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新疆维吾尔自治区

茂名市(电白区、高州市、化州市、信宜市、茂南区)

苏州市(虎丘区、张家港市、吴江区、相城区、太仓市、姑苏区、常熟市、昆山市、吴中区)

普洱市(思茅区、景谷傣族彝族自治县、江城哈尼族彝族自治县、镇沅彝族哈尼族拉祜族自治县、孟连傣族拉祜族佤族自治县、西盟佤族自治县、澜沧拉祜族自治县、宁洱哈尼族彝族自治县、墨江哈尼族自治县、景东彝族自治县)  喀什地区(喀什市、莎车县、麦盖提县、巴楚县、疏勒县、叶城县、塔什库尔干塔吉克自治县、泽普县、伽师县、英吉沙县、疏附县、岳普湖县)

怒江傈僳族自治州(泸水市、福贡县、兰坪白族普米族自治县、贡山独龙族怒族自治县)

赤峰市(巴林左旗、宁城县、阿鲁科尔沁旗、松山区、林西县、红山区、克什克腾旗、元宝山区、巴林右旗、翁牛特旗、喀喇沁旗、敖汉旗)

七台河市(桃山区、勃利县、茄子河区、新兴区)

贵阳市(云岩区、开阳县、观山湖区、修文县、乌当区、花溪区、南明区、息烽县、白云区、清镇市)  海口市(美兰区、琼山区、秀英区、龙华区)

重庆市(江津区、永川区、渝北区、巫山县、黔江区、石柱土家族自治县、涪陵区、大足区、綦江区、开州区、秀山土家族苗族自治县、合川区、垫江县、万州区、武隆区、忠县、铜梁区、奉节县、南川区、沙坪坝区、巫溪县、北碚区、潼南区、璧山区、江北区、九龙坡区、大渡口区、巴南区、丰都县、城口县、长寿区、荣昌区、南岸区、酉阳土家族苗族自治县、梁平区、彭水苗族土家族自治县、渝中区、云阳县)

克孜勒苏柯尔克孜自治州(阿合奇县、阿图什市、阿克陶县、乌恰县)

杭州市(萧山区、西湖区、钱塘区、富阳区、余杭区、滨江区、临平区、淳安县、上城区、临安区、桐庐县、建德市、拱墅区)

四平市(伊通满族自治县、铁西区、双辽市、梨树县、铁东区)

河源市(龙川县、连平县、源城区、和平县、东源县、紫金县)

哈尔滨市(依兰县、宾县、延寿县、平房区、道外区、方正县、巴彦县、双城区、五常市、香坊区、尚志市、木兰县、南岗区、松北区、呼兰区、阿城区、道里区、通河县)

鞍山市(海城市、立山区、铁西区、铁东区、千山区、台安县、岫岩满族自治县)

巴中市(南江县、恩阳区、通江县、巴州区、平昌县)

西安市(碑林区、蓝田县、长安区、莲湖区、雁塔区、高陵区、灞桥区、鄠邑区、新城区、周至县、未央区、阎良区、临潼区)

池州市(青阳县、东至县、石台县、贵池区)

海西蒙古族藏族自治州(都兰县、天峻县、格尔木市、茫崖市、德令哈市、乌兰县)

孝感市(汉川市、安陆市、孝昌县、大悟县、孝南区、云梦县、应城市)

资阳市(安岳县、乐至县、雁江区)

三门峡市(陕州区、湖滨区、渑池县、卢氏县、义马市、灵宝市)

咸阳市(永寿县、泾阳县、礼泉县、三原县、长武县、乾县、秦都区、杨陵区、淳化县、旬邑县、渭城区、武功县、兴平市、彬州市)

泰安市(岱岳区、肥城市、新泰市、宁阳县、泰山区、东平县)

咸宁市(嘉鱼县、赤壁市、崇阳县、通城县、咸安区、通山县)

十堰市(房县、郧西县、茅箭区、丹江口市、竹山县、郧阳区、竹溪县、张湾区)

甘孜藏族自治州(乡城县、炉霍县、九龙县、巴塘县、稻城县、道孚县、康定市、石渠县、德格县、新龙县、甘孜县、泸定县、丹巴县、理塘县、得荣县、白玉县、雅江县、色达县)

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乌海市(海勃湾区、海南区、乌达区)

辽源市(龙山区、东丰县、东辽县、西安区)

广州市(白云区、海珠区、黄埔区、增城区、天河区、荔湾区、越秀区、番禺区、花都区、从化区、南沙区)

西藏自治区  邵阳市(双清区、绥宁县、隆回县、城步苗族自治县、北塔区、邵东市、洞口县、武冈市、新宁县、邵阳县、新邵县、大祥区)

深圳市(福田区、龙岗区、光明区、宝安区、盐田区、罗湖区、坪山区、龙华区、南山区)

廊坊市(三河市、大厂回族自治县、固安县、文安县、大城县、安次区、霸州市、永清县、广阳区、香河县)

绍兴市(越城区、嵊州市、柯桥区、诸暨市、新昌县、上虞区)东莞市

金昌市(金川区、永昌县)  丽水市(云和县、景宁畲族自治县、莲都区、缙云县、松阳县、庆元县、遂昌县、青田县、龙泉市)

兴安盟(突泉县、乌兰浩特市、科尔沁右翼中旗、科尔沁右翼前旗、扎赉特旗、阿尔山市)

滁州市(天长市、明光市、琅琊区、全椒县、凤阳县、定远县、来安县、南谯区)

福州市(连江县、永泰县、闽清县、台江区、鼓楼区、平潭县、马尾区、晋安区、罗源县、仓山区、福清市、闽侯县、长乐区)铁岭市(西丰县、调兵山市、银州区、铁岭县、昌图县、清河区、开原市)

眉山市(青神县、洪雅县、丹棱县、彭山区、东坡区、仁寿县)

黔南布依族苗族自治州(独山县、平塘县、龙里县、长顺县、三都水族自治县、贵定县、福泉市、瓮安县、惠水县、都匀市、罗甸县、荔波县)

铜川市(王益区、印台区、耀州区、宜君县)

德宏傣族景颇族自治州(芒市、陇川县、盈江县、梁河县、瑞丽市)

伊犁哈萨克自治州(察布查尔锡伯自治县、霍城县、尼勒克县、巩留县、霍尔果斯市、特克斯县、奎屯市、昭苏县、新源县、伊宁市、伊宁县)

凉山彝族自治州(会理市、西昌市、冕宁县、越西县、会东县、甘洛县、雷波县、喜德县、盐源县、宁南县、金阳县、普格县、布拖县、昭觉县、美姑县、木里藏族自治县、德昌县)

天水市(甘谷县、清水县、秦州区、武山县、秦安县、张家川回族自治县、麦积区)

乌鲁木齐市(沙依巴克区、天山区、水磨沟区、米东区、乌鲁木齐县、新市区、达坂城区、头屯河区)

通化市(梅河口市、辉南县、柳河县、二道江区、通化县、东昌区、集安市)

渭南市(潼关县、蒲城县、韩城市、白水县、华阴市、澄城县、临渭区、富平县、华州区、大荔县、合阳县)

广安市(华蓥市、岳池县、前锋区、邻水县、武胜县、广安区)

梅州市(梅江区、大埔县、平远县、五华县、蕉岭县、兴宁市、梅县区、丰顺县)

湘西土家族苗族自治州(保靖县、永顺县、泸溪县、花垣县、古丈县、龙山县、吉首市、凤凰县)

荆门市(京山市、沙洋县、钟祥市、东宝区、掇刀区)

北京市(房山区、西城区、昌平区、朝阳区、通州区、怀柔区、平谷区、顺义区、延庆区、海淀区、石景山区、门头沟区、密云区、丰台区、大兴区、东城区)

黄石市(铁山区、下陆区、阳新县、西塞山区、黄石港区、大冶市)

　　来源：国际金融报

　　自2016年上市后，一路小跑连续八年营收增长的千禾味业（603027.SH）遭遇滑铁卢。

　　近日，公司披露了2024年年报，期内实现营收30.73亿元，同比下降4.16%；归母净利润5.14亿元，同比下降3.07%；扣非后归母净利润5.03亿元，同比下降5.12%；公司经营活动现金流也由上年的4.7亿元降至3.38亿元，降幅达28%。

　　根据千禾味业此前制定的股权激励计划，2024年营收、净利润（扣非后的归母净利润）目标是，在2021年的基础上分别增长不低于89%、201%，即36.38亿元、6.56亿元，均未达标。

　　营收、利润双降，千禾味业依然不吝分红。

　　公告显示，公司计划向全体股东进行现金分红，每10股分配现金5元（含税），拟派发现金红利约5.14亿元（含税），占归母净利润的99.94%。

　　其中过半分红将会流入创始人家族。截至去年末，创始人家族成员伍超群、伍建勇、伍学明为千禾味业第一、二、三的股东，持股比例分别为40.67%、9.16%、0.79%，合计持股超50%。

　　酱油食醋收入波动

　　作为一家调味品企业，公司收入主要靠酱油、食醋等产品售卖而来。

　　2024年，千禾味业酱油产品销售45.32万吨，同比增长1.27%；收入19.64亿元，同比下降3.75%。销量上涨收入却下降，华创证券研报指出，其酱油产品价盘下降明显，降幅5%。

　　酱油产品其实一直是公司业绩支柱，近年来持续贡献六成以上营收，且上市以来均保持正增长，发展势头良好。这也是酱油自2016年后首次出现营收下滑。

　　2023年的高基数是影响业绩下滑的因素之一。最近几年，千禾味业凭借零添加特色，“吃”到了海天酱油添加剂“双标”事件红利，酱油收入从2021年的超11亿元跃升至次年的超15亿元，再到2023年的超20亿元，业绩大幅上涨。

　　另一方面，随着添加剂事件影响渐消，且海天、李锦记等同行加速布局零添加产品，行业竞争加剧，千禾味业酱油售卖也受到影响。

　　孙婉秋摄

　　为了应对这些问题，公司去年积极进行调整。国泰君安研报显示，2024年，千禾味业为根除低价产品对品牌的不利影响，主动下架零售价7元的超低价零添加产品，将营销主要精力聚焦在9.9元产品上。

　　报告期内，其还推出多款高端高品质产品，如千禾浓香酱油、千禾醇香醋、千禾松茸生抽、千禾挤挤瓶蚝油、千禾零添加减盐酱油等。常规而言，调整产品结构，推出高端产品，会拉动销售均价上涨，但从去年酱油吨价下滑5%来看，其高端化调整暂未取得明显成效。

　　千禾味业第二大品类食醋的销售吨价同样有所下滑。

　　去年该产品售卖11.46万吨，同比下降9.5%；收入3.7亿元，同比下降12.52%，降幅大于酱油；吨价也相应下滑3%。这也是上市以来食醋品类首次收入下滑。

　　有分析认为，食醋业务表现弱于酱油主要因为消费力疲软背景下，食醋刚需属性弱于酱油。

　　“大本营”失速

　　2024年，千禾味业还对渠道端“动刀”。

　　公司主要采取“经销为主+直销为辅”的双组合销售模式，报告期内，为提升渠道竞争力，千禾味业加强对经销商调整优化，全年新增经销商770个，减少了704个，净增66个至3316个。

　　这一扩张步伐已有明显放缓。

　　拉长时间线看，2020年—2023年，千禾味业经销商数量分别为1404个、1791个、2230个、3250个，对应增长387个、439个、1020个，逐年上涨。截至2025年第一季度，公司经销商数量已降至3282个，甚至出现负增长。

　　制表：左宇

　　渠道端的调整短期内也会对公司业绩产生一定影响。2024年，千禾味业线上收入同比下滑4.89%，线下同比下滑4%，双渠道承压。

　　细分来看，2024年减少的704个经销商里，有312个属于西部区域。该区域年内仅增加211个经销商，净减少101个，也是所有区域里唯一总数下滑的。

　　收入降幅也是所有区域里最大的。

　　2024年，千禾西部区域营收从上年的12.29亿元降至11.2亿元，下滑8.89%，五个大区降幅最大，占总营收的比重超36%。西部地区作为公司“大本营”，2019年、2020年业绩贡献度还在50%以上，随着全国化推进，占比逐渐下降，但依然是业绩重镇。

　　该区域失速也意味着，千禾味业在“大本营”的品牌影响力和产品认可度或有下降。另外，除南部区域外，其他区域营收也在下滑。

　　公司营收罕见下滑，但投入的宣传推广费还在上涨。

　　2024年，其销售费用为4.23亿元，同比上涨7.94%；销售费用率也增长1.5个百分点至13.76%，投放转化率不高。其中，促销及广告宣传费从上年的1.54亿元增至1.66亿元。

　　存货周转天数走高

　　千禾味业产品动销节奏放缓，存货规模也有所上涨。

　　2024年，公司存货规模从上年的7.49亿元升至8.93亿元，上涨19.23%；存货周转天数从120天增至153天，库存积压压力加大，运营效率降低。

　　相比同行而言这一周期较长，“行业一哥”海天味业2024年存货周转天数为54.63天，较上年的56.27天有所下降，平均不到两个月就能够完成从存货投入到生产再到出库销售的一个完整循环；恒顺醋业2024年前三季度存货周转天数为66.45天；ST加加2024年前三季度存货周转天数为133.73天。

　　去年9月的中期业绩会上，就有投资者质疑，走访商超发现，千禾的产品生产日期普遍较早，不少是2024年初甚至2023年底生产的，是不是经销商去库存面临较大压力？

　　转入2025年，还在调整阶段的千禾又添了“新烦恼”。

　　年初，公司陷入食安风波，又被消费者质疑“千禾0”产品是否真的“零添加”，引发负面舆情。

　　另外，3月国家新规明确，预包装食品不得使用“不添加”“零添加”等用语对食品配料进行特别强调。这对以“零添加”为核心卖点的千禾味业来说，也是不小的挑战，两年过渡期内更换包装的成本及如何重塑品牌认知、找到新的产品亮点，都是其需要面对的问题。

　　在针对哈佛大学不断加码的施压行动中，特朗普政府又出新招，正敦促该校交出关于从外国来源所获资金的记录，并且要追溯到10年前。

　　美国大学从外国来源获得数以十亿美元计的资助、合同或捐赠，必须就此每半年向政府报告一次。在周四致哈佛大学校长AlanGarber的一封信中，美国教育部总法律顾问办公室写道，哈佛大学在2014年至2019年期间所做披露“不完整且不准确”。

　　联邦法律要求大学报告来自外国来源的价值超过25万美元的捐赠。

　　哈佛大学在一份书面声明中表示，该校几十年来一直提交此类报告，“作为持续遵守法律的一部分。按照要求，哈佛的报告包括与每年来自外国来源、价值超过25万美元的捐赠和合同有关的信息。这包括关于提供高管教育、其他培训以及学术出版物的合同”。

　　哈佛大学与特朗普政府正处于一场备受瞩目的冲突之中。特朗普政府之前要求该校进行结构性改革，包括要求对行政员工、教职员工和学生的观点进行审查。周一，哈佛大学拒绝了这些要求，Garber称这些要求是对该校独立性的非法攻击。

　　作为回应，联邦政府冻结了22.6亿美元经费。哈佛大学已表示，该校做出了真诚的努力来平息校园内的反犹主义，并实施了结构性改革以防止反犹主义再次抬头。

　　在致哈佛大学的信中，特朗普政府要求该校提供一长串信息，包括哈佛大学每笔外国来源捐赠、资助和合同所涉所有已知相关方的身份，以及哈佛大学与外国政府或个人之间的所有电子邮件、短信和合同。特朗普政府还希望获得关于自2016年以来任何被哈佛大学开除的外国学生的信息，例如电子邮件用户名。