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海东市(互助土族自治县、民和回族土族自治县、平安区、循化撒拉族自治县、乐都区、化隆回族自治县)

宜宾市(兴文县、筠连县、江安县、叙州区、屏山县、翠屏区、高县、南溪区、长宁县、珙县)

济源市

平顶山市(叶县、新华区、汝州市、卫东区、鲁山县、郏县、湛河区、石龙区、宝丰县、舞钢市)  鸡西市(麻山区、鸡东县、梨树区、城子河区、密山市、虎林市、滴道区、恒山区、鸡冠区)

昭通市(水富市、绥江县、彝良县、巧家县、镇雄县、永善县、昭阳区、鲁甸县、盐津县、大关县、威信县)

芜湖市(无为市、鸠江区、湾沚区、弋江区、镜湖区、南陵县、繁昌区)

吐鲁番市(托克逊县、鄯善县、高昌区)林芝市(墨脱县、朗县、巴宜区、波密县、米林市、工布江达县、察隅县)

南平市(邵武市、政和县、浦城县、建阳区、建瓯市、顺昌县、武夷山市、光泽县、延平区、松溪县)  呼伦贝尔市(新巴尔虎右旗、根河市、满洲里市、额尔古纳市、鄂伦春自治旗、阿荣旗、扎赉诺尔区、鄂温克族自治旗、新巴尔虎左旗、莫力达瓦达斡尔族自治旗、扎兰屯市、海拉尔区、牙克石市、陈巴尔虎旗)

襄阳市(襄城区、襄州区、保康县、枣阳市、南漳县、老河口市、樊城区、谷城县、宜城市)

德阳市(绵竹市、罗江区、广汉市、什邡市、中江县、旌阳区)

阿里地区(改则县、噶尔县、札达县、革吉县、日土县、普兰县、措勤县)

辽阳市(太子河区、宏伟区、弓长岭区、文圣区、灯塔市、白塔区、辽阳县)

鄂州市(鄂城区、华容区、梁子湖区)

贵阳市(清镇市、白云区、花溪区、乌当区、云岩区、南明区、观山湖区、息烽县、开阳县、修文县)

铜陵市(义安区、铜官区、枞阳县、郊区)

济宁市(泗水县、汶上县、金乡县、嘉祥县、任城区、梁山县、兖州区、曲阜市、鱼台县、微山县、邹城市)

黄南藏族自治州(泽库县、河南蒙古族自治县、同仁市、尖扎县)

三亚市(海棠区、崖州区、吉阳区、天涯区)

南充市(西充县、仪陇县、嘉陵区、营山县、高坪区、顺庆区、南部县、阆中市、蓬安县)

抚州市(南丰县、乐安县、宜黄县、广昌县、黎川县、东乡区、崇仁县、金溪县、南城县、临川区、资溪县)

武汉市(东西湖区、江汉区、汉阳区、蔡甸区、汉南区、青山区、黄陂区、硚口区、新洲区、洪山区、江夏区、武昌区、江岸区)

萍乡市(湘东区、安源区、上栗县、芦溪县、莲花县)

郑州市(中牟县、荥阳市、管城回族区、新郑市、金水区、新密市、巩义市、中原区、上街区、惠济区、登封市、二七区)

宿州市(砀山县、泗县、萧县、灵璧县、埇桥区)

渭南市(大荔县、潼关县、华阴市、临渭区、白水县、华州区、富平县、澄城县、韩城市、蒲城县、合阳县)

南阳市(宛城区、新野县、方城县、邓州市、西峡县、唐河县、卧龙区、南召县、镇平县、社旗县、桐柏县、内乡县、淅川县)

宁夏回族自治区

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武威市(古浪县、天祝藏族自治县、凉州区、民勤县)

新疆维吾尔自治区

南昌市(安义县、西湖区、红谷滩区、南昌县、进贤县、青山湖区、青云谱区、东湖区、新建区)

台州市(黄岩区、三门县、玉环市、天台县、路桥区、温岭市、椒江区、仙居县、临海市)  大连市(普兰店区、甘井子区、庄河市、长海县、沙河口区、中山区、旅顺口区、西岗区、金州区、瓦房店市)

吉林市(磐石市、桦甸市、昌邑区、丰满区、龙潭区、舒兰市、永吉县、蛟河市、船营区)

昆明市(盘龙区、五华区、东川区、石林彝族自治县、官渡区、西山区、宜良县、富民县、寻甸回族彝族自治县、安宁市、嵩明县、呈贡区、禄劝彝族苗族自治县、晋宁区)

烟台市(招远市、栖霞市、蓬莱区、龙口市、莱州市、莱阳市、莱山区、芝罘区、福山区、牟平区、海阳市)遂宁市(安居区、蓬溪县、射洪市、船山区、大英县)

攀枝花市(仁和区、盐边县、东区、西区、米易县)  和田地区(民丰县、和田县、洛浦县、墨玉县、于田县、皮山县、策勒县、和田市)

泉州市(德化县、鲤城区、永春县、南安市、安溪县、洛江区、石狮市、金门县、晋江市、丰泽区、惠安县、泉港区)

漳州市(东山县、漳浦县、南靖县、诏安县、长泰区、平和县、华安县、芗城区、龙文区、云霄县、龙海区)

周口市(商水县、淮阳区、西华县、鹿邑县、沈丘县、扶沟县、郸城县、川汇区、项城市、太康县)开封市(鼓楼区、祥符区、龙亭区、尉氏县、禹王台区、兰考县、通许县、杞县、顺河回族区)

伊春市(乌翠区、友好区、伊美区、大箐山县、汤旺县、铁力市、丰林县、嘉荫县、南岔县、金林区)

大庆市(肇源县、杜尔伯特蒙古族自治县、肇州县、让胡路区、林甸县、萨尔图区、龙凤区、红岗区、大同区)

西安市(鄠邑区、未央区、灞桥区、蓝田县、长安区、高陵区、雁塔区、莲湖区、周至县、新城区、阎良区、临潼区、碑林区)

吴忠市(红寺堡区、利通区、同心县、盐池县、青铜峡市)

咸阳市(乾县、淳化县、武功县、杨陵区、渭城区、三原县、礼泉县、长武县、秦都区、彬州市、兴平市、永寿县、泾阳县、旬邑县)

佳木斯市(桦南县、东风区、桦川县、抚远市、同江市、富锦市、向阳区、郊区、汤原县、前进区)

商丘市(柘城县、民权县、睢阳区、夏邑县、梁园区、宁陵县、永城市、睢县、虞城县)

滨州市(阳信县、邹平市、博兴县、沾化区、滨城区、无棣县、惠民县)

成都市(成华区、都江堰市、武侯区、大邑县、新津区、新都区、简阳市、彭州市、青羊区、崇州市、双流区、龙泉驿区、青白江区、金牛区、蒲江县、邛崃市、温江区、金堂县、郫都区、锦江区)

营口市(站前区、老边区、盖州市、西市区、鲅鱼圈区、大石桥市)

安庆市(潜山市、岳西县、迎江区、太湖县、大观区、怀宁县、宿松县、宜秀区、望江县、桐城市)

承德市(围场满族蒙古族自治县、承德县、平泉市、滦平县、兴隆县、鹰手营子矿区、宽城满族自治县、隆化县、双桥区、丰宁满族自治县、双滦区)

荆门市(东宝区、钟祥市、沙洋县、京山市、掇刀区)

潍坊市(寒亭区、青州市、临朐县、安丘市、昌乐县、诸城市、寿光市、坊子区、昌邑市、奎文区、潍城区、高密市)

黔东南苗族侗族自治州(黄平县、从江县、岑巩县、雷山县、锦屏县、施秉县、丹寨县、镇远县、凯里市、台江县、剑河县、榕江县、黎平县、麻江县、天柱县、三穗县)

濮阳市(清丰县、台前县、濮阳县、南乐县、华龙区、范县)

　　来源：国际金融报

　　从融资到正式上市，映恩生物始终炙手可热。

　　4月15日，生物医药行业备受瞩目的抗体偶联药物（ADC）新星映恩生物终于正式亮相资本市场，于港交所主板挂牌上市，股票代码HK9606．

　　截至收盘，公司股价报收205港元/股，大涨116.7%，总市值突破170亿港元。

　　另据发售公告，映恩生物本次香港公开发售获115.14倍的超额认购，国际配售获13.52倍认购，最终发售价为每股94.6港元，全球发售净筹约15.13亿港元。

　　这也刷新了港股18A板块自2022年以来的纪录，映恩生物成为近三年来通过港股18A规则上市融资规模最大的生物科技公司。

　　4月16日，映恩生物股价有所回落，报收187.2港元，跌8.68%。

　　“ADC新星”备受市场追捧

　　从此前的招股情况来看，映恩生物成功引入了15名基石投资者。具体包括BioNTech、礼来亚洲基金、富国基金、易方达基金等明星资本。

　　其中礼来亚洲基金起源于跨国药企礼来制药，后成为独立的投资管理公司，专注于亚洲地区的医疗健康领域投资。该基金曾成功孵化出荣昌生物、传奇生物、圣湘生物、艾力斯等明星创新药企。

　　映恩生物备受资本市场追捧的程度在港股18A板块实属少见。

　　2018年4月，香港联合交易所在《主板上市规则》中新增第18A章，允许未有收入、未有利润的生物科技公司提交上市申请。“港股18A”概念由此而来。

　　但近年来受资本寒冬影响，多数港股18A上市生物科技公司均处于破发状态。映恩生物能够“逆袭”，一方面在于公司所处的ADC赛道十分火爆。风口之下，映恩生物凭借其丰富的ADC产品管线和技术平台顺势而起。

　　另一方面则在于创始人朱忠远在生物医药资本市场上的深厚背景。据了解，朱忠远在医药投资圈里有着超20年的工作经验，曾在医疗健康领域投资公司通和毓承担任合伙人，投资或孵化过基石药业、荣昌生物、甘李药业、华大基因等上市公司。

　　朱忠远在投资圈的经验与人脉加速了映恩生物的上市进程。公司成立的次年就完成了种子轮融资和A轮融资，接下来的三年里映恩生物又完成了B轮和B+轮融资。投资方包括6DCapital、药明生物旗下WuXiVenture、七匹狼旗下晟联以及天士力国际资本等。B+轮融资后，映恩生物的投后估值已达2.7亿美元。

　　截至4月16日收盘，映恩生物股价虽较前一日有所回落，但总市值依然近160亿港元。

　　对外授权累计交易近60亿美元

　　近年来，ADC赛道迅速崛起。根据沙利文预测，全球ADC市场规模有望从2022年的79亿美元快速增长至2030年达到647亿美元，中国ADC市场有望从2022年的8亿元增长至2030年的662亿元。并且，中国已成为全球ADC研发的核心参与者，国产ADC新药约占全球管线的40%。

　　朱忠远曾在接受南开大学上海校友会采访时表示，自己对ADC的关注可以追溯到八到九年前甚至更早。只不过那时的ADC尚处于早期探索阶段，失败率较高。

　　直到2018年第一三共临床试验数据公布，第三代ADC在各种实体瘤中展现出了巨大的治疗潜力。朱忠远意识到ADC“蝶变”的临界点即将到来，公司的战略中心逐渐聚焦到ADC赛道。

　　因此，映恩生物自2019年成立以来已搭建了12条自主研发的ADC管线以及四大领先ADC技术平台：映恩免疫毒素抗体偶联平台（DITAC）、映恩创新双特异性抗体偶联平台（DIBAC）、映恩免疫调节抗体偶联平台（DIMAC）以及映恩独特有效载荷抗体偶联平台（DUPAC）。

　　丰富的管线和技术平台使得映恩生物在对外授权过程中收获频频，累计交易金额达60亿美元左右。

　　2023年4月，映恩生物与BioNTech达成重磅合作，BioNTech以1.7亿美元首付款，潜在总金额超15亿美元的里程碑款，获得映恩生物HER2ADC产品DB-1303和B7H3ADC产品DB-1311在全球（不包括中国内地、香港和澳门）的开发、生产和商业化权利。

　　2023年7月，映恩生物与百济神州达成战略合作协议，共同推进新型ADC管线针对实体肿瘤的治疗研究，付款共计13亿美元，以及未来潜在销售额的比例提成。

　　同年8月，映恩生物再次与BioNTech达成扩展合作协议，在全球范围内（不包括中国内地、中国香港特别行政区及中国澳门特别行政区）共同推进第三个ADC候选药物DB-1305的开发、生产和商业化。

　　202年，映恩生物又宣布与AvenzoTherapeutics达成价值12亿美元的合作协议，将其EGFR/HER3双抗ADC药物DB-1418的全球权益（不含大中华区）授权给Avenzo，映恩生物将获得5000万美元预付款，以及高达11.5亿美元的开发、监管和商业化里程碑付款，同时还将基于销售额分成。

　　盈利能力仍待观察

　　从目前的业务情况来看，映恩生物的收入主要依赖于对外授权即License-out模式。

　　2022年至2024年，映恩生物分别实现营收160万元、17.87亿元、19.41亿元；分别亏损3.87亿元、3.57亿元、10.5亿元，三年累积亏损额近18亿元。

　　对于持续亏损的原因，映恩生物表示，投资开发生物医药产品具有高度不确定性，因为其涉及大量的前期开支，并涉及候选药物可能无法证明其疗效及安全性，从而无法获得监管或市场批准或不具商业可行性的重大风险。

　　截至目前，映恩生物尚未有任何产品获批上市，并且公司持续产生大量研发成本和与公司持续运营有关的其他开支。因此，映恩生物预计2025年还将继续亏损。

　　从产品上来看，映恩生物最有望盈利的两款核心管线分别为DB-1303和DB-1311。其中，DB-1303是一款处于临床后期的HER2ADC候选药物。目前正在进行两项注册性临床试验（一项全球试验及一项中国试验），以及一项全球潜在注册研究。

　　映恩生物预计DB-1303的首个适应症——子宫内膜癌，最早将于2025年向FDA申报加速批准。

　　另一款DB-1311是一款全球临床进度领先的B7-H3靶点ADC候选药物。DB-1311正被研究作为转移性去势抵抗性前列腺癌（mCRPC）患者及小细胞肺癌（SCLC）患者的潜在二线（或以上）治疗方法，具备扩展至前线治疗的联合治疗潜力。

　　从市场格局上来看，DB-1303所处的HERE2ADC赛道已有三款产品上市，分别为罗氏的Kadcyla、第一三共和阿斯利康合作开发的Enhertu以及荣昌生物的爱地希。

　　B7-H3ADC赛道目前在全球尚未有获批的产品上市，但已有多款进入临床试验阶段。其中，第一三共和默沙东合作开发的DS-7300进展最快，映恩生物同BioNTech合作开发的DB-1311位列其次，随后还有宜联生物、翰森制药/葛兰素史克、百济神州等追赶。

　　登陆资本市场后，映恩生物能否实现盈利将成为公司下一阶段发展的关键。