修真江湖炼神术：带你探索那些让人欲罢不能的吃瓜新风潮！

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镇江市(京口区、润州区、句容市、扬中市、丹阳市、丹徒区)

成都市(郫都区、都江堰市、青白江区、龙泉驿区、温江区、青羊区、双流区、锦江区、简阳市、金牛区、金堂县、崇州市、彭州市、新津区、邛崃市、武侯区、成华区、大邑县、新都区、蒲江县)

南昌市(进贤县、西湖区、青山湖区、安义县、红谷滩区、青云谱区、新建区、东湖区、南昌县)

甘南藏族自治州(临潭县、夏河县、卓尼县、舟曲县、迭部县、玛曲县、碌曲县、合作市)  驻马店市(正阳县、遂平县、泌阳县、西平县、驿城区、上蔡县、确山县、平舆县、新蔡县、汝南县)

宁德市(蕉城区、屏南县、福鼎市、古田县、福安市、柘荣县、寿宁县、周宁县、霞浦县)

阿坝藏族羌族自治州(马尔康市、松潘县、阿坝县、理县、金川县、汶川县、若尔盖县、九寨沟县、黑水县、红原县、茂县、壤塘县、小金县)

承德市(双桥区、鹰手营子矿区、丰宁满族自治县、隆化县、围场满族蒙古族自治县、承德县、双滦区、兴隆县、平泉市、宽城满族自治县、滦平县)韶关市(曲江区、南雄市、武江区、始兴县、翁源县、乳源瑶族自治县、仁化县、新丰县、乐昌市、浈江区)

随州市(曾都区、广水市、随县)  延边朝鲜族自治州(安图县、珲春市、汪清县、图们市、敦化市、延吉市、龙井市、和龙市)

晋中市(平遥县、灵石县、左权县、寿阳县、昔阳县、介休市、祁县、太谷区、榆社县、和顺县、榆次区)

马鞍山市(雨山区、当涂县、花山区、含山县、博望区、和县)

广州市(增城区、从化区、白云区、荔湾区、南沙区、越秀区、天河区、花都区、海珠区、黄埔区、番禺区)

宿州市(灵璧县、萧县、泗县、砀山县、埇桥区)

廊坊市(文安县、三河市、广阳区、大厂回族自治县、安次区、永清县、香河县、霸州市、大城县、固安县)

辽源市(东辽县、西安区、东丰县、龙山区)

永州市(宁远县、祁阳市、冷水滩区、东安县、新田县、蓝山县、零陵区、江永县、道县、双牌县、江华瑶族自治县)

贵港市(平南县、覃塘区、港北区、港南区、桂平市)

攀枝花市(米易县、盐边县、东区、西区、仁和区)

聊城市(高唐县、莘县、东阿县、茌平区、冠县、东昌府区、临清市、阳谷县)

济源市

抚州市(临川区、资溪县、宜黄县、崇仁县、黎川县、南丰县、乐安县、南城县、广昌县、金溪县、东乡区)

澳门特别行政区

呼和浩特市(新城区、回民区、玉泉区、托克托县、武川县、清水河县、赛罕区、和林格尔县、土默特左旗)

嘉兴市(海宁市、海盐县、秀洲区、桐乡市、南湖区、平湖市、嘉善县)

佛山市(顺德区、三水区、南海区、禅城区、高明区)

沈阳市(大东区、于洪区、法库县、皇姑区、沈北新区、浑南区、新民市、苏家屯区、和平区、辽中区、沈河区、铁西区、康平县)

铜川市(宜君县、耀州区、印台区、王益区)

南京市(雨花台区、玄武区、浦口区、六合区、秦淮区、鼓楼区、溧水区、建邺区、高淳区、栖霞区、江宁区)

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赤峰市(巴林左旗、翁牛特旗、巴林右旗、敖汉旗、克什克腾旗、宁城县、元宝山区、林西县、喀喇沁旗、松山区、阿鲁科尔沁旗、红山区)

温州市(平阳县、瑞安市、瓯海区、龙湾区、鹿城区、永嘉县、龙港市、乐清市、泰顺县、苍南县、文成县、洞头区)

东莞市

黄山市(歙县、休宁县、徽州区、屯溪区、祁门县、黄山区、黟县)  海北藏族自治州(海晏县、刚察县、祁连县、门源回族自治县)

保山市(昌宁县、施甸县、龙陵县、隆阳区、腾冲市)

忻州市(原平市、河曲县、岢岚县、繁峙县、偏关县、定襄县、神池县、五台县、宁武县、保德县、代县、忻府区、五寨县、静乐县)

邵阳市(洞口县、邵东市、邵阳县、新宁县、北塔区、武冈市、绥宁县、隆回县、大祥区、新邵县、城步苗族自治县、双清区)喀什地区(叶城县、疏勒县、塔什库尔干塔吉克自治县、英吉沙县、巴楚县、疏附县、喀什市、莎车县、伽师县、岳普湖县、麦盖提县、泽普县)

三亚市(天涯区、崖州区、海棠区、吉阳区)  新余市(分宜县、渝水区)

湖州市(长兴县、吴兴区、德清县、南浔区、安吉县)

衡水市(饶阳县、安平县、桃城区、故城县、武强县、枣强县、景县、深州市、阜城县、冀州区、武邑县)

长治市(长子县、武乡县、屯留区、上党区、沁源县、壶关县、黎城县、襄垣县、沁县、潞城区、平顺县、潞州区)柳州市(三江侗族自治县、柳南区、柳北区、鱼峰区、鹿寨县、融安县、城中区、柳江区、柳城县、融水苗族自治县)

湘西土家族苗族自治州(龙山县、泸溪县、吉首市、保靖县、凤凰县、永顺县、古丈县、花垣县)

五指山市(澄迈县、昌江黎族自治县、万宁市、白沙黎族自治县、乐东黎族自治县、陵水黎族自治县、琼海市、屯昌县、定安县、保亭黎族苗族自治县、琼中黎族苗族自治县、东方市、临高县、文昌市)

大庆市(让胡路区、龙凤区、肇州县、肇源县、红岗区、林甸县、萨尔图区、杜尔伯特蒙古族自治县、大同区)

来宾市(兴宾区、金秀瑶族自治县、武宣县、合山市、象州县、忻城县)

锦州市(太和区、义县、古塔区、黑山县、北镇市、凌海市、凌河区)

临汾市(翼城县、浮山县、隰县、蒲县、洪洞县、安泽县、吉县、霍州市、侯马市、乡宁县、襄汾县、永和县、古县、尧都区、大宁县、曲沃县、汾西县)

玉溪市(新平彝族傣族自治县、江川区、峨山彝族自治县、通海县、澄江市、易门县、红塔区、元江哈尼族彝族傣族自治县、华宁县)

常德市(桃源县、武陵区、临澧县、津市市、汉寿县、澧县、鼎城区、石门县、安乡县)

运城市(闻喜县、绛县、盐湖区、河津市、垣曲县、新绛县、临猗县、永济市、万荣县、夏县、稷山县、平陆县、芮城县)

包头市(东河区、固阳县、达尔罕茂明安联合旗、白云鄂博矿区、石拐区、九原区、昆都仑区、土默特右旗、青山区)

遂宁市(射洪市、大英县、船山区、蓬溪县、安居区)

赣州市(全南县、章贡区、于都县、瑞金市、龙南市、大余县、崇义县、定南县、安远县、寻乌县、兴国县、南康区、信丰县、上犹县、赣县区、宁都县、会昌县、石城县)

海东市(民和回族土族自治县、平安区、乐都区、互助土族自治县、循化撒拉族自治县、化隆回族自治县)

白城市(通榆县、洮北区、镇赉县、洮南市、大安市)

白山市(临江市、浑江区、江源区、抚松县、长白朝鲜族自治县、靖宇县)

太原市(尖草坪区、迎泽区、娄烦县、晋源区、阳曲县、杏花岭区、小店区、万柏林区、清徐县、古交市)

　　今日A股上午震荡走弱，但尾盘翻红。宽基层面，上证指数收涨0.26%，报3276.00点，深证成指下跌0.85%，创业板指下跌1.21%，科创综指下跌0.35%。量能方面，市场成交总额11119亿元，较前一交易日的10772亿元增加347亿元。大型宽基ETF的成交额在尾盘也出现了明显抬升。

　　行业层面，黄金、交运、基建、红利国企等偏防守板块涨幅居前，唯一的特例为半导体产业链；其余进攻型板块集体下跌，人工智能、港股科技、工业母机、通信领跌。

　　由今日市场结构可见，短期情绪较弱。个股层面，全市场共1008只股票上涨，4310只股票下跌；风格层面，小盘明显弱于大盘，成长弱于价值，双创弱于主板。整体而言，市场今日风险偏好偏弱运行。

　　上周美国关税政策飘忽不定，同时美国关税政策和债务到期压力加剧经济衰退和金融流动性萎缩风险，市场避险情绪大幅抬升，同时美元指数大幅下挫，对于金价均构成一定利好，金价大幅抬升、再创历史新高，黄金基金ETF（518800）今日涨超2%。

　　特朗普的政策主张来看，激进的关税政策加剧了美国经济陷入“通货膨胀与经济停滞并存”的“滞胀”风险；同时政策的反复加剧了市场不确定性，对于金价也有一定支撑。特朗普“逆全球化”关税政策主张也可能会一定程度上促进央行购金趋势。

　　长期看，货币超发及财政赤字货币化背景下，美元信用体系受到挑战；加上全球地缘动荡频发推动资产储备多元化，黄金作为安全资产的需求持续提升。全球“去美元化”的趋势使得黄金有望成为新一轮定价锚，贵金属有望具备上行动能。央行购金趋势仍在持续，中国央行连续5个月增持黄金，3月末储备达7370万盎司，较2024年11月累计增持114万盎司，创2019年以来最快增速。后续可持续关注地缘政治形势、全球宏观经济走势及全球央行购金情况，当前金价处于历史高位时不建议追高，但若回调或可考虑逢低布局黄金基金ETF（518800）。

　　地缘冲突背景下，自主可控领域投资价值凸显。半导体设备ETF（159516）自关税事件后上涨超8%。

　　关税贸易战本质是中美大国对抗，利好国产替代的科技板块，半导体自主可控逻辑有望直接受益。后续特朗普政府对中国的科技制裁力度或持续加大，科技板块自主可控的重要性将进一步提升，国产替代逻辑存在持续催化，半导体产业链存在中长线的投资机会。

　　基本面上，根据SIA的数据，2025年2月全球半导体销售额为549.2亿美元，连续16个月同比增长。其中中国半导体销售额为150.6亿美元，同比增长5.6%。存储方面，2月DRAM合约价与1月持平，NANDFlash合约价回升，3月DRAM现货价上涨。TrendForce预计今年二季度DRAM因下游客户库存去化顺利，合约价跌幅将收敛。NANDFlash因供应商减产奏效和买方回补库存，合约价将逐步回升

　　资料来源：SIA，国信证券经济研究所整理

　　目前用于光模块产品的光芯片大部分采用IDM的生产模式，美日供应商居多，大多在本土流片，新规有望加速国产光芯片厂商的认证导入及份额提升。此外，模拟芯片国产化率较低，且全球前两大模拟芯片企业均为美国厂商。我国模拟芯片企业近几年加大研发投入，且模拟芯片采用成熟制程，国内产能充足，具有国产替代的能力和空间。感兴趣的投资者可以紧密跟踪半导体设备ETF（159516）、集成电路ETF（159546）、科创芯片ETF国泰（589100）、芯片ETF（512760）等相关板块的表现。

　　今日，港股科技ETF（513020）再度下跌3.50%，已接近4月7日，即关税动荡后首个交易日的平均价。近20日，港股科技累计跌幅达到18.39%。如果将情绪极致释放后，港股科技在4月9日创出的最低价（0.88元）作为支撑位，港股科技的下跌空间仅有12%左右。那么，港股科技到了抄底的时间点吗，如何看待港股科技未来的走势？

　　基本面角度，关税壁垒的走向仍是最大的扰动因素之一，特朗普政府的反复也引发了全球行情的震荡摇摆。但是我们看到，情绪过后，市场逐渐走向对关税落地后经济走势的博弈。目前，对于美国向我国加征145%关税的影响，不同机构给出了相近的结论。中金公司认为，参照上一轮中美贸易摩擦，假设出口对价格的弹性在0.8-1。在55-60%的关税下，预计中国对美出口下降45-60%，拖累经济增速约1.5%；沿着这一逻辑，我们推断若实际落地关税更高，极端到切断了中美主要贸易，我国经济增速的变化可能接近2%。民生证券则认为，若特朗普再度向全球加征关税，影响我国“转出口”部分，则关税冲击强度扩大至2018年的4.5倍，中国总增加值增速或被拖累1.72%。若聚焦于港股本身的盈利，中金公司认为，在54%关税条件下，港股市场盈利增速，或从此前预期的4-5%下调至负数；若无政策对冲，追加的关税将使盈利增速下调10个百分点。若盈利下修，港股或仍有下跌空间。

　　然而，对于关税落地与经济预期，仍存在两个重大变数。其一在于我国促内需的政策，能否对冲关税的影响。可以紧密关注本月底政治局会议的定调。其二在于关税政策的演变路径。民生证券提出了四条演变路径。1）特朗普再度对全球加税，影响中美间接出口，中美割裂进一步加剧。我国总增加值增速或被拖累1.72%，出口依赖强的纺服、电子、机械将进一步承压。2）我国主导新的贸易圈。若其他国家选择反制美国，则我国对这些国家的份额有望抬升，尤其包含欧洲、日韩与印度，中国总增加值增速或仅被拖累0.09%，中国外需不会受到美国关税的明显影响。3）美国主导了新的贸易圈，并以“对中国加关税”作为谈判条件，孤立我国。此时，大部分部门通过外需带来的增长都将转负，外贸以来行业进一步受损。4）进入制衡状态。欧洲、东南亚进入中美贸易圈的中间地带。中国总增加值增速或被拖累1.43%，与当下场景的影响类似。受出口国家结构的影响，纺服、机械、运输、化工等板块反而迎来利好。站在当下时间点，出于避险的考量，不建议投资者单边押注，而应积极做好分散化配置。

　　资金面角度，港股资金流入的主力军为南下资金。虽然我们无法得知南下资金具体的结构，参考中金公司的判断，南向的持续流入可能来自个人与私募的活跃，以及公募与险资的持续配置。例如，港股类ETF的净流入快速抬升，背后很可能来自个人投资者；港股通部分中小市值标的异常波动，不排除有私募与游资的参与；险资仍在配置港股红利板块，公募则增配了港股科技。然而，个人、私募等包含较多的投机资金，受到市场走势的影响很大，对后市并没有坚固的支撑。中金公司测算，长期资金进入港股的剩余空间约在3000亿港币左右，而年初以来已流入的资金超过3700亿。因此，南下资金的势头很可能放缓。

　　当然，欧美长线资金也有可能阶段性撤离港股市场，但是影响有限。海外资金今年以来虽有所回流，但规模明显小于去年“924”，且主要以被动和交易资金为主。

　　从行业结构角度，港股科技与港股红利或比港股大盘更有优势。从科技角度上讲，科技叙事逻辑仍是目前的主线。无论贸易战如何推进，高新科技层面的自主可控仍是主要的发展目标。其次，港股科技主要涵盖互联网+芯片+新能源车+生物医药，相对更加受益于内需。根据2024年三季报数据，阿里巴巴的海外业务占营收的13.0%；腾讯9.8%，快手仅3.7%等，影响相对可控。当然，也需要谨慎对待小米、药明等海外占比较高的企业。而从红利角度上讲，港股国企避险属性更强，同样具有配置价值。

　　综上所述，建议投资者持续关注关税进展与我国的政策表述，乐观对待科技、红利主线，可逢低布局港股科技ETF（513020）、港股国企ETF（159519）、红利港股ETF（159331）。

　　风险提示：投资人应当充分了解基金定期定额投资和零存整取等储蓄方式的区别。定期定额投资是引导投资人进行长期投资、平均投资成本的一种简单易行的投资方式。但是定期定额投资并不能规避基金投资所固有的风险，不能保证投资人获得收益，也不是替代储蓄的等效理财方式。无论是股票ETF/LOF/分级基金，都是属于较高预期风险和预期收益的证券投资基金品种，其预期收益及预期风险水平高于混合型基金、债券型基金和货币市场基金。基金资产投资于科创板和创业板股票，会面临因投资标的、市场制度以及交易规则等差异带来的特有风险，提请投资者注意。板块/基金短期涨跌幅列示仅作为文章分析观点之辅助材料，仅供参考，不构成对基金业绩的保证。文中提及个股短期业绩仅供参考，不构成股票推荐，也不构成对基金业绩的预测和保证。以上观点仅供参考，不构成投资建议或承诺。如需购买相关基金产品，请您关注投资者适当性管理相关规定、提前做好风险测评，并根据您自身的风险承受能力购买与之相匹配的风险等级的基金产品。基金有风险，投资需谨。

　　特约作者：国泰基金