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巴彦淖尔市(乌拉特后旗、乌拉特前旗、磴口县、杭锦后旗、临河区、乌拉特中旗、五原县)

三亚市(吉阳区、天涯区、海棠区、崖州区)

大连市(中山区、沙河口区、甘井子区、瓦房店市、旅顺口区、庄河市、金州区、西岗区、普兰店区、长海县)

鹰潭市(贵溪市、余江区、月湖区)  乌鲁木齐市(水磨沟区、乌鲁木齐县、头屯河区、达坂城区、新市区、米东区、天山区、沙依巴克区)

广州市(花都区、南沙区、从化区、白云区、黄埔区、荔湾区、海珠区、天河区、番禺区、增城区、越秀区)

荆州市(荆州区、石首市、松滋市、公安县、洪湖市、监利市、江陵县、沙市区)

哈密市(伊州区、伊吾县、巴里坤哈萨克自治县)怒江傈僳族自治州(福贡县、泸水市、贡山独龙族怒族自治县、兰坪白族普米族自治县)

定西市(通渭县、安定区、岷县、漳县、陇西县、临洮县、渭源县)  漳州市(平和县、东山县、龙文区、漳浦县、龙海区、华安县、长泰区、云霄县、诏安县、芗城区、南靖县)

淮安市(涟水县、淮阴区、洪泽区、金湖县、淮安区、清江浦区、盱眙县)

红河哈尼族彝族自治州(河口瑶族自治县、建水县、开远市、绿春县、个旧市、石屏县、泸西县、屏边苗族自治县、弥勒市、蒙自市、红河县、元阳县、金平苗族瑶族傣族自治县)

七台河市(桃山区、新兴区、勃利县、茄子河区)

滁州市(凤阳县、琅琊区、明光市、来安县、定远县、南谯区、全椒县、天长市)

海南藏族自治州(兴海县、贵德县、同德县、贵南县、共和县)

宜春市(铜鼓县、袁州区、丰城市、樟树市、靖安县、高安市、上高县、万载县、奉新县、宜丰县)

承德市(隆化县、宽城满族自治县、平泉市、滦平县、围场满族蒙古族自治县、承德县、丰宁满族自治县、双桥区、鹰手营子矿区、兴隆县、双滦区)

资阳市(乐至县、安岳县、雁江区)

黔东南苗族侗族自治州(天柱县、三穗县、锦屏县、从江县、剑河县、榕江县、凯里市、岑巩县、黄平县、丹寨县、黎平县、麻江县、雷山县、施秉县、台江县、镇远县)

宿州市(灵璧县、埇桥区、萧县、泗县、砀山县)

乌兰察布市(凉城县、四子王旗、卓资县、集宁区、化德县、察哈尔右翼前旗、兴和县、察哈尔右翼中旗、商都县、丰镇市、察哈尔右翼后旗)

北海市(银海区、铁山港区、合浦县、海城区)

台州市(温岭市、三门县、路桥区、椒江区、天台县、黄岩区、玉环市、仙居县、临海市)

成都市(武侯区、锦江区、彭州市、新津区、青羊区、龙泉驿区、蒲江县、金堂县、成华区、金牛区、崇州市、大邑县、简阳市、都江堰市、郫都区、新都区、青白江区、温江区、邛崃市、双流区)

武汉市(汉阳区、武昌区、东西湖区、新洲区、硚口区、江岸区、黄陂区、汉南区、江汉区、蔡甸区、洪山区、青山区、江夏区)

商丘市(睢县、夏邑县、梁园区、柘城县、永城市、虞城县、宁陵县、睢阳区、民权县)

武威市(古浪县、凉州区、民勤县、天祝藏族自治县)

蚌埠市(固镇县、淮上区、蚌山区、怀远县、龙子湖区、禹会区、五河县)

鄂尔多斯市(达拉特旗、准格尔旗、东胜区、乌审旗、伊金霍洛旗、杭锦旗、鄂托克旗、鄂托克前旗、康巴什区)

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酒泉市(肃州区、金塔县、阿克塞哈萨克族自治县、瓜州县、敦煌市、玉门市、肃北蒙古族自治县)

安庆市(迎江区、宿松县、望江县、潜山市、大观区、岳西县、怀宁县、宜秀区、太湖县、桐城市)

永州市(冷水滩区、祁阳市、道县、东安县、双牌县、新田县、蓝山县、宁远县、江华瑶族自治县、江永县、零陵区)

阳江市(江城区、阳春市、阳西县、阳东区)  衡阳市(衡阳县、衡南县、石鼓区、蒸湘区、南岳区、雁峰区、衡东县、常宁市、耒阳市、珠晖区、祁东县、衡山县)

常州市(钟楼区、天宁区、溧阳市、武进区、新北区、金坛区)

昌吉回族自治州(玛纳斯县、昌吉市、呼图壁县、奇台县、吉木萨尔县、木垒哈萨克自治县、阜康市)

本溪市(本溪满族自治县、南芬区、明山区、桓仁满族自治县、平山区、溪湖区)昭通市(昭阳区、巧家县、鲁甸县、镇雄县、威信县、水富市、永善县、大关县、盐津县、绥江县、彝良县)

宁德市(福安市、寿宁县、福鼎市、蕉城区、周宁县、屏南县、古田县、霞浦县、柘荣县)  攀枝花市(东区、仁和区、西区、米易县、盐边县)

沧州市(泊头市、肃宁县、任丘市、沧县、孟村回族自治县、黄骅市、东光县、运河区、青县、河间市、盐山县、吴桥县、新华区、南皮县、献县、海兴县)

曲靖市(师宗县、会泽县、麒麟区、沾益区、宣威市、罗平县、富源县、陆良县、马龙区)

十堰市(茅箭区、竹山县、房县、竹溪县、郧阳区、张湾区、丹江口市、郧西县)天津市(蓟州区、南开区、津南区、北辰区、宝坻区、宁河区、西青区、滨海新区、河西区、和平区、河北区、武清区、静海区、红桥区、东丽区、河东区)

龙岩市(武平县、上杭县、长汀县、漳平市、新罗区、永定区、连城县)

太原市(小店区、尖草坪区、古交市、晋源区、阳曲县、杏花岭区、迎泽区、娄烦县、万柏林区、清徐县)

铁岭市(调兵山市、开原市、西丰县、清河区、昌图县、银州区、铁岭县)

东莞市

郑州市(二七区、中牟县、新密市、上街区、巩义市、金水区、惠济区、新郑市、荥阳市、登封市、中原区、管城回族区)

邵阳市(武冈市、大祥区、北塔区、绥宁县、双清区、邵阳县、城步苗族自治县、隆回县、洞口县、新宁县、新邵县、邵东市)

西双版纳傣族自治州(景洪市、勐海县、勐腊县)

莆田市(城厢区、秀屿区、荔城区、仙游县、涵江区)

铜川市(王益区、耀州区、宜君县、印台区)

绵阳市(盐亭县、平武县、游仙区、梓潼县、三台县、江油市、安州区、北川羌族自治县、涪城区)

泸州市(叙永县、合江县、江阳区、龙马潭区、古蔺县、纳溪区、泸县)

通化市(梅河口市、辉南县、二道江区、东昌区、集安市、通化县、柳河县)

博尔塔拉蒙古自治州(博乐市、精河县、阿拉山口市、温泉县)

怀化市(会同县、辰溪县、芷江侗族自治县、洪江市、通道侗族自治县、溆浦县、沅陵县、新晃侗族自治县、靖州苗族侗族自治县、麻阳苗族自治县、中方县、鹤城区)

新乡市(凤泉区、辉县市、原阳县、长垣市、封丘县、牧野区、延津县、卫辉市、卫滨区、红旗区、新乡县、获嘉县)

石嘴山市(大武口区、惠农区、平罗县)

　　文|翠鸟资本

　　当前，全球资本市场的风云变幻，权益投资领域的不确定性和风险被不断放大。

　　知名基金经理但斌近期的操作却引发了市场的广泛争议，因为他出现了一种“散户型”风格！

　　这位去年中国私募冠军的产品净值在短时间内出现剧烈的“大俯冲”，这一现象背后所反映出的，不仅是市场环境的复杂性，更是投资策略与风险控制的深层次问题。

　　这种“接飞刀”式的投资行为，是否真的值得效仿？其背后的风险与教训，又能否为我们提供新的投资思路？

　　净值大跌

　　特朗普关税“黑天鹅”出现之后，全球资本市场未能幸免，特别是美国本土上市公司连续多日经历“杀估值”。

　　截至4月11日，美股大盘股基准指数“标准普尔500”的年内跌幅达到8.81%。

　　即便不到十个百分点的跌幅，足以让部分对冲基金、使用杠杆投资的散户浮亏惨重，甚至爆仓，因为部分权重股票的跌幅远超宽基指数。

　　来看看中国股票私募基金，但斌的产品具有相当的代表性，年内净值跌幅超过25个百分点。

　　再来看看回撤值，衡量投资组合在选定周期内从最高点下跌到最低点的最大跌幅，最大回撤能够直观地反映投资在最不利情况下的潜在损失程度。

　　私募排排网采集的数据显示：截至4月11日，但斌上述代表产品年内最大回撤值高达31%。

　　还有更加让人胆战心惊的数据：但斌更创下了近两年的最大回撤。

　　换言之，如果有投资者在两年前就已经慕名购其产品，即使坚持长期投资的理念，拿了两年至今已经浮亏严重。

　　痴迷英伟达

　　在整个中国基金圈，但斌对于美股的投资已经到了痴迷的地步，特别是对英伟达的重仓押注。

　　暂且不提近期出现的净值回撤，2023年和2024年但斌的旗舰产品成为中国百亿私募基金经理们的“遥不可及”的同业产品。

　　公开数据显示：2023年和2024年但斌产品的年度净值收益分别达到35%和57%，对于收益率来源他“并不避讳”。

　　恰恰就是英伟达，ChatGPT热潮在全球掀起之后的核心科技股票。

　　2024年，但斌以上述高企的收益率，一举拿下了中国百亿私募业绩的冠军。这个业绩让其扭转了2021-2022年的低迷业绩，当时他重仓了特斯拉，让其净值表现相当失望。

　　从特斯拉到英伟达，但斌实现了完美转身，并收获了更多高净值客户的资金追逐，也让其对海外科技股票更加执迷。

　　一个重要迹象就是：但斌使用了杠杆工具，他的一只离岸美元产品在美国证监会申报材料中出现买入三倍做多美股科技股的产品。

　　不论是基金经理还是个人投资者，一旦动用杠杆资金进行博弈，背后要么就是跟风或者盲目自信所致。

　　历史上，大牌对冲基金因杠杆投资导致破产的比比皆是，包括1990年代末的长期资本管理公司、2021年Archegos爆仓事件，后者更直接让合作方瑞士信贷遭遇空前的损失。

　　这背后，但斌对于单只股票的“过度自信”，给投资者带来很大的风险，毕竟这是一个为外部客户受托管理资产的生意。

　　一条路走到黑？

　　值得注意的是，2025年2月但斌一度减仓美股，但后来就因为“没管住手”，再次进行了押注。

　　梳理但斌的朋友圈内容，有如下操作信息：

　　2月份将股票资产70%的比例进行卖出，并清仓了上文提交的美股杠杆工具；仅留下了苹果、亚马逊、谷歌、脸书、微软和英伟达的少数头寸。

　　这说明但斌在2月初——在中国本土公司DeepSeek对海外科技资产的“冲击”——进行了技术性的减仓，逢高抛掉了。

　　基金经理逢高减持，这本是一个明智之举。

　　让人出乎意料的是，此次减持后，但斌很快就将英伟达等股票再次增持了！

　　诸多投资者想必能体会到，但斌卖了后马上买回来，很像散户投资者的行为。

　　按照但斌在社交媒体的说法：“（2月份减持之后）怕错失人工智能时代，另外想着发生新的地区战争是太小的概率事件，很快又买进去了，导致净值回撤较大！”

　　通常来讲，散户刚卖又买股票，背后体现着复杂心理，基于损失厌恶心理匆忙抛售，可抛售后又因害怕错过反弹，在追涨心理驱使下立刻买入。

　　最终，但斌陷入刚卖又买的混乱操作循环中，投资收益自然受到回撤影响。

　　但斌的案例，很容易让投资者想到投资领域的“接飞刀”。

　　当明星股票如坐过山车般直线下冲，市场弥漫着恐慌情绪时，部分投资者却逆向而行，急切入场买入，妄图抓住抄底的“绝佳时机”，这便是“接飞刀”。

　　这就如同徒手去接一把从高处急速坠落的锋利飞刀，稍有不慎就会伤得很重，至少也会让投资者深陷被套牢的困境，难以脱身。

　　中美关税战夹缝中，波音公司是受影响较大的公司

　　文|《财经》记者王静仪 

　　编辑|施智梁

　　三天内，连续两架波音飞机遭到中方“退货”。

　　4月21日，一架原计划交付给中国航空公司的波音飞机返航美国。航班动态实时追踪网站AirNavRadar显示，这架737MAX飞机从波音位于中国浙江舟山的工厂起飞，预计经停美国关岛加油，飞往波音位于美国西雅图的生产基地。

　　此前在4月19日，一架原计划交付给中国厦门航空的737MAX飞机，也被退回美国。现场媒体拍到的画面显示，飞机落地西雅图时，已被喷涂上了厦门航空的蓝色涂装。

　　据《财经》多方了解，飞机“退货”的细节还不清楚，可能是延后交付、改变引进方式，也可能是彻底取消订单。一架民航客机的价格通常超过一亿美元，面临当前125%的对美高额关税，中国航空公司别无他法，只好暂时“拒收”波音飞机，密切观察国际形势，以便制定后续应对措施。

　　航空业希望看到的局面是，中美就关税达成相关协议，飞机过后恢复正常接收。但不能排除一种情况，中方彻底取消接收，这些飞机被波音转交付给其他航司。

　　当前波音飞机供不应求，官网显示，一共有超过6300架飞机待交付，中方“退回”的新飞机可以被波音转给其他航司。根据马来西亚媒体4月20日报道，马来西亚航空已经向波音表示了兴趣，希望接手这些中方暂停接收的飞机。

　　航班追踪数据显示，在特朗普宣布加征关税的前几周，波音仍在为正常业务做准备，至少四架新的737MAX飞机停放在舟山。如今这些飞机是否能按计划交付给中国航司，前景存疑。

　　波音官网的信息显示，截至2025年3月31日，波音在中国还有130架飞机等待交付，包括瑞丽航空的42架（36架737和6架787），以及南方航空的30架等。

　　波音737MAX飞机交付中国的流程一般是：飞机在美国西雅图工厂完成大部分制造流程，随后飞往波音位于中国舟山的工厂，进行内饰安装、喷漆涂装和试飞等准备工作，最终中国航司接走飞机，交付完成。

　　舟山波音完工中心有限公司成立于2018年，作为“中美工业合作的标志性工程”，由中国商飞公司和波音公司共同投资组建。在此之前，中国航司接回波音飞机需要前往美国，耗时耗力耗钱；在舟山成立交付中心，无疑大大方便中国航司接收波音飞机，这也是波音公司首个在海外的此类工厂，凸显中国市场对于波音的重要地位。

　　但波音舟山工厂自2018年成立之初就命途多舛。由于波音737MAX机型在2018年和2019年发生两起致命事故，中方停止接收，直至2024年才陆续恢复。积压的737MAX飞机订单还没有完全交付，又赶上了如今的中美关税战。

　　在世界两个最大经济体的关税战夹缝中，波音公司是受影响较大的公司，一方面是交付，另一方面是供应链。

　　“可以说，大家每次乘坐波音飞机出行，都有‘中国制造’零部件的陪伴。”波音中国总裁柳青在2024年6月曾公开表示，波音在中国拥有35家以上直接供应商，他们参与着所有波音在产机型的制造，包括737、767、777和787梦想飞机。

　　柳青说，波音在中国有超过50年的布局，在中国的业务每年对中国经济的直接贡献超过15亿美元。在世界各地飞行的超过10000架波音飞机上，都使用了中国制造的零部件和组件。

　　除了关税对零部件和材料造成的直接成本，波音首席执行官凯利·奥特伯格（KellyOrtberg）近日表示，他还担心关税对波音供应链和波音出口能力的影响。

　　财报显示，2024年全年，波音公司收入665亿美元，交付民用飞机348架，同比分别下降14%和34%。亏损118亿美元，这是波音自2020年以来的最大亏损。波音没有提供2025年的财务目标。