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枣庄市(台儿庄区、薛城区、市中区、峄城区、山亭区、滕州市)

宣城市(广德市、宣州区、旌德县、郎溪县、宁国市、泾县、绩溪县)

丽水市(云和县、遂昌县、缙云县、莲都区、松阳县、龙泉市、景宁畲族自治县、庆元县、青田县)

贵港市(平南县、港北区、覃塘区、港南区、桂平市)  南阳市(西峡县、镇平县、唐河县、宛城区、淅川县、邓州市、南召县、新野县、内乡县、方城县、桐柏县、卧龙区、社旗县)

乌海市(海勃湾区、海南区、乌达区)

黔西南布依族苗族自治州(兴仁市、望谟县、晴隆县、兴义市、安龙县、贞丰县、册亨县、普安县)

锡林郭勒盟(正蓝旗、东乌珠穆沁旗、苏尼特左旗、阿巴嘎旗、西乌珠穆沁旗、太仆寺旗、正镶白旗、二连浩特市、锡林浩特市、多伦县、苏尼特右旗、镶黄旗)莆田市(涵江区、秀屿区、荔城区、城厢区、仙游县)

怀化市(中方县、麻阳苗族自治县、芷江侗族自治县、会同县、辰溪县、溆浦县、通道侗族自治县、新晃侗族自治县、靖州苗族侗族自治县、洪江市、鹤城区、沅陵县)  德阳市(什邡市、旌阳区、中江县、广汉市、罗江区、绵竹市)

株洲市(荷塘区、芦淞区、醴陵市、天元区、渌口区、石峰区、攸县、茶陵县、炎陵县)

邢台市(内丘县、任泽区、威县、宁晋县、南和区、沙河市、隆尧县、襄都区、广宗县、巨鹿县、清河县、临西县、信都区、柏乡县、平乡县、南宫市、新河县、临城县)

上海市(崇明区、青浦区、静安区、宝山区、徐汇区、嘉定区、金山区、奉贤区、闵行区、黄浦区、普陀区、虹口区、浦东新区、杨浦区、松江区、长宁区)

茂名市(信宜市、高州市、茂南区、化州市、电白区)

汕尾市(海丰县、陆丰市、城区、陆河县)

开封市(尉氏县、鼓楼区、顺河回族区、龙亭区、兰考县、禹王台区、祥符区、杞县、通许县)

南充市(嘉陵区、高坪区、阆中市、西充县、顺庆区、蓬安县、仪陇县、南部县、营山县)

温州市(泰顺县、苍南县、乐清市、洞头区、鹿城区、瑞安市、龙港市、瓯海区、平阳县、永嘉县、龙湾区、文成县)

揭阳市(揭西县、榕城区、惠来县、揭东区、普宁市)

甘南藏族自治州(玛曲县、夏河县、碌曲县、卓尼县、迭部县、临潭县、合作市、舟曲县)

潮州市(湘桥区、潮安区、饶平县)

陇南市(礼县、徽县、成县、武都区、宕昌县、西和县、两当县、文县、康县)

巴音郭楞蒙古自治州(轮台县、尉犁县、若羌县、且末县、博湖县、和硕县、和静县、库尔勒市、焉耆回族自治县)

威海市(荣成市、环翠区、文登区、乳山市)

赣州市(宁都县、石城县、信丰县、会昌县、章贡区、南康区、寻乌县、瑞金市、崇义县、赣县区、龙南市、兴国县、上犹县、安远县、大余县、定南县、于都县、全南县)

海口市(秀英区、龙华区、美兰区、琼山区)

湘潭市(湘乡市、岳塘区、韶山市、雨湖区、湘潭县)

邵阳市(新宁县、城步苗族自治县、北塔区、新邵县、绥宁县、大祥区、邵东市、洞口县、邵阳县、隆回县、双清区、武冈市)

无锡市(滨湖区、惠山区、宜兴市、江阴市、锡山区、新吴区、梁溪区)

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鄂州市(华容区、鄂城区、梁子湖区)

日照市(岚山区、莒县、五莲县、东港区)

烟台市(招远市、莱州市、牟平区、芝罘区、莱阳市、莱山区、福山区、蓬莱区、龙口市、海阳市、栖霞市)

佛山市(禅城区、顺德区、南海区、高明区、三水区)  平顶山市(新华区、石龙区、湛河区、鲁山县、卫东区、汝州市、叶县、郏县、舞钢市、宝丰县)

济南市(章丘区、槐荫区、天桥区、历城区、济阳区、市中区、莱芜区、平阴县、长清区、历下区、钢城区、商河县)

阿里地区(普兰县、噶尔县、革吉县、日土县、札达县、改则县、措勤县)

海西蒙古族藏族自治州(茫崖市、德令哈市、乌兰县、天峻县、格尔木市、都兰县)安康市(白河县、汉阴县、汉滨区、紫阳县、石泉县、岚皋县、旬阳市、平利县、镇坪县、宁陕县)

五指山市(琼中黎族苗族自治县、定安县、白沙黎族自治县、保亭黎族苗族自治县、琼海市、文昌市、昌江黎族自治县、万宁市、乐东黎族自治县、东方市、屯昌县、临高县、澄迈县、陵水黎族自治县)  吉安市(吉安县、新干县、吉州区、安福县、泰和县、万安县、峡江县、遂川县、永丰县、永新县、吉水县、青原区、井冈山市)

合肥市(蜀山区、巢湖市、包河区、庐江县、肥东县、肥西县、庐阳区、瑶海区、长丰县)

忻州市(偏关县、忻府区、静乐县、宁武县、代县、五寨县、原平市、保德县、岢岚县、河曲县、繁峙县、五台县、定襄县、神池县)

金昌市(永昌县、金川区)铁岭市(清河区、银州区、调兵山市、开原市、西丰县、铁岭县、昌图县)

南京市(雨花台区、秦淮区、栖霞区、鼓楼区、浦口区、江宁区、玄武区、溧水区、高淳区、建邺区、六合区)

孝感市(大悟县、应城市、云梦县、安陆市、汉川市、孝昌县、孝南区)

绍兴市(上虞区、诸暨市、越城区、嵊州市、柯桥区、新昌县)

包头市(石拐区、昆都仑区、白云鄂博矿区、固阳县、土默特右旗、东河区、九原区、青山区、达尔罕茂明安联合旗)

梅州市(大埔县、五华县、梅县区、丰顺县、梅江区、蕉岭县、兴宁市、平远县)

迪庆藏族自治州(香格里拉市、维西傈僳族自治县、德钦县)

阿克苏地区(库车市、阿瓦提县、拜城县、乌什县、温宿县、柯坪县、新和县、阿克苏市、沙雅县)

南宁市(武鸣区、横州市、西乡塘区、宾阳县、上林县、马山县、良庆区、隆安县、江南区、兴宁区、青秀区、邕宁区)

驻马店市(平舆县、正阳县、遂平县、上蔡县、西平县、确山县、泌阳县、汝南县、驿城区、新蔡县)

天津市(蓟州区、和平区、南开区、滨海新区、北辰区、西青区、河东区、红桥区、武清区、宁河区、东丽区、静海区、宝坻区、河北区、津南区、河西区)

襄阳市(樊城区、襄城区、枣阳市、老河口市、保康县、襄州区、南漳县、谷城县、宜城市)

武威市(民勤县、凉州区、古浪县、天祝藏族自治县)

临沂市(罗庄区、沂水县、兰山区、临沭县、费县、兰陵县、河东区、蒙阴县、莒南县、平邑县、郯城县、沂南县)

衡水市(故城县、安平县、冀州区、武强县、饶阳县、景县、阜城县、武邑县、深州市、桃城区、枣强县)

三门峡市(陕州区、湖滨区、灵宝市、义马市、卢氏县、渑池县)

衡阳市(常宁市、祁东县、衡阳县、蒸湘区、衡南县、雁峰区、珠晖区、南岳区、耒阳市、衡山县、石鼓区、衡东县)

　　今日A股上午震荡走弱，但尾盘翻红。宽基层面，上证指数收涨0.26%，报3276.00点，深证成指下跌0.85%，创业板指下跌1.21%，科创综指下跌0.35%。量能方面，市场成交总额11119亿元，较前一交易日的10772亿元增加347亿元。大型宽基ETF的成交额在尾盘也出现了明显抬升。

　　行业层面，黄金、交运、基建、红利国企等偏防守板块涨幅居前，唯一的特例为半导体产业链；其余进攻型板块集体下跌，人工智能、港股科技、工业母机、通信领跌。

　　由今日市场结构可见，短期情绪较弱。个股层面，全市场共1008只股票上涨，4310只股票下跌；风格层面，小盘明显弱于大盘，成长弱于价值，双创弱于主板。整体而言，市场今日风险偏好偏弱运行。

　　上周美国关税政策飘忽不定，同时美国关税政策和债务到期压力加剧经济衰退和金融流动性萎缩风险，市场避险情绪大幅抬升，同时美元指数大幅下挫，对于金价均构成一定利好，金价大幅抬升、再创历史新高，黄金基金ETF（518800）今日涨超2%。

　　特朗普的政策主张来看，激进的关税政策加剧了美国经济陷入“通货膨胀与经济停滞并存”的“滞胀”风险；同时政策的反复加剧了市场不确定性，对于金价也有一定支撑。特朗普“逆全球化”关税政策主张也可能会一定程度上促进央行购金趋势。

　　长期看，货币超发及财政赤字货币化背景下，美元信用体系受到挑战；加上全球地缘动荡频发推动资产储备多元化，黄金作为安全资产的需求持续提升。全球“去美元化”的趋势使得黄金有望成为新一轮定价锚，贵金属有望具备上行动能。央行购金趋势仍在持续，中国央行连续5个月增持黄金，3月末储备达7370万盎司，较2024年11月累计增持114万盎司，创2019年以来最快增速。后续可持续关注地缘政治形势、全球宏观经济走势及全球央行购金情况，当前金价处于历史高位时不建议追高，但若回调或可考虑逢低布局黄金基金ETF（518800）。

　　地缘冲突背景下，自主可控领域投资价值凸显。半导体设备ETF（159516）自关税事件后上涨超8%。

　　关税贸易战本质是中美大国对抗，利好国产替代的科技板块，半导体自主可控逻辑有望直接受益。后续特朗普政府对中国的科技制裁力度或持续加大，科技板块自主可控的重要性将进一步提升，国产替代逻辑存在持续催化，半导体产业链存在中长线的投资机会。

　　基本面上，根据SIA的数据，2025年2月全球半导体销售额为549.2亿美元，连续16个月同比增长。其中中国半导体销售额为150.6亿美元，同比增长5.6%。存储方面，2月DRAM合约价与1月持平，NANDFlash合约价回升，3月DRAM现货价上涨。TrendForce预计今年二季度DRAM因下游客户库存去化顺利，合约价跌幅将收敛。NANDFlash因供应商减产奏效和买方回补库存，合约价将逐步回升

　　资料来源：SIA，国信证券经济研究所整理

　　目前用于光模块产品的光芯片大部分采用IDM的生产模式，美日供应商居多，大多在本土流片，新规有望加速国产光芯片厂商的认证导入及份额提升。此外，模拟芯片国产化率较低，且全球前两大模拟芯片企业均为美国厂商。我国模拟芯片企业近几年加大研发投入，且模拟芯片采用成熟制程，国内产能充足，具有国产替代的能力和空间。感兴趣的投资者可以紧密跟踪半导体设备ETF（159516）、集成电路ETF（159546）、科创芯片ETF国泰（589100）、芯片ETF（512760）等相关板块的表现。

　　今日，港股科技ETF（513020）再度下跌3.50%，已接近4月7日，即关税动荡后首个交易日的平均价。近20日，港股科技累计跌幅达到18.39%。如果将情绪极致释放后，港股科技在4月9日创出的最低价（0.88元）作为支撑位，港股科技的下跌空间仅有12%左右。那么，港股科技到了抄底的时间点吗，如何看待港股科技未来的走势？

　　基本面角度，关税壁垒的走向仍是最大的扰动因素之一，特朗普政府的反复也引发了全球行情的震荡摇摆。但是我们看到，情绪过后，市场逐渐走向对关税落地后经济走势的博弈。目前，对于美国向我国加征145%关税的影响，不同机构给出了相近的结论。中金公司认为，参照上一轮中美贸易摩擦，假设出口对价格的弹性在0.8-1。在55-60%的关税下，预计中国对美出口下降45-60%，拖累经济增速约1.5%；沿着这一逻辑，我们推断若实际落地关税更高，极端到切断了中美主要贸易，我国经济增速的变化可能接近2%。民生证券则认为，若特朗普再度向全球加征关税，影响我国“转出口”部分，则关税冲击强度扩大至2018年的4.5倍，中国总增加值增速或被拖累1.72%。若聚焦于港股本身的盈利，中金公司认为，在54%关税条件下，港股市场盈利增速，或从此前预期的4-5%下调至负数；若无政策对冲，追加的关税将使盈利增速下调10个百分点。若盈利下修，港股或仍有下跌空间。

　　然而，对于关税落地与经济预期，仍存在两个重大变数。其一在于我国促内需的政策，能否对冲关税的影响。可以紧密关注本月底政治局会议的定调。其二在于关税政策的演变路径。民生证券提出了四条演变路径。1）特朗普再度对全球加税，影响中美间接出口，中美割裂进一步加剧。我国总增加值增速或被拖累1.72%，出口依赖强的纺服、电子、机械将进一步承压。2）我国主导新的贸易圈。若其他国家选择反制美国，则我国对这些国家的份额有望抬升，尤其包含欧洲、日韩与印度，中国总增加值增速或仅被拖累0.09%，中国外需不会受到美国关税的明显影响。3）美国主导了新的贸易圈，并以“对中国加关税”作为谈判条件，孤立我国。此时，大部分部门通过外需带来的增长都将转负，外贸以来行业进一步受损。4）进入制衡状态。欧洲、东南亚进入中美贸易圈的中间地带。中国总增加值增速或被拖累1.43%，与当下场景的影响类似。受出口国家结构的影响，纺服、机械、运输、化工等板块反而迎来利好。站在当下时间点，出于避险的考量，不建议投资者单边押注，而应积极做好分散化配置。

　　资金面角度，港股资金流入的主力军为南下资金。虽然我们无法得知南下资金具体的结构，参考中金公司的判断，南向的持续流入可能来自个人与私募的活跃，以及公募与险资的持续配置。例如，港股类ETF的净流入快速抬升，背后很可能来自个人投资者；港股通部分中小市值标的异常波动，不排除有私募与游资的参与；险资仍在配置港股红利板块，公募则增配了港股科技。然而，个人、私募等包含较多的投机资金，受到市场走势的影响很大，对后市并没有坚固的支撑。中金公司测算，长期资金进入港股的剩余空间约在3000亿港币左右，而年初以来已流入的资金超过3700亿。因此，南下资金的势头很可能放缓。

　　当然，欧美长线资金也有可能阶段性撤离港股市场，但是影响有限。海外资金今年以来虽有所回流，但规模明显小于去年“924”，且主要以被动和交易资金为主。

　　从行业结构角度，港股科技与港股红利或比港股大盘更有优势。从科技角度上讲，科技叙事逻辑仍是目前的主线。无论贸易战如何推进，高新科技层面的自主可控仍是主要的发展目标。其次，港股科技主要涵盖互联网+芯片+新能源车+生物医药，相对更加受益于内需。根据2024年三季报数据，阿里巴巴的海外业务占营收的13.0%；腾讯9.8%，快手仅3.7%等，影响相对可控。当然，也需要谨慎对待小米、药明等海外占比较高的企业。而从红利角度上讲，港股国企避险属性更强，同样具有配置价值。

　　综上所述，建议投资者持续关注关税进展与我国的政策表述，乐观对待科技、红利主线，可逢低布局港股科技ETF（513020）、港股国企ETF（159519）、红利港股ETF（159331）。

　　风险提示：投资人应当充分了解基金定期定额投资和零存整取等储蓄方式的区别。定期定额投资是引导投资人进行长期投资、平均投资成本的一种简单易行的投资方式。但是定期定额投资并不能规避基金投资所固有的风险，不能保证投资人获得收益，也不是替代储蓄的等效理财方式。无论是股票ETF/LOF/分级基金，都是属于较高预期风险和预期收益的证券投资基金品种，其预期收益及预期风险水平高于混合型基金、债券型基金和货币市场基金。基金资产投资于科创板和创业板股票，会面临因投资标的、市场制度以及交易规则等差异带来的特有风险，提请投资者注意。板块/基金短期涨跌幅列示仅作为文章分析观点之辅助材料，仅供参考，不构成对基金业绩的保证。文中提及个股短期业绩仅供参考，不构成股票推荐，也不构成对基金业绩的预测和保证。以上观点仅供参考，不构成投资建议或承诺。如需购买相关基金产品，请您关注投资者适当性管理相关规定、提前做好风险测评，并根据您自身的风险承受能力购买与之相匹配的风险等级的基金产品。基金有风险，投资需谨。

　　特约作者：国泰基金