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珠海市(香洲区、斗门区、金湾区)

南充市(营山县、南部县、阆中市、高坪区、仪陇县、蓬安县、嘉陵区、西充县、顺庆区)

安阳市(龙安区、安阳县、汤阴县、文峰区、北关区、林州市、滑县、殷都区、内黄县)

安顺市(普定县、西秀区、关岭布依族苗族自治县、紫云苗族布依族自治县、平坝区、镇宁布依族苗族自治县)  宁波市(镇海区、余姚市、北仑区、慈溪市、奉化区、宁海县、江北区、海曙区、象山县、鄞州区)

嘉峪关市

博尔塔拉蒙古自治州(阿拉山口市、温泉县、精河县、博乐市)

黔西南布依族苗族自治州(晴隆县、册亨县、兴义市、贞丰县、兴仁市、普安县、望谟县、安龙县)

临汾市(大宁县、乡宁县、古县、永和县、汾西县、蒲县、侯马市、翼城县、霍州市、吉县、洪洞县、襄汾县、安泽县、浮山县、隰县、尧都区、曲沃县)  晋城市(阳城县、高平市、陵川县、沁水县、城区、泽州县)

绍兴市(柯桥区、诸暨市、上虞区、越城区、新昌县、嵊州市)

阜阳市(阜南县、界首市、临泉县、颍泉区、颍上县、太和县、颍州区、颍东区)

邵阳市(绥宁县、双清区、新邵县、隆回县、洞口县、大祥区、邵东市、武冈市、北塔区、新宁县、城步苗族自治县、邵阳县)

普洱市(宁洱哈尼族彝族自治县、西盟佤族自治县、墨江哈尼族自治县、思茅区、景东彝族自治县、景谷傣族彝族自治县、澜沧拉祜族自治县、孟连傣族拉祜族佤族自治县、镇沅彝族哈尼族拉祜族自治县、江城哈尼族彝族自治县)

南平市(松溪县、光泽县、顺昌县、武夷山市、邵武市、延平区、浦城县、建瓯市、政和县、建阳区)

滨州市(惠民县、阳信县、无棣县、博兴县、滨城区、邹平市、沾化区)

厦门市(集美区、海沧区、翔安区、湖里区、同安区、思明区)

广州市(荔湾区、花都区、海珠区、增城区、天河区、越秀区、南沙区、从化区、黄埔区、番禺区、白云区)

乐山市(沐川县、夹江县、井研县、犍为县、马边彝族自治县、五通桥区、金口河区、沙湾区、峨眉山市、市中区、峨边彝族自治县)

茂名市(电白区、化州市、高州市、信宜市、茂南区)

安庆市(潜山市、岳西县、迎江区、怀宁县、大观区、望江县、太湖县、桐城市、宿松县、宜秀区)

宿迁市(泗阳县、宿豫区、泗洪县、宿城区、沭阳县)

咸阳市(乾县、淳化县、泾阳县、杨陵区、三原县、秦都区、渭城区、旬邑县、武功县、礼泉县、永寿县、长武县、兴平市、彬州市)

宁夏回族自治区

泸州市(龙马潭区、叙永县、江阳区、纳溪区、古蔺县、合江县、泸县)

兰州市(西固区、红古区、永登县、榆中县、七里河区、城关区、皋兰县、安宁区)

泉州市(惠安县、南安市、丰泽区、安溪县、晋江市、石狮市、洛江区、德化县、金门县、泉港区、鲤城区、永春县)

金华市(东阳市、兰溪市、婺城区、义乌市、永康市、浦江县、金东区、磐安县、武义县)

九江市(浔阳区、湖口县、修水县、德安县、都昌县、共青城市、瑞昌市、柴桑区、濂溪区、庐山市、永修县、武宁县、彭泽县)

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广元市(青川县、昭化区、剑阁县、朝天区、旺苍县、利州区、苍溪县)

青岛市(即墨区、胶州市、崂山区、黄岛区、城阳区、李沧区、市南区、平度市、市北区、莱西市)

南阳市(内乡县、邓州市、淅川县、南召县、社旗县、镇平县、卧龙区、西峡县、唐河县、新野县、桐柏县、宛城区、方城县)

萍乡市(湘东区、芦溪县、上栗县、安源区、莲花县)  铜陵市(铜官区、郊区、枞阳县、义安区)

商丘市(宁陵县、民权县、睢阳区、梁园区、睢县、柘城县、虞城县、永城市、夏邑县)

牡丹江市(西安区、林口县、宁安市、绥芬河市、爱民区、东宁市、阳明区、海林市、东安区、穆棱市)

廊坊市(霸州市、安次区、永清县、香河县、大厂回族自治县、广阳区、文安县、三河市、大城县、固安县)太原市(小店区、杏花岭区、阳曲县、迎泽区、娄烦县、清徐县、尖草坪区、晋源区、古交市、万柏林区)

清远市(清新区、连州市、佛冈县、英德市、连山壮族瑶族自治县、连南瑶族自治县、清城区、阳山县)  阿勒泰地区(富蕴县、阿勒泰市、吉木乃县、福海县、哈巴河县、布尔津县、青河县)

乌海市(海勃湾区、乌达区、海南区)

三亚市(天涯区、海棠区、吉阳区、崖州区)

漯河市(郾城区、源汇区、舞阳县、临颍县、召陵区)楚雄彝族自治州(大姚县、南华县、牟定县、姚安县、武定县、元谋县、双柏县、楚雄市、永仁县、禄丰市)

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　　来源：证券之星

　　2025年首季收官，重卡市场在多重挑战下承压前行。据媒体披露，作为重卡领域头部企业，中国重汽（03808.HK）一季度重卡销量夺得“排位赛”榜首。但这难掩增长压力，其1月重卡销量下滑拖累了季度表现。

　　事实上，在行业持续低位运行的压力下，中国重汽重卡及轻卡业务的销量及营收增速在2024年均呈放缓态势。其重卡销量、营收增速分别跌至7.23%、11.8%，而2023年二者增速均在40%以上。

　　证券之星注意到，中国重汽的利润增速略逊于营收增速，毛利率下滑或是主因。公司新能源重卡虽实现294%的爆发式增长，但细分市场却陷入量增价跌的困局，加之轻卡业务尚处营运亏损阶段，一定程度上加重了盈利压力。此外，应收账款激增的问题也凸显出中国重汽营收规模增长背后的质量挑战。

　　01． 销冠背后的增长隐忧

　　根据第一商用车网数据，1-3月我国重卡市场累计销量265014辆，同比降幅为2.8%。这背后，运价低迷、房地产及基建投资放缓等因素拖累了传统燃油重卡需求，而以旧换新政策观望期延长则进一步抑制了终端购新车的动力。

　　第一商用车网、商用车新网等媒体披露，中国重汽一季度累计销售重卡74195辆，同比下降约3.2%，销量排名行业第一。在重卡领域，中国重汽的市场占有率约28%。

　　结合经济导报披露的数据，拆解月度销量，1月成绩拖累了整体季度表现。2月及3月，中国重汽分别实现销量22505辆、30490辆，同比分别增长9.8%、1.3%；1月销量则同比下滑18.6%至21200辆。

　　业内人士分析认为，1月销量下滑的原因是春节较往年早，供应商、生产、营销、渠道歇业等因素使得各重卡厂家难以实现“开门红”；此外，2024年重卡市场整体下行，各重卡企业将全部精力投入年度销售任务的冲刺，以确保2024年目标的达成，这进一步加剧了1月销量的下滑。

　　证券之星注意到，中国重汽去年销量霸榜重卡市场第一，但深究之下，其销量增速已呈现放缓的趋势。根据2024年业绩公告，中国重汽2024年实现重卡及轻卡销售约34.4万辆，增速由2023年的36.06%放缓至6.3%。

　　其中，重卡板块实现销量24.34万辆，同比增长7.23%；轻卡板块则实现销量10.05万辆，同比增长4.12%。对比2023年数据，公司重卡销售22.7万辆，同比增长43.89%；轻卡销售9.66万辆，同比增长20.62%。

　　而销量增长的放缓也拉低了业绩增速。2024年，中国重汽重卡分部总收入841.5亿元，同比上升11.8%；轻卡及其他分部实现总收入111.62亿元，同比增长8.2%。而2023年重卡与轻卡分部的收入增速分别为49.7%、20.7%。

　　证券之星了解到，在经历2023年初步回暖的迹象后，重卡市场在2024年高开低走。作为强周期性产品，重卡销量与宏观经济、公路货物运输量、基础设施投资规模等因素具有较强的关联性，而物流运输需求不足、运价持续低位及用车成本增加成为去年市场低迷的主要原因。

　　根据中国汽车工业协会统计，去年全年实现重卡销售约90.17万辆，同比下降1.03%。轻卡行业方面，全年实现销售约190万辆，同比增长0.28%。

　　02． 去年利润增速跑输营收

　　资料显示，中国重汽专营研发及制造重卡、中重卡、轻卡及其发动机、驾驶室、车桥、车架及变速箱等关键零部件和总成，以及提供金融服务。公司收入主要来源于重卡销售。

　　在A股上市的中国重汽，即中国重汽集团济南卡车股份有限公司（下称“中国重汽（济南）”）是H股中国重汽的重要子公司，在重卡业务方面占据重要地位，H股中国重汽对其持股比例为51%。中国重汽（济南）2024年实现营收、归母净利润分别为449.29亿元、14.8亿元，同比分别增长6.8%、36.96%。营收及利润增速较2023年大幅放缓。

　　显然，中国重汽面临同样的问题。业绩公告显示，中国重汽2024年实现营收950.62亿元，同比增长11.19%；对应的公司权益股东应占溢利为58.58亿元，同比增长10.16%。海外收入成为支撑总营收增长的重要因素，其中国大陆与海外分别实现营收566.77亿元、383.85亿元，增速分别为3.67%、24.51%。

　　证券之星注意到，中国重汽的利润增速不及营收增速，而产品毛利率下滑是不可忽视的原因。2024年，中国重汽的毛利率为15.6%，同比下降0.2个百分点。毛利率略有下降是因重卡分部的营运溢利率下降所致。重卡分部的营运溢利率为5.2%，同比下降0.6个百分点，主要是受区域结构变化及车型结构影响。

　　2024年，新能源重卡成为我国重卡行业的最大增量市场。中国重汽新能源重卡销量同比增加294%，市场占有率同比提升3.7个百分点，但销量与价格却呈“冰火两重天”。

　　新能源动力电池降价、传统重卡头部企业与新能源重卡头部车企的竞争加剧等因素影响下，2024年新能源重卡单车降价愈演愈烈，400多度电的纯电动牵引车单价一度降到了50万元以下。据方得网商用车披露，多地经销商反馈，2024年电动重卡售价大幅下滑，单车半年内降价高达20万元。

　　此外，中国重汽轻卡业务目前仍处于营运亏损阶段。2024年，轻卡及其他分部营运亏损率为1.9%，但较2023年减少4.1个百分点，主要是由于销量规模增加及产品结构优化，提升了整体收入及盈利能力。

　　值得一提的是，公司其他业务板块也表现不一。发动机分部实现收入139.25亿元，同比减少4.3%，主要是由于销量下降；金融分部收入14.79亿元，同比上升6.6%。

　　证券之星注意到，中国重汽的营收“含金量”略显不足。2024年，中国重汽贸易应收账款、金融应收账款、应收票据（即期部分）为272.96亿元，同比增长59.83%，占流动资产的约三成。其中贸易应收账款增幅较大，同比增长87.2%至169.11亿元。

　　截至2024年末，中国重汽贸易应收总款项为227.82亿元，增幅为23.2%。贸易应收总款项增加是由于销售额大幅增加。此外，公司资金回笼速度在放缓，2024年贸易应收款项周转率拉长至80.6天，较2023年的70.7天增加了9.9天。

　　大额的应收账款占用了流动资金，中国重汽2024年经营性现金流量净额减少至100.87亿元，同比下滑约11%。公司表示，虽然溢利有所增长、存货减少、其他应收款减少等促进经营活动现金流入，但因应收账款大幅增长及应付账款增幅减少引致经营活动产生的现金流流入净额减少。（本文首发证券之星，作者|陆雯燕）