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吉林市(船营区、丰满区、舒兰市、磐石市、永吉县、桦甸市、龙潭区、昌邑区、蛟河市)

常德市(鼎城区、澧县、津市市、汉寿县、桃源县、武陵区、石门县、安乡县、临澧县)

济源市  池州市(石台县、青阳县、贵池区、东至县)

娄底市(新化县、娄星区、涟源市、冷水江市、双峰县)

西双版纳傣族自治州(景洪市、勐腊县、勐海县)

盐城市(阜宁县、响水县、东台市、滨海县、大丰区、亭湖区、建湖县、盐都区、射阳县)

山南市(浪卡子县、措美县、加查县、桑日县、贡嘎县、洛扎县、扎囊县、曲松县、琼结县、隆子县、错那市、乃东区)  丽江市(宁蒗彝族自治县、玉龙纳西族自治县、永胜县、华坪县、古城区)

南昌市(东湖区、青山湖区、安义县、青云谱区、新建区、红谷滩区、进贤县、西湖区、南昌县)

临夏回族自治州(临夏县、康乐县、临夏市、积石山保安族东乡族撒拉族自治县、广河县、东乡族自治县、永靖县、和政县)

广西壮族自治区

宜春市(万载县、上高县、袁州区、奉新县、樟树市、宜丰县、铜鼓县、靖安县、高安市、丰城市)

阳江市(江城区、阳西县、阳春市、阳东区)

菏泽市(鄄城县、成武县、单县、郓城县、东明县、巨野县、定陶区、牡丹区、曹县)

济宁市(嘉祥县、泗水县、任城区、曲阜市、金乡县、兖州区、微山县、梁山县、汶上县、鱼台县、邹城市)

安庆市(大观区、迎江区、望江县、桐城市、宿松县、宜秀区、岳西县、太湖县、怀宁县、潜山市)

安康市(紫阳县、白河县、汉阴县、汉滨区、宁陕县、岚皋县、平利县、镇坪县、石泉县、旬阳市)

萍乡市(安源区、上栗县、芦溪县、莲花县、湘东区)

青岛市(平度市、市北区、李沧区、黄岛区、即墨区、胶州市、莱西市、崂山区、市南区、城阳区)

淄博市(博山区、临淄区、周村区、淄川区、沂源县、高青县、张店区、桓台县)

迪庆藏族自治州(维西傈僳族自治县、德钦县、香格里拉市)

咸宁市(崇阳县、通山县、通城县、赤壁市、咸安区、嘉鱼县)

临汾市(隰县、襄汾县、蒲县、浮山县、古县、曲沃县、霍州市、安泽县、永和县、大宁县、洪洞县、尧都区、侯马市、汾西县、吉县、翼城县、乡宁县)

延安市(宜川县、洛川县、甘泉县、延川县、富县、延长县、黄龙县、志丹县、子长市、黄陵县、安塞区、宝塔区、吴起县)

凉山彝族自治州(美姑县、金阳县、布拖县、盐源县、会理市、普格县、木里藏族自治县、德昌县、会东县、冕宁县、西昌市、昭觉县、甘洛县、越西县、雷波县、宁南县、喜德县)

营口市(老边区、盖州市、站前区、鲅鱼圈区、西市区、大石桥市)

庆阳市(西峰区、环县、宁县、庆城县、华池县、合水县、正宁县、镇原县)

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五指山市(文昌市、乐东黎族自治县、白沙黎族自治县、保亭黎族苗族自治县、定安县、万宁市、昌江黎族自治县、琼中黎族苗族自治县、琼海市、陵水黎族自治县、东方市、屯昌县、临高县、澄迈县)

昌都市(丁青县、八宿县、左贡县、察雅县、江达县、芒康县、洛隆县、边坝县、卡若区、贡觉县、类乌齐县)

临沧市(永德县、镇康县、耿马傣族佤族自治县、临翔区、沧源佤族自治县、云县、凤庆县、双江拉祜族佤族布朗族傣族自治县)

黄南藏族自治州(泽库县、尖扎县、同仁市、河南蒙古族自治县)  衡水市(冀州区、饶阳县、武邑县、故城县、深州市、桃城区、武强县、景县、枣强县、安平县、阜城县)

固原市(西吉县、原州区、彭阳县、泾源县、隆德县)

宿迁市(泗阳县、宿城区、泗洪县、宿豫区、沭阳县)

东营市(垦利区、河口区、东营区、广饶县、利津县)甘南藏族自治州(玛曲县、舟曲县、卓尼县、夏河县、合作市、迭部县、碌曲县、临潭县)

贵阳市(息烽县、花溪区、清镇市、观山湖区、乌当区、开阳县、修文县、白云区、云岩区、南明区)  中山市

银川市(灵武市、金凤区、永宁县、西夏区、贺兰县、兴庆区)

海东市(循化撒拉族自治县、平安区、化隆回族自治县、互助土族自治县、乐都区、民和回族土族自治县)

葫芦岛市(龙港区、兴城市、南票区、绥中县、连山区、建昌县)滁州市(全椒县、琅琊区、天长市、凤阳县、定远县、南谯区、明光市、来安县)

抚顺市(顺城区、抚顺县、清原满族自治县、新抚区、新宾满族自治县、东洲区、望花区)

鄂州市(梁子湖区、华容区、鄂城区)

六安市(金安区、裕安区、叶集区、舒城县、霍邱县、金寨县、霍山县)

宝鸡市(金台区、岐山县、陈仓区、凤县、扶风县、陇县、渭滨区、麟游县、太白县、眉县、千阳县、凤翔区)

酒泉市(肃北蒙古族自治县、瓜州县、玉门市、阿克塞哈萨克族自治县、肃州区、敦煌市、金塔县)

阿克苏地区(库车市、新和县、沙雅县、柯坪县、拜城县、阿克苏市、温宿县、乌什县、阿瓦提县)

仙桃市(潜江市、神农架林区、天门市)

那曲市(嘉黎县、巴青县、班戈县、安多县、索县、申扎县、尼玛县、比如县、双湖县、聂荣县、色尼区)

孝感市(孝南区、孝昌县、大悟县、汉川市、安陆市、云梦县、应城市)

宁波市(江北区、慈溪市、象山县、奉化区、镇海区、余姚市、北仑区、鄞州区、海曙区、宁海县)

怒江傈僳族自治州(泸水市、兰坪白族普米族自治县、福贡县、贡山独龙族怒族自治县)

沈阳市(苏家屯区、新民市、沈北新区、浑南区、法库县、于洪区、康平县、铁西区、大东区、沈河区、皇姑区、和平区、辽中区)

贺州市(昭平县、平桂区、钟山县、八步区、富川瑶族自治县)

红河哈尼族彝族自治州(建水县、开远市、红河县、石屏县、绿春县、个旧市、弥勒市、金平苗族瑶族傣族自治县、屏边苗族自治县、蒙自市、元阳县、泸西县、河口瑶族自治县)

郴州市(嘉禾县、临武县、资兴市、桂阳县、苏仙区、北湖区、安仁县、宜章县、汝城县、桂东县、永兴县)

泸州市(龙马潭区、纳溪区、泸县、古蔺县、合江县、江阳区、叙永县)

　　懂酒谛

　　作者︱田野

　　在高端白酒赛道，听花酒凭借“万元酒”定位曾引发热议，亦曾经历如被央视“315晚会”曝光的舆论暴击。

　　然而，其母公司青海春天（ST春天）如今却深陷退市泥沼，面对能否成功“保壳”的未知命运，其自身正在经历一场关乎企业存亡的危机。

　　审计警报拉响

　　ST春天撞“线”

　　最近，有关青海春天的一则阶段性审计说明，如惊雷般炸响资本市场，导致其股价跌停。

　　政旦志远会计师事务所初步判定，ST春天经调整后的营收或跌破3亿元红线，这一数字直接触碰上交所财务类退市规则。

　　消息公布后，公司股价连续两日一字跌停，截至今日，其股价已跌至3.80元/股，市值较历史高点蒸发超80%。

　　在这场听花酒局背后，所带来的市值崩塌，不仅是投资者的财富缩水，更折射出作为公众公司的ST春天，将其核心产品维系于高端酒市场，这一决策背后所潜藏着的企业经营的脆弱性。

　　股价过山车：

　　从“妖股”到ST，资本信心崩塌

　　青海春天的股价走势堪称“魔幻”。

　　2024年3月15日，听花酒因虚假宣传被央视3·15晚会曝光，公司股价随后连续走出6个跌停，市值缩水近40%。

　　再之后，公司于5月6日被实施ST，股价一度因“退市风险”预期跌至1.84元；随后，市场对其“摘帽”持有乐观情绪，股价于是反弹至3.48元。

　　这种剧烈波动背后，是投资者对公司基本面的极度担忧。2024年业绩预告显示，青海春天预计全年亏损1.45亿至1.74亿元，连续五年扣非净利润为负。若2025年未能实现营收3亿元或扭亏，公司将面临强制退市。

　　财务黑洞：

　　五年亏超12亿，销售费用吞噬利润

　　在2020年至2024年的最近5年里，青海春天累计亏损超12.7亿元，其财务状况堪称“触目惊心”。

　　其中，2020年亏损3.2亿元，2021年亏损2.49亿元，2022年亏损2.88亿元，2023年亏损2.68亿元，2024年预计亏损1.45亿至1.74亿元。

　　公司亏损的主因，是“烧钱式”营销。以2023年为例，销售费用达1.71亿元，占营收的79.97%，其中广告宣传费0.78亿元，而同期酒水业务毛利率仅63.7%，销售费用率远超行业平均水平。

　　更严峻的是，公司现金流持续恶化。尽管2023年经营性现金流量净额转正至2392万元，但2024年一季度再次转负，显示销售回款能力薄弱。

　　此外，公司对投资、存货等计提减值损失，进一步侵蚀利润。

　　听花酒困局：

　　5.86万/瓶的“智商税”，市场信任危机

　　作为青海春天的核心业务，听花酒的最高标价为58600元/瓶，因其宣称“提升免疫力、改善睡眠、调节性功能”等功效被3·15晚会曝光。

　　事件导致听花酒被电商平台下架，多地市场监管部门立案调查，子公司被罚180万元。

　　尽管2024年5月听花酒恢复线下销售，并推出“限量配额”“精品装出口”等策略，但市场反应冷淡。

　　2024年上半年，ST春天的酒水业务营收5000万元，同比增长45.95%；四季度营收1.13亿至1.41亿元，同比增长111.62%至164.53%；全年预计仍将亏损超1.45亿元，显示高价策略难以为继。

　　尽管2024年的营收数据耀眼，但被年审会计师质疑缺乏商业合理性。例如，经销商众香国、苏州金独花12月销售额异常增长，期后库存积压严重，退货风险未完全排除。

　　目前，年审会计师已对其收入确认、关联交易等事项提出质疑，可能出具“无法表示意见”，导致2024年年报被否决。经会计师审计，若调整后营收不足3亿元，公司将直接退市。

　　转型阵痛：

　　冬虫夏草折戟，跨界白酒失败

　　青海春天的困境源于多次战略失误。早期依靠冬虫夏草产品“极草”起家，但2016年因砷超标被禁售，转型白酒后又陷入虚假宣传漩涡。

　　2018年收购西藏听花酒业后，公司将资源集中于高端白酒，但缺乏品牌积淀与渠道优势，最终沦为“营销驱动”的空壳。

　　更讽刺的是，公司为听花酒投入的“诺奖背书”、“专利包装”等营销手段，反而成为监管部门重点打击对象。2024年，青海春天因违法宣传累计被罚380万元，品牌信誉严重受损。

　　退市倒计时：

　　国资重组或成唯一出路

　　面对退市风险，青海春天正试图通过资产重组自救。2024年5月，公司宣布调整听花酒价格、限量供货并转向出口，试图重塑高端形象。但分析人士认为，这些措施难以扭转颓势。

　　而市场更关注的是国资介入的可能性。2025年2月，青海省国资委提出“深化国企重组整合”，推动盐湖产业等领域的资源整合。

　　若青海春天能引入国资战略投资者，或通过资产重组剥离亏损业务，或有一线生机。但目前尚无相关进展披露，公司退市风险仍高悬头顶。

　　一场“智商税”游戏的终结

　　青海春天的困境，本质是过度依赖营销而非产品力的必然结果。从冬虫夏草到天价白酒，公司的每一次转型都以“概念炒作”为核心，却忽视了消费品行业的根本逻辑——品牌价值与消费者信任。

　　如今，股价暴跌、财务恶化、监管重罚交织，这家被誉为“故事大王”的企业能否在退市前找到救赎之路，目前仍是未知数。

　　不过，对于投资者而言，ST春天的经历或许可以为投资者、为张雪峰提供一个警示：在资本市场，没有真正的“玄学”，只有脚踏实地的经营！信“太上老君”，并不能带来幸运！