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石河子市(昆玉市、五家渠市、阿拉尔市、铁门关市、图木舒克市、北屯市、双河市、白杨市、新星市、胡杨河市、可克达拉市)

双鸭山市(友谊县、岭东区、饶河县、宝清县、宝山区、集贤县、尖山区、四方台区)

那曲市(索县、聂荣县、比如县、安多县、色尼区、巴青县、嘉黎县、尼玛县、申扎县、班戈县、双湖县)

铜仁市(印江土家族苗族自治县、碧江区、万山区、玉屏侗族自治县、思南县、江口县、德江县、沿河土家族自治县、松桃苗族自治县、石阡县)  阜新市(新邱区、阜新蒙古族自治县、太平区、清河门区、海州区、彰武县、细河区)

宿州市(砀山县、萧县、泗县、灵璧县、埇桥区)

呼伦贝尔市(新巴尔虎左旗、满洲里市、莫力达瓦达斡尔族自治旗、鄂伦春自治旗、牙克石市、额尔古纳市、海拉尔区、阿荣旗、根河市、扎赉诺尔区、新巴尔虎右旗、鄂温克族自治旗、扎兰屯市、陈巴尔虎旗)

东莞市黔东南苗族侗族自治州(台江县、凯里市、榕江县、雷山县、丹寨县、施秉县、天柱县、剑河县、黄平县、麻江县、岑巩县、镇远县、三穗县、锦屏县、从江县、黎平县)

韶关市(翁源县、乳源瑶族自治县、乐昌市、南雄市、浈江区、始兴县、曲江区、仁化县、武江区、新丰县)  开封市(鼓楼区、通许县、兰考县、禹王台区、祥符区、龙亭区、顺河回族区、尉氏县、杞县)

咸阳市(杨陵区、礼泉县、彬州市、淳化县、三原县、渭城区、兴平市、长武县、乾县、旬邑县、秦都区、武功县、永寿县、泾阳县)

十堰市(房县、张湾区、茅箭区、丹江口市、郧阳区、竹山县、郧西县、竹溪县)

齐齐哈尔市(建华区、甘南县、拜泉县、克东县、讷河市、泰来县、富拉尔基区、克山县、铁锋区、龙江县、昂昂溪区、碾子山区、富裕县、梅里斯达斡尔族区、龙沙区、依安县)

烟台市(芝罘区、莱山区、栖霞市、蓬莱区、海阳市、龙口市、莱阳市、莱州市、牟平区、福山区、招远市)

南通市(海门区、启东市、海安市、通州区、如东县、崇川区、如皋市)

黔西南布依族苗族自治州(普安县、兴义市、晴隆县、望谟县、兴仁市、册亨县、贞丰县、安龙县)

朔州市(山阴县、朔城区、怀仁市、平鲁区、右玉县、应县)

湘西土家族苗族自治州(保靖县、龙山县、花垣县、古丈县、永顺县、吉首市、凤凰县、泸溪县)

海口市(秀英区、龙华区、琼山区、美兰区)

运城市(绛县、河津市、临猗县、盐湖区、夏县、平陆县、芮城县、永济市、新绛县、稷山县、垣曲县、闻喜县、万荣县)

呼和浩特市(和林格尔县、托克托县、清水河县、土默特左旗、玉泉区、新城区、回民区、武川县、赛罕区)

宁德市(古田县、蕉城区、寿宁县、霞浦县、福鼎市、柘荣县、周宁县、屏南县、福安市)

郑州市(金水区、二七区、荥阳市、登封市、管城回族区、中原区、新郑市、中牟县、巩义市、上街区、新密市、惠济区)

宣城市(广德市、宣州区、绩溪县、泾县、旌德县、宁国市、郎溪县)

怀化市(鹤城区、芷江侗族自治县、新晃侗族自治县、辰溪县、靖州苗族侗族自治县、通道侗族自治县、中方县、沅陵县、会同县、洪江市、麻阳苗族自治县、溆浦县)

澳门特别行政区

定西市(安定区、岷县、陇西县、通渭县、临洮县、渭源县、漳县)

茂名市(茂南区、电白区、化州市、高州市、信宜市)

岳阳市(平江县、岳阳县、华容县、云溪区、湘阴县、君山区、汨罗市、岳阳楼区、临湘市)

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儋州市

济源市

三沙市(南沙区、西沙区)

邢台市(南和区、信都区、广宗县、南宫市、襄都区、临城县、新河县、内丘县、沙河市、柏乡县、平乡县、隆尧县、临西县、清河县、威县、巨鹿县、任泽区、宁晋县)  防城港市(防城区、东兴市、港口区、上思县)

宁波市(慈溪市、奉化区、镇海区、象山县、江北区、余姚市、宁海县、海曙区、北仑区、鄞州区)

通化市(通化县、梅河口市、柳河县、二道江区、东昌区、辉南县、集安市)

昭通市(水富市、昭阳区、鲁甸县、大关县、威信县、永善县、盐津县、彝良县、镇雄县、绥江县、巧家县)广安市(武胜县、邻水县、广安区、前锋区、华蓥市、岳池县)

徐州市(泉山区、贾汪区、丰县、鼓楼区、睢宁县、邳州市、沛县、铜山区、新沂市、云龙区)  新疆维吾尔自治区

日照市(五莲县、岚山区、东港区、莒县)

宜宾市(长宁县、翠屏区、南溪区、高县、叙州区、江安县、珙县、兴文县、筠连县、屏山县)

石家庄市(井陉县、正定县、新乐市、灵寿县、裕华区、鹿泉区、晋州市、赞皇县、井陉矿区、平山县、赵县、藁城区、行唐县、元氏县、桥西区、栾城区、无极县、长安区、深泽县、高邑县、新华区、辛集市)滨州市(惠民县、博兴县、邹平市、滨城区、阳信县、无棣县、沾化区)

山南市(浪卡子县、错那市、扎囊县、桑日县、琼结县、曲松县、洛扎县、措美县、贡嘎县、加查县、乃东区、隆子县)

忻州市(神池县、代县、五寨县、繁峙县、保德县、偏关县、岢岚县、五台县、原平市、河曲县、静乐县、忻府区、定襄县、宁武县)

周口市(沈丘县、郸城县、川汇区、西华县、项城市、鹿邑县、太康县、淮阳区、扶沟县、商水县)

普洱市(江城哈尼族彝族自治县、西盟佤族自治县、景谷傣族彝族自治县、景东彝族自治县、思茅区、宁洱哈尼族彝族自治县、澜沧拉祜族自治县、孟连傣族拉祜族佤族自治县、墨江哈尼族自治县、镇沅彝族哈尼族拉祜族自治县)

内蒙古自治区

赤峰市(克什克腾旗、巴林左旗、红山区、林西县、翁牛特旗、喀喇沁旗、元宝山区、宁城县、松山区、阿鲁科尔沁旗、敖汉旗、巴林右旗)

陇南市(宕昌县、文县、西和县、礼县、康县、成县、两当县、武都区、徽县)

南阳市(卧龙区、社旗县、淅川县、邓州市、桐柏县、南召县、方城县、宛城区、内乡县、唐河县、西峡县、新野县、镇平县)

攀枝花市(米易县、盐边县、仁和区、东区、西区)

商洛市(山阳县、商州区、丹凤县、商南县、洛南县、柞水县、镇安县)

咸宁市(嘉鱼县、咸安区、通城县、赤壁市、通山县、崇阳县)

梧州市(藤县、蒙山县、长洲区、岑溪市、苍梧县、龙圩区、万秀区)

荆州市(石首市、沙市区、松滋市、公安县、江陵县、荆州区、监利市、洪湖市)

北海市(铁山港区、合浦县、海城区、银海区)

孝感市(应城市、大悟县、汉川市、孝昌县、云梦县、孝南区、安陆市)

信阳市(新县、平桥区、息县、潢川县、商城县、罗山县、固始县、光山县、淮滨县、浉河区)

　　4月以来，零售板块资本市场表现活跃，区间涨幅明显，个股涨停频现。其中，国芳集团13天12板。

　　4月22日早盘，百大集团、翠微股份、跨境通、大连友谊、步步高（维权）涨停。21世纪经济报道记者观察到，今年年初以来，在复杂的宏观经济环境中，资本市场对国内消费零售行业的关注度显著升温，相关板块反复活跃。同花顺数据显示，自4月1日至4月22日收盘，零售板块累计涨幅达12.89%。

　　政策红利上，提振消费明确成为政策重点，各地纷纷出台相关政策文件，目前正陆续落地；行业经营预期方面，数据显示，4月零售业总体较上月扩张。未来居民消费能力和消费信心有进一步修复的潜力。

　　对于零售概念，机构普遍看好行业增长潜力。华南某行业分析人士向21世纪经济报道记者表示，零售板块的活跃是政策支持、消费复苏、业态创新及资金驱动共同作用的结果。短期看，以旧换新、即时零售等政策红利与新兴业态仍是主要驱动力；中长期需关注消费信心修复及企业转型成效。

　　多维度驱动

　　近期零售股反复活跃是受到多维度因素驱动。

　　长期来看，提振消费的政策导向明确。2024年以来，相关部门持续推出全方面、多维度政策刺激，并于近日出台《提振消费专项行动方案》，从居民端增收减负、以旧换新加力扩围、服务与新型消费提质优化等方面提出了指导意见，进一步助力消费增长，推动居民消费意愿持续提升。

　　消费刺激政策落地，居民消费景气度明显回升。

　　近日，国家统计局发布数据：2025年一季度社会消费品零售总额为124671亿元，同比增长4.6%，较去年全年加快1.1个百分点。其中，3月社会消费品零售总额40940亿元，同比增长5.9%，高于Wind同比增长4.4%的一致预期，增速为14个月来最高。

　　从地区来看，城镇消费跑赢农村，预计受消费情绪回暖及以旧换新补贴政策等因素有关。与此同时，家电家居和通讯器材等受国补类目保持高速增长。其中，家电及音像器材分别同比增长35.1%，通讯器材类受手机国补驱动增速进一步加快，同比增长28.6%。

　　中国商业联合会发布，4月，中国零售业景气指数（CRPI）为50.5%，环比微升0.3个百分点，维持在扩张区间运行。中国商业联合会认为，4月零售业整体表现向好，租赁经营类指数景气度持续高企，电商经营类指数持平，商品经营类指数略有回升，体现出线上线下商品经营预期均有不同程度的改善。

　　政策红利和消费复苏是行业的长期主线，但本轮零售股活跃行情中，还有其他因素在影响交易。

　　4月以来，包括零售百货和跨境零售在内的新零售概念股交易火热。在各地首发经济和B2B跨境电商在线交易服务平台敦煌网爆火的刺激下，国芳集团、国光连锁、百大集团等相关企业均在不同阶段走出强势行情。

　　4月1日至4月22日收盘，国芳集团区间涨幅达204.11%，国光连锁区间涨幅达111.97%，万辰集团、百大集团区间涨超40%。其中，22日收盘后，国芳集团最新市盈率161.31倍，远高于其历史平均市盈率和行业平均市盈率。

　　前述分析人士对21世纪经济报道记者称，政策利好需长期兑现，目前国芳集团受游资蹭热点炒作，估值已处于历史高位，严重偏离基本面，仅靠资金情绪支撑。年报显示，国芳集团2024年营收同比下滑21.92%，净利润腰斩63.23%。

　　零售板块内多家企业发布公告提示股票交易风险。4月22日，国芳集团发布公告，表示近期公司股票交易价格涨幅较高，交易频繁，存在非理性炒作风险，交易风险较大，公司主营业务未发生重大变化，基本面亦未发生重大变化。

　　另一位曾在机构任职的私募投研人员表示，通常来说，概念股也没有明确的界定范围，大多是部分投资者的共识，且概念股以事件驱动居多。概念股或多或少都存在炒作的成分，但从市场预期看，概念股并非没有投资价值。投资者需要对概念股利好因素进行充分评估并得出相对理性的估值，谨防将概念股投资演化成资金博弈和脱离基本面的炒作行为。

　　活跃度能否持续？

　　零售行业整体有望继续保持活跃。

　　当下政策端消费刺激方向明确，企业端也在积极探索转型调整，整个消费产业在经历了两年多的承压后，或有望迎来困境反转。

　　传统零售方面，中信证券认为，部分弱竞争区域更利于单体商业发展。传统零售业区域化特征较强，各地方零售企业面临的竞争格局差异极大，在考虑到2025年部分新增商业入市后，重庆仍为“大市场、弱竞争”代表地区，青岛、福州、济南、温州、大连等地区竞争环境也相对局限，更利于地方百货龙头经营发展。

　　顺应消费趋势积极变革探索的线下零售龙头值得关注。中信证券表示，部分调改企业有望以更优商品、更强服务的新零售模式扩大市占率。

　　以永辉、步步高、重百超市为代表的企业积极推动调改，且调改店店效显著提升，其中，据永辉官网，永辉至1H25调改店将达100家，步步高将在2025年第三季度完成全部27家店铺调改，重百将在2025年调改至少38家超市，调改店有望以新模式、好产品、强服务获取更大市场份额；以步步高、重庆百货、百联股份为代表的企业也在持续推动百货业务的调整，增加体验业态、做强公司供应链，一店一策推动百货业务调优。

　　以变求生的调改浪潮正在全国零售行业内开展，当前阶段提升货品质量和服务体验是核心要义，从中长期看，线下零售有望通过打造渠道品牌价值在一定程度上分享营销价值，提升盈利空间和成长确定性，从而有望打破固有估值框架，以获得价值重估。

　　当下，国际上的关税博弈愈发激烈。商务部近期组织商协会、大型商超及流通企业座谈，重点推动“内外贸一体化”政策，旨在帮助外贸企业拓宽内销渠道。永辉等多家零售及电商平台也迅速推出扶持计划，为外贸企业搭建通道。

　　市场认为，尽管当前贸易摩擦加剧对商贸零售行业造成阶段性扰动，但在政策红利释放与消费市场复苏的双重驱动下，行业稳健向好的发展态势没有改变。开源零售黄泽鹏团队表示，在贸易摩擦存在不确定性背景下，开年以来内需政策持续加码释放积极信号，顺周期复苏态势明显，期待2025年消费潜力逐步释放。

　　（实习生孙伟对本文亦有贡献）

　　当地时间4月22日，美国三大股指收涨。截至收盘，道指涨2.66%，标普500指数涨2.51%，纳指涨2.71%。

　　纳斯达克中国金龙指数涨超3%，盘中一度涨超4%，万得中概科技龙头指数涨超4%。热门中概股方面，比特小鹿涨逾23%，禾赛科技、和黄医药涨逾12%，阿里巴巴涨逾5%。

　　大宗商品市场方面，伦敦现货黄金、COMEX黄金期货价格一度双双站上3500美元/盎司，均再次创下历史新高，随后均转跌，日内均较最高点回落超100美元/盎司。截至北京时间4月23日6：00，伦敦现货黄金价格报3379.37美元/盎司，跌1.3%；COMEX黄金期货报3392美元/盎司，跌0.97%。