)  陇南市(文县、徽县、礼县、康县、西和县、两当县、宕昌县、成县、武都区)

怀化市(通道侗族自治县、会同县、辰溪县、溆浦县、洪江市、中方县、鹤城区、芷江侗族自治县、新晃侗族自治县、麻阳苗族自治县、靖州苗族侗族自治县、沅陵县)

张家口市(蔚县、康保县、赤城县、万全区、桥西区、桥东区、尚义县、张北县、宣化区、崇礼区、下花园区、怀安县、阳原县、沽源县、怀来县、涿鹿县)

阳泉市(矿区、平定县、盂县、城区、郊区)安康市(平利县、旬阳市、镇坪县、岚皋县、石泉县、紫阳县、汉阴县、宁陕县、白河县、汉滨区)

忻州市(宁武县、岢岚县、河曲县、神池县、代县、静乐县、五寨县、保德县、繁峙县、偏关县、五台县、忻府区、定襄县、原平市)

遵义市(湄潭县、桐梓县、红花岗区、播州区、务川仡佬族苗族自治县、赤水市、凤冈县、汇川区、余庆县、仁怀市、道真仡佬族苗族自治县、绥阳县、正安县、习水县)

玉树藏族自治州(曲麻莱县、称多县、治多县、囊谦县、杂多县、玉树市)

临沂市(沂南县、郯城县、兰山区、罗庄区、兰陵县、费县、莒南县、平邑县、临沭县、河东区、蒙阴县、沂水县)

德州市(齐河县、乐陵市、夏津县、武城县、陵城区、平原县、宁津县、禹城市、庆云县、临邑县、德城区)

连云港市(东海县、赣榆区、灌云县、海州区、连云区、灌南县)

邵阳市(大祥区、新邵县、洞口县、北塔区、新宁县、绥宁县、邵东市、双清区、城步苗族自治县、隆回县、邵阳县、武冈市)

榆林市(绥德县、子洲县、横山区、米脂县、靖边县、清涧县、佳县、府谷县、榆阳区、吴堡县、定边县、神木市)

德宏傣族景颇族自治州(梁河县、陇川县、芒市、盈江县、瑞丽市)

阿里地区(措勤县、噶尔县、日土县、革吉县、改则县、普兰县、札达县)

绍兴市(上虞区、柯桥区、新昌县、越城区、嵊州市、诸暨市)

昌都市(芒康县、边坝县、察雅县、江达县、左贡县、八宿县、类乌齐县、丁青县、贡觉县、卡若区、洛隆县)

甘孜藏族自治州(泸定县、色达县、得荣县、雅江县、乡城县、丹巴县、炉霍县、德格县、稻城县、新龙县、白玉县、道孚县、理塘县、巴塘县、九龙县、石渠县、甘孜县、康定市)

黄冈市(红安县、罗田县、浠水县、黄梅县、团风县、英山县、黄州区、蕲春县、麻城市、武穴市)

鹰潭市(贵溪市、月湖区、余江区)

佳木斯市(向阳区、抚远市、富锦市、前进区、桦川县、东风区、郊区、桦南县、汤原县、同江市)

　　来源：国际金融报

　　自2016年上市后，一路小跑连续八年营收增长的千禾味业（603027.SH）遭遇滑铁卢。

　　近日，公司披露了2024年年报，期内实现营收30.73亿元，同比下降4.16%；归母净利润5.14亿元，同比下降3.07%；扣非后归母净利润5.03亿元，同比下降5.12%；公司经营活动现金流也由上年的4.7亿元降至3.38亿元，降幅达28%。

　　根据千禾味业此前制定的股权激励计划，2024年营收、净利润（扣非后的归母净利润）目标是，在2021年的基础上分别增长不低于89%、201%，即36.38亿元、6.56亿元，均未达标。

　　营收、利润双降，千禾味业依然不吝分红。

　　公告显示，公司计划向全体股东进行现金分红，每10股分配现金5元（含税），拟派发现金红利约5.14亿元（含税），占归母净利润的99.94%。

　　其中过半分红将会流入创始人家族。截至去年末，创始人家族成员伍超群、伍建勇、伍学明为千禾味业第一、二、三的股东，持股比例分别为40.67%、9.16%、0.79%，合计持股超50%。

　　酱油食醋收入波动

　　作为一家调味品企业，公司收入主要靠酱油、食醋等产品售卖而来。

　　2024年，千禾味业酱油产品销售45.32万吨，同比增长1.27%；收入19.64亿元，同比下降3.75%。销量上涨收入却下降，华创证券研报指出，其酱油产品价盘下降明显，降幅5%。

　　酱油产品其实一直是公司业绩支柱，近年来持续贡献六成以上营收，且上市以来均保持正增长，发展势头良好。这也是酱油自2016年后首次出现营收下滑。

　　2023年的高基数是影响业绩下滑的因素之一。最近几年，千禾味业凭借零添加特色，“吃”到了海天酱油添加剂“双标”事件红利，酱油收入从2021年的超11亿元跃升至次年的超15亿元，再到2023年的超20亿元，业绩大幅上涨。

　　另一方面，随着添加剂事件影响渐消，且海天、李锦记等同行加速布局零添加产品，行业竞争加剧，千禾味业酱油售卖也受到影响。

　　孙婉秋摄

　　为了应对这些问题，公司去年积极进行调整。国泰君安研报显示，2024年，千禾味业为根除低价产品对品牌的不利影响，主动下架零售价7元的超低价零添加产品，将营销主要精力聚焦在9.9元产品上。

　　报告期内，其还推出多款高端高品质产品，如千禾浓香酱油、千禾醇香醋、千禾松茸生抽、千禾挤挤瓶蚝油、千禾零添加减盐酱油等。常规而言，调整产品结构，推出高端产品，会拉动销售均价上涨，但从去年酱油吨价下滑5%来看，其高端化调整暂未取得明显成效。

　　千禾味业第二大品类食醋的销售吨价同样有所下滑。

　　去年该产品售卖11.46万吨，同比下降9.5%；收入3.7亿元，同比下降12.52%，降幅大于酱油；吨价也相应下滑3%。这也是上市以来食醋品类首次收入下滑。

　　有分析认为，食醋业务表现弱于酱油主要因为消费力疲软背景下，食醋刚需属性弱于酱油。

　　“大本营”失速

　　2024年，千禾味业还对渠道端“动刀”。

　　公司主要采取“经销为主+直销为辅”的双组合销售模式，报告期内，为提升渠道竞争力，千禾味业加强对经销商调整优化，全年新增经销商770个，减少了704个，净增66个至3316个。

　　这一扩张步伐已有明显放缓。

　　拉长时间线看，2020年—2023年，千禾味业经销商数量分别为1404个、1791个、2230个、3250个，对应增长387个、439个、1020个，逐年上涨。截至2025年第一季度，公司经销商数量已降至3282个，甚至出现负增长。

　　制表：左宇

　　渠道端的调整短期内也会对公司业绩产生一定影响。2024年，千禾味业线上收入同比下滑4.89%，线下同比下滑4%，双渠道承压。

　　细分来看，2024年减少的704个经销商里，有312个属于西部区域。该区域年内仅增加211个经销商，净减少101个，也是所有区域里唯一总数下滑的。

　　收入降幅也是所有区域里最大的。

　　2024年，千禾西部区域营收从上年的12.29亿元降至11.2亿元，下滑8.89%，五个大区降幅最大，占总营收的比重超36%。西部地区作为公司“大本营”，2019年、2020年业绩贡献度还在50%以上，随着全国化推进，占比逐渐下降，但依然是业绩重镇。

　　该区域失速也意味着，千禾味业在“大本营”的品牌影响力和产品认可度或有下降。另外，除南部区域外，其他区域营收也在下滑。

　　公司营收罕见下滑，但投入的宣传推广费还在上涨。

　　2024年，其销售费用为4.23亿元，同比上涨7.94%；销售费用率也增长1.5个百分点至13.76%，投放转化率不高。其中，促销及广告宣传费从上年的1.54亿元增至1.66亿元。

　　存货周转天数走高

　　千禾味业产品动销节奏放缓，存货规模也有所上涨。

　　2024年，公司存货规模从上年的7.49亿元升至8.93亿元，上涨19.23%；存货周转天数从120天增至153天，库存积压压力加大，运营效率降低。

　　相比同行而言这一周期较长，“行业一哥”海天味业2024年存货周转天数为54.63天，较上年的56.27天有所下降，平均不到两个月就能够完成从存货投入到生产再到出库销售的一个完整循环；恒顺醋业2024年前三季度存货周转天数为66.45天；ST加加2024年前三季度存货周转天数为133.73天。

　　去年9月的中期业绩会上，就有投资者质疑，走访商超发现，千禾的产品生产日期普遍较早，不少是2024年初甚至2023年底生产的，是不是经销商去库存面临较大压力？

　　转入2025年，还在调整阶段的千禾又添了“新烦恼”。

　　年初，公司陷入食安风波，又被消费者质疑“千禾0”产品是否真的“零添加”，引发负面舆情。

　　另外，3月国家新规明确，预包装食品不得使用“不添加”“零添加”等用语对食品配料进行特别强调。这对以“零添加”为核心卖点的千禾味业来说，也是不小的挑战，两年过渡期内更换包装的成本及如何重塑品牌认知、找到新的产品亮点，都是其需要面对的问题。

　　在针对哈佛大学不断加码的施压行动中，特朗普政府又出新招，正敦促该校交出关于从外国来源所获资金的记录，并且要追溯到10年前。

　　美国大学从外国来源获得数以十亿美元计的资助、合同或捐赠，必须就此每半年向政府报告一次。在周四致哈佛大学校长AlanGarber的一封信中，美国教育部总法律顾问办公室写道，哈佛大学在2014年至2019年期间所做披露“不完整且不准确”。

　　联邦法律要求大学报告来自外国来源的价值超过25万美元的捐赠。

　　哈佛大学在一份书面声明中表示，该校几十年来一直提交此类报告，“作为持续遵守法律的一部分。按照要求，哈佛的报告包括与每年来自外国来源、价值超过25万美元的捐赠和合同有关的信息。这包括关于提供高管教育、其他培训以及学术出版物的合同”。

　　哈佛大学与特朗普政府正处于一场备受瞩目的冲突之中。特朗普政府之前要求该校进行结构性改革，包括要求对行政员工、教职员工和学生的观点进行审查。周一，哈佛大学拒绝了这些要求，Garber称这些要求是对该校独立性的非法攻击。

　　作为回应，联邦政府冻结了22.6亿美元经费。哈佛大学已表示，该校做出了真诚的努力来平息校园内的反犹主义，并实施了结构性改革以防止反犹主义再次抬头。

　　在致哈佛大学的信中，特朗普政府要求该校提供一长串信息，包括哈佛大学每笔外国来源捐赠、资助和合同所涉所有已知相关方的身份，以及哈佛大学与外国政府或个人之间的所有电子邮件、短信和合同。特朗普政府还希望获得关于自2016年以来任何被哈佛大学开除的外国学生的信息，例如电子邮件用户名。