野火(H)文:带给你前所未有的视听盛宴,尽享精品内容的魅力与激情！

更新时间：2025-04-24 05:13:06　浏览次数： 292

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文山壮族苗族自治州(西畴县、文山市、麻栗坡县、丘北县、马关县、砚山县、富宁县、广南县)

广安市(武胜县、华蓥市、邻水县、广安区、前锋区、岳池县)

资阳市(安岳县、雁江区、乐至县)

厦门市(集美区、翔安区、海沧区、同安区、思明区、湖里区) 运城市(平陆县、芮城县、稷山县、永济市、闻喜县、万荣县、夏县、绛县、新绛县、河津市、垣曲县、临猗县、盐湖区)

海南藏族自治州(同德县、贵南县、贵德县、兴海县、共和县)

萍乡市(芦溪县、莲花县、上栗县、湘东区、安源区)

福州市(仓山区、闽侯县、连江县、永泰县、长乐区、罗源县、马尾区、福清市、闽清县、平潭县、台江区、晋安区、鼓楼区)阜阳市(颍东区、临泉县、颍州区、颍泉区、阜南县、颍上县、太和县、界首市)

肇庆市(德庆县、怀集县、广宁县、端州区、高要区、鼎湖区、四会市、封开县) 衡水市(饶阳县、深州市、冀州区、枣强县、武强县、景县、武邑县、桃城区、阜城县、故城县、安平县)

阿克苏地区(沙雅县、拜城县、柯坪县、乌什县、库车市、阿克苏市、阿瓦提县、温宿县、新和县)

绍兴市(诸暨市、越城区、新昌县、嵊州市、上虞区、柯桥区)

梅州市(梅县区、五华县、蕉岭县、梅江区、平远县、大埔县、兴宁市、丰顺县)商洛市(商州区、商南县、镇安县、山阳县、柞水县、洛南县、丹凤县)

榆林市(米脂县、绥德县、子洲县、横山区、吴堡县、定边县、靖边县、榆阳区、清涧县、府谷县、佳县、神木市)

池州市(青阳县、贵池区、东至县、石台县)

河池市(宜州区、天峨县、南丹县、大化瑶族自治县、巴马瑶族自治县、都安瑶族自治县、罗城仫佬族自治县、凤山县、东兰县、环江毛南族自治县、金城江区)

唐山市(路北区、滦州市、曹妃甸区、迁安市、路南区、迁西县、遵化市、古冶区、滦南县、丰南区、开平区、乐亭县、丰润区、玉田县)

塔城地区(托里县、塔城市、和布克赛尔蒙古自治县、额敏县、乌苏市、沙湾市、裕民县)

济宁市(汶上县、微山县、任城区、嘉祥县、鱼台县、曲阜市、金乡县、邹城市、泗水县、兖州区、梁山县)

事件

公司发布2024年年度报告以及2025年一季报。公司2024年实现营业收入220.5亿元，同比减少17.01%；实现归母净利润16.8亿元，同比+28.9%；实现扣非归母净利润13.5亿元，同比+1.1%（非经常性损益主要系船舶优化带来的一次性收益）；2025年Q1公司实现营业收入548.4亿元，同比减少13.4%；实现归母净利润5.06亿元，同比+5.4%。

点评

▍持续发力下游交通燃料发电市场，带动利润增长

LNG+PNG业务：2024年国际天然气价格呈现年初短暂震荡回落后持续攀升的总体趋势，全年LNG+LPG总销量274万吨，从终端用户划分来看，交通燃料、工业终端和气电厂销售量分别为69.01、50.43和29.34万吨，占比为37%、27%和16%；LPG业务：2024年LPG实现销售量183万吨，保持基本稳定；单吨毛利同比平稳增长。从下游用户结构看，居民和非居占比为73%和27%；特种气体业务：2024年公司特种气体总销量9290万方，其中氦气业务销量约38万方。从毛利结构来拆分，清洁能源、能服和特气业务全年分别实现毛利15/4.87/0.68亿元，占比为73%/23.7%/3.3%。

▍25年Q1表现出较强的韧性，归母净利润同比增长5%

天然气业务吨毛利毛差同比提升：25年一季度公司长约资源执行情况良好，受国际天然气价格波动影响，LNG 现货资源采购较上年同期有所下降。在此背景下，公司积极匹配交通燃料、工业用户、燃气电厂、大客户等下游用户市场需求，吨毛利同比出现明显提升；LPG业务保持稳定：公司民用气与化工原料用气市场并重，同时深耕境外市场，LPG销量较上年同期有所提升，顺价能力基本稳固。此外，一季度LPG 船舶运力服务收入及盈利水平同比也实现较大幅度增长。

▍积极实施现金分红与股份回购，维护股东利益

分红：公司于 2024 年 6 月制定《未来三年（2024-2026 年）现金分红规划》，明确 2024-2026 年全年固定现金分红金额分别为 7.50 亿元、8.5亿元、10亿元，每年度固定现金分红发放频次为 2 次，并叠加附条件特别现金分红。2024年特别现金分红0.3亿元，全年总分红7.8亿元。2025-2026年固定现金分红金额对应股息率预计分别为5.2%/6.1%（对应2025年4月18日收盘价）；股份回购：公司计划以集中竞价的方式回购公司股份，回购金额在2-3亿元之间。

▍盈利预测与估值

考虑到国际气价波动的影响，调整盈利预期，预计2025-2027年公司归母净利润17.5/20.5/22.9亿元（25/26年前值17.8/20.2亿元），对应PE9.4/8/7.2x，维持“增持”评级。

▍风险提示

国内外天然气价格超预期波动、下游市场需求疲软、下游客户开拓不及预期等风险。

文中报告节选自天风证券研究所已公开发布研究报告，具体报告内容及相关风险提示等详见完整版报告。

证券研究报告：《九丰能源：气价波动背景下业绩韧性强，积极实施现金分红与股份回购》

对外发布时间：2025年4月21日

报告发布机构：天风证券股份有限公司（已获中国证监会许可的证券投资咨询业务资格）

本报告分析师：

郭丽丽执业证书编号：S1110520030001

张樨樨执业证书编号：S1110517120003

赵阳执业证书编号：S1110524070005