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常州市(天宁区、溧阳市、金坛区、新北区、武进区、钟楼区)
阿勒泰地区(阿勒泰市、福海县、哈巴河县、富蕴县、青河县、吉木乃县、布尔津县)
鹰潭市(月湖区、余江区、贵溪市) 巴音郭楞蒙古自治州(和静县、库尔勒市、博湖县、若羌县、和硕县、轮台县、焉耆回族自治县、且末县、尉犁县)
儋州市
永州市(祁阳市、东安县、零陵区、道县、江华瑶族自治县、双牌县、宁远县、冷水滩区、江永县、蓝山县、新田县)
上海市(闵行区、长宁区、虹口区、普陀区、青浦区、松江区、杨浦区、静安区、浦东新区、金山区、崇明区、嘉定区、徐汇区、宝山区、奉贤区、黄浦区)兴安盟(扎赉特旗、乌兰浩特市、科尔沁右翼中旗、突泉县、阿尔山市、科尔沁右翼前旗)
克拉玛依市(克拉玛依区、白碱滩区、乌尔禾区、独山子区) 邵阳市(大祥区、邵阳县、邵东市、隆回县、洞口县、北塔区、新宁县、武冈市、城步苗族自治县、绥宁县、双清区、新邵县)
昭通市(巧家县、彝良县、昭阳区、大关县、盐津县、威信县、镇雄县、永善县、绥江县、水富市、鲁甸县)
日喀则市(聂拉木县、桑珠孜区、亚东县、定日县、岗巴县、定结县、仲巴县、江孜县、南木林县、萨迦县、仁布县、萨嘎县、吉隆县、谢通门县、拉孜县、白朗县、康马县、昂仁县)
阳江市(江城区、阳东区、阳西县、阳春市)
白山市(靖宇县、长白朝鲜族自治县、抚松县、江源区、临江市、浑江区)
吕梁市(兴县、交城县、临县、离石区、柳林县、石楼县、孝义市、文水县、中阳县、岚县、交口县、汾阳市、方山县)
宜昌市(夷陵区、点军区、西陵区、伍家岗区、宜都市、五峰土家族自治县、兴山县、长阳土家族自治县、远安县、猇亭区、秭归县、枝江市、当阳市)
阿克苏地区(乌什县、阿瓦提县、库车市、柯坪县、温宿县、拜城县、阿克苏市、沙雅县、新和县)
仙桃市(神农架林区、潜江市、天门市)
海南藏族自治州(同德县、兴海县、贵德县、共和县、贵南县)
渭南市(临渭区、大荔县、白水县、富平县、合阳县、澄城县、华阴市、蒲城县、华州区、韩城市、潼关县)
辽源市(西安区、东丰县、东辽县、龙山区)
玉树藏族自治州(曲麻莱县、称多县、玉树市、杂多县、囊谦县、治多县)
南宁市(兴宁区、宾阳县、上林县、马山县、隆安县、良庆区、青秀区、邕宁区、横州市、武鸣区、西乡塘区、江南区)
莆田市(仙游县、涵江区、荔城区、秀屿区、城厢区)
阜新市(海州区、彰武县、新邱区、太平区、清河门区、细河区、阜新蒙古族自治县)
金昌市(永昌县、金川区)
晋城市(高平市、城区、泽州县、沁水县、陵川县、阳城县)
哈尔滨市(五常市、木兰县、南岗区、通河县、松北区、延寿县、平房区、道里区、阿城区、双城区、巴彦县、呼兰区、香坊区、宾县、道外区、依兰县、尚志市、方正县)
咸阳市(长武县、旬邑县、礼泉县、彬州市、乾县、秦都区、兴平市、渭城区、武功县、淳化县、三原县、永寿县、泾阳县、杨陵区)
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商洛市(洛南县、商南县、商州区、丹凤县、山阳县、柞水县、镇安县)
菏泽市(东明县、郓城县、巨野县、牡丹区、单县、曹县、定陶区、鄄城县、成武县)
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五指山市(临高县、东方市、定安县、琼中黎族苗族自治县、保亭黎族苗族自治县、乐东黎族自治县、昌江黎族自治县、琼海市、万宁市、屯昌县、陵水黎族自治县、文昌市、白沙黎族自治县、澄迈县)
玉溪市(华宁县、易门县、江川区、通海县、峨山彝族自治县、红塔区、澄江市、元江哈尼族彝族傣族自治县、新平彝族傣族自治县)
香港特别行政区铜川市(王益区、印台区、耀州区、宜君县)
怒江傈僳族自治州(福贡县、贡山独龙族怒族自治县、兰坪白族普米族自治县、泸水市) 沧州市(沧县、南皮县、运河区、海兴县、青县、河间市、新华区、献县、吴桥县、东光县、黄骅市、盐山县、泊头市、孟村回族自治县、任丘市、肃宁县)
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西安市(鄠邑区、新城区、阎良区、周至县、高陵区、莲湖区、长安区、蓝田县、雁塔区、临潼区、碑林区、未央区、灞桥区)
宜春市(丰城市、万载县、高安市、袁州区、铜鼓县、宜丰县、上高县、樟树市、奉新县、靖安县)吉林市(昌邑区、磐石市、永吉县、船营区、舒兰市、丰满区、龙潭区、桦甸市、蛟河市)
内蒙古自治区
桂林市(七星区、资源县、全州县、阳朔县、龙胜各族自治县、灌阳县、荔浦市、恭城瑶族自治县、兴安县、灵川县、象山区、雁山区、秀峰区、永福县、临桂区、叠彩区、平乐县)
大理白族自治州(洱源县、巍山彝族回族自治县、弥渡县、宾川县、祥云县、云龙县、大理市、南涧彝族自治县、永平县、剑川县、鹤庆县、漾濞彝族自治县)
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近期,受美国加征关税等事件的影响,A股市场开启震荡行情。在此背景下,兼具控制波动与追求弹性双重属性的“固收+”策略产品再度受到市场广泛关注。Wind数据显示,截至4月18日,超六成“固收+”基金稳步快跑,年内单位净值增长率为正。此外,近200只基金的单位净值在4月创出成立以来新高。
从业绩表现来看,Wind数据显示,截至4月18日,超六成“固收+”基金年内单位净值增长率为正。其中,富国久利稳健配置净值增长率超9%,工银聚享净值增长率超8%,格林鑫利六个月持有、兴全汇吉一年持有净值增长率超7%,富国优化增强A、国泰双利债券A等多只基金涨幅超5%。
此外,国联安添益增长A、大成安享得利六个月持有A、中信保诚安鑫回报A、汇添富稳乐回报A、东兴兴福一年定开A、平安鑫惠90天持有A等27只基金,截至4月18日净值创出成立以来新高,如果将时间拉长,有近200只基金在4月净值创出新高。
民生加银基金固定收益部总监谢志华认为,从目前情况来看,“固收+”策略有望继续斩获收益。当前资本市场的活跃是由多方面因素合力共同促成的,经济弱企稳、技术革新、大国博弈韧性等因素对国内资产的价值再发现过程的推进有望持续,这将为“固收+”策略基金提供良好收益基础。此外,债券票息也能为“固收+”策略基金提供较稳定的基础收益。对于风险偏好适中,追求长期稳健投资的投资者而言,“固收+”策略基金是非常适合的投资品种。随着市场好转,“固收+”策略基金受到的关注度和认可度将有所提高,基金管理人也将其作为重要布局方向,产品规模有望扩容。
根据已披露的基金一季报,对股票和可转债资产配置较多的基金取得较好回报。如一季度净值上涨超6%的中欧可转债,一季度转债资产占基金净资产比例达到99%。该基金一季报表示,受益于权益市场风险偏好的提升,一季度转债市场整体震荡上行,中证转债指数和等权指数上涨3%—4%,整体表现是不错的。转债今年的贝塔价值可以从两个方面来理解:债券端,纯债在当前利率环境下波动加大,带来的是夏普比率的下降。这意味着固收资金今年可能较难单纯依靠纯债满足自身负债端的需求,无论从收益增强还是风险分散的角度,转债或都有很强的配置价值。股票端,今年小票+科技的风格持续活跃,和转债底层的股票风格相契合。本质上就是在人工智能的产业趋势下,分享流动性和风险偏好推动的估值行情。因此今年从股债两端来看,转债的底层需求或都有较强支撑。
安信聚利增强一季度权益资产占基金净资产比例为16.85%,转债占比32.61%,该基金一季报表示,投资策略方面,增加了偏成长方向的配置,降低了周期类资产的配置。对AI相关产业链给经济可能带来的持续性改变持乐观积极态度。转债配置思路仍然是“低价高弹”,并且强调其债底的安全性,不能有信用风险。另外,增加了纯债的配置,原因是债券下跌之后配置价值显著增加。
金信民旺一季报表示,春节后DeepSeek、机器人等科技板块情绪上涨,转债和权益明显上行,转债估值也被拉升至相对高位。3月18日后,AI等板块热度退却,临近业绩披露期,权益风险偏好下降,小盘股波动更大。转债受小盘风格和前期估值高位拖累,部分机构采取止盈操作。整体来看,转债市场当季仍取得较好回报,权益方面小盘和科技表现相对较好。
在目前震荡市下,“固收+”基金受到越来越多的关注,基金公司也在加强布局。一个明显的趋势是,为更好地发挥“固收+”基金中“+”的优势,多只产品新增了主动权益基金经理管理“+”的部分。
如年内新发的二级债基西部利得裕丰回报,由盛丰衍和易圣倩两位基金经理共同管理,这是主动权益投资出身的盛丰衍首次管理“固收+”基金。此外,永赢基金首席权益投资官、基金经理高楠自2023年12月28日起管理二级债基永赢稳健增强,截至4月3日,其任职回报为11.53%。国泰基金权益基金经理张容赫自2024年初开始管理偏债混合基金国泰招享添利6个月持有。
高楠认为,管理“固收+”基金,主动权益基金经理的优势在于选股能力,能够在把握结构性机会时更具穿透力。难点在于需重构绝对收益思维,不仅要把握权益仓位动态调整的节奏,对多资产协同能力也有更高要求,在保持权益组合锐度的同时,要兼顾固收底仓的稳定性。高楠表示,具备跨资产配置框架以及绝对收益投资能力的权益基金经理相对更具优势,这个领域最终比拼的是风险调整后的收益获取能力。综合来看,能否在股债两端持续创造阿尔法收益,或成为“固收+”基金下一阶段的核心竞争力。
展望后市,张容赫认为,从基本面的角度来看,经济周期同步指标仍有阶段性压力,信贷脉冲的领先指标有抬升之势,而传导至经济周期仍有半年以上时滞。海外方面,面临非周期性风险,政治风险加速了财政风险的暴露,欧美全面加速右转,财政宽松后遗症开始加速暴露。因此,国内经济的底部和企业盈利的底部,很可能与潜在的海外负面冲击重合于2025年的年中。财政是本轮政策的重心,驱动政策转向的焦点在于杠杆率的被动抬升以及应该如何去扭转。因此,资产波动背后隐含的财富效应或成为政策的关注点。
市场方面,张容赫预计A股市场会重新回归以内为主,在政策不断加力的背景下,整体形成先稳后升之势。港股市场走势健康,基本面展望积极,但必须警惕可能出现的海外衰退氛围下美元流动性稀缺造成的流动性压力。权益方面,从行业配置角度讲,政策端提振内需优先级明显抬升,优先关注消费服务板块的机会,同时关注周期底部的工业、制造业,最后配置部分公用事业作为平衡。固收方面,一直以来重视信用品类的资质和收益率,利率部分则继续维持了中短久期。