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邢台市(沙河市、襄都区、新河县、内丘县、南和区、威县、广宗县、临城县、宁晋县、隆尧县、清河县、任泽区、临西县、信都区、平乡县、巨鹿县、南宫市、柏乡县)
黄石市(铁山区、西塞山区、阳新县、下陆区、黄石港区、大冶市)
日照市(岚山区、东港区、莒县、五莲县)
枣庄市(市中区、滕州市、薛城区、山亭区、台儿庄区、峄城区)
鹤岗市(工农区、向阳区、东山区、绥滨县、兴山区、萝北县、兴安区、南山区)
赤峰市(阿鲁科尔沁旗、林西县、巴林右旗、红山区、喀喇沁旗、松山区、巴林左旗、敖汉旗、翁牛特旗、克什克腾旗、宁城县、元宝山区)
通辽市(扎鲁特旗、奈曼旗、科尔沁左翼后旗、霍林郭勒市、开鲁县、科尔沁区、科尔沁左翼中旗、库伦旗)
邵阳市(大祥区、绥宁县、邵阳县、邵东市、新宁县、洞口县、城步苗族自治县、武冈市、隆回县、新邵县、双清区、北塔区)
泉州市(永春县、惠安县、洛江区、德化县、泉港区、丰泽区、石狮市、金门县、安溪县、南安市、鲤城区、晋江市)
内蒙古自治区
齐齐哈尔市(泰来县、富裕县、依安县、铁锋区、碾子山区、富拉尔基区、克山县、克东县、讷河市、昂昂溪区、梅里斯达斡尔族区、建华区、龙沙区、龙江县、甘南县、拜泉县)
郑州市(荥阳市、金水区、新郑市、巩义市、中原区、登封市、上街区、中牟县、新密市、惠济区、管城回族区、二七区)
恩施土家族苗族自治州(鹤峰县、利川市、咸丰县、宣恩县、建始县、来凤县、恩施市、巴东县)
塔城地区(额敏县、托里县、沙湾市、乌苏市、裕民县、和布克赛尔蒙古自治县、塔城市)
平顶山市(石龙区、汝州市、卫东区、叶县、新华区、宝丰县、郏县、湛河区、舞钢市、鲁山县)
石嘴山市(平罗县、大武口区、惠农区)
湘潭市(韶山市、雨湖区、湘乡市、湘潭县、岳塘区)
商丘市(宁陵县、睢阳区、夏邑县、民权县、梁园区、永城市、睢县、柘城县、虞城县)
克孜勒苏柯尔克孜自治州(阿图什市、乌恰县、阿克陶县、阿合奇县)
曲靖市(马龙区、会泽县、陆良县、富源县、罗平县、师宗县、麒麟区、沾益区、宣威市)
新乡市(卫滨区、辉县市、卫辉市、牧野区、新乡县、获嘉县、长垣市、凤泉区、封丘县、延津县、红旗区、原阳县)
莆田市(仙游县、涵江区、秀屿区、荔城区、城厢区)
延安市(黄陵县、延长县、延川县、富县、安塞区、黄龙县、子长市、洛川县、宝塔区、志丹县、吴起县、甘泉县、宜川县)
东营市(垦利区、广饶县、河口区、东营区、利津县)
铜川市(印台区、宜君县、耀州区、王益区)
黔西南布依族苗族自治州(兴义市、安龙县、晴隆县、普安县、兴仁市、望谟县、册亨县、贞丰县)
广安市(武胜县、广安区、前锋区、岳池县、华蓥市、邻水县)
合肥市(包河区、肥西县、肥东县、蜀山区、庐江县、庐阳区、巢湖市、长丰县、瑶海区)
凉山彝族自治州(会东县、木里藏族自治县、宁南县、会理市、普格县、昭觉县、甘洛县、越西县、冕宁县、美姑县、金阳县、盐源县、西昌市、喜德县、布拖县、雷波县、德昌县)
来宾市(忻城县、武宣县、金秀瑶族自治县、兴宾区、合山市、象州县)
巴中市(恩阳区、通江县、平昌县、巴州区、南江县)
驻马店市(新蔡县、汝南县、上蔡县、遂平县、正阳县、西平县、确山县、驿城区、泌阳县、平舆县)
乌兰察布市(化德县、凉城县、商都县、兴和县、察哈尔右翼后旗、集宁区、察哈尔右翼中旗、四子王旗、察哈尔右翼前旗、丰镇市、卓资县)
阜新市(太平区、海州区、清河门区、彰武县、新邱区、阜新蒙古族自治县、细河区)
楚雄彝族自治州(武定县、永仁县、南华县、牟定县、姚安县、元谋县、禄丰市、楚雄市、双柏县、大姚县)
鄂尔多斯市(乌审旗、准格尔旗、达拉特旗、鄂托克旗、东胜区、鄂托克前旗、伊金霍洛旗、杭锦旗、康巴什区)
武威市(天祝藏族自治县、古浪县、凉州区、民勤县)
黄冈市(黄州区、蕲春县、麻城市、武穴市、英山县、浠水县、红安县、罗田县、黄梅县、团风县)
无锡市(新吴区、滨湖区、惠山区、梁溪区、锡山区、宜兴市、江阴市)
铜仁市(万山区、德江县、玉屏侗族自治县、松桃苗族自治县、碧江区、印江土家族苗族自治县、石阡县、沿河土家族自治县、思南县、江口县)
辽阳市(宏伟区、辽阳县、白塔区、太子河区、灯塔市、文圣区、弓长岭区)
资阳市(雁江区、乐至县、安岳县)
海口市(龙华区、琼山区、美兰区、秀英区)
长春市(宽城区、德惠市、二道区、绿园区、榆树市、双阳区、公主岭市、九台区、农安县、南关区、朝阳区)
三门峡市(卢氏县、义马市、灵宝市、湖滨区、陕州区、渑池县)
滨州市(阳信县、滨城区、邹平市、博兴县、惠民县、沾化区、无棣县)
潍坊市(青州市、坊子区、高密市、安丘市、临朐县、寒亭区、寿光市、昌乐县、诸城市、昌邑市、潍城区、奎文区)
攀枝花市(东区、仁和区、西区、米易县、盐边县)
内江市(威远县、隆昌市、市中区、资中县、东兴区)
博尔塔拉蒙古自治州(精河县、博乐市、阿拉山口市、温泉县)
连云港市(连云区、灌南县、海州区、灌云县、东海县、赣榆区)
遵义市(仁怀市、凤冈县、道真仡佬族苗族自治县、务川仡佬族苗族自治县、赤水市、红花岗区、湄潭县、余庆县、绥阳县、习水县、汇川区、桐梓县、正安县、播州区)
平凉市(崆峒区、庄浪县、泾川县、灵台县、崇信县、华亭市、静宁县)
济宁市(邹城市、泗水县、鱼台县、任城区、嘉祥县、梁山县、曲阜市、金乡县、兖州区、微山县、汶上县)
嘉兴市(平湖市、桐乡市、海宁市、秀洲区、南湖区、海盐县、嘉善县)
日喀则市(定日县、定结县、岗巴县、萨迦县、南木林县、仁布县、康马县、江孜县、拉孜县、萨嘎县、桑珠孜区、吉隆县、聂拉木县、仲巴县、亚东县、白朗县、谢通门县、昂仁县)
潮州市(饶平县、湘桥区、潮安区)
台州市(黄岩区、玉环市、三门县、椒江区、温岭市、仙居县、天台县、路桥区、临海市)
云浮市(郁南县、云城区、云安区、罗定市、新兴县)
遂宁市(射洪市、安居区、大英县、蓬溪县、船山区)
白山市(长白朝鲜族自治县、浑江区、江源区、抚松县、靖宇县、临江市)
安阳市(内黄县、文峰区、龙安区、林州市、汤阴县、北关区、安阳县、殷都区、滑县)
保山市(施甸县、昌宁县、龙陵县、腾冲市、隆阳区)
广西壮族自治区
黔南布依族苗族自治州(都匀市、瓮安县、荔波县、惠水县、独山县、长顺县、三都水族自治县、贵定县、罗甸县、平塘县、福泉市、龙里县)
忻州市(河曲县、宁武县、原平市、静乐县、繁峙县、岢岚县、保德县、五寨县、神池县、五台县、定襄县、代县、忻府区、偏关县)
铜陵市(枞阳县、铜官区、郊区、义安区)
三明市(三元区、沙县区、宁化县、永安市、清流县、大田县、明溪县、尤溪县、建宁县、泰宁县、将乐县)
崇左市(大新县、江州区、凭祥市、扶绥县、天等县、宁明县、龙州县)
海东市(互助土族自治县、乐都区、循化撒拉族自治县、民和回族土族自治县、平安区、化隆回族自治县)
洛阳市(瀍河回族区、汝阳县、涧西区、西工区、洛龙区、偃师区、栾川县、老城区、新安县、宜阳县、洛宁县、嵩县、伊川县、孟津区)
杭州市(萧山区、西湖区、上城区、临安区、临平区、钱塘区、建德市、富阳区、滨江区、桐庐县、拱墅区、余杭区、淳安县)
大庆市(肇源县、杜尔伯特蒙古族自治县、让胡路区、萨尔图区、林甸县、大同区、龙凤区、红岗区、肇州县)
宿州市(砀山县、泗县、灵璧县、埇桥区、萧县)
漳州市(芗城区、长泰区、龙文区、云霄县、华安县、平和县、龙海区、东山县、诏安县、漳浦县、南靖县)
铁岭市(开原市、调兵山市、铁岭县、清河区、昌图县、西丰县、银州区)
哈尔滨市(尚志市、道外区、五常市、依兰县、松北区、香坊区、阿城区、南岗区、平房区、双城区、木兰县、方正县、延寿县、宾县、呼兰区、道里区、通河县、巴彦县)
百色市(隆林各族自治县、凌云县、平果市、田林县、田阳区、靖西市、德保县、那坡县、乐业县、右江区、田东县、西林县)
湘西土家族苗族自治州(花垣县、古丈县、泸溪县、永顺县、龙山县、吉首市、保靖县、凤凰县)
吕梁市(文水县、柳林县、孝义市、交城县、汾阳市、兴县、离石区、岚县、交口县、方山县、临县、中阳县、石楼县)
葫芦岛市(龙港区、建昌县、绥中县、连山区、兴城市、南票区)
阜阳市(界首市、太和县、颍州区、颍东区、颍泉区、临泉县、颍上县、阜南县)
上海市(奉贤区、浦东新区、嘉定区、徐汇区、崇明区、闵行区、宝山区、青浦区、长宁区、杨浦区、静安区、普陀区、松江区、虹口区、黄浦区、金山区)
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咸宁市(通山县、嘉鱼县、咸安区、崇阳县、赤壁市、通城县)
沧州市(泊头市、海兴县、河间市、运河区、孟村回族自治县、青县、东光县、吴桥县、任丘市、沧县、黄骅市、盐山县、献县、肃宁县、新华区、南皮县)
常州市(新北区、钟楼区、天宁区、溧阳市、金坛区、武进区)
昌都市(贡觉县、察雅县、边坝县、卡若区、丁青县、江达县、类乌齐县、洛隆县、八宿县、左贡县、芒康县)
池州市(青阳县、石台县、东至县、贵池区)
关于特朗普是否会(尝试)解雇鲍威尔,这个问题现在已经摆在了明面上。但说实话,我真没太搞懂他的动机。
我们先把“特朗普到底有没有权力罢免鲍威尔”这个核心法律问题暂时放一边。4月1日,TracyAlloway和我一起发布了一期播客节目,邀请到哥伦比亚大学的LevMenand作为嘉宾,那期节目的标题是《未受华尔街关注的美联储的独立性风险正在上升》。现在嘛,可以确定地说,华尔街确实开始关注这个问题了!当时节目的基本观点是,如果特朗普罢免联邦贸易委员会(以及其他类似机构)中民主党委员的尝试得到法律容许,那么理论上,美联储主席以及其他理事的职位也处在类似的不稳定状态中。
我们先来说经济层面。很明显,特朗普想让鲍威尔下台,而且是越快越好。他在自己的TruthSocial账号上已经明确表达过这一点。上周五,白宫首席经济智囊凯文·哈塞特也证实,特朗普确实有意撤掉鲍威尔。不过,特朗普是否真的会动手(撇开法律问题不谈)还不确定。据记者ColbySmith、JonathanSwan和MaggieHaberman的报道,特朗普的顾问团队已经在一定程度上说服了他:如果他真的解雇鲍威尔,可能会引发金融市场更大的恐慌。所以眼下来看,他还没有下这个决心。
这里值得指出的一点是,金融市场的剧烈波动往往会让实体经济付出真金白银。举个相对微观的例子:上周,汽车租赁初创公司Turo宣布裁员15%,原因是IPO窗口彻底关闭了。股市下跌最终会带来裁员,这就是现实。
好吧,我们暂且不谈金融市场的动荡。总统当然希望利率更低——从各方面来看这都说得通。利率降低会让车贷和房贷利率、企业融资成本更低,哪位总统不想要这样的经济环境?
但我们设想一下:如果特朗普真的解雇鲍威尔,换上一位听命于他、上任就大幅降息的人——这对特朗普到底能起到什么作用?
恐怕现在对特朗普(当然对所有参与美国经济的人也是如此)最令人不安的图表之一是:自“解放日”以来,美国股市出现明显的避险抛盘,而长期国债收益率节节攀升。
上面这张图大家可能已经看过很多次了,但关于“10年期收益率”,还是值得提醒一下。这个数据大体上是反映市场对未来10年美联储将如何调整隔夜利率以实现2%通胀目标的预期。
记住,美联储的政策利率主要影响的是短期借贷成本。所谓“长期”其实是无数个“短期”叠加而成。市场当前的信号是,假如其他因素不变,在“解放日”之后,联邦基金利率未来10年会升到比之前预期更高的水平。
当然,私营部门的借贷成本通常是以美国国债收益率曲线上的不同期限点位作为基准。我们以房贷为例,它是普通美国人与利率之间最直接的连接方式之一。房贷利率通常是在10年期美债收益率基础上再加一个利差,所以自“解放日”以来,随着10年期收益率上涨,房贷利率也随之上升。其他金融工具则可能挂钩曲线上的不同期限。
这里的关键点在于:即便美联储现在选择激进降息,也无法保证那些真正影响实体经济的利率就会同步下降。因此,即便采取行动,在短期内也未必能对实体经济产生实质性拉动。
就理论而言,美联储确实有一套可以“机械性”压低所有利率的工具,即所谓的“收益率曲线控制”。美联储可以直接进入市场,依靠其几乎无上限的资产负债表,宣布买入所有收益率高于3%的美债。这么做的确可以让市场利率压下来。
但问题是,现在市场“集体智慧”给出的信号是:为了兑现美联储在通胀方面的承诺,3%的利率还远远不够,至少要平均达到4.3822%。所以,如果美联储真的这么做,市场将会解读为它放弃了控制通胀的承诺,从而导致美元显著贬值。
这背后的逻辑其实很简单。当前,美联储对持有美元的人做出的“承诺”是:你用美元购买的商品和服务每年最多只涨价2%。这听起来很抽象,但值得停下来仔细想一想。人们总说美元不再“锚定”任何东西,其实并不准确。美元现在“锚定”的是一篮子商品。长期以来,由于美国政策制定者做得相当不错,这一篮子商品的价格每年只略微上涨。一些人甚至觉得2%的通胀已经太高,但不管怎样,这就是当前美元持有者与联储之间的“隐性契约”。如果美联储突然在实际行动中(哪怕是间接地)承认,这一篮子商品未来每年的涨价幅度将高于2%,那么美元将会显著贬值。
学者BrunoHöfig、IderleyColombini和LeonardoPaesMüller曾写道,从历史演变来看,美国货币政策的框架已从“金本位”演变成他们所说的“价格指数本位”。过去,美元可以兑换黄金;现在,它“兑换”的是由CPI或PCE这类价格指数所衡量的一篮子商品与服务。
你可能会说,这其实也没什么新鲜的。毕竟过去几年我们已经看到,美联储在实现通胀目标方面严重偏离了轨道。难道央行不是早就“违约”了吗?
换个比喻来解释也许更直观。我个人特别讨厌那种约饭迟到的人,真的会让我抓狂。但迟到的原因其实有很多种。如果是因为地铁坏了,那我也不能怪他们。如果是地铁坐错了方向,那我可能会觉得这人有点不靠谱,但也不至于立刻翻脸。不过,如果他迟到的原因只是因为“觉得守时不重要”,那就说明他根本不尊重你,而你可能也不想再当他朋友了。
2022年,美元对一篮子商品和服务的购买力大幅下滑,但对一篮子其他货币却显著升值。市场给出的判断是——要么地铁坏了,要么美联储搭错了车。那是一个非常混乱的时期,美联储低估了供应链受冲击的规模和财政扩张的影响。但说到底,全球几乎所有央行都犯了同样的错,所以你知道,不会因为这事就“跟美联储分手”。况且,美联储非常重视沟通,甚至可以说有点“话痨”。你能实时知道他们在想什么,美联储并没有“已读不回”。
但如果今天只是因为“总统想要”就随意压低利率,从而让通胀重新抬头,那就是另一回事了。这相当于对全球美元持有者发出了一个信息:美联储并不把“准时赴约”当回事。
周一和MartinWolf一起录播客时提到一个观点:即便是在1971年之前,美国其实也不算是真正意义上的金本位。我认为这个说法是对的。美国实行的,更像是一种“承诺以黄金兑换美元”的本位制度。中间还有一个重要的环节,那就是建立在法治、规范基础上的承诺——你拿着美元来,美国政府会兑现它,给你黄金。今天的“价格指数本位”其实也是一样。并没有哪条法律写明“美元每年最多只能贬值2%”,但持有美元的人相信美联储是一个严肃、守诺的机构。如果美联储变成一个对总统唯命是从的机构,那这一信任基础将遭到根本性破坏。
“特朗普2.0政府”的种种作为其实是对政治规范和制度架构的系统性挑战。在遣返移民等问题上,美国正在面临宪政结构和三权分立理念的严重危机。这或许会对美国体制造成长期伤害,但在短期内,政府的确能“赢”一把:特朗普想让一些人离开美国,他们就真的被送走了。
但要是换成美联储这样的机构,连这种“短期胜利”都很难看到,经济变好根本无从谈起。
新闻结尾
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