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汕头市(濠江区、南澳县、潮阳区、金平区、澄海区、龙湖区、潮南区)

葫芦岛市(龙港区、绥中县、建昌县、兴城市、连山区、南票区)

长沙市(浏阳市、开福区、望城区、岳麓区、长沙县、雨花区、天心区、芙蓉区、宁乡市)

兴安盟(阿尔山市、科尔沁右翼中旗、科尔沁右翼前旗、乌兰浩特市、突泉县、扎赉特旗)  咸宁市(嘉鱼县、通山县、赤壁市、通城县、崇阳县、咸安区)

随州市(曾都区、随县、广水市)

湛江市(吴川市、霞山区、赤坎区、坡头区、麻章区、遂溪县、徐闻县、雷州市、廉江市)

玉树藏族自治州(囊谦县、曲麻莱县、玉树市、杂多县、治多县、称多县)

濮阳市(范县、华龙区、濮阳县、清丰县、南乐县、台前县)  铜陵市(义安区、郊区、铜官区、枞阳县)

和田地区(和田县、和田市、民丰县、皮山县、墨玉县、洛浦县、策勒县、于田县)

黄冈市(麻城市、罗田县、蕲春县、英山县、武穴市、团风县、红安县、黄州区、浠水县、黄梅县)

包头市(青山区、石拐区、固阳县、土默特右旗、东河区、昆都仑区、九原区、达尔罕茂明安联合旗、白云鄂博矿区)

大同市(浑源县、新荣区、云冈区、广灵县、平城区、灵丘县、云州区、天镇县、阳高县、左云县)

郑州市(中原区、荥阳市、二七区、上街区、惠济区、巩义市、新郑市、金水区、管城回族区、新密市、登封市、中牟县)

芜湖市(无为市、镜湖区、南陵县、繁昌区、弋江区、鸠江区、湾沚区)

眉山市(仁寿县、丹棱县、东坡区、青神县、洪雅县、彭山区)

台州市(仙居县、椒江区、临海市、天台县、路桥区、三门县、黄岩区、玉环市、温岭市)

临夏回族自治州(临夏市、东乡族自治县、广河县、临夏县、永靖县、积石山保安族东乡族撒拉族自治县、康乐县、和政县)

曲靖市(陆良县、师宗县、罗平县、宣威市、沾益区、会泽县、富源县、马龙区、麒麟区)

恩施土家族苗族自治州(咸丰县、来凤县、宣恩县、建始县、利川市、鹤峰县、恩施市、巴东县)

山南市(贡嘎县、错那市、桑日县、洛扎县、乃东区、琼结县、措美县、隆子县、扎囊县、浪卡子县、曲松县、加查县)

雅安市(石棉县、雨城区、芦山县、汉源县、宝兴县、名山区、天全县、荥经县)

马鞍山市(含山县、雨山区、和县、当涂县、花山区、博望区)

绵阳市(北川羌族自治县、三台县、平武县、江油市、盐亭县、安州区、游仙区、梓潼县、涪城区)

乌鲁木齐市(乌鲁木齐县、沙依巴克区、新市区、米东区、头屯河区、水磨沟区、达坂城区、天山区)

鞍山市(立山区、岫岩满族自治县、千山区、海城市、台安县、铁东区、铁西区)

北海市(铁山港区、银海区、海城区、合浦县)

邯郸市(魏县、大名县、丛台区、曲周县、复兴区、鸡泽县、磁县、邱县、广平县、邯山区、肥乡区、馆陶县、峰峰矿区、涉县、临漳县、永年区、武安市、成安县)

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内蒙古自治区

白银市(白银区、会宁县、景泰县、平川区、靖远县)

漳州市(东山县、芗城区、云霄县、龙文区、南靖县、平和县、龙海区、长泰区、华安县、漳浦县、诏安县)

东莞市  温州市(瑞安市、乐清市、瓯海区、洞头区、文成县、龙湾区、鹿城区、永嘉县、泰顺县、龙港市、平阳县、苍南县)

通化市(辉南县、集安市、东昌区、柳河县、通化县、梅河口市、二道江区)

衡阳市(常宁市、雁峰区、祁东县、石鼓区、珠晖区、蒸湘区、衡阳县、衡南县、南岳区、衡东县、衡山县、耒阳市)

昭通市(威信县、鲁甸县、巧家县、镇雄县、彝良县、盐津县、大关县、水富市、昭阳区、绥江县、永善县)阳泉市(郊区、矿区、城区、平定县、盂县)

克拉玛依市(白碱滩区、乌尔禾区、克拉玛依区、独山子区)  伊春市(大箐山县、汤旺县、乌翠区、丰林县、伊美区、南岔县、金林区、嘉荫县、友好区、铁力市)

佳木斯市(富锦市、汤原县、向阳区、前进区、桦川县、同江市、东风区、桦南县、郊区、抚远市)

武汉市(青山区、汉南区、江岸区、新洲区、蔡甸区、洪山区、江夏区、东西湖区、汉阳区、武昌区、黄陂区、江汉区、硚口区)

博尔塔拉蒙古自治州(阿拉山口市、精河县、温泉县、博乐市)保山市(龙陵县、腾冲市、昌宁县、隆阳区、施甸县)

福州市(福清市、平潭县、闽侯县、鼓楼区、仓山区、长乐区、罗源县、连江县、马尾区、永泰县、闽清县、晋安区、台江区)

宿州市(灵璧县、泗县、埇桥区、砀山县、萧县)

宁夏回族自治区

松原市(前郭尔罗斯蒙古族自治县、乾安县、扶余市、宁江区、长岭县)

亳州市(利辛县、谯城区、涡阳县、蒙城县)

那曲市(班戈县、聂荣县、色尼区、安多县、双湖县、索县、巴青县、尼玛县、比如县、嘉黎县、申扎县)

丹东市(宽甸满族自治县、元宝区、东港市、振安区、振兴区、凤城市)

莆田市(荔城区、涵江区、秀屿区、城厢区、仙游县)

锡林郭勒盟(正镶白旗、苏尼特右旗、锡林浩特市、西乌珠穆沁旗、苏尼特左旗、多伦县、太仆寺旗、阿巴嘎旗、东乌珠穆沁旗、正蓝旗、镶黄旗、二连浩特市)

崇左市(凭祥市、龙州县、大新县、天等县、宁明县、扶绥县、江州区)

无锡市(锡山区、梁溪区、宜兴市、江阴市、惠山区、滨湖区、新吴区)

沧州市(献县、任丘市、吴桥县、青县、新华区、海兴县、沧县、肃宁县、南皮县、东光县、黄骅市、泊头市、盐山县、河间市、运河区、孟村回族自治县)

西安市(新城区、长安区、莲湖区、未央区、阎良区、雁塔区、高陵区、灞桥区、碑林区、蓝田县、周至县、临潼区、鄠邑区)

来宾市(合山市、金秀瑶族自治县、象州县、忻城县、武宣县、兴宾区)

广安市(广安区、华蓥市、岳池县、邻水县、前锋区、武胜县)

遂宁市(射洪市、蓬溪县、大英县、安居区、船山区)

　　懂酒谛

　　作者︱田野

　　在高端白酒赛道，听花酒凭借“万元酒”定位曾引发热议，亦曾经历如被央视“315晚会”曝光的舆论暴击。

　　然而，其母公司青海春天（ST春天）如今却深陷退市泥沼，面对能否成功“保壳”的未知命运，其自身正在经历一场关乎企业存亡的危机。

　　审计警报拉响

　　ST春天撞“线”

　　最近，有关青海春天的一则阶段性审计说明，如惊雷般炸响资本市场，导致其股价跌停。

　　政旦志远会计师事务所初步判定，ST春天经调整后的营收或跌破3亿元红线，这一数字直接触碰上交所财务类退市规则。

　　消息公布后，公司股价连续两日一字跌停，截至今日，其股价已跌至3.80元/股，市值较历史高点蒸发超80%。

　　在这场听花酒局背后，所带来的市值崩塌，不仅是投资者的财富缩水，更折射出作为公众公司的ST春天，将其核心产品维系于高端酒市场，这一决策背后所潜藏着的企业经营的脆弱性。

　　股价过山车：

　　从“妖股”到ST，资本信心崩塌

　　青海春天的股价走势堪称“魔幻”。

　　2024年3月15日，听花酒因虚假宣传被央视3·15晚会曝光，公司股价随后连续走出6个跌停，市值缩水近40%。

　　再之后，公司于5月6日被实施ST，股价一度因“退市风险”预期跌至1.84元；随后，市场对其“摘帽”持有乐观情绪，股价于是反弹至3.48元。

　　这种剧烈波动背后，是投资者对公司基本面的极度担忧。2024年业绩预告显示，青海春天预计全年亏损1.45亿至1.74亿元，连续五年扣非净利润为负。若2025年未能实现营收3亿元或扭亏，公司将面临强制退市。

　　财务黑洞：

　　五年亏超12亿，销售费用吞噬利润

　　在2020年至2024年的最近5年里，青海春天累计亏损超12.7亿元，其财务状况堪称“触目惊心”。

　　其中，2020年亏损3.2亿元，2021年亏损2.49亿元，2022年亏损2.88亿元，2023年亏损2.68亿元，2024年预计亏损1.45亿至1.74亿元。

　　公司亏损的主因，是“烧钱式”营销。以2023年为例，销售费用达1.71亿元，占营收的79.97%，其中广告宣传费0.78亿元，而同期酒水业务毛利率仅63.7%，销售费用率远超行业平均水平。

　　更严峻的是，公司现金流持续恶化。尽管2023年经营性现金流量净额转正至2392万元，但2024年一季度再次转负，显示销售回款能力薄弱。

　　此外，公司对投资、存货等计提减值损失，进一步侵蚀利润。

　　听花酒困局：

　　5.86万/瓶的“智商税”，市场信任危机

　　作为青海春天的核心业务，听花酒的最高标价为58600元/瓶，因其宣称“提升免疫力、改善睡眠、调节性功能”等功效被3·15晚会曝光。

　　事件导致听花酒被电商平台下架，多地市场监管部门立案调查，子公司被罚180万元。

　　尽管2024年5月听花酒恢复线下销售，并推出“限量配额”“精品装出口”等策略，但市场反应冷淡。

　　2024年上半年，ST春天的酒水业务营收5000万元，同比增长45.95%；四季度营收1.13亿至1.41亿元，同比增长111.62%至164.53%；全年预计仍将亏损超1.45亿元，显示高价策略难以为继。

　　尽管2024年的营收数据耀眼，但被年审会计师质疑缺乏商业合理性。例如，经销商众香国、苏州金独花12月销售额异常增长，期后库存积压严重，退货风险未完全排除。

　　目前，年审会计师已对其收入确认、关联交易等事项提出质疑，可能出具“无法表示意见”，导致2024年年报被否决。经会计师审计，若调整后营收不足3亿元，公司将直接退市。

　　转型阵痛：

　　冬虫夏草折戟，跨界白酒失败

　　青海春天的困境源于多次战略失误。早期依靠冬虫夏草产品“极草”起家，但2016年因砷超标被禁售，转型白酒后又陷入虚假宣传漩涡。

　　2018年收购西藏听花酒业后，公司将资源集中于高端白酒，但缺乏品牌积淀与渠道优势，最终沦为“营销驱动”的空壳。

　　更讽刺的是，公司为听花酒投入的“诺奖背书”、“专利包装”等营销手段，反而成为监管部门重点打击对象。2024年，青海春天因违法宣传累计被罚380万元，品牌信誉严重受损。

　　退市倒计时：

　　国资重组或成唯一出路

　　面对退市风险，青海春天正试图通过资产重组自救。2024年5月，公司宣布调整听花酒价格、限量供货并转向出口，试图重塑高端形象。但分析人士认为，这些措施难以扭转颓势。

　　而市场更关注的是国资介入的可能性。2025年2月，青海省国资委提出“深化国企重组整合”，推动盐湖产业等领域的资源整合。

　　若青海春天能引入国资战略投资者，或通过资产重组剥离亏损业务，或有一线生机。但目前尚无相关进展披露，公司退市风险仍高悬头顶。

　　一场“智商税”游戏的终结

　　青海春天的困境，本质是过度依赖营销而非产品力的必然结果。从冬虫夏草到天价白酒，公司的每一次转型都以“概念炒作”为核心，却忽视了消费品行业的根本逻辑——品牌价值与消费者信任。

　　如今，股价暴跌、财务恶化、监管重罚交织，这家被誉为“故事大王”的企业能否在退市前找到救赎之路，目前仍是未知数。

　　不过，对于投资者而言，ST春天的经历或许可以为投资者、为张雪峰提供一个警示：在资本市场，没有真正的“玄学”，只有脚踏实地的经营！信“太上老君”，并不能带来幸运！