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通化市(二道江区、梅河口市、集安市、通化县、辉南县、东昌区、柳河县)

荆门市(东宝区、掇刀区、钟祥市、沙洋县、京山市)

南宁市(武鸣区、马山县、上林县、良庆区、宾阳县、隆安县、青秀区、横州市、邕宁区、兴宁区、西乡塘区、江南区)

泸州市(古蔺县、叙永县、泸县、纳溪区、江阳区、龙马潭区、合江县)  宣城市(广德市、郎溪县、绩溪县、旌德县、宣州区、宁国市、泾县)

襄阳市(谷城县、宜城市、枣阳市、保康县、樊城区、襄城区、老河口市、南漳县、襄州区)

宁波市(江北区、镇海区、北仑区、海曙区、奉化区、余姚市、宁海县、慈溪市、鄞州区、象山县)

舟山市(岱山县、定海区、普陀区、嵊泗县)汕头市(濠江区、潮南区、金平区、南澳县、龙湖区、潮阳区、澄海区)

防城港市(东兴市、港口区、上思县、防城区)  承德市(宽城满族自治县、丰宁满族自治县、鹰手营子矿区、兴隆县、围场满族蒙古族自治县、双滦区、双桥区、滦平县、平泉市、隆化县、承德县)

衡水市(深州市、阜城县、冀州区、武强县、安平县、武邑县、饶阳县、景县、枣强县、桃城区、故城县)

天津市(河东区、红桥区、蓟州区、南开区、河西区、武清区、北辰区、东丽区、静海区、宝坻区、滨海新区、和平区、河北区、宁河区、西青区、津南区)

石河子市(图木舒克市、双河市、新星市、白杨市、北屯市、可克达拉市、阿拉尔市、五家渠市、昆玉市、铁门关市、胡杨河市)

昆明市(宜良县、寻甸回族彝族自治县、盘龙区、官渡区、禄劝彝族苗族自治县、嵩明县、富民县、呈贡区、东川区、石林彝族自治县、晋宁区、五华区、安宁市、西山区)

张家界市(慈利县、桑植县、永定区、武陵源区)

伊春市(嘉荫县、乌翠区、铁力市、金林区、南岔县、汤旺县、大箐山县、友好区、丰林县、伊美区)

西安市(高陵区、灞桥区、雁塔区、新城区、长安区、莲湖区、临潼区、鄠邑区、蓝田县、阎良区、未央区、碑林区、周至县)

黑河市(嫩江市、北安市、孙吴县、爱辉区、逊克县、五大连池市)

三门峡市(义马市、湖滨区、陕州区、渑池县、灵宝市、卢氏县)

廊坊市(三河市、广阳区、大城县、永清县、固安县、霸州市、大厂回族自治县、香河县、文安县、安次区)

泉州市(安溪县、丰泽区、泉港区、洛江区、德化县、石狮市、永春县、金门县、南安市、鲤城区、晋江市、惠安县)

泰州市(靖江市、泰兴市、兴化市、姜堰区、高港区、海陵区)

晋城市(沁水县、阳城县、高平市、城区、泽州县、陵川县)

湖州市(长兴县、安吉县、南浔区、吴兴区、德清县)

景德镇市(浮梁县、乐平市、珠山区、昌江区)

包头市(昆都仑区、白云鄂博矿区、石拐区、东河区、达尔罕茂明安联合旗、青山区、固阳县、九原区、土默特右旗)

濮阳市(台前县、清丰县、华龙区、范县、南乐县、濮阳县)

锡林郭勒盟(苏尼特左旗、多伦县、东乌珠穆沁旗、锡林浩特市、镶黄旗、正蓝旗、二连浩特市、正镶白旗、阿巴嘎旗、苏尼特右旗、太仆寺旗、西乌珠穆沁旗)

三明市(尤溪县、三元区、建宁县、永安市、清流县、宁化县、明溪县、泰宁县、大田县、将乐县、沙县区)

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攀枝花市(米易县、西区、东区、盐边县、仁和区)

德州市(宁津县、陵城区、德城区、禹城市、庆云县、乐陵市、平原县、临邑县、夏津县、齐河县、武城县)

六盘水市(钟山区、水城区、盘州市、六枝特区)

鹰潭市(月湖区、余江区、贵溪市)  松原市(宁江区、扶余市、乾安县、长岭县、前郭尔罗斯蒙古族自治县)

保定市(竞秀区、望都县、高碑店市、蠡县、定州市、涿州市、安国市、曲阳县、唐县、徐水区、博野县、高阳县、清苑区、阜平县、雄县、容城县、顺平县、易县、满城区、莲池区、定兴县、安新县、涞水县、涞源县)

咸宁市(赤壁市、崇阳县、嘉鱼县、咸安区、通城县、通山县)

福州市(台江区、鼓楼区、闽清县、长乐区、闽侯县、仓山区、罗源县、平潭县、福清市、马尾区、晋安区、永泰县、连江县)广西壮族自治区

和田地区(于田县、洛浦县、皮山县、和田县、策勒县、墨玉县、民丰县、和田市)  阳江市(江城区、阳春市、阳西县、阳东区)

临沂市(沂水县、临沭县、莒南县、郯城县、兰陵县、平邑县、兰山区、河东区、罗庄区、费县、沂南县、蒙阴县)

临沧市(耿马傣族佤族自治县、双江拉祜族佤族布朗族傣族自治县、沧源佤族自治县、临翔区、云县、凤庆县、永德县、镇康县)

红河哈尼族彝族自治州(个旧市、开远市、建水县、泸西县、绿春县、蒙自市、屏边苗族自治县、元阳县、石屏县、河口瑶族自治县、红河县、金平苗族瑶族傣族自治县、弥勒市)甘南藏族自治州(卓尼县、碌曲县、临潭县、合作市、迭部县、玛曲县、夏河县、舟曲县)

青岛市(城阳区、崂山区、黄岛区、市北区、莱西市、市南区、平度市、即墨区、胶州市、李沧区)

湛江市(麻章区、廉江市、赤坎区、遂溪县、雷州市、徐闻县、霞山区、吴川市、坡头区)

周口市(沈丘县、郸城县、淮阳区、扶沟县、太康县、鹿邑县、川汇区、西华县、商水县、项城市)

大连市(旅顺口区、瓦房店市、西岗区、沙河口区、甘井子区、金州区、长海县、中山区、庄河市、普兰店区)

梅州市(平远县、梅江区、梅县区、五华县、蕉岭县、丰顺县、兴宁市、大埔县)

安阳市(滑县、内黄县、北关区、龙安区、林州市、汤阴县、安阳县、文峰区、殷都区)

平顶山市(宝丰县、新华区、叶县、舞钢市、卫东区、郏县、湛河区、石龙区、汝州市、鲁山县)

黔西南布依族苗族自治州(普安县、安龙县、贞丰县、晴隆县、兴义市、兴仁市、册亨县、望谟县)

兰州市(西固区、城关区、安宁区、榆中县、永登县、皋兰县、七里河区、红古区)

贵阳市(乌当区、花溪区、开阳县、修文县、南明区、观山湖区、息烽县、白云区、清镇市、云岩区)

哈尔滨市(香坊区、平房区、木兰县、五常市、依兰县、尚志市、阿城区、方正县、双城区、巴彦县、宾县、通河县、道里区、道外区、延寿县、呼兰区、南岗区、松北区)

通辽市(科尔沁区、开鲁县、奈曼旗、霍林郭勒市、科尔沁左翼后旗、科尔沁左翼中旗、库伦旗、扎鲁特旗)

吉安市(吉安县、吉水县、青原区、永新县、吉州区、新干县、遂川县、万安县、永丰县、泰和县、井冈山市、峡江县、安福县)

梧州市(岑溪市、龙圩区、藤县、苍梧县、蒙山县、长洲区、万秀区)

佳木斯市(抚远市、向阳区、东风区、郊区、前进区、同江市、桦南县、桦川县、富锦市、汤原县)

葫芦岛市(南票区、建昌县、连山区、龙港区、绥中县、兴城市)

24年业绩稳健增长，持股计划彰显发展信心

报告摘要

■ 事件：公司发布2024年年报以及2025年一季报。公司2024实现收入23.22亿元，同比增加18.41%；归母净利润6.14亿元，同比增加13.25%；扣非归母净利润5.82亿元，同比增加15.79%。单季度来看， 24Q4公司收入6.24亿元，同比增加23.11%；归母净利润1.2亿元，同比增加44.95%；扣非归母净利润1.09亿元，同比增加43.86%。25Q1实现收入5.1亿元，同比增加12.92%；归母净利润1.71亿元，同比增加35%；扣非归母净利润1.58亿元，同比增加25.13%。盈利能力方面，24年毛利率为48.8%，同比下降3.43pcts，净利率为26.69%，同比下降1.39pcts。

■ 电力设备板块持续增长。分业务来看，2024年公司电力设备业务实现营业收入18.11亿元，同比增长11.47%，公司业务结构向高端产品延伸，其中，特高压产品通过换流变出厂实验，高技术壁垒为持续开拓国内外高端电力装备市场提供核心支撑；售后服务市场实现营业收入1.32亿元，同比增长24%；数控设备业务保持稳定，实现营业收入1.75亿元。公司未来将加大数控设备激光设备的协同，提升其海外影响力和市场份额。

■ 加速海外市场布局。2024年公司国际化布局和售后服务延伸，直接、间接出口实现营业收入4.85亿元，同比增长41%，总收入占比26.7%。公司计划在东南亚地区建立涵盖产品设计、生产制造、销售服务及运维管理的完整产业链，并力争在短期内实现业务的显著突破。目前，印尼工厂已初步完工，新加坡已步入正轨，并积极完善本地化团队，以增强东南亚市场的销售和服务能力。

■ 

加速产能优化，提升两大生产基地的协同效应。

上海基地：将在维持现有12000台产能的基础上，主要承担新产品研发与海外市场开拓的任务。遵义基地：承担大规模生产任务，目前遵义基地的产能产线已经初步完成布局，形成铸钢、铸铝、机械加工等全产业链的布局，达成年产8000台的生产能力。

■ 

发布员工持股计划，业绩高增长目标彰显信心。本次员工持股计划涉及授予激励对象合计不超过1500万股，约占当前公司股本总额的1.67%，首次授予部分的参加对象中公司董事、监事、高级管理人员为9人，2025-2027年年度累计净利润的考核指标为24.54亿元，业绩高增长目标展示了公司对其发展战略的坚定信心。

■投资建议：公司是国内变压器分接开关龙头，竞争格局稳定，出海进程全面加速，我们预计公司25-27年营收为26.12、29.70、35.53亿元，营收增速分别为12.5%、13.7%、12.9%；归母净利润为7.10、8.28、9.55亿元，归母净利润增速分别为15.6%、16.5%、15.4%。对应4月18日收盘价，公司25-27年PE分为17X、15X、13X。维持“推荐”评级。

■ 风险提示：汇率波动风险；海外市场拓展不及预期。

研究报告信息

证券研究报告：华明装备（002270.SZ）2024年年报及2025年一季报点评：24年业绩稳健增长，持股计划彰显发展信心

对外发布时间：2025年4月21日

报告撰写：

邓永康SAC编号S0100521100006

林誉韬SAC编号S0100524070001

王一如SAC编号S0100523050004

朱碧野SAC编号S0100522120001

李佳SAC编号S0100523120002

许浚哲SAC编号S0100123020010

黎静SAC编号S0100123030035 

　　字母表公司（Alphabet）的法律麻烦接踵而至，该公司今日再次走进法庭，试图避免旗下谷歌搜索业务帝国被拆分。

　　谷歌（GOOG，GOOGL）的命运将掌握在联邦法官阿米特・梅塔手中，梅塔法官在去年8月裁定，谷歌非法垄断了“通用搜索”和“通用搜索文本”的在线市场。

　　如今，美国司法部在一场“补救措施”审判中要求梅塔法官拆分谷歌，迫使它出售Chrome浏览器，并有可能出售安卓操作系统。

　　美国司法部认为，若Chrome浏览器易主，将为新的竞争对手提供“一个运营重要互联网搜索入口的机会，摆脱谷歌的垄断控制”。

　　谷歌则辩称，美国司法部提出的补救措施反映了一种“干预主义议程”，会损害美国消费者的利益，并削弱美国在科技领域的领先地位。

　　“在反垄断补救措施方面，美国最高法院曾表示‘谨慎是关键’。而美国司法部的提议却将这种谨慎抛诸脑后。”谷歌高管李-安妮・马尔霍兰在周日的一篇博客文章中写道。

　　这场补救措施审判开始不到一周前，谷歌在美国司法部提起的另一起反垄断诉讼中再遭重创。该诉讼指控谷歌垄断了两个在线广告技术市场。

　　在美国司法部的这场补救措施审判中，其诉求可不只是让谷歌剥离Chrome浏览器。

　　美国政府还希望法官迫使谷歌禁止向移动设备制造商和浏览器公司支付搜索分发费用，并要求谷歌分享其搜索查询、点击和搜索结果数据。此外，政府还为谷歌可能剥离安卓操作系统一事留有可能性。

　　特朗普总统任内的检察官们在人工智能方面做出了唯一的灵活性调整。他们缩减了前总统拜登任内美国司法部提出的一项提议，该提议曾推动谷歌出售其在人工智能领域的投资项目。

　　特朗普任内的检察官们转而提出一种方案，即联邦当局可以密切关注谷歌拟进行的可能威胁到搜索领域竞争的人工智能投资项目。

　　谷歌持有OpenAI的竞争对手Anthropic公司价值数十亿美元的股份。Anthropic公司向法官表示，若迫使谷歌放弃其持有的股份，将使人工智能领域的竞争天平向OpenAI及其背后的支持者微软（MSFT）倾斜。

　　谷歌已告诫法官不要采纳美国司法部提出的补救措施建议。

　　这家科技巨头称，剥离Chrome浏览器以及被要求与不知名的国内外实体分享数据，将带来重大的个人隐私和国家安全风险。

　　谷歌辩称，整合了Gmail、搜索、Chrome浏览器和谷歌云的软件生态系统，使其能够监测和发现恶意威胁。

　　谷歌还表示，在人工智能发展的初期这一关键时期，限制其将人工智能工具融入产品的能力，将会阻碍创新。

　　此外，谷歌认为，限制其搜索业务的分发，将会损害那些希望便捷使用其产品的消费者的利益，也会损害那些从合同竞争中受益的客户的利益。

　　补救措施审判阶段预计将持续至5月9日。无论梅塔法官做出何种裁决，预计谷歌都会提出上诉，美国司法部也可能会上诉。

人民财讯4月21日电，扬电科技(301012)4月21日晚间公告，2024年度实现营业收入13.33亿元，同比增长131.88%；净利润7034.46万元，同比增长939.68%。公司拟向全体股东每10股派发现金红利1.42元(含税)，以资本公积金向全体股东每10股转增4股。