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昌都市(察雅县、边坝县、江达县、丁青县、贡觉县、类乌齐县、左贡县、芒康县、八宿县、洛隆县、卡若区)

朔州市(山阴县、平鲁区、怀仁市、应县、右玉县、朔城区)

赤峰市(宁城县、阿鲁科尔沁旗、喀喇沁旗、松山区、元宝山区、翁牛特旗、巴林左旗、林西县、克什克腾旗、巴林右旗、红山区、敖汉旗)

甘孜藏族自治州(乡城县、九龙县、石渠县、色达县、新龙县、甘孜县、雅江县、巴塘县、得荣县、稻城县、道孚县、炉霍县、理塘县、康定市、泸定县、白玉县、丹巴县、德格县)  大连市(西岗区、金州区、中山区、长海县、沙河口区、庄河市、瓦房店市、甘井子区、普兰店区、旅顺口区)

揭阳市(揭东区、榕城区、普宁市、揭西县、惠来县)

济宁市(任城区、曲阜市、金乡县、兖州区、微山县、邹城市、泗水县、鱼台县、汶上县、嘉祥县、梁山县)

甘南藏族自治州(迭部县、舟曲县、合作市、临潭县、夏河县、卓尼县、玛曲县、碌曲县)

厦门市(同安区、集美区、翔安区、海沧区、思明区、湖里区)  台州市(黄岩区、三门县、路桥区、玉环市、温岭市、天台县、椒江区、仙居县、临海市)

阿里地区(噶尔县、札达县、普兰县、日土县、措勤县、革吉县、改则县)

张掖市(高台县、甘州区、肃南裕固族自治县、临泽县、山丹县、民乐县)

德州市(夏津县、临邑县、宁津县、德城区、乐陵市、陵城区、武城县、齐河县、平原县、禹城市、庆云县)

成都市(金牛区、武侯区、成华区、新都区、简阳市、彭州市、金堂县、崇州市、双流区、新津区、青羊区、蒲江县、温江区、都江堰市、青白江区、大邑县、龙泉驿区、邛崃市、锦江区、郫都区)

武汉市(江汉区、汉南区、江夏区、东西湖区、青山区、蔡甸区、新洲区、武昌区、硚口区、黄陂区、汉阳区、江岸区、洪山区)

张家界市(永定区、慈利县、桑植县、武陵源区)

唐山市(遵化市、路北区、路南区、丰润区、迁西县、曹妃甸区、玉田县、开平区、滦南县、乐亭县、丰南区、迁安市、滦州市、古冶区)

临汾市(侯马市、尧都区、翼城县、蒲县、汾西县、永和县、曲沃县、霍州市、浮山县、乡宁县、古县、大宁县、洪洞县、安泽县、隰县、襄汾县、吉县)

昭通市(彝良县、昭阳区、威信县、绥江县、水富市、镇雄县、永善县、巧家县、盐津县、鲁甸县、大关县)

龙岩市(武平县、漳平市、长汀县、永定区、连城县、上杭县、新罗区)

和田地区(和田县、策勒县、皮山县、于田县、民丰县、洛浦县、和田市、墨玉县)

酒泉市(金塔县、肃州区、肃北蒙古族自治县、瓜州县、玉门市、阿克塞哈萨克族自治县、敦煌市)

平顶山市(鲁山县、卫东区、新华区、叶县、湛河区、汝州市、石龙区、舞钢市、宝丰县、郏县)

乌海市(乌达区、海勃湾区、海南区)

延边朝鲜族自治州(图们市、敦化市、延吉市、汪清县、珲春市、龙井市、安图县、和龙市)

防城港市(东兴市、港口区、防城区、上思县)

呼伦贝尔市(根河市、满洲里市、额尔古纳市、鄂温克族自治旗、海拉尔区、新巴尔虎左旗、扎赉诺尔区、扎兰屯市、莫力达瓦达斡尔族自治旗、新巴尔虎右旗、牙克石市、陈巴尔虎旗、阿荣旗、鄂伦春自治旗)

葫芦岛市(连山区、建昌县、南票区、绥中县、兴城市、龙港区)

黔东南苗族侗族自治州(榕江县、台江县、三穗县、施秉县、麻江县、黄平县、镇远县、丹寨县、岑巩县、锦屏县、剑河县、从江县、黎平县、天柱县、雷山县、凯里市)

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湛江市(赤坎区、麻章区、吴川市、徐闻县、坡头区、廉江市、霞山区、遂溪县、雷州市)

孝感市(云梦县、安陆市、孝南区、汉川市、孝昌县、大悟县、应城市)

营口市(大石桥市、西市区、老边区、盖州市、站前区、鲅鱼圈区)

海东市(乐都区、民和回族土族自治县、化隆回族自治县、互助土族自治县、循化撒拉族自治县、平安区)  巴中市(恩阳区、南江县、巴州区、平昌县、通江县)

凉山彝族自治州(昭觉县、会理市、会东县、木里藏族自治县、美姑县、雷波县、德昌县、西昌市、宁南县、普格县、盐源县、金阳县、冕宁县、越西县、布拖县、喜德县、甘洛县)

三明市(永安市、泰宁县、大田县、明溪县、将乐县、清流县、建宁县、宁化县、三元区、沙县区、尤溪县)

澳门特别行政区南平市(光泽县、邵武市、建阳区、武夷山市、建瓯市、浦城县、政和县、顺昌县、延平区、松溪县)

达州市(宣汉县、大竹县、通川区、达川区、渠县、万源市、开江县)  驻马店市(汝南县、上蔡县、正阳县、平舆县、驿城区、新蔡县、遂平县、西平县、确山县、泌阳县)

镇江市(润州区、扬中市、京口区、丹徒区、丹阳市、句容市)

定西市(临洮县、岷县、安定区、通渭县、渭源县、漳县、陇西县)

永州市(宁远县、新田县、双牌县、蓝山县、江华瑶族自治县、东安县、祁阳市、道县、零陵区、江永县、冷水滩区)阳江市(阳西县、阳春市、江城区、阳东区)

漯河市(临颍县、舞阳县、召陵区、源汇区、郾城区)

临夏回族自治州(临夏县、和政县、永靖县、广河县、东乡族自治县、临夏市、康乐县、积石山保安族东乡族撒拉族自治县)

锦州市(凌河区、黑山县、凌海市、古塔区、义县、太和区、北镇市)

铜陵市(郊区、铜官区、枞阳县、义安区)

云浮市(罗定市、郁南县、新兴县、云安区、云城区)

玉树藏族自治州(囊谦县、曲麻莱县、玉树市、称多县、杂多县、治多县)

沧州市(青县、南皮县、肃宁县、运河区、河间市、东光县、新华区、献县、海兴县、黄骅市、沧县、孟村回族自治县、泊头市、任丘市、盐山县、吴桥县)

兴安盟(科尔沁右翼中旗、突泉县、科尔沁右翼前旗、阿尔山市、扎赉特旗、乌兰浩特市)

阜新市(清河门区、细河区、彰武县、新邱区、阜新蒙古族自治县、海州区、太平区)

深圳市(盐田区、龙岗区、南山区、坪山区、福田区、光明区、罗湖区、宝安区、龙华区)

香港特别行政区

海口市(龙华区、秀英区、琼山区、美兰区)

襄阳市(宜城市、保康县、襄城区、老河口市、樊城区、南漳县、枣阳市、谷城县、襄州区)

黄南藏族自治州(尖扎县、河南蒙古族自治县、同仁市、泽库县)

无锡市(新吴区、锡山区、惠山区、宜兴市、滨湖区、江阴市、梁溪区)

济南市(济阳区、槐荫区、历下区、钢城区、市中区、历城区、平阴县、莱芜区、长清区、商河县、天桥区、章丘区)

　　在市场利率下行阶段，如何压降负债成本、防范利差损风险？越来越多的保险公司向分红险等浮动收益产品求解，在寿险业内掀起结构性转型的浪潮。中国证券报记者近日从业内调研了解到，去年以来，各家保险公司持续推进一场大刀阔斧的业务重构，比如在新发产品中，分红险逐渐走向舞台中央，占比大幅提升；同时，不少公司在培训、推广、销售方面推出“课表”“任务表”……向分红险转型已经从喊口号转向动真格。

　　保险公司在产品转型方面摩拳擦掌，已转化出切切实实的数字。记者日前从业内获悉的一份行业交流数据资料显示，2024年分红寿险原保险保费收入7658.74亿元，同比增长4.12%，增速较上年度由负转正。但多位业内人士告诉记者，分红险距离被市场广泛接受依然任重道远。“分红型产品不太好卖，难点在于确定的收益看起来少，不确定的收益虽然有可能高，但消费者对此存疑。”北京一位头部险企人士告诉记者。

　　消费者不买账，与此前结息水平难以达到演示水平有关。业内人士告诉记者，分红险分红主要源于利差益，与分红险账户的投资收益息息相关，特别是2023年投资收益低迷叠加监管部门“限高”，令很多产品的结息水平腰斩，分红实现率低于50%的产品不在少数。但业内人士也告诉记者，分红险中有平滑机制和特别储备的概念，投资收益好，一般留存至“储备池”的盈余就会增加，如果政策放松，保险公司后续有望提高结息水平，将盈余补发给客户。未来，行业需审慎确定分红水平，在有效管控负债成本的同时，保障产品竞争力。

　　●本报记者薛瑾

　　产品结构重塑进行时

　　分红险指保险公司将其实际经营成果产生的盈余按一定比例向保单持有人进行分配的人身保险产品，分为“保证收益”和“浮动收益”两部分，保险公司需将运营收益的较大部分（不低于70%）与保单持有者共享。

　　在低利率、资产荒压力下，为了减少利差损风险，2024年以来，保险公司在负债端加速推进向分红险等浮动收益产品转型。

　　记者近日从业内获悉的一份行业交流数据资料显示：2024年，人身险行业在产品预定利率持续下调、深化“报行合一”等政策驱动下加速转型，呈现规模增长与结构优化并行的态势。2024年，普通寿险原保险保费收入24070.23亿元，同比增长8.16%，占比60.24%，是行业增长的第一拉动力；分红寿险原保险保费收入7658.74亿元，同比增长4.12%，在经历数年的加速下滑后，首次实现保费正增长。

　　“近年来，市场利率快速下行。当前10年期国债收益率、30年期国债收益率均处于历史低位。”一位业内人士认为，在当前的低利率环境下，发展浮动收益型产品能够更好地帮助保险公司穿越周期、实现与客户长期共赢，有助于保险公司降低刚性负债成本、提升长期经营业绩稳健性。

　　保险行业的新“国十条”也提出，推进产品转型升级，支持浮动收益型保险发展。分红型产品就是浮动收益型保险产品的最主要形态。

　　“对寿险行业来说，超大体量的存量业务将面临利差损压力。传统保险产品的客户利益在客户投保时就确定并写入保险合同，在整个保单期间不受市场利率波动的影响。”泰康养老总精算师高悦解释称，过高的保底利率对投资收益刚性要求极高，也成为产生利差损风险的重要原因。站在寿险经营的视角，发展分红型产品，也有助于稳健经营，防范利差损风险。

　　高悦还认为，分红型产品保底利率较低，其资产配置策略相对灵活，可为追求长期收益配置更高比例的权益资产；同时，由于分红型产品的负债久期相对较短，可缓解保险公司资产负债久期匹配压力，更贴近保单持有人对长期稳定超额收益的关注。

　　此外，推进分红险转型，也有利于财务指标稳定。按照相关会计准则，传统险在利率下行过程中需增提大量准备金，大幅减少寿险公司报表利润。“额外的准备金计提并不真实反映公司在年度经营中的实际亏损，只是量化了公司未来30年-50年可能面临的利率风险。”高悦表示，普通型保险产品增提准备金给整个保险行业的利润和偿付能力造成了一定压力。相比之下，分红型产品受到短期利率下行的影响较小，使得寿险公司的利润指标和偿付能力指标可以保持更高的稳定性。

　　分红实现率有待提高

　　2025年的“开门红”让分红险重回主流的趋势愈发凸显，新上市的分红险数量越来越多，占产品货架的比例显著提升。不少险企还在此类产品销售培训等方面发力做功课，分红险无疑成为今年寿险市场最大看点之一。

　　“2025年公司将重点推动分红险转型，并规划了一系列组合拳。我们希望通过加强分红险的培训、推广、销售，有力改善未来业务结构，提高公司持续健康发展的能力。”新华保险总裁龚兴峰在该公司年度业绩会上表示，公司的目标是2025年分红险占整个业务盘子的比例不低于30%。中国平安管理层也表示，将持续强化分红险推动策略，规划分红产品上新，推动分红险占比继续提升；未来公司将主打分红险产品，预计这类产品占比将达到50%以上。

　　记者调研了解到，在不同渠道，保险公司推进分红险的策略和进度出现了一定的分化。“银代渠道主要销售中短期产品，个险渠道主要销售中长期产品。银代渠道会走得快一些，我们尽快部署产品；个险渠道会走得慢一点，因为其对代理人技能转型要求更高，培训准备环节更多。”一位上市险企人士告诉记者。

　　对外经济贸易大学保险学院教授王国军说，分红险转型是险企为了应对低利率环境和市场竞争的一种策略，目的是通过分红险的灵活性来降低风险，同时满足消费者对收益的期望。其难点在于保险公司需要保证分红险的收益，而分红险的收益依赖于险企的投资能力和资本市场的起落。

　　眼下，保险公司一年一度的分红险成绩单正在陆续披露。部分公司披露了分红险2024年分红实现率，不少产品分红实现率达到或超过100%。可以将分红实现率简单理解为实际分红水平与演示分红水平的比值。记者了解到，实际分红水平达到甚至超过演示分红水平的产品多为2024年推出的产品，这类产品已将投资收益率假设调低至3.5%，演示水平也随之降低。

　　而在2024年之前推出的产品中，分红实现率大多未达到100%，也就是实际结息水平未能达到合同里的演示水平。多位业内人士透露，因为现金分红对投资收益率的要求很高，前几年权益类资产的波动导致投资收益率不理想，2023年全行业投资收益低迷。为了确保长期利差损风险可控，去年监管部门对分红水平实行了限高，防范此类产品的潜在风险。限高令下，保险公司的分红实现率普遍降至50%上下，极少数达到100%。

　　即便没有限高，一些公司分红险产品2022年和2023年的分红实现率也因为投资失利而跌去一大截。一位大型保险公司人士向记者展示的一款分红型产品说明显示，2020年至2024年，现金红利实现率分别为182%、172%、6%、6%、60%。而对于2024年数据向好，该公司人士解释称，其得益于投资收益回暖。

　　特别储备“蓄水池”调节分红水平

　　除了投资收益率，分红水平还受一系列因素影响。“我们会根据上一年度分红业务的实际经营情况，遵循普遍接受的精算原理，结合可持续性、可支撑性原则，确定当年分红业务的可分配盈余。可分配盈余来自本公司实际的投资收益率、死亡率等相关营运经验与评估假设的差异产生的收益。”北京一家头部寿险公司相关负责人表示。此外，保险公司的历史包袱，即高利率保单的存量规模，也会间接影响保险公司当下的分红水平。

　　记者调研了解到，某年度实际红利减少，直接原因可能是保险公司经营业绩下降，也可能是保险公司进行了更多的分红保险特别储备计提。分红保险特别储备是分红险账户逐年累积的池子，其权益共同属于保单持有人和股东，用于平滑未来的分红水平。这意味着保险公司投资能力越稳定，这个池子的储量越大，未来达成账户预期收益的能力就越强。

　　而保险公司分红险账户均有平滑机制，简言之是行情好时存一笔钱，行情差时拿出来弥补分红，尽量让每年的分红相对稳定。

　　不过，监管部门也规定，分红保险特别储备的规模连续2年超过该账户准备金15%的，超出部分应作为当期可分配盈余予以释放。业内人士预计，未来若政策放松叠加投资回暖，保险公司后续可能会提高结息水平，将盈余补发给客户。

　　北京大学中国保险与社会保障研究中心专家委员会委员朱俊生认为，分红实现率的可持续性建立在公司长期稳定的投资能力基础之上。在当前的市场环境下，行业提升管理分红险的能力非常重要。怎样平滑账户的储备基金、怎样制定每年分红政策、怎样兼顾同业竞争与公司利益，对保险公司而言仍是挑战。同时，保险公司需要管理客户预期，既不能把客户胃口吊得太高，也不能过分打压预期。

　　向分红险转型，已不仅仅是产品形态的切换，更成为关乎行业生存的系统性重塑。被行业视为破局利差损密钥的分红险，有着比传统险更为复杂的条款和逻辑，需迎接代理人销售能力、消费者认知和接受度、保险公司自身投资实力和稳健经营能力等多重考验，跨越理想与现实的鸿沟。而对于消费者，买分红险就像是与保险公司做长期合伙人，应全面关注保险公司的投资收益率、综合风险评级、偿付能力等基本面，比起关注历史分红实现率，更需要回归到保险公司本身。