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五指山市(陵水黎族自治县、东方市、乐东黎族自治县、文昌市、琼海市、保亭黎族苗族自治县、白沙黎族自治县、屯昌县、昌江黎族自治县、澄迈县、临高县、琼中黎族苗族自治县、万宁市、定安县)

临沂市(沂水县、河东区、罗庄区、临沭县、沂南县、莒南县、费县、郯城县、兰陵县、平邑县、蒙阴县、兰山区)

肇庆市(德庆县、广宁县、端州区、怀集县、鼎湖区、封开县、高要区、四会市)

杭州市(淳安县、西湖区、萧山区、临平区、临安区、拱墅区、建德市、富阳区、余杭区、上城区、滨江区、钱塘区、桐庐县)  大理白族自治州(南涧彝族自治县、祥云县、大理市、巍山彝族回族自治县、漾濞彝族自治县、云龙县、洱源县、弥渡县、剑川县、鹤庆县、永平县、宾川县)

榆林市(清涧县、神木市、靖边县、横山区、定边县、佳县、吴堡县、子洲县、米脂县、绥德县、府谷县、榆阳区)

鹤壁市(山城区、淇滨区、浚县、淇县、鹤山区)

承德市(围场满族蒙古族自治县、平泉市、丰宁满族自治县、滦平县、隆化县、双桥区、双滦区、承德县、鹰手营子矿区、宽城满族自治县、兴隆县)

安康市(石泉县、岚皋县、镇坪县、汉滨区、白河县、旬阳市、紫阳县、宁陕县、汉阴县、平利县)  巴中市(巴州区、南江县、通江县、恩阳区、平昌县)

楚雄彝族自治州(双柏县、永仁县、大姚县、南华县、姚安县、禄丰市、牟定县、武定县、楚雄市、元谋县)

云浮市(云城区、新兴县、云安区、罗定市、郁南县)

滁州市(天长市、来安县、全椒县、凤阳县、定远县、南谯区、明光市、琅琊区)

黄冈市(黄梅县、黄州区、武穴市、浠水县、英山县、蕲春县、团风县、红安县、罗田县、麻城市)

张家口市(赤城县、沽源县、怀来县、宣化区、桥东区、尚义县、怀安县、万全区、蔚县、康保县、下花园区、桥西区、阳原县、张北县、涿鹿县、崇礼区)

阳泉市(城区、矿区、盂县、郊区、平定县)

南京市(栖霞区、玄武区、雨花台区、六合区、浦口区、秦淮区、鼓楼区、建邺区、高淳区、江宁区、溧水区)

日照市(五莲县、岚山区、东港区、莒县)

铜仁市(沿河土家族自治县、石阡县、松桃苗族自治县、万山区、德江县、江口县、碧江区、印江土家族苗族自治县、思南县、玉屏侗族自治县)

茂名市(茂南区、高州市、信宜市、化州市、电白区)

沈阳市(辽中区、皇姑区、康平县、新民市、苏家屯区、铁西区、于洪区、沈河区、和平区、沈北新区、大东区、浑南区、法库县)

清远市(佛冈县、英德市、清城区、连南瑶族自治县、清新区、阳山县、连山壮族瑶族自治县、连州市)

六安市(金寨县、霍邱县、舒城县、霍山县、叶集区、裕安区、金安区)

乐山市(井研县、沐川县、马边彝族自治县、沙湾区、市中区、峨眉山市、犍为县、五通桥区、夹江县、峨边彝族自治县、金口河区)

西藏自治区

韶关市(武江区、乳源瑶族自治县、曲江区、翁源县、乐昌市、南雄市、浈江区、新丰县、始兴县、仁化县)

和田地区(于田县、墨玉县、策勒县、皮山县、洛浦县、民丰县、和田县、和田市)

蚌埠市(怀远县、淮上区、蚌山区、固镇县、禹会区、五河县、龙子湖区)

喀什地区(英吉沙县、巴楚县、疏附县、叶城县、泽普县、莎车县、塔什库尔干塔吉克自治县、伽师县、喀什市、麦盖提县、疏勒县、岳普湖县)

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兰州市(红古区、西固区、安宁区、七里河区、城关区、永登县、皋兰县、榆中县)

宜宾市(屏山县、珙县、翠屏区、叙州区、筠连县、南溪区、江安县、长宁县、高县、兴文县)

重庆市(南川区、綦江区、渝北区、巫溪县、九龙坡区、江北区、合川区、云阳县、梁平区、璧山区、巫山县、彭水苗族土家族自治县、秀山土家族苗族自治县、丰都县、北碚区、大渡口区、万州区、沙坪坝区、潼南区、铜梁区、永川区、城口县、黔江区、渝中区、大足区、巴南区、酉阳土家族苗族自治县、荣昌区、长寿区、涪陵区、垫江县、江津区、南岸区、忠县、奉节县、武隆区、开州区、石柱土家族自治县)

惠州市(博罗县、龙门县、惠城区、惠东县、惠阳区)  廊坊市(三河市、固安县、大城县、广阳区、永清县、霸州市、安次区、大厂回族自治县、文安县、香河县)

佳木斯市(桦南县、汤原县、东风区、富锦市、向阳区、桦川县、前进区、抚远市、郊区、同江市)

天津市(河西区、宝坻区、静海区、和平区、东丽区、河东区、蓟州区、宁河区、南开区、津南区、西青区、滨海新区、武清区、北辰区、河北区、红桥区)

威海市(环翠区、乳山市、荣成市、文登区)咸宁市(崇阳县、通城县、赤壁市、通山县、嘉鱼县、咸安区)

运城市(稷山县、平陆县、万荣县、永济市、垣曲县、盐湖区、绛县、夏县、河津市、新绛县、闻喜县、临猗县、芮城县)  遂宁市(安居区、蓬溪县、射洪市、船山区、大英县)

鹰潭市(余江区、贵溪市、月湖区)

上海市(静安区、崇明区、黄浦区、徐汇区、松江区、青浦区、杨浦区、长宁区、闵行区、宝山区、虹口区、奉贤区、普陀区、嘉定区、浦东新区、金山区)

文山壮族苗族自治州(麻栗坡县、马关县、广南县、砚山县、西畴县、文山市、丘北县、富宁县)丽水市(庆元县、遂昌县、龙泉市、景宁畲族自治县、青田县、莲都区、云和县、松阳县、缙云县)

连云港市(灌云县、海州区、灌南县、连云区、赣榆区、东海县)

天水市(麦积区、张家川回族自治县、秦安县、秦州区、武山县、甘谷县、清水县)

白城市(通榆县、大安市、洮北区、洮南市、镇赉县)

许昌市(襄城县、鄢陵县、长葛市、建安区、禹州市、魏都区)

中山市

雅安市(石棉县、宝兴县、名山区、天全县、汉源县、芦山县、雨城区、荥经县)

邢台市(新河县、襄都区、沙河市、内丘县、清河县、隆尧县、临西县、临城县、宁晋县、广宗县、南和区、威县、巨鹿县、平乡县、任泽区、南宫市、信都区、柏乡县)

长沙市(天心区、开福区、雨花区、宁乡市、浏阳市、长沙县、岳麓区、芙蓉区、望城区)

本溪市(平山区、溪湖区、本溪满族自治县、桓仁满族自治县、明山区、南芬区)

嘉兴市(桐乡市、秀洲区、南湖区、海宁市、海盐县、嘉善县、平湖市)

保山市(施甸县、昌宁县、龙陵县、隆阳区、腾冲市)

商丘市(宁陵县、民权县、梁园区、柘城县、睢县、永城市、虞城县、夏邑县、睢阳区)

石河子市(阿拉尔市、北屯市、五家渠市、白杨市、可克达拉市、昆玉市、胡杨河市、双河市、铁门关市、图木舒克市、新星市)

安顺市(西秀区、普定县、平坝区、关岭布依族苗族自治县、紫云苗族布依族自治县、镇宁布依族苗族自治县)

马鞍山市(含山县、当涂县、花山区、雨山区、和县、博望区)

黑河市(北安市、逊克县、孙吴县、嫩江市、爱辉区、五大连池市)

@港股研究社原创

作者丨南鹞

2024年美的集团、顺丰控股纷纷二次上市融资的举动，拉开了一个新的序幕。

继晶澳科技、宁德时代、纳芯微、紫光股份、蓝思科技等知名A股上市公司先后宣布赴港计划后，日前于2022年在A股上市的全球PCB专用设备供应商——大族数控也宣布拟发行H股股票并在香港联合交易所主板上市。

据统计，今年截至3月下旬国内已有21家A股公司宣布赴港双重上市计划，其中半导体、新能源、高端制造是重点领域。

在众多头部企业的引领下，“A+H”上市的阵营正在持续壮大。

而从更深层次的层面来说，这高度符合当前国产自主化、高端化以及全球化的大逻辑。为此，我们基于高质量企业正在顺势加速主动贴合外面的世界的大背景，尝试去分解大族数控的经营质量。

众所周知，2022年开始消费电子市场出现了需求疲软、下游客户库存去化周期延长等困境，整个行业及细分产业增速均显著放缓。其中PCB市场规模更是在2023年出现阶段性的大回调。‌

期间，大族数控作为典型的PCB设备供应商受产业周期影响很明显。

资料显示，公司主营印制电路板即“PCB”专用设备的研发、生产和销售，产品主要涵盖压合、钻孔、曝光、成型、检测等PCB生产关键工序，拥有业内最广泛的产品线。

2022年、2023年两年期间其营收、净利双双大降，分别从2021年的40.81亿元、6.99亿元逐年降至2023年的16.34亿元、1.36亿元，直至2024年才成功控制下滑态势并强势修复。

日前大族数控在宣布赴港计划的同时，也公布其复苏势头十分强劲且持续的最新年报及季报。

2024年全年公司营收同比激增104.56%至33.43亿元，重新逼近2021年40.81亿元的历史高点；同时增速也远高于同期全球PCB产业产值5.8%的整体增长率。

盈利修复则更突出，全年实现归母净利润3.01亿元，并以122.20%的增速跑赢营收增速。

对于业绩增长的原因，大族数控解释称主要受益于技术迭代+消费复苏驱动电子终端产业营收快速增长，带动全球PCB产业市场规模上升及下游客户资本支出增加，从而拉动公司PCB专用加工设备订单的增长。全年其主要产品产销两旺，专用设备产销量分别增超79.53%、116.83%。

而更值得投资者青睐的是，进入2025年后公司修复以及增长态势依旧很强劲。最新季报显示，2025Q1大族数控持续保持高速增长态势，报告期内营收、归母净利润分别在2024年修复的基础上同比增长27.89%、83.60%。

事实上，从成长性维度出发，与产业周期同频，大族数控的增长还在后头。

大族数控的爆发式增长，本质上是踩中了全球PCB产业技术升级与需求结构变化的双重红利，尤其是AI技术刺激制造端产品迭代周期的加速。

在产业链层面上，PCB一直被誉为“电子产品之母”，其在电子产业中的重要性不言而喻。同样地，AI产业链作为典型的电子产业，其发展也离不开先进PCB的支撑。

由此可以预见，随着AI算力、高速传输、汽车电动智能化等成为热门的电子产业进化方向，又有阿里、腾讯、英伟达等科技龙头纷纷宣布“AllinAI”，并真金白银地大笔投入AI产业，PCB赛道接下来必然将以更高的技术附加值迎来新一轮产业周期成长。

按照产业链收入传导逻辑，当产业开启技术、产品迭代新周期，设备厂商往往都是最先实现商业兑现的。

因为更高的技术附加值以及产品质量，意味着PCB厂商需要投入更好的专用加工设备优化其产线，才能收割这一轮技术先发红利。为此，PCB厂商不得不持续加码投资高多层板及高多层HDI板、大尺寸IC封装基板、类载板等生产设备。

事实上，市占率领先的大族数控已经在率先享受AI驱动PCB产业升级带来的部分红利。

这一点初步可以透过大族数控2024年至今的业绩增速以及产品表现窥探到。

数据显示，2024年全球电子终端市场中，AI服务器及数据存储贡献了最大的产值增长，全年增速高达45.5%，规模超千亿美元。

期间，需经多次压合、微小孔加工等复杂工艺制成的高多层板及高多层HDI板用量暴增，驱动大族数据的钻孔类设备全年以超六成的收入占比同比激增156.79%，稳住核心增长极地位。

相对来说，收入贡献占比次之的曝光类、检测类设备收入增速相对较慢，分别为79.91%、38.76%，但也可以看出公司在关键工序设备上的全面突破。

值得一提的是，为了适应更高的技术要求，去年大族数控推出了如十二轴自动化机械钻孔机、四光束CO2激光钻孔机等多种创新型产品，并已获得部分客户认可，达到批量市场推广水平

工艺层面，公司在压合工序环节推出了层压系统，获得了汽车电子、AI服务器电源等领域知名客户的订单，厚铜PCB压合技术提升；在钻孔工序方面，其开发的新型CCD六轴独立机械钻孔机搭载3D背钻及钻测一体技术已获得行业多家高多层板龙头企业的认可及正式订单；在曝光工序方面，新推的高解析激光直接成像设备加速了对传统曝光技术的替代。

无疑，在以AI技术为新驱动的当下，国产制造业的高端化趋势已是不可逆，大族数控在其中也是全力顺应主流发展方向。甚至这或是国产大族数控们进一步赶超海外巨头的稀有机遇。

当然这需要整个产业链共同完成，既需要上游设备玩家优化出更高性能的设备产线、中游PCB厂商保质保量地供应高阶PCB产品，也需要国产终端品牌愿意尝试采用，形成真正的良性循环，整个国产自主化市场才能打得开。

回顾中国半导体产业的资本演进轨迹，长期以来行业发展主线聚焦于技术自主突破与国产替代进程，资本市场布局也主要集中在A股市场。

这种战略选择既源于本土产业链培育的现实需求，也与早期国内资本市场结构特征紧密相关。

然而随着国内企业自主技术积淀的深化，并基于国内市场对孵化AI高端产业高度支持的大环境，不少具备国际竞争力的制造龙头开始将目光投向更具全球化视野的港股市场似乎也在情理之中。

这种资本路径的切换，本质上折射出中国高端制造业的双重蜕变：

一方面，美的集团、顺丰控股等先行企业的实践证明，当本土企业在核心技术、市场份额、管理体系等维度达到国际一流水平时，港股市场的多元资本供给、成熟定价机制和全球投资者基础，能够为其打开更广阔的成长空间；

另一方面，这意味着中国高端制造的全球化大船正在筹备全方位扬帆起航，通过港股平台对接全球资本，既是实力的印证，更是全球化战略的主动布局。

具体到PCB设备领域，这种资本升级逻辑具有更强的产业适配性。作为典型的技术-资本双密集型行业，港股市场特有的"全流通"机制、便捷的再融资渠道和国际投资者认可度，将为玩家在先进封装设备、全球化产能布局等领域提供更强动力。

正如大族数控此次在宣布赴港上市计划时所表示的，意在深入推进全球化战略进程，加速境外资本平台建设，提升公司在国际市场的综合竞争力，包括融资能力以及品牌全球影响力。

而全球产业的高速增长则是公司此次加码全球化的催化因素之一。

据Prismark预测，2023-2028年全球PCB市场将以5.4%的复合增长率迈向千亿美元规模，驱动因素包括AI算力基础设施及智能终端的需求爆发，以及汽车电动化、智能化带来的车用PCB需求激增。

同时，大族数控也在出海路上尝到甜头。2024年，大族数控海外营收增超3倍有余，营收占比提升至10％以上。这种增长既源自供应链"China+N"策略下的产能转移，也源于公司深度绑定臻鼎、欣兴等国际龙头的全球化客户布局。

赴港上市成为大族数控加速推动“高端化＋全球化”双战略的关键一步。

站在全球电子产业链重构的历史节点，大族数控的港股征程不仅是企业个体的资本选择，也是又一个层面的中国高端制造业从"国产替代"走向"全球竞争"的缩影。

随着更多像大族数控这样的"隐形冠军"登陆国际资本市场，中国制造业的全球化叙事正在从产品输出、技术输出，迈向资本与品牌的全方位出海。

这种演进轨迹，既需要企业在技术研发上保持"十年磨一剑"的定力，也离不开资本市场体系的协同进化，而最终的产业价值，必将在全球产业链的深度融合中得到重估与升华。