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甘孜藏族自治州(理塘县、甘孜县、稻城县、色达县、雅江县、德格县、石渠县、泸定县、新龙县、道孚县、得荣县、巴塘县、乡城县、白玉县、九龙县、炉霍县、丹巴县、康定市)

漯河市(郾城区、源汇区、召陵区、临颍县、舞阳县)

清远市(连南瑶族自治县、清新区、清城区、英德市、阳山县、连山壮族瑶族自治县、连州市、佛冈县)

海北藏族自治州(祁连县、刚察县、门源回族自治县、海晏县)  柳州市(融水苗族自治县、鱼峰区、融安县、鹿寨县、三江侗族自治县、柳北区、柳南区、城中区、柳江区、柳城县)

鹤壁市(浚县、淇县、淇滨区、山城区、鹤山区)

晋城市(阳城县、陵川县、泽州县、高平市、沁水县、城区)

济南市(槐荫区、商河县、历城区、长清区、莱芜区、历下区、天桥区、平阴县、济阳区、钢城区、章丘区、市中区)

榆林市(佳县、靖边县、绥德县、吴堡县、定边县、横山区、神木市、清涧县、子洲县、榆阳区、米脂县、府谷县)  潍坊市(寒亭区、潍城区、青州市、奎文区、诸城市、寿光市、昌邑市、安丘市、坊子区、高密市、临朐县、昌乐县)

商丘市(睢县、睢阳区、梁园区、夏邑县、永城市、宁陵县、柘城县、民权县、虞城县)

嘉兴市(海宁市、平湖市、桐乡市、秀洲区、南湖区、嘉善县、海盐县)

珠海市(香洲区、金湾区、斗门区)

银川市(贺兰县、永宁县、灵武市、金凤区、西夏区、兴庆区)

济宁市(梁山县、曲阜市、鱼台县、邹城市、任城区、嘉祥县、金乡县、泗水县、微山县、汶上县、兖州区)

自贡市(沿滩区、富顺县、贡井区、荣县、自流井区、大安区)

西双版纳傣族自治州(勐腊县、勐海县、景洪市)

葫芦岛市(绥中县、龙港区、连山区、建昌县、南票区、兴城市)

玉树藏族自治州(治多县、杂多县、玉树市、囊谦县、曲麻莱县、称多县)

德州市(乐陵市、平原县、禹城市、庆云县、德城区、临邑县、陵城区、武城县、齐河县、宁津县、夏津县)

金华市(兰溪市、婺城区、金东区、义乌市、武义县、浦江县、磐安县、永康市、东阳市)

防城港市(防城区、东兴市、上思县、港口区)

香港特别行政区

阿克苏地区(阿克苏市、阿瓦提县、温宿县、新和县、柯坪县、库车市、乌什县、拜城县、沙雅县)

周口市(鹿邑县、商水县、项城市、淮阳区、太康县、沈丘县、西华县、郸城县、扶沟县、川汇区)

鞍山市(立山区、铁西区、铁东区、岫岩满族自治县、千山区、台安县、海城市)

淮南市(谢家集区、凤台县、田家庵区、潘集区、大通区、八公山区、寿县)

陇南市(西和县、文县、徽县、成县、武都区、两当县、礼县、康县、宕昌县)

福州市(仓山区、闽侯县、马尾区、罗源县、晋安区、永泰县、台江区、平潭县、福清市、连江县、鼓楼区、闽清县、长乐区)

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上饶市(余干县、广信区、玉山县、婺源县、万年县、弋阳县、信州区、横峰县、鄱阳县、广丰区、德兴市、铅山县)

无锡市(滨湖区、锡山区、江阴市、梁溪区、惠山区、新吴区、宜兴市)

酒泉市(阿克塞哈萨克族自治县、敦煌市、肃州区、瓜州县、金塔县、肃北蒙古族自治县、玉门市)

海西蒙古族藏族自治州(德令哈市、天峻县、茫崖市、都兰县、格尔木市、乌兰县)  阜新市(清河门区、海州区、太平区、新邱区、阜新蒙古族自治县、细河区、彰武县)

阳江市(阳春市、江城区、阳西县、阳东区)

亳州市(蒙城县、涡阳县、利辛县、谯城区)

阿拉善盟(额济纳旗、阿拉善左旗、阿拉善右旗)克孜勒苏柯尔克孜自治州(阿合奇县、阿图什市、乌恰县、阿克陶县)

宜春市(高安市、上高县、樟树市、丰城市、宜丰县、奉新县、万载县、铜鼓县、袁州区、靖安县)  绵阳市(江油市、游仙区、北川羌族自治县、三台县、涪城区、平武县、安州区、梓潼县、盐亭县)

六盘水市(水城区、盘州市、六枝特区、钟山区)

三亚市(崖州区、天涯区、海棠区、吉阳区)

包头市(青山区、土默特右旗、达尔罕茂明安联合旗、石拐区、固阳县、昆都仑区、东河区、九原区、白云鄂博矿区)沧州市(孟村回族自治县、运河区、东光县、盐山县、献县、任丘市、青县、河间市、黄骅市、泊头市、沧县、南皮县、海兴县、肃宁县、新华区、吴桥县)

白城市(洮南市、大安市、镇赉县、洮北区、通榆县)

钦州市(浦北县、钦北区、灵山县、钦南区)

湘潭市(雨湖区、湘乡市、韶山市、岳塘区、湘潭县)

鸡西市(麻山区、恒山区、鸡冠区、滴道区、密山市、梨树区、城子河区、鸡东县、虎林市)

乌兰察布市(察哈尔右翼后旗、察哈尔右翼前旗、集宁区、察哈尔右翼中旗、卓资县、兴和县、凉城县、化德县、四子王旗、商都县、丰镇市)

东营市(东营区、利津县、广饶县、河口区、垦利区)

马鞍山市(含山县、博望区、当涂县、和县、花山区、雨山区)

常德市(津市市、鼎城区、汉寿县、石门县、桃源县、武陵区、澧县、安乡县、临澧县)

宝鸡市(眉县、金台区、麟游县、渭滨区、千阳县、凤县、扶风县、岐山县、陈仓区、太白县、陇县、凤翔区)

铜川市(王益区、宜君县、耀州区、印台区)

普洱市(宁洱哈尼族彝族自治县、江城哈尼族彝族自治县、景谷傣族彝族自治县、思茅区、景东彝族自治县、西盟佤族自治县、孟连傣族拉祜族佤族自治县、墨江哈尼族自治县、镇沅彝族哈尼族拉祜族自治县、澜沧拉祜族自治县)

安庆市(宜秀区、潜山市、岳西县、大观区、迎江区、桐城市、宿松县、望江县、怀宁县、太湖县)

海口市(琼山区、秀英区、龙华区、美兰区)

哈尔滨市(道里区、宾县、巴彦县、南岗区、通河县、香坊区、延寿县、阿城区、平房区、道外区、方正县、尚志市、木兰县、依兰县、松北区、五常市、双城区、呼兰区)

昌都市(江达县、洛隆县、察雅县、八宿县、类乌齐县、丁青县、芒康县、左贡县、边坝县、卡若区、贡觉县)

株洲市(炎陵县、荷塘区、醴陵市、芦淞区、渌口区、石峰区、天元区、攸县、茶陵县)

　　来源：国际金融报

　　自2016年上市后，一路小跑连续八年营收增长的千禾味业（603027.SH）遭遇滑铁卢。

　　近日，公司披露了2024年年报，期内实现营收30.73亿元，同比下降4.16%；归母净利润5.14亿元，同比下降3.07%；扣非后归母净利润5.03亿元，同比下降5.12%；公司经营活动现金流也由上年的4.7亿元降至3.38亿元，降幅达28%。

　　根据千禾味业此前制定的股权激励计划，2024年营收、净利润（扣非后的归母净利润）目标是，在2021年的基础上分别增长不低于89%、201%，即36.38亿元、6.56亿元，均未达标。

　　营收、利润双降，千禾味业依然不吝分红。

　　公告显示，公司计划向全体股东进行现金分红，每10股分配现金5元（含税），拟派发现金红利约5.14亿元（含税），占归母净利润的99.94%。

　　其中过半分红将会流入创始人家族。截至去年末，创始人家族成员伍超群、伍建勇、伍学明为千禾味业第一、二、三的股东，持股比例分别为40.67%、9.16%、0.79%，合计持股超50%。

　　酱油食醋收入波动

　　作为一家调味品企业，公司收入主要靠酱油、食醋等产品售卖而来。

　　2024年，千禾味业酱油产品销售45.32万吨，同比增长1.27%；收入19.64亿元，同比下降3.75%。销量上涨收入却下降，华创证券研报指出，其酱油产品价盘下降明显，降幅5%。

　　酱油产品其实一直是公司业绩支柱，近年来持续贡献六成以上营收，且上市以来均保持正增长，发展势头良好。这也是酱油自2016年后首次出现营收下滑。

　　2023年的高基数是影响业绩下滑的因素之一。最近几年，千禾味业凭借零添加特色，“吃”到了海天酱油添加剂“双标”事件红利，酱油收入从2021年的超11亿元跃升至次年的超15亿元，再到2023年的超20亿元，业绩大幅上涨。

　　另一方面，随着添加剂事件影响渐消，且海天、李锦记等同行加速布局零添加产品，行业竞争加剧，千禾味业酱油售卖也受到影响。

　　孙婉秋摄

　　为了应对这些问题，公司去年积极进行调整。国泰君安研报显示，2024年，千禾味业为根除低价产品对品牌的不利影响，主动下架零售价7元的超低价零添加产品，将营销主要精力聚焦在9.9元产品上。

　　报告期内，其还推出多款高端高品质产品，如千禾浓香酱油、千禾醇香醋、千禾松茸生抽、千禾挤挤瓶蚝油、千禾零添加减盐酱油等。常规而言，调整产品结构，推出高端产品，会拉动销售均价上涨，但从去年酱油吨价下滑5%来看，其高端化调整暂未取得明显成效。

　　千禾味业第二大品类食醋的销售吨价同样有所下滑。

　　去年该产品售卖11.46万吨，同比下降9.5%；收入3.7亿元，同比下降12.52%，降幅大于酱油；吨价也相应下滑3%。这也是上市以来食醋品类首次收入下滑。

　　有分析认为，食醋业务表现弱于酱油主要因为消费力疲软背景下，食醋刚需属性弱于酱油。

　　“大本营”失速

　　2024年，千禾味业还对渠道端“动刀”。

　　公司主要采取“经销为主+直销为辅”的双组合销售模式，报告期内，为提升渠道竞争力，千禾味业加强对经销商调整优化，全年新增经销商770个，减少了704个，净增66个至3316个。

　　这一扩张步伐已有明显放缓。

　　拉长时间线看，2020年—2023年，千禾味业经销商数量分别为1404个、1791个、2230个、3250个，对应增长387个、439个、1020个，逐年上涨。截至2025年第一季度，公司经销商数量已降至3282个，甚至出现负增长。

　　制表：左宇

　　渠道端的调整短期内也会对公司业绩产生一定影响。2024年，千禾味业线上收入同比下滑4.89%，线下同比下滑4%，双渠道承压。

　　细分来看，2024年减少的704个经销商里，有312个属于西部区域。该区域年内仅增加211个经销商，净减少101个，也是所有区域里唯一总数下滑的。

　　收入降幅也是所有区域里最大的。

　　2024年，千禾西部区域营收从上年的12.29亿元降至11.2亿元，下滑8.89%，五个大区降幅最大，占总营收的比重超36%。西部地区作为公司“大本营”，2019年、2020年业绩贡献度还在50%以上，随着全国化推进，占比逐渐下降，但依然是业绩重镇。

　　该区域失速也意味着，千禾味业在“大本营”的品牌影响力和产品认可度或有下降。另外，除南部区域外，其他区域营收也在下滑。

　　公司营收罕见下滑，但投入的宣传推广费还在上涨。

　　2024年，其销售费用为4.23亿元，同比上涨7.94%；销售费用率也增长1.5个百分点至13.76%，投放转化率不高。其中，促销及广告宣传费从上年的1.54亿元增至1.66亿元。

　　存货周转天数走高

　　千禾味业产品动销节奏放缓，存货规模也有所上涨。

　　2024年，公司存货规模从上年的7.49亿元升至8.93亿元，上涨19.23%；存货周转天数从120天增至153天，库存积压压力加大，运营效率降低。

　　相比同行而言这一周期较长，“行业一哥”海天味业2024年存货周转天数为54.63天，较上年的56.27天有所下降，平均不到两个月就能够完成从存货投入到生产再到出库销售的一个完整循环；恒顺醋业2024年前三季度存货周转天数为66.45天；ST加加2024年前三季度存货周转天数为133.73天。

　　去年9月的中期业绩会上，就有投资者质疑，走访商超发现，千禾的产品生产日期普遍较早，不少是2024年初甚至2023年底生产的，是不是经销商去库存面临较大压力？

　　转入2025年，还在调整阶段的千禾又添了“新烦恼”。

　　年初，公司陷入食安风波，又被消费者质疑“千禾0”产品是否真的“零添加”，引发负面舆情。

　　另外，3月国家新规明确，预包装食品不得使用“不添加”“零添加”等用语对食品配料进行特别强调。这对以“零添加”为核心卖点的千禾味业来说，也是不小的挑战，两年过渡期内更换包装的成本及如何重塑品牌认知、找到新的产品亮点，都是其需要面对的问题。

　　在针对哈佛大学不断加码的施压行动中，特朗普政府又出新招，正敦促该校交出关于从外国来源所获资金的记录，并且要追溯到10年前。

　　美国大学从外国来源获得数以十亿美元计的资助、合同或捐赠，必须就此每半年向政府报告一次。在周四致哈佛大学校长AlanGarber的一封信中，美国教育部总法律顾问办公室写道，哈佛大学在2014年至2019年期间所做披露“不完整且不准确”。

　　联邦法律要求大学报告来自外国来源的价值超过25万美元的捐赠。

　　哈佛大学在一份书面声明中表示，该校几十年来一直提交此类报告，“作为持续遵守法律的一部分。按照要求，哈佛的报告包括与每年来自外国来源、价值超过25万美元的捐赠和合同有关的信息。这包括关于提供高管教育、其他培训以及学术出版物的合同”。

　　哈佛大学与特朗普政府正处于一场备受瞩目的冲突之中。特朗普政府之前要求该校进行结构性改革，包括要求对行政员工、教职员工和学生的观点进行审查。周一，哈佛大学拒绝了这些要求，Garber称这些要求是对该校独立性的非法攻击。

　　作为回应，联邦政府冻结了22.6亿美元经费。哈佛大学已表示，该校做出了真诚的努力来平息校园内的反犹主义，并实施了结构性改革以防止反犹主义再次抬头。

　　在致哈佛大学的信中，特朗普政府要求该校提供一长串信息，包括哈佛大学每笔外国来源捐赠、资助和合同所涉所有已知相关方的身份，以及哈佛大学与外国政府或个人之间的所有电子邮件、短信和合同。特朗普政府还希望获得关于自2016年以来任何被哈佛大学开除的外国学生的信息，例如电子邮件用户名。