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本溪市(桓仁满族自治县、平山区、本溪满族自治县、南芬区、溪湖区、明山区)

上饶市(婺源县、余干县、玉山县、鄱阳县、广丰区、弋阳县、铅山县、德兴市、万年县、横峰县、信州区、广信区)

平顶山市(鲁山县、石龙区、汝州市、郏县、卫东区、湛河区、新华区、宝丰县、叶县、舞钢市)

马鞍山市(含山县、当涂县、花山区、和县、博望区、雨山区)  葫芦岛市(绥中县、建昌县、龙港区、南票区、兴城市、连山区)

日照市(岚山区、莒县、五莲县、东港区)

山南市(贡嘎县、隆子县、浪卡子县、加查县、洛扎县、桑日县、琼结县、曲松县、措美县、乃东区、扎囊县、错那市)

辽源市(东辽县、龙山区、东丰县、西安区)菏泽市(郓城县、成武县、鄄城县、牡丹区、东明县、巨野县、定陶区、曹县、单县)

唐山市(丰润区、遵化市、古冶区、丰南区、迁西县、开平区、路北区、滦州市、路南区、玉田县、曹妃甸区、滦南县、迁安市、乐亭县)  吕梁市(兴县、中阳县、临县、文水县、交口县、汾阳市、孝义市、离石区、柳林县、方山县、石楼县、交城县、岚县)

连云港市(连云区、赣榆区、海州区、灌南县、东海县、灌云县)

泰安市(泰山区、岱岳区、宁阳县、东平县、肥城市、新泰市)

和田地区(和田县、民丰县、于田县、墨玉县、洛浦县、策勒县、和田市、皮山县)

濮阳市(范县、台前县、清丰县、濮阳县、华龙区、南乐县)

宿迁市(沭阳县、泗阳县、泗洪县、宿城区、宿豫区)

抚州市(广昌县、崇仁县、南丰县、乐安县、资溪县、宜黄县、临川区、金溪县、南城县、东乡区、黎川县)

陇南市(徽县、文县、武都区、礼县、两当县、成县、康县、宕昌县、西和县)

石河子市(图木舒克市、新星市、双河市、胡杨河市、北屯市、可克达拉市、铁门关市、五家渠市、阿拉尔市、白杨市、昆玉市)

庆阳市(环县、镇原县、宁县、庆城县、合水县、正宁县、西峰区、华池县)

临夏回族自治州(积石山保安族东乡族撒拉族自治县、永靖县、广河县、东乡族自治县、和政县、临夏县、康乐县、临夏市)

百色市(平果市、那坡县、靖西市、西林县、凌云县、右江区、田东县、田阳区、田林县、德保县、乐业县、隆林各族自治县)

昭通市(大关县、水富市、鲁甸县、永善县、盐津县、绥江县、彝良县、威信县、昭阳区、镇雄县、巧家县)

娄底市(冷水江市、双峰县、涟源市、娄星区、新化县)

焦作市(解放区、温县、修武县、武陟县、沁阳市、山阳区、博爱县、中站区、马村区、孟州市)

朝阳市(龙城区、北票市、朝阳县、喀喇沁左翼蒙古族自治县、双塔区、凌源市、建平县)

商洛市(山阳县、商州区、镇安县、洛南县、丹凤县、商南县、柞水县)

昌吉回族自治州(木垒哈萨克自治县、玛纳斯县、阜康市、奇台县、呼图壁县、吉木萨尔县、昌吉市)

宿州市(泗县、萧县、埇桥区、砀山县、灵璧县)

海西蒙古族藏族自治州(乌兰县、格尔木市、德令哈市、都兰县、茫崖市、天峻县)

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兰州市(永登县、红古区、七里河区、榆中县、安宁区、皋兰县、西固区、城关区)

大同市(云州区、云冈区、浑源县、灵丘县、阳高县、广灵县、左云县、新荣区、天镇县、平城区)

邵阳市(绥宁县、大祥区、双清区、北塔区、武冈市、邵阳县、邵东市、隆回县、城步苗族自治县、洞口县、新宁县、新邵县)

贵阳市(云岩区、白云区、息烽县、修文县、开阳县、乌当区、观山湖区、南明区、花溪区、清镇市)  咸阳市(永寿县、泾阳县、礼泉县、秦都区、杨陵区、长武县、武功县、渭城区、三原县、淳化县、旬邑县、乾县、彬州市、兴平市)

郑州市(上街区、惠济区、金水区、管城回族区、中原区、新密市、中牟县、登封市、新郑市、巩义市、荥阳市、二七区)

自贡市(自流井区、富顺县、荣县、贡井区、沿滩区、大安区)

绍兴市(越城区、嵊州市、上虞区、柯桥区、诸暨市、新昌县)德阳市(中江县、广汉市、旌阳区、绵竹市、罗江区、什邡市)

重庆市(黔江区、铜梁区、酉阳土家族苗族自治县、长寿区、云阳县、北碚区、大足区、垫江县、秀山土家族苗族自治县、城口县、永川区、涪陵区、武隆区、沙坪坝区、九龙坡区、大渡口区、丰都县、奉节县、南川区、开州区、潼南区、江北区、璧山区、巴南区、合川区、綦江区、荣昌区、巫溪县、南岸区、渝北区、渝中区、江津区、彭水苗族土家族自治县、万州区、石柱土家族自治县、梁平区、忠县、巫山县)  白银市(白银区、会宁县、平川区、景泰县、靖远县)

淮北市(杜集区、烈山区、相山区、濉溪县)

渭南市(临渭区、韩城市、大荔县、华州区、富平县、华阴市、蒲城县、潼关县、澄城县、合阳县、白水县)

周口市(项城市、太康县、鹿邑县、川汇区、沈丘县、商水县、西华县、郸城县、扶沟县、淮阳区)安阳市(殷都区、龙安区、内黄县、文峰区、汤阴县、林州市、北关区、滑县、安阳县)

通化市(柳河县、东昌区、梅河口市、二道江区、通化县、集安市、辉南县)

阿克苏地区(柯坪县、温宿县、沙雅县、阿瓦提县、拜城县、阿克苏市、新和县、库车市、乌什县)

洛阳市(老城区、伊川县、栾川县、宜阳县、孟津区、洛宁县、涧西区、新安县、嵩县、西工区、瀍河回族区、汝阳县、偃师区、洛龙区)

西藏自治区

乐山市(金口河区、沙湾区、马边彝族自治县、市中区、峨眉山市、沐川县、五通桥区、夹江县、犍为县、井研县、峨边彝族自治县)

德州市(临邑县、平原县、德城区、陵城区、禹城市、夏津县、乐陵市、宁津县、庆云县、齐河县、武城县)

甘孜藏族自治州(白玉县、炉霍县、新龙县、雅江县、稻城县、九龙县、色达县、理塘县、泸定县、康定市、德格县、石渠县、乡城县、道孚县、得荣县、巴塘县、甘孜县、丹巴县)

邯郸市(曲周县、馆陶县、临漳县、邯山区、复兴区、广平县、峰峰矿区、大名县、丛台区、邱县、涉县、魏县、成安县、磁县、武安市、永年区、鸡泽县、肥乡区)

温州市(泰顺县、鹿城区、苍南县、乐清市、洞头区、平阳县、龙湾区、龙港市、永嘉县、瓯海区、文成县、瑞安市)

黄石市(铁山区、下陆区、黄石港区、阳新县、西塞山区、大冶市)

厦门市(同安区、湖里区、翔安区、集美区、海沧区、思明区)

宁夏回族自治区

七台河市(勃利县、桃山区、茄子河区、新兴区)

防城港市(港口区、上思县、东兴市、防城区)

许昌市(鄢陵县、禹州市、长葛市、建安区、襄城县、魏都区)

德宏傣族景颇族自治州(梁河县、芒市、瑞丽市、陇川县、盈江县)

　　来源：国际金融报

　　自2016年上市后，一路小跑连续八年营收增长的千禾味业（603027.SH）遭遇滑铁卢。

　　近日，公司披露了2024年年报，期内实现营收30.73亿元，同比下降4.16%；归母净利润5.14亿元，同比下降3.07%；扣非后归母净利润5.03亿元，同比下降5.12%；公司经营活动现金流也由上年的4.7亿元降至3.38亿元，降幅达28%。

　　根据千禾味业此前制定的股权激励计划，2024年营收、净利润（扣非后的归母净利润）目标是，在2021年的基础上分别增长不低于89%、201%，即36.38亿元、6.56亿元，均未达标。

　　营收、利润双降，千禾味业依然不吝分红。

　　公告显示，公司计划向全体股东进行现金分红，每10股分配现金5元（含税），拟派发现金红利约5.14亿元（含税），占归母净利润的99.94%。

　　其中过半分红将会流入创始人家族。截至去年末，创始人家族成员伍超群、伍建勇、伍学明为千禾味业第一、二、三的股东，持股比例分别为40.67%、9.16%、0.79%，合计持股超50%。

　　酱油食醋收入波动

　　作为一家调味品企业，公司收入主要靠酱油、食醋等产品售卖而来。

　　2024年，千禾味业酱油产品销售45.32万吨，同比增长1.27%；收入19.64亿元，同比下降3.75%。销量上涨收入却下降，华创证券研报指出，其酱油产品价盘下降明显，降幅5%。

　　酱油产品其实一直是公司业绩支柱，近年来持续贡献六成以上营收，且上市以来均保持正增长，发展势头良好。这也是酱油自2016年后首次出现营收下滑。

　　2023年的高基数是影响业绩下滑的因素之一。最近几年，千禾味业凭借零添加特色，“吃”到了海天酱油添加剂“双标”事件红利，酱油收入从2021年的超11亿元跃升至次年的超15亿元，再到2023年的超20亿元，业绩大幅上涨。

　　另一方面，随着添加剂事件影响渐消，且海天、李锦记等同行加速布局零添加产品，行业竞争加剧，千禾味业酱油售卖也受到影响。

　　孙婉秋摄

　　为了应对这些问题，公司去年积极进行调整。国泰君安研报显示，2024年，千禾味业为根除低价产品对品牌的不利影响，主动下架零售价7元的超低价零添加产品，将营销主要精力聚焦在9.9元产品上。

　　报告期内，其还推出多款高端高品质产品，如千禾浓香酱油、千禾醇香醋、千禾松茸生抽、千禾挤挤瓶蚝油、千禾零添加减盐酱油等。常规而言，调整产品结构，推出高端产品，会拉动销售均价上涨，但从去年酱油吨价下滑5%来看，其高端化调整暂未取得明显成效。

　　千禾味业第二大品类食醋的销售吨价同样有所下滑。

　　去年该产品售卖11.46万吨，同比下降9.5%；收入3.7亿元，同比下降12.52%，降幅大于酱油；吨价也相应下滑3%。这也是上市以来食醋品类首次收入下滑。

　　有分析认为，食醋业务表现弱于酱油主要因为消费力疲软背景下，食醋刚需属性弱于酱油。

　　“大本营”失速

　　2024年，千禾味业还对渠道端“动刀”。

　　公司主要采取“经销为主+直销为辅”的双组合销售模式，报告期内，为提升渠道竞争力，千禾味业加强对经销商调整优化，全年新增经销商770个，减少了704个，净增66个至3316个。

　　这一扩张步伐已有明显放缓。

　　拉长时间线看，2020年—2023年，千禾味业经销商数量分别为1404个、1791个、2230个、3250个，对应增长387个、439个、1020个，逐年上涨。截至2025年第一季度，公司经销商数量已降至3282个，甚至出现负增长。

　　制表：左宇

　　渠道端的调整短期内也会对公司业绩产生一定影响。2024年，千禾味业线上收入同比下滑4.89%，线下同比下滑4%，双渠道承压。

　　细分来看，2024年减少的704个经销商里，有312个属于西部区域。该区域年内仅增加211个经销商，净减少101个，也是所有区域里唯一总数下滑的。

　　收入降幅也是所有区域里最大的。

　　2024年，千禾西部区域营收从上年的12.29亿元降至11.2亿元，下滑8.89%，五个大区降幅最大，占总营收的比重超36%。西部地区作为公司“大本营”，2019年、2020年业绩贡献度还在50%以上，随着全国化推进，占比逐渐下降，但依然是业绩重镇。

　　该区域失速也意味着，千禾味业在“大本营”的品牌影响力和产品认可度或有下降。另外，除南部区域外，其他区域营收也在下滑。

　　公司营收罕见下滑，但投入的宣传推广费还在上涨。

　　2024年，其销售费用为4.23亿元，同比上涨7.94%；销售费用率也增长1.5个百分点至13.76%，投放转化率不高。其中，促销及广告宣传费从上年的1.54亿元增至1.66亿元。

　　存货周转天数走高

　　千禾味业产品动销节奏放缓，存货规模也有所上涨。

　　2024年，公司存货规模从上年的7.49亿元升至8.93亿元，上涨19.23%；存货周转天数从120天增至153天，库存积压压力加大，运营效率降低。

　　相比同行而言这一周期较长，“行业一哥”海天味业2024年存货周转天数为54.63天，较上年的56.27天有所下降，平均不到两个月就能够完成从存货投入到生产再到出库销售的一个完整循环；恒顺醋业2024年前三季度存货周转天数为66.45天；ST加加2024年前三季度存货周转天数为133.73天。

　　去年9月的中期业绩会上，就有投资者质疑，走访商超发现，千禾的产品生产日期普遍较早，不少是2024年初甚至2023年底生产的，是不是经销商去库存面临较大压力？

　　转入2025年，还在调整阶段的千禾又添了“新烦恼”。

　　年初，公司陷入食安风波，又被消费者质疑“千禾0”产品是否真的“零添加”，引发负面舆情。

　　另外，3月国家新规明确，预包装食品不得使用“不添加”“零添加”等用语对食品配料进行特别强调。这对以“零添加”为核心卖点的千禾味业来说，也是不小的挑战，两年过渡期内更换包装的成本及如何重塑品牌认知、找到新的产品亮点，都是其需要面对的问题。

　　在针对哈佛大学不断加码的施压行动中，特朗普政府又出新招，正敦促该校交出关于从外国来源所获资金的记录，并且要追溯到10年前。

　　美国大学从外国来源获得数以十亿美元计的资助、合同或捐赠，必须就此每半年向政府报告一次。在周四致哈佛大学校长AlanGarber的一封信中，美国教育部总法律顾问办公室写道，哈佛大学在2014年至2019年期间所做披露“不完整且不准确”。

　　联邦法律要求大学报告来自外国来源的价值超过25万美元的捐赠。

　　哈佛大学在一份书面声明中表示，该校几十年来一直提交此类报告，“作为持续遵守法律的一部分。按照要求，哈佛的报告包括与每年来自外国来源、价值超过25万美元的捐赠和合同有关的信息。这包括关于提供高管教育、其他培训以及学术出版物的合同”。

　　哈佛大学与特朗普政府正处于一场备受瞩目的冲突之中。特朗普政府之前要求该校进行结构性改革，包括要求对行政员工、教职员工和学生的观点进行审查。周一，哈佛大学拒绝了这些要求，Garber称这些要求是对该校独立性的非法攻击。

　　作为回应，联邦政府冻结了22.6亿美元经费。哈佛大学已表示，该校做出了真诚的努力来平息校园内的反犹主义，并实施了结构性改革以防止反犹主义再次抬头。

　　在致哈佛大学的信中，特朗普政府要求该校提供一长串信息，包括哈佛大学每笔外国来源捐赠、资助和合同所涉所有已知相关方的身份，以及哈佛大学与外国政府或个人之间的所有电子邮件、短信和合同。特朗普政府还希望获得关于自2016年以来任何被哈佛大学开除的外国学生的信息，例如电子邮件用户名。