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淮安市(涟水县、金湖县、清江浦区、淮安区、盱眙县、洪泽区、淮阴区)

南阳市(镇平县、桐柏县、社旗县、宛城区、南召县、卧龙区、新野县、内乡县、方城县、唐河县、西峡县、邓州市、淅川县)

兴安盟(乌兰浩特市、科尔沁右翼前旗、阿尔山市、扎赉特旗、突泉县、科尔沁右翼中旗)

那曲市(申扎县、嘉黎县、索县、色尼区、比如县、聂荣县、安多县、尼玛县、班戈县、双湖县、巴青县)  新余市(渝水区、分宜县)

嘉峪关市

海东市(化隆回族自治县、平安区、乐都区、循化撒拉族自治县、互助土族自治县、民和回族土族自治县)

南京市(建邺区、江宁区、秦淮区、六合区、玄武区、栖霞区、高淳区、鼓楼区、雨花台区、溧水区、浦口区)

牡丹江市(东宁市、穆棱市、西安区、绥芬河市、海林市、宁安市、东安区、林口县、阳明区、爱民区)  定西市(漳县、临洮县、安定区、岷县、渭源县、通渭县、陇西县)

天水市(秦安县、武山县、秦州区、清水县、张家川回族自治县、麦积区、甘谷县)

吴忠市(红寺堡区、青铜峡市、利通区、盐池县、同心县)

昌吉回族自治州(玛纳斯县、吉木萨尔县、奇台县、阜康市、木垒哈萨克自治县、昌吉市、呼图壁县)

金昌市(金川区、永昌县)

果洛藏族自治州(甘德县、久治县、达日县、玛多县、玛沁县、班玛县)

濮阳市(台前县、南乐县、濮阳县、华龙区、范县、清丰县)

梅州市(梅县区、梅江区、五华县、丰顺县、平远县、兴宁市、大埔县、蕉岭县)

宝鸡市(陇县、千阳县、岐山县、凤县、眉县、渭滨区、扶风县、太白县、凤翔区、陈仓区、金台区、麟游县)

保定市(容城县、雄县、涞水县、满城区、唐县、高阳县、博野县、竞秀区、莲池区、涿州市、望都县、阜平县、安新县、高碑店市、定兴县、定州市、易县、顺平县、涞源县、徐水区、蠡县、曲阳县、清苑区、安国市)

晋城市(高平市、泽州县、陵川县、城区、沁水县、阳城县)

延安市(延长县、安塞区、黄龙县、宜川县、延川县、子长市、洛川县、富县、甘泉县、吴起县、志丹县、黄陵县、宝塔区)

上饶市(弋阳县、广丰区、铅山县、万年县、玉山县、横峰县、德兴市、婺源县、鄱阳县、余干县、广信区、信州区)

泉州市(永春县、安溪县、德化县、洛江区、惠安县、石狮市、丰泽区、鲤城区、泉港区、南安市、金门县、晋江市)

四平市(铁东区、伊通满族自治县、双辽市、梨树县、铁西区)

日照市(莒县、岚山区、五莲县、东港区)

聊城市(阳谷县、临清市、茌平区、冠县、东阿县、东昌府区、高唐县、莘县)

重庆市(渝北区、彭水苗族土家族自治县、大足区、合川区、梁平区、涪陵区、璧山区、黔江区、长寿区、巫山县、酉阳土家族苗族自治县、巴南区、南川区、九龙坡区、垫江县、北碚区、云阳县、大渡口区、丰都县、开州区、武隆区、荣昌区、万州区、渝中区、巫溪县、城口县、江津区、南岸区、忠县、沙坪坝区、石柱土家族自治县、秀山土家族苗族自治县、永川区、铜梁区、奉节县、綦江区、潼南区、江北区)

唐山市(玉田县、迁西县、滦州市、开平区、路北区、丰南区、遵化市、滦南县、乐亭县、曹妃甸区、古冶区、路南区、迁安市、丰润区)

海西蒙古族藏族自治州(茫崖市、乌兰县、格尔木市、天峻县、德令哈市、都兰县)

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宜宾市(长宁县、叙州区、珙县、筠连县、翠屏区、屏山县、兴文县、南溪区、高县、江安县)

宜昌市(伍家岗区、五峰土家族自治县、兴山县、长阳土家族自治县、点军区、远安县、西陵区、枝江市、猇亭区、宜都市、当阳市、夷陵区、秭归县)

商洛市(山阳县、商南县、镇安县、洛南县、商州区、柞水县、丹凤县)

吉安市(永丰县、永新县、万安县、吉水县、安福县、峡江县、井冈山市、新干县、吉安县、青原区、吉州区、泰和县、遂川县)  肇庆市(广宁县、高要区、封开县、四会市、怀集县、德庆县、鼎湖区、端州区)

南宁市(青秀区、宾阳县、上林县、良庆区、马山县、横州市、隆安县、江南区、邕宁区、武鸣区、西乡塘区、兴宁区)

大兴安岭地区(漠河市、呼玛县、塔河县)

泰州市(兴化市、海陵区、靖江市、高港区、泰兴市、姜堰区)宿迁市(泗阳县、泗洪县、宿城区、宿豫区、沭阳县)

拉萨市(堆龙德庆区、当雄县、林周县、曲水县、尼木县、城关区、达孜区、墨竹工卡县)  广安市(广安区、前锋区、邻水县、华蓥市、岳池县、武胜县)

广州市(海珠区、黄埔区、从化区、南沙区、荔湾区、越秀区、白云区、增城区、番禺区、天河区、花都区)

文山壮族苗族自治州(富宁县、广南县、砚山县、麻栗坡县、丘北县、西畴县、文山市、马关县)

恩施土家族苗族自治州(来凤县、巴东县、建始县、利川市、鹤峰县、咸丰县、宣恩县、恩施市)韶关市(翁源县、南雄市、仁化县、浈江区、乳源瑶族自治县、武江区、新丰县、乐昌市、始兴县、曲江区)

阳泉市(矿区、盂县、郊区、平定县、城区)

宁波市(江北区、余姚市、镇海区、奉化区、慈溪市、宁海县、鄞州区、北仑区、象山县、海曙区)

梧州市(龙圩区、岑溪市、藤县、蒙山县、万秀区、苍梧县、长洲区)

商丘市(柘城县、夏邑县、宁陵县、睢县、虞城县、民权县、梁园区、永城市、睢阳区)

德宏傣族景颇族自治州(瑞丽市、盈江县、陇川县、芒市、梁河县)

黔西南布依族苗族自治州(兴义市、普安县、安龙县、贞丰县、晴隆县、望谟县、册亨县、兴仁市)

呼和浩特市(托克托县、赛罕区、清水河县、回民区、和林格尔县、土默特左旗、新城区、武川县、玉泉区)

烟台市(莱山区、莱州市、福山区、莱阳市、蓬莱区、栖霞市、招远市、芝罘区、牟平区、龙口市、海阳市)

石河子市(双河市、铁门关市、胡杨河市、北屯市、白杨市、可克达拉市、阿拉尔市、五家渠市、昆玉市、图木舒克市、新星市)

克孜勒苏柯尔克孜自治州(阿合奇县、乌恰县、阿克陶县、阿图什市)

鄂尔多斯市(杭锦旗、准格尔旗、乌审旗、达拉特旗、鄂托克旗、鄂托克前旗、康巴什区、东胜区、伊金霍洛旗)

呼伦贝尔市(海拉尔区、扎兰屯市、鄂温克族自治旗、牙克石市、根河市、莫力达瓦达斡尔族自治旗、阿荣旗、新巴尔虎左旗、新巴尔虎右旗、额尔古纳市、陈巴尔虎旗、扎赉诺尔区、鄂伦春自治旗、满洲里市)

连云港市(灌南县、海州区、连云区、灌云县、东海县、赣榆区)

锦州市(北镇市、古塔区、凌河区、义县、黑山县、凌海市、太和区)

威海市(环翠区、荣成市、文登区、乳山市)

西藏自治区

　　来源：国际金融报

　　从融资到正式上市，映恩生物始终炙手可热。

　　4月15日，生物医药行业备受瞩目的抗体偶联药物（ADC）新星映恩生物终于正式亮相资本市场，于港交所主板挂牌上市，股票代码HK9606．

　　截至收盘，公司股价报收205港元/股，大涨116.7%，总市值突破170亿港元。

　　另据发售公告，映恩生物本次香港公开发售获115.14倍的超额认购，国际配售获13.52倍认购，最终发售价为每股94.6港元，全球发售净筹约15.13亿港元。

　　这也刷新了港股18A板块自2022年以来的纪录，映恩生物成为近三年来通过港股18A规则上市融资规模最大的生物科技公司。

　　4月16日，映恩生物股价有所回落，报收187.2港元，跌8.68%。

　　“ADC新星”备受市场追捧

　　从此前的招股情况来看，映恩生物成功引入了15名基石投资者。具体包括BioNTech、礼来亚洲基金、富国基金、易方达基金等明星资本。

　　其中礼来亚洲基金起源于跨国药企礼来制药，后成为独立的投资管理公司，专注于亚洲地区的医疗健康领域投资。该基金曾成功孵化出荣昌生物、传奇生物、圣湘生物、艾力斯等明星创新药企。

　　映恩生物备受资本市场追捧的程度在港股18A板块实属少见。

　　2018年4月，香港联合交易所在《主板上市规则》中新增第18A章，允许未有收入、未有利润的生物科技公司提交上市申请。“港股18A”概念由此而来。

　　但近年来受资本寒冬影响，多数港股18A上市生物科技公司均处于破发状态。映恩生物能够“逆袭”，一方面在于公司所处的ADC赛道十分火爆。风口之下，映恩生物凭借其丰富的ADC产品管线和技术平台顺势而起。

　　另一方面则在于创始人朱忠远在生物医药资本市场上的深厚背景。据了解，朱忠远在医药投资圈里有着超20年的工作经验，曾在医疗健康领域投资公司通和毓承担任合伙人，投资或孵化过基石药业、荣昌生物、甘李药业、华大基因等上市公司。

　　朱忠远在投资圈的经验与人脉加速了映恩生物的上市进程。公司成立的次年就完成了种子轮融资和A轮融资，接下来的三年里映恩生物又完成了B轮和B+轮融资。投资方包括6DCapital、药明生物旗下WuXiVenture、七匹狼旗下晟联以及天士力国际资本等。B+轮融资后，映恩生物的投后估值已达2.7亿美元。

　　截至4月16日收盘，映恩生物股价虽较前一日有所回落，但总市值依然近160亿港元。

　　对外授权累计交易近60亿美元

　　近年来，ADC赛道迅速崛起。根据沙利文预测，全球ADC市场规模有望从2022年的79亿美元快速增长至2030年达到647亿美元，中国ADC市场有望从2022年的8亿元增长至2030年的662亿元。并且，中国已成为全球ADC研发的核心参与者，国产ADC新药约占全球管线的40%。

　　朱忠远曾在接受南开大学上海校友会采访时表示，自己对ADC的关注可以追溯到八到九年前甚至更早。只不过那时的ADC尚处于早期探索阶段，失败率较高。

　　直到2018年第一三共临床试验数据公布，第三代ADC在各种实体瘤中展现出了巨大的治疗潜力。朱忠远意识到ADC“蝶变”的临界点即将到来，公司的战略中心逐渐聚焦到ADC赛道。

　　因此，映恩生物自2019年成立以来已搭建了12条自主研发的ADC管线以及四大领先ADC技术平台：映恩免疫毒素抗体偶联平台（DITAC）、映恩创新双特异性抗体偶联平台（DIBAC）、映恩免疫调节抗体偶联平台（DIMAC）以及映恩独特有效载荷抗体偶联平台（DUPAC）。

　　丰富的管线和技术平台使得映恩生物在对外授权过程中收获频频，累计交易金额达60亿美元左右。

　　2023年4月，映恩生物与BioNTech达成重磅合作，BioNTech以1.7亿美元首付款，潜在总金额超15亿美元的里程碑款，获得映恩生物HER2ADC产品DB-1303和B7H3ADC产品DB-1311在全球（不包括中国内地、香港和澳门）的开发、生产和商业化权利。

　　2023年7月，映恩生物与百济神州达成战略合作协议，共同推进新型ADC管线针对实体肿瘤的治疗研究，付款共计13亿美元，以及未来潜在销售额的比例提成。

　　同年8月，映恩生物再次与BioNTech达成扩展合作协议，在全球范围内（不包括中国内地、中国香港特别行政区及中国澳门特别行政区）共同推进第三个ADC候选药物DB-1305的开发、生产和商业化。

　　202年，映恩生物又宣布与AvenzoTherapeutics达成价值12亿美元的合作协议，将其EGFR/HER3双抗ADC药物DB-1418的全球权益（不含大中华区）授权给Avenzo，映恩生物将获得5000万美元预付款，以及高达11.5亿美元的开发、监管和商业化里程碑付款，同时还将基于销售额分成。

　　盈利能力仍待观察

　　从目前的业务情况来看，映恩生物的收入主要依赖于对外授权即License-out模式。

　　2022年至2024年，映恩生物分别实现营收160万元、17.87亿元、19.41亿元；分别亏损3.87亿元、3.57亿元、10.5亿元，三年累积亏损额近18亿元。

　　对于持续亏损的原因，映恩生物表示，投资开发生物医药产品具有高度不确定性，因为其涉及大量的前期开支，并涉及候选药物可能无法证明其疗效及安全性，从而无法获得监管或市场批准或不具商业可行性的重大风险。

　　截至目前，映恩生物尚未有任何产品获批上市，并且公司持续产生大量研发成本和与公司持续运营有关的其他开支。因此，映恩生物预计2025年还将继续亏损。

　　从产品上来看，映恩生物最有望盈利的两款核心管线分别为DB-1303和DB-1311。其中，DB-1303是一款处于临床后期的HER2ADC候选药物。目前正在进行两项注册性临床试验（一项全球试验及一项中国试验），以及一项全球潜在注册研究。

　　映恩生物预计DB-1303的首个适应症——子宫内膜癌，最早将于2025年向FDA申报加速批准。

　　另一款DB-1311是一款全球临床进度领先的B7-H3靶点ADC候选药物。DB-1311正被研究作为转移性去势抵抗性前列腺癌（mCRPC）患者及小细胞肺癌（SCLC）患者的潜在二线（或以上）治疗方法，具备扩展至前线治疗的联合治疗潜力。

　　从市场格局上来看，DB-1303所处的HERE2ADC赛道已有三款产品上市，分别为罗氏的Kadcyla、第一三共和阿斯利康合作开发的Enhertu以及荣昌生物的爱地希。

　　B7-H3ADC赛道目前在全球尚未有获批的产品上市，但已有多款进入临床试验阶段。其中，第一三共和默沙东合作开发的DS-7300进展最快，映恩生物同BioNTech合作开发的DB-1311位列其次，随后还有宜联生物、翰森制药/葛兰素史克、百济神州等追赶。

　　登陆资本市场后，映恩生物能否实现盈利将成为公司下一阶段发展的关键。