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泉州市(安溪县、洛江区、惠安县、南安市、晋江市、石狮市、鲤城区、金门县、永春县、泉港区、德化县、丰泽区)

黄山市(黄山区、歙县、祁门县、休宁县、黟县、屯溪区、徽州区)

海口市(琼山区、秀英区、龙华区、美兰区)

厦门市(翔安区、海沧区、同安区、集美区、湖里区、思明区)  攀枝花市(东区、盐边县、米易县、仁和区、西区)

阜阳市(太和县、颍上县、临泉县、颍东区、界首市、颍泉区、颍州区、阜南县)

延安市(宝塔区、洛川县、黄龙县、志丹县、延长县、富县、吴起县、黄陵县、宜川县、延川县、子长市、安塞区、甘泉县)

黔南布依族苗族自治州(三都水族自治县、独山县、福泉市、荔波县、都匀市、长顺县、罗甸县、贵定县、瓮安县、平塘县、龙里县、惠水县)

邢台市(威县、临西县、襄都区、广宗县、清河县、巨鹿县、内丘县、南和区、临城县、平乡县、柏乡县、沙河市、信都区、任泽区、宁晋县、隆尧县、新河县、南宫市)  雅安市(雨城区、天全县、荥经县、汉源县、石棉县、芦山县、名山区、宝兴县)

毕节市(七星关区、纳雍县、金沙县、威宁彝族回族苗族自治县、赫章县、大方县、织金县、黔西市)

池州市(青阳县、石台县、东至县、贵池区)

益阳市(南县、安化县、赫山区、资阳区、沅江市、桃江县)

南通市(海门区、如东县、通州区、海安市、如皋市、启东市、崇川区)

南平市(光泽县、松溪县、顺昌县、政和县、延平区、建瓯市、建阳区、武夷山市、邵武市、浦城县)

株洲市(石峰区、炎陵县、荷塘区、天元区、茶陵县、芦淞区、攸县、醴陵市、渌口区)

嘉兴市(嘉善县、海宁市、平湖市、南湖区、桐乡市、秀洲区、海盐县)

牡丹江市(爱民区、阳明区、东安区、林口县、绥芬河市、穆棱市、东宁市、海林市、西安区、宁安市)

丽江市(华坪县、古城区、玉龙纳西族自治县、宁蒗彝族自治县、永胜县)

那曲市(申扎县、比如县、班戈县、聂荣县、色尼区、安多县、双湖县、索县、嘉黎县、巴青县、尼玛县)

唐山市(滦州市、滦南县、路南区、乐亭县、曹妃甸区、路北区、迁安市、迁西县、玉田县、丰南区、古冶区、丰润区、开平区、遵化市)

喀什地区(莎车县、喀什市、巴楚县、疏勒县、泽普县、塔什库尔干塔吉克自治县、麦盖提县、英吉沙县、伽师县、疏附县、叶城县、岳普湖县)

山南市(加查县、错那市、琼结县、措美县、浪卡子县、隆子县、洛扎县、扎囊县、桑日县、曲松县、贡嘎县、乃东区)

南昌市(西湖区、安义县、红谷滩区、南昌县、新建区、青云谱区、东湖区、进贤县、青山湖区)

湘西土家族苗族自治州(龙山县、吉首市、花垣县、凤凰县、永顺县、保靖县、古丈县、泸溪县)

葫芦岛市(南票区、兴城市、建昌县、连山区、龙港区、绥中县)

大连市(中山区、甘井子区、长海县、瓦房店市、金州区、旅顺口区、庄河市、普兰店区、沙河口区、西岗区)

张家口市(沽源县、万全区、桥东区、怀安县、赤城县、阳原县、蔚县、桥西区、康保县、下花园区、崇礼区、张北县、宣化区、尚义县、涿鹿县、怀来县)

抚顺市(新宾满族自治县、望花区、东洲区、新抚区、顺城区、抚顺县、清原满族自治县)

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金昌市(永昌县、金川区)

淄博市(临淄区、沂源县、高青县、张店区、桓台县、周村区、博山区、淄川区)

昌都市(左贡县、芒康县、察雅县、洛隆县、类乌齐县、八宿县、边坝县、贡觉县、卡若区、丁青县、江达县)

迪庆藏族自治州(德钦县、维西傈僳族自治县、香格里拉市)  吴忠市(红寺堡区、盐池县、同心县、青铜峡市、利通区)

曲靖市(罗平县、富源县、陆良县、麒麟区、师宗县、会泽县、马龙区、沾益区、宣威市)

聊城市(高唐县、莘县、茌平区、临清市、东昌府区、阳谷县、东阿县、冠县)

百色市(平果市、乐业县、田阳区、那坡县、右江区、西林县、靖西市、田东县、凌云县、德保县、田林县、隆林各族自治县)河源市(和平县、紫金县、连平县、龙川县、东源县、源城区)

台州市(临海市、仙居县、玉环市、路桥区、黄岩区、温岭市、椒江区、三门县、天台县)  固原市(西吉县、隆德县、原州区、彭阳县、泾源县)

宁德市(柘荣县、蕉城区、古田县、福安市、屏南县、霞浦县、周宁县、寿宁县、福鼎市)

宜昌市(夷陵区、五峰土家族自治县、枝江市、兴山县、长阳土家族自治县、远安县、秭归县、西陵区、点军区、伍家岗区、当阳市、猇亭区、宜都市)

资阳市(乐至县、安岳县、雁江区)伊犁哈萨克自治州(伊宁市、察布查尔锡伯自治县、霍尔果斯市、尼勒克县、伊宁县、霍城县、奎屯市、昭苏县、特克斯县、新源县、巩留县)

惠州市(博罗县、惠东县、龙门县、惠阳区、惠城区)

兴安盟(阿尔山市、乌兰浩特市、扎赉特旗、突泉县、科尔沁右翼前旗、科尔沁右翼中旗)

景德镇市(珠山区、浮梁县、乐平市、昌江区)

三门峡市(湖滨区、陕州区、义马市、灵宝市、渑池县、卢氏县)

德宏傣族景颇族自治州(梁河县、陇川县、瑞丽市、芒市、盈江县)

洛阳市(汝阳县、西工区、洛宁县、孟津区、瀍河回族区、老城区、偃师区、涧西区、嵩县、宜阳县、栾川县、洛龙区、新安县、伊川县)

吐鲁番市(高昌区、托克逊县、鄯善县)

昭通市(水富市、永善县、威信县、彝良县、鲁甸县、巧家县、镇雄县、大关县、绥江县、盐津县、昭阳区)

邯郸市(魏县、大名县、永年区、肥乡区、峰峰矿区、成安县、复兴区、鸡泽县、邱县、馆陶县、广平县、涉县、武安市、临漳县、邯山区、磁县、丛台区、曲周县)

吕梁市(文水县、柳林县、兴县、方山县、石楼县、孝义市、中阳县、离石区、汾阳市、交口县、临县、岚县、交城县)

绍兴市(诸暨市、越城区、嵊州市、新昌县、柯桥区、上虞区)

北京市(昌平区、门头沟区、丰台区、西城区、海淀区、大兴区、东城区、怀柔区、平谷区、顺义区、房山区、密云区、通州区、石景山区、朝阳区、延庆区)

林芝市(波密县、墨脱县、米林市、察隅县、朗县、巴宜区、工布江达县)

湛江市(赤坎区、坡头区、廉江市、徐闻县、麻章区、遂溪县、吴川市、霞山区、雷州市)

柳州市(鱼峰区、融安县、柳城县、柳北区、融水苗族自治县、城中区、柳江区、柳南区、鹿寨县、三江侗族自治县)

丹东市(宽甸满族自治县、振安区、东港市、元宝区、振兴区、凤城市)

　　来源：BT财经

　　谁也没想到接下万达酒管烂摊子的，是同程。

　　万达2024年甩卖了26座万达广场，还有北京万达总部以及全部海外资产，王健林又把万达酒店管理摆上了货架。这次接盘侠是同程旅行，据其公告，本次收购万达酒店管理（香港）有限公司100%股权耗资24.97亿元。以王健林的持股65%计算，这次交易，王健林将获利约15亿元。

　　而王思聪也学起了王健林的甩卖，位于上海黄金地段的凯德茂名公馆正被其低价甩卖，购买价格是6500万，外加2300多万装修，王思聪从挂牌价1亿元再到8300万，依然未能出手。就连只开了1000公里的劳斯莱斯幻影也被其低价甩卖，理由是“家里车库放不下了”。

　　相比王思聪在上海的豪宅还没有接盘侠，王健林的万达酒店管理公司谁来接盘引发关注。资本市场对同程旅行的这次收购仍存疑虑，收购公告发布后的两个交易日，同程旅行股价连跌，分别下跌6.07%和2.63%，截至4月23日收盘，同程旅行股价为20.350港元，总市值为474.2亿港元。

　　王健林甩卖的资产价格确实诱人，不过此前万达的接盘者都命途多舛，同程旅行能否打破“魔咒”？

　　万达的接盘侠们

　　万达的“接盘侠”不少，其中以富力和融创最为典型。

　　2017年富力接盘万达酒店，期间还曝出王健林在办公室摔杯子的传闻，当时富力原本和王健林谈好的299亿元接手万达77家酒店，这是这些酒店的成本价，但富力老板李思廉坐地压价，在签约前一刻反悔，逼迫王健林降价至199亿。

　　富力少花了100亿的喜悦并未维持太久，随着相关政策及市场的变化，富力酒店业务逐渐走向下坡路，加上公共卫生事件的影响，原本看似稳赚不赔的买卖反而拖累了富力。在地产下行，“三道红线”，让富力超过3300亿元的债务为后来的爆雷埋下伏笔。

　　财报显示，富力地产已经连续四年亏损，2021年至今累计亏损达701亿元，其营收也由收购万达酒店那一年的592.8亿元降至177亿元，不足原先的三分之一。2017年，富力净利润211.9亿元，2024年则净亏损177.1亿元，形成了巨大的反差。

　　受业绩不断下滑和持续亏损影响，富力股价持续走低，股价由2018年高点的18.82港元暴跌至如今的1港元左右。曾经逼近千亿市值的富力，如今市值不足40亿港元。自身已经深陷债务危机中的富力，在2021年又一次做了万达的接盘侠，斥资10.8亿元收购了北京万达嘉华、武汉万达瑞华、福州万达威斯汀等7家酒店。

　　万达另外一个“接盘侠”融创现在日子同样不好过，当年融创以438.44亿元收购万达旗下西双版纳万达文旅项目、南昌万达文旅项目等13个文旅项目91%的股权。两项交易总金额637.5亿元，是万达最大的接盘侠。但其股价由高点的46.21港元跌至如今的1.6港元，总市值蒸发了97%，曾经接近5000亿港元市值的融创一度是国内排名前三的房企，如今总市值不足180亿港元。近四年，融创和富力一样都是连续亏损，期间累计亏损金额高达996亿元，此前的利润被反噬一空。

　　近期万达广场的“接盘侠”新华保险，因其独特的金融属性看似影响不大，却也一样能看出细微变化，2021年新华保险营收2224亿元，而2024年其营收则跌至1326亿元，营收减少了近千亿，值得一提的是新华保险的资产负债率高达94.31%，创下历史新高，上一年的资产负债率为92.51%，前年为91.93%，资产负债率连续3年增加。

　　万达“接盘侠”的前车之鉴就在眼前，同程旅行还敢大手笔接盘，到底为什么？

　　24.9亿值不值？

　　万达酒店管理拥有9个品牌酒店，具体如下表。9大品牌除了万达悦华之外，均是高端酒店，其中，万达文华酒店和万达嘉华酒店上榜2024年度国内高端酒店品牌ABN指数榜单Top100，位居第7和第8位。公开资料显示，截至2024年底，万达酒店管理公司在国内200多个城市拥有在营酒店共计204家，客房总量超过40200间，另有376家酒店已签约待开业。

　　总体规模庞大，且扩张迅速，最主要这些酒店的经营指标相对健康。财报数据显示，2024年，万达酒店的平均房价为456元，酒店行业评估客房收益能力的核心指标RevPAR（每间可供租出客房产生的平均实际营业收入）为246元，其中，全服务酒店的平均房价为507元，平均RevPAR为261元。

　　作为对比，文旅部数据显示，2024年全国星级酒店的平均房价为373元，平均RevPAR为187元，无论是平均房价还是核心指标RevPAR都高出全国平均值不少，整体运营指标优于大盘表现。

　　在国内，高端酒店几乎是万豪、希尔顿等洋品牌的天下，万达是少数能够和洋品牌掰掰手腕的民族品牌，这一点也为万达酒店加分。根据万达酒店发展2024年业绩公告，万达酒店2024年全年收入为8.9亿港元，其中酒店管理服务收入约为5.7亿港元，同比增长3.9%。分部业务的经调整税前利润约为4000万港元。

　　现金流是旅游行业的生命线，现金流对同程旅行同样宝贵，同程旅行能斥资24.9亿收购轻资产的酒店管理公司，到底值不值？

　　从行业来看参照，港股上市的华住集团的市值约为2023年度经调EBITDA的10.5倍，美股上市的亚朵集团市值约为EBITDA的19.8倍，A股上市的锦江酒店和首旅酒店的该倍数为9.2倍和7倍。同程旅行收购万达酒店管理的24.9亿元，约是万达酒店2023年度经调整EBITDA的9.5倍，高于锦江酒店和首旅酒店，但这两家酒店都不太具备万达酒店的高端属性，高过他们也属正常，但低于华住集团和亚朵集团的10.5倍和19.8倍，同时财报显示，截至2024年底，万达酒店的会员平台万悦会员的规模约为1700万，付费会员数刚刚超过50万。如此看来，同程其实算是捡到了便宜。

　　投资人史保刚表示同程旅行收购万达酒店的战略价值或大于财务价值，“核心城市高端酒店在商务旅行的支撑下保持了相对较强的韧性，成为酒店投资的重点领域。同程旅行在住宿产业的布局将补齐高端酒店这块“拼图”，战略意义更大，这对他们未来的旅游服务增加了不少筹码。”

　　同程旅行的亮眼业绩

　　近年，旅游业强势复苏，成为提振经济的一大利器。中国旅游研究院武汉分院发布的《2024中国旅游业发展报告》显示，2023年中国国内旅游总人数达48.91亿人次，较2022年增长93.30%；中国国内旅游收入达4.91万亿元人民币，同比增长140.17%。文化和旅游部数据显示，2024年，国内出游人次56.15亿，比上年同期增加7.24亿，同比增长14.8%。其中，城镇居民国内出游人次43.70亿，同比增长16.3%；农村居民国内出游人次12.45亿，同比增长9.9%。可见国内旅游业的火爆。

　　旅游业的火爆，带火了旅游行业的头部企业同程旅行。不久前同程旅行发布了2024年财报。2024年同程旅行营收173.4亿元，同比增长45.77%。这是2023年营收增长80.67%后又一次实现了高速增长。全年净利润19.74亿元，创下历史新高，同比27.04%的增幅也高于市场预期。

　　同程旅行的盈利能力也面临挑战，主要体现在净利率下滑上。2024年同程旅行的净利率为11.47%，低于上一年的13.16%，相比净利率下滑的1.69个百分点，毛利率下滑的幅度更大，2023年同程旅行毛利率高达73.45%，2024年则是64.09%，下滑了9.36个百分点。创下了连续两年内毛利率波动最大记录，这一毛利率甚至不如口罩事件三年的71.40%、74.93%和72.56%。

　　除了行业价格战导致竞争加剧之外，同程旅行的销售费用和管理费用大幅增长，影响到自身的净利率。财报显示，2024年同程旅行的销售成本由2023年的31.56亿元激增至62.27亿元，几乎翻倍。销售及营销开支由上一年的44.73亿元增长至56.21亿元，同比增长26%。行政开支也由2023年的7.112亿元增至12.06亿元，同比激增70%。

　　毛利率下滑是刚性成本上涨与收入增长承压共同导致。若同程旅行无法有效优化成本结构并突破流量依赖，其盈利能力或将承压。

　　收购万达虽然看似捡到了漏，但也可能是一场豪赌，如何打破“万达接盘侠”魔咒，如何提升净利率，或是同程旅行需要面对的难题。

　　英特尔首席财务官大卫·津斯纳（DavidZinsner）表示，美国总统特朗普的关税和其他国家的报复增加了经济衰退的可能性。

　　津斯纳周四在英特尔的季度财报电话会议上表示：“美国和其他国家非常不稳定的贸易政策，以及监管风险，增加了经济放缓的可能性，经济衰退的可能性在增加。”

　　英特尔公布的第一季度业绩好于预期，部分原因是一些客户在关税之前囤积了芯片。然而，该公司发布的营收和利润指引低于预期，导致其股价在盘后交易中下跌超过5%。

　　英特尔对第二季度营收的预测为112亿至124亿美元。津斯纳表示，由于关税带来的不确定性，这一范围“比正常范围更大”。

　　津斯纳表示，关税环境使英特尔更难预测其本季度和全年的表现，并补充说，目前预计其芯片的总市场可能会萎缩，特别是如果消费者停止购买新电脑的话。

　　津斯纳称，“我们认为最大的风险是投资和支出可能回落的影响，因企业和消费者对成本上升和不确定的经济背景做出反应。”

　　他补充说，尽管英特尔在世界各地的不同地方有足够的生产能力来减轻部分关税，但该公司“肯定会看到成本上升”。

　　英特尔产品部门首席执行官米歇尔·约翰斯顿·霍尔豪斯（MichelleJohnstonHolthaus）表示，一种可能性是，消费者可能会选择采用较便宜的老一代芯片的笔记本电脑和其他电脑。

　　他在财报电话会议上表示：“宏观经济担忧和关税让每个人都在某种程度上从库存的角度来对冲自己的赌注。”