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楚雄彝族自治州(牟定县、武定县、永仁县、楚雄市、禄丰市、双柏县、姚安县、南华县、大姚县、元谋县)

怀化市(鹤城区、麻阳苗族自治县、沅陵县、通道侗族自治县、中方县、新晃侗族自治县、靖州苗族侗族自治县、辰溪县、溆浦县、洪江市、芷江侗族自治县、会同县)

七台河市(茄子河区、桃山区、新兴区、勃利县)

昌都市(左贡县、八宿县、边坝县、卡若区、江达县、类乌齐县、芒康县、洛隆县、察雅县、贡觉县、丁青县)  凉山彝族自治州(木里藏族自治县、越西县、普格县、德昌县、冕宁县、会理市、甘洛县、美姑县、西昌市、金阳县、喜德县、昭觉县、宁南县、会东县、雷波县、盐源县、布拖县)

海西蒙古族藏族自治州(天峻县、德令哈市、乌兰县、都兰县、格尔木市、茫崖市)

运城市(垣曲县、盐湖区、河津市、闻喜县、芮城县、万荣县、临猗县、新绛县、稷山县、永济市、平陆县、夏县、绛县)

海北藏族自治州(门源回族自治县、刚察县、祁连县、海晏县)

长治市(沁县、潞州区、襄垣县、武乡县、壶关县、上党区、黎城县、沁源县、潞城区、长子县、屯留区、平顺县)  漳州市(龙海区、东山县、诏安县、漳浦县、华安县、南靖县、龙文区、云霄县、长泰区、平和县、芗城区)

内蒙古自治区

庆阳市(正宁县、华池县、庆城县、宁县、西峰区、环县、合水县、镇原县)

六安市(霍邱县、舒城县、霍山县、叶集区、金安区、裕安区、金寨县)

湖州市(德清县、吴兴区、南浔区、安吉县、长兴县)

淮安市(淮阴区、淮安区、涟水县、洪泽区、盱眙县、清江浦区、金湖县)

百色市(平果市、乐业县、右江区、田东县、德保县、那坡县、隆林各族自治县、西林县、靖西市、田林县、田阳区、凌云县)

烟台市(莱阳市、福山区、牟平区、莱山区、蓬莱区、招远市、龙口市、莱州市、栖霞市、芝罘区、海阳市)

大连市(普兰店区、庄河市、西岗区、瓦房店市、沙河口区、长海县、金州区、中山区、旅顺口区、甘井子区)

三亚市(吉阳区、海棠区、天涯区、崖州区)

吐鲁番市(托克逊县、高昌区、鄯善县)

上饶市(余干县、婺源县、德兴市、玉山县、鄱阳县、广信区、铅山县、广丰区、弋阳县、信州区、横峰县、万年县)

迪庆藏族自治州(香格里拉市、德钦县、维西傈僳族自治县)

廊坊市(三河市、文安县、安次区、大城县、永清县、香河县、广阳区、大厂回族自治县、固安县、霸州市)

张家口市(宣化区、蔚县、下花园区、赤城县、怀安县、万全区、尚义县、桥东区、崇礼区、桥西区、张北县、康保县、阳原县、涿鹿县、怀来县、沽源县)

铜川市(印台区、耀州区、宜君县、王益区)

辽源市(东丰县、龙山区、东辽县、西安区)

阿拉善盟(阿拉善左旗、阿拉善右旗、额济纳旗)

陇南市(文县、康县、西和县、成县、礼县、徽县、两当县、宕昌县、武都区)

郑州市(中原区、中牟县、金水区、荥阳市、登封市、新郑市、上街区、新密市、巩义市、管城回族区、二七区、惠济区)

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岳阳市(岳阳楼区、华容县、云溪区、平江县、汨罗市、岳阳县、君山区、临湘市、湘阴县)

贵阳市(开阳县、息烽县、云岩区、乌当区、清镇市、南明区、观山湖区、白云区、修文县、花溪区)

湛江市(吴川市、坡头区、麻章区、霞山区、赤坎区、徐闻县、雷州市、遂溪县、廉江市)

昌吉回族自治州(呼图壁县、玛纳斯县、阜康市、昌吉市、奇台县、吉木萨尔县、木垒哈萨克自治县)  喀什地区(英吉沙县、莎车县、岳普湖县、喀什市、伽师县、麦盖提县、疏附县、泽普县、疏勒县、塔什库尔干塔吉克自治县、巴楚县、叶城县)

衢州市(开化县、龙游县、江山市、衢江区、柯城区、常山县)

乐山市(马边彝族自治县、金口河区、沙湾区、犍为县、五通桥区、井研县、市中区、夹江县、沐川县、峨边彝族自治县、峨眉山市)

咸阳市(礼泉县、永寿县、秦都区、武功县、淳化县、旬邑县、乾县、长武县、三原县、彬州市、泾阳县、杨陵区、兴平市、渭城区)榆林市(靖边县、子洲县、吴堡县、府谷县、定边县、清涧县、绥德县、佳县、米脂县、横山区、神木市、榆阳区)

乌鲁木齐市(天山区、达坂城区、米东区、新市区、乌鲁木齐县、水磨沟区、头屯河区、沙依巴克区)  莆田市(城厢区、荔城区、涵江区、仙游县、秀屿区)

鹤岗市(向阳区、东山区、萝北县、绥滨县、兴安区、兴山区、南山区、工农区)

葫芦岛市(连山区、龙港区、建昌县、兴城市、南票区、绥中县)

宿州市(灵璧县、埇桥区、泗县、萧县、砀山县)驻马店市(遂平县、上蔡县、确山县、平舆县、新蔡县、驿城区、正阳县、泌阳县、西平县、汝南县)

仙桃市(天门市、神农架林区、潜江市)

九江市(庐山市、德安县、彭泽县、武宁县、瑞昌市、濂溪区、浔阳区、湖口县、修水县、共青城市、永修县、都昌县、柴桑区)

潍坊市(诸城市、昌乐县、坊子区、昌邑市、寿光市、青州市、临朐县、奎文区、高密市、潍城区、安丘市、寒亭区)

丽江市(永胜县、华坪县、古城区、宁蒗彝族自治县、玉龙纳西族自治县)

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毕节市(织金县、七星关区、大方县、黔西市、威宁彝族回族苗族自治县、纳雍县、赫章县、金沙县)

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玉树藏族自治州(玉树市、杂多县、囊谦县、称多县、治多县、曲麻莱县)

延边朝鲜族自治州(珲春市、图们市、延吉市、敦化市、安图县、龙井市、和龙市、汪清县)

聊城市(高唐县、冠县、东昌府区、茌平区、东阿县、临清市、莘县、阳谷县)

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阿克苏地区(阿瓦提县、拜城县、库车市、阿克苏市、沙雅县、柯坪县、乌什县、新和县、温宿县)

普洱市(孟连傣族拉祜族佤族自治县、景谷傣族彝族自治县、景东彝族自治县、江城哈尼族彝族自治县、西盟佤族自治县、思茅区、澜沧拉祜族自治县、墨江哈尼族自治县、镇沅彝族哈尼族拉祜族自治县、宁洱哈尼族彝族自治县)

文|恒心

来源|博望财经

扫地机器人“领头羊”石头科技正站在十字路口。

据官网显示，石头科技成立于2014年，后于2020年2月在上交所科创板挂牌上市，目前主要从事智能扫地机器人等智能清洁产品的设计、研发、生产和销售业务。

如今，面对行业内卷、利润困局及股东减持三面围墙，石头科技的生存空间被不断压缩。

首先是行业内卷加剧，业内价格战白热化。据其最新财报显示，技术迭代趋缓与跨界竞争加剧导致毛利率持续下滑，境内毛利率降1.56个百分点，境外跌6.74个百分点，研发投入激增56.93%却难抵成本压力。

其次是增收不增利矛盾凸显。虽然2024年营收同比增长38.03%至119.45亿元，但归母净利润却同比下降3.64%，销售费用狂飙接近30亿元，拖累整体盈利。

最后是资本撤离引发信任危机。创始人昌敬高位套现近9亿元后仍呼吁“耐心”，一度被股民顶上热搜。此外，多名股东也大量减持石头科技，其中，“小米系”顺为资本更是清仓退出。

种种不利信号引发连锁效应，导致二级市场恐慌。截止2025年4月14日收盘，石头科技的股价跌至188.98元/股，较2024年最高点的333.5元/股缩水逾四成。雪上加霜的是，美国对华清洁电器加征关税的政策落地，导致北美市场利润率进一步承压。

但有一点是值得肯定的，那就是石头科技与AI深度绑定。据《证券之星》报道，石头科技相关人士表示，“推出的新品已经融入了AI功能，旨在提升产品的清洁体验”。具体来看，这些AI功能包括RRmindGPT，它使得产品能够实现智慧交互，为用户提供更加便捷、智能的操作体验；以及ReactiveAI功能，它能够实现动态避障，让扫地机器人在复杂家居环境中更加灵活、高效地工作。

行业内卷加剧，技术同质化与价格战的双面夹击

全球扫地机器人市场正在经历前所未有的内卷风暴。

据国际数据公司（IDC）数据显示，尽管全球智能扫地机器人市场2024年全年出货同比增长11.2%至2060.3万台，但第四季度出货量增速仅7.8%，较前三季度明显放缓。聚焦于石头科技，2024年虽以16%的销量份额和22.3%的销额份额登顶全球第一，却不得不面对一个残酷现实：行业正从技术同质化向创新驱动跃迁，价格战的红海不仅仍未退去，反而竞争手段日益激进。

头部玩家的追觅科技通过仿生多关节机械手和具身智能大模型强化自主决策能力，云鲸智能则推出智能擦窗机器人，石头科技虽以ReactiveAI3.0动态避障技术和五轴折叠仿生机械臂（G30Space）构建差异化，但竞品在视觉导航、自清洁等领域的突破，仍不断稀释其先发优势。更棘手的是，国内市场扫地机器人渗透率与欧美市场差距显著，而“以旧换新”政策退潮后，需求增速可能断崖式下滑。

行业内卷加剧的结果是毛利率承压。据财报显示，石头科技境内毛利率同比下滑1.56个百分点至46.49%，境外市场更因关税波动与渠道成本攀升，毛利率暴跌6.74个百分点至53.7%。

为维持市场份额，石头科技采取了激进的“以价换量”策略。2024年下半年，其主力机型Q7Max系列通过“老品降价+减配促销”实现价格跳水，标价569欧元的产品实际售价降至419欧元，降幅达26%-27%。这一策略虽推动国内线上渠道销售额同比增长104%，但直接导致毛利率下滑。更严峻的是，科沃斯、追觅科技等竞品同步跟进降价，行业盈利空间持续收窄，陷入“规模增长但利润缩水”的恶性循环。

不仅如此，石头科技的技术短板在专利诉讼中暴露无遗。2024年石头科技因仿生机械臂技术涉嫌抄袭追觅科技，被法院裁定在德国市场禁售相关产品，导致欧洲市占率暴跌。与此同时，追觅科技推出的毫米级避障功能等产品创新，进一步挤压了石头科技的技术护城河。

业绩增收不增利，规模扩张下的利润漏斗

2024年，石头科技交出了一份“营收大涨、归母净利润下滑”的矛盾答卷。

据财报显示，2024年石头科技营收同比增长38.03%至119.45亿元，但归母净利润却同比下降3.64%至19.77亿元。这一“增收不增利”的困局，折射出石头科技规模扩张背后的成本失控。

石头科技成本结构恶化明显。2024年营业成本激增49.38%，销售费用暴涨73.23%，显示“以价换量”策略的边际效益递减。智能扫地机及配件毛利率下滑2.87个百分点至52.07%，境外市场毛利率更暴跌6.74个百分点至53.7%。关税压力、原材料涨价及汇兑损失成为利润杀手。

如此庞大的销售费用，石头科技用来大搞营销宣传。为抢占热点流量，石头科技广告支出达19.24亿元，占销售费用比重约65%。然而可惜的是，高曝光并未带来预期转化。更危险的信号是，销售费用增速接近营收增速的两倍。

此外，石头科技还多试多错，虽然在洗衣机等业务上投入大量资金，但却因质量问题引发多起投诉。

据黑猫投诉【下载黑猫投诉客户端】平台显示，截止2025年4月14日，通过检索“石头科技”，涉及的诉讼量高达近2000条，产品质量问题成为“重灾区”。例如一位消费者反映，“在石头科技购买石头机器人g20，订单时间在2023年5月，过了一年就出现大量的问题，回程故障、回洗功能故障导致洗布模式的水排到集尘盒里，污水桶的水箱一点水都没有。app提示故障，一直反复提示添加净水，净水桶的水箱是满的返修过两次还未解决，这次又重新送回返修。”

事实上，这只是石头科技产品质量的冰山一角。

资本撤离连锁反应，减持潮下的信任危机与治理隐忧

自2020年上市以来，石头科技创始人昌敬及“小米系”顺为资本等早期投资者，通过多轮减持套现合计超百亿元。

2024年，石头科技顺利成为A股“减持王”。

就拿创始人昌敬为例，可谓是精准减持，累计套现8.88亿元。2023年3月-9月，首次减持131.24万股，套现3.92亿元，均价291-380元/股；2024年6月，又通过大宗交易减持131.58万股，套现4.96亿元，均价376.88元/股。最有趣的是，每次减持后昌敬均发布“不减持承诺”，但承诺期一结束即重启减持。昌敬更是被贴上“双标”的标签，石头科技股价下跌时，仍强调“转型需耐心”，但其个人已减持套现。

其余股东减持也紧随其后。自2016年B轮领投后，“小米系”顺为资本持股9年，2024年四季度持股比例从5.41%降至清仓，按当时股价估算套现约10亿元；联合创始人毛国华2021年套现25亿元后，2024年四季度再减持0.12%，持股比例降至1.2%；香港中央结算全年减持956万股。

行业内卷、利润困局与股东减持，如同三面围墙压缩石头科技生存空间，此时的AI技术，则是破墙而出的关键钥匙。

这场AI时代的破卷之战，石头科技能否取得胜利，尚需市场给出答案，我们拭目以待。