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潍坊市(寒亭区、昌乐县、奎文区、潍城区、青州市、昌邑市、寿光市、诸城市、临朐县、安丘市、坊子区、高密市)

朔州市(应县、怀仁市、右玉县、平鲁区、山阴县、朔城区)

广元市(剑阁县、朝天区、旺苍县、苍溪县、青川县、昭化区、利州区)

泰安市(新泰市、岱岳区、东平县、肥城市、泰山区、宁阳县)  衢州市(开化县、常山县、江山市、龙游县、衢江区、柯城区)

商丘市(民权县、睢县、虞城县、柘城县、睢阳区、夏邑县、宁陵县、永城市、梁园区)

昆明市(禄劝彝族苗族自治县、盘龙区、晋宁区、西山区、五华区、寻甸回族彝族自治县、安宁市、呈贡区、官渡区、石林彝族自治县、富民县、宜良县、嵩明县、东川区)

十堰市(茅箭区、丹江口市、竹山县、房县、竹溪县、张湾区、郧阳区、郧西县)

驻马店市(确山县、西平县、平舆县、上蔡县、遂平县、驿城区、泌阳县、汝南县、新蔡县、正阳县)  忻州市(岢岚县、河曲县、原平市、保德县、神池县、五寨县、五台县、繁峙县、宁武县、代县、静乐县、定襄县、忻府区、偏关县)

吴忠市(利通区、青铜峡市、同心县、红寺堡区、盐池县)

中卫市(中宁县、沙坡头区、海原县)

昌都市(卡若区、类乌齐县、丁青县、察雅县、左贡县、江达县、贡觉县、八宿县、芒康县、洛隆县、边坝县)

普洱市(孟连傣族拉祜族佤族自治县、宁洱哈尼族彝族自治县、江城哈尼族彝族自治县、澜沧拉祜族自治县、西盟佤族自治县、墨江哈尼族自治县、镇沅彝族哈尼族拉祜族自治县、景东彝族自治县、景谷傣族彝族自治县、思茅区)

博尔塔拉蒙古自治州(温泉县、博乐市、精河县、阿拉山口市)

长春市(南关区、九台区、榆树市、双阳区、宽城区、绿园区、农安县、二道区、朝阳区、德惠市、公主岭市)

济源市

运城市(盐湖区、芮城县、绛县、平陆县、垣曲县、临猗县、稷山县、夏县、河津市、永济市、闻喜县、万荣县、新绛县)

葫芦岛市(南票区、绥中县、建昌县、连山区、兴城市、龙港区)

沧州市(新华区、任丘市、吴桥县、肃宁县、运河区、盐山县、沧县、东光县、泊头市、孟村回族自治县、黄骅市、献县、南皮县、青县、河间市、海兴县)

宜春市(铜鼓县、丰城市、上高县、宜丰县、高安市、樟树市、靖安县、万载县、奉新县、袁州区)

大兴安岭地区(漠河市、塔河县、呼玛县)

武威市(天祝藏族自治县、凉州区、民勤县、古浪县)

阳泉市(郊区、盂县、平定县、矿区、城区)

哈密市(伊吾县、伊州区、巴里坤哈萨克自治县)

汕尾市(陆丰市、陆河县、城区、海丰县)

西双版纳傣族自治州(景洪市、勐腊县、勐海县)

漳州市(华安县、芗城区、平和县、龙海区、东山县、云霄县、漳浦县、龙文区、长泰区、诏安县、南靖县)

三门峡市(卢氏县、渑池县、灵宝市、陕州区、义马市、湖滨区)

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怀化市(中方县、会同县、鹤城区、麻阳苗族自治县、靖州苗族侗族自治县、芷江侗族自治县、辰溪县、洪江市、通道侗族自治县、新晃侗族自治县、溆浦县、沅陵县)

三沙市(南沙区、西沙区)

赣州市(全南县、定南县、南康区、会昌县、兴国县、上犹县、龙南市、瑞金市、石城县、大余县、崇义县、信丰县、章贡区、于都县、赣县区、宁都县、寻乌县、安远县)

恩施土家族苗族自治州(巴东县、利川市、建始县、宣恩县、咸丰县、来凤县、鹤峰县、恩施市)  临沧市(沧源佤族自治县、云县、耿马傣族佤族自治县、镇康县、永德县、凤庆县、临翔区、双江拉祜族佤族布朗族傣族自治县)

焦作市(武陟县、马村区、解放区、博爱县、沁阳市、温县、孟州市、山阳区、中站区、修武县)

玉树藏族自治州(玉树市、杂多县、称多县、囊谦县、治多县、曲麻莱县)

铜仁市(万山区、石阡县、松桃苗族自治县、江口县、碧江区、玉屏侗族自治县、德江县、思南县、印江土家族苗族自治县、沿河土家族自治县)湖州市(安吉县、吴兴区、南浔区、长兴县、德清县)

岳阳市(汨罗市、华容县、云溪区、湘阴县、临湘市、岳阳楼区、君山区、平江县、岳阳县)  吉林市(舒兰市、船营区、丰满区、昌邑区、蛟河市、磐石市、桦甸市、永吉县、龙潭区)

东营市(东营区、垦利区、河口区、利津县、广饶县)

南通市(海安市、启东市、海门区、如皋市、如东县、通州区、崇川区)

张家界市(武陵源区、慈利县、桑植县、永定区)嘉峪关市

黄山市(徽州区、屯溪区、祁门县、歙县、休宁县、黄山区、黟县)

漯河市(召陵区、郾城区、临颍县、舞阳县、源汇区)

中山市

佛山市(顺德区、高明区、三水区、禅城区、南海区)

株洲市(荷塘区、石峰区、芦淞区、茶陵县、天元区、炎陵县、攸县、渌口区、醴陵市)

邯郸市(邱县、曲周县、邯山区、肥乡区、涉县、成安县、峰峰矿区、魏县、永年区、广平县、复兴区、大名县、武安市、丛台区、临漳县、馆陶县、磁县、鸡泽县)

伊春市(丰林县、友好区、金林区、汤旺县、铁力市、嘉荫县、大箐山县、南岔县、伊美区、乌翠区)

丽水市(缙云县、青田县、莲都区、松阳县、云和县、龙泉市、遂昌县、庆元县、景宁畲族自治县)

北海市(海城区、银海区、合浦县、铁山港区)

盘锦市(兴隆台区、大洼区、双台子区、盘山县)

锦州市(古塔区、太和区、北镇市、义县、凌海市、凌河区、黑山县)

西安市(长安区、周至县、莲湖区、未央区、新城区、碑林区、雁塔区、蓝田县、高陵区、临潼区、灞桥区、鄠邑区、阎良区)

鹤壁市(山城区、淇滨区、淇县、鹤山区、浚县)

临夏回族自治州(东乡族自治县、康乐县、永靖县、积石山保安族东乡族撒拉族自治县、临夏县、临夏市、广河县、和政县)

长沙市(岳麓区、浏阳市、长沙县、望城区、芙蓉区、天心区、宁乡市、开福区、雨花区)

佳木斯市(桦南县、富锦市、同江市、桦川县、抚远市、东风区、汤原县、郊区、向阳区、前进区)

　　在市场利率下行阶段，如何压降负债成本、防范利差损风险？越来越多的保险公司向分红险等浮动收益产品求解，在寿险业内掀起结构性转型的浪潮。中国证券报记者近日从业内调研了解到，去年以来，各家保险公司持续推进一场大刀阔斧的业务重构，比如在新发产品中，分红险逐渐走向舞台中央，占比大幅提升；同时，不少公司在培训、推广、销售方面推出“课表”“任务表”……向分红险转型已经从喊口号转向动真格。

　　保险公司在产品转型方面摩拳擦掌，已转化出切切实实的数字。记者日前从业内获悉的一份行业交流数据资料显示，2024年分红寿险原保险保费收入7658.74亿元，同比增长4.12%，增速较上年度由负转正。但多位业内人士告诉记者，分红险距离被市场广泛接受依然任重道远。“分红型产品不太好卖，难点在于确定的收益看起来少，不确定的收益虽然有可能高，但消费者对此存疑。”北京一位头部险企人士告诉记者。

　　消费者不买账，与此前结息水平难以达到演示水平有关。业内人士告诉记者，分红险分红主要源于利差益，与分红险账户的投资收益息息相关，特别是2023年投资收益低迷叠加监管部门“限高”，令很多产品的结息水平腰斩，分红实现率低于50%的产品不在少数。但业内人士也告诉记者，分红险中有平滑机制和特别储备的概念，投资收益好，一般留存至“储备池”的盈余就会增加，如果政策放松，保险公司后续有望提高结息水平，将盈余补发给客户。未来，行业需审慎确定分红水平，在有效管控负债成本的同时，保障产品竞争力。

　　●本报记者薛瑾

　　产品结构重塑进行时

　　分红险指保险公司将其实际经营成果产生的盈余按一定比例向保单持有人进行分配的人身保险产品，分为“保证收益”和“浮动收益”两部分，保险公司需将运营收益的较大部分（不低于70%）与保单持有者共享。

　　在低利率、资产荒压力下，为了减少利差损风险，2024年以来，保险公司在负债端加速推进向分红险等浮动收益产品转型。

　　记者近日从业内获悉的一份行业交流数据资料显示：2024年，人身险行业在产品预定利率持续下调、深化“报行合一”等政策驱动下加速转型，呈现规模增长与结构优化并行的态势。2024年，普通寿险原保险保费收入24070.23亿元，同比增长8.16%，占比60.24%，是行业增长的第一拉动力；分红寿险原保险保费收入7658.74亿元，同比增长4.12%，在经历数年的加速下滑后，首次实现保费正增长。

　　“近年来，市场利率快速下行。当前10年期国债收益率、30年期国债收益率均处于历史低位。”一位业内人士认为，在当前的低利率环境下，发展浮动收益型产品能够更好地帮助保险公司穿越周期、实现与客户长期共赢，有助于保险公司降低刚性负债成本、提升长期经营业绩稳健性。

　　保险行业的新“国十条”也提出，推进产品转型升级，支持浮动收益型保险发展。分红型产品就是浮动收益型保险产品的最主要形态。

　　“对寿险行业来说，超大体量的存量业务将面临利差损压力。传统保险产品的客户利益在客户投保时就确定并写入保险合同，在整个保单期间不受市场利率波动的影响。”泰康养老总精算师高悦解释称，过高的保底利率对投资收益刚性要求极高，也成为产生利差损风险的重要原因。站在寿险经营的视角，发展分红型产品，也有助于稳健经营，防范利差损风险。

　　高悦还认为，分红型产品保底利率较低，其资产配置策略相对灵活，可为追求长期收益配置更高比例的权益资产；同时，由于分红型产品的负债久期相对较短，可缓解保险公司资产负债久期匹配压力，更贴近保单持有人对长期稳定超额收益的关注。

　　此外，推进分红险转型，也有利于财务指标稳定。按照相关会计准则，传统险在利率下行过程中需增提大量准备金，大幅减少寿险公司报表利润。“额外的准备金计提并不真实反映公司在年度经营中的实际亏损，只是量化了公司未来30年-50年可能面临的利率风险。”高悦表示，普通型保险产品增提准备金给整个保险行业的利润和偿付能力造成了一定压力。相比之下，分红型产品受到短期利率下行的影响较小，使得寿险公司的利润指标和偿付能力指标可以保持更高的稳定性。

　　分红实现率有待提高

　　2025年的“开门红”让分红险重回主流的趋势愈发凸显，新上市的分红险数量越来越多，占产品货架的比例显著提升。不少险企还在此类产品销售培训等方面发力做功课，分红险无疑成为今年寿险市场最大看点之一。

　　“2025年公司将重点推动分红险转型，并规划了一系列组合拳。我们希望通过加强分红险的培训、推广、销售，有力改善未来业务结构，提高公司持续健康发展的能力。”新华保险总裁龚兴峰在该公司年度业绩会上表示，公司的目标是2025年分红险占整个业务盘子的比例不低于30%。中国平安管理层也表示，将持续强化分红险推动策略，规划分红产品上新，推动分红险占比继续提升；未来公司将主打分红险产品，预计这类产品占比将达到50%以上。

　　记者调研了解到，在不同渠道，保险公司推进分红险的策略和进度出现了一定的分化。“银代渠道主要销售中短期产品，个险渠道主要销售中长期产品。银代渠道会走得快一些，我们尽快部署产品；个险渠道会走得慢一点，因为其对代理人技能转型要求更高，培训准备环节更多。”一位上市险企人士告诉记者。

　　对外经济贸易大学保险学院教授王国军说，分红险转型是险企为了应对低利率环境和市场竞争的一种策略，目的是通过分红险的灵活性来降低风险，同时满足消费者对收益的期望。其难点在于保险公司需要保证分红险的收益，而分红险的收益依赖于险企的投资能力和资本市场的起落。

　　眼下，保险公司一年一度的分红险成绩单正在陆续披露。部分公司披露了分红险2024年分红实现率，不少产品分红实现率达到或超过100%。可以将分红实现率简单理解为实际分红水平与演示分红水平的比值。记者了解到，实际分红水平达到甚至超过演示分红水平的产品多为2024年推出的产品，这类产品已将投资收益率假设调低至3.5%，演示水平也随之降低。

　　而在2024年之前推出的产品中，分红实现率大多未达到100%，也就是实际结息水平未能达到合同里的演示水平。多位业内人士透露，因为现金分红对投资收益率的要求很高，前几年权益类资产的波动导致投资收益率不理想，2023年全行业投资收益低迷。为了确保长期利差损风险可控，去年监管部门对分红水平实行了限高，防范此类产品的潜在风险。限高令下，保险公司的分红实现率普遍降至50%上下，极少数达到100%。

　　即便没有限高，一些公司分红险产品2022年和2023年的分红实现率也因为投资失利而跌去一大截。一位大型保险公司人士向记者展示的一款分红型产品说明显示，2020年至2024年，现金红利实现率分别为182%、172%、6%、6%、60%。而对于2024年数据向好，该公司人士解释称，其得益于投资收益回暖。

　　特别储备“蓄水池”调节分红水平

　　除了投资收益率，分红水平还受一系列因素影响。“我们会根据上一年度分红业务的实际经营情况，遵循普遍接受的精算原理，结合可持续性、可支撑性原则，确定当年分红业务的可分配盈余。可分配盈余来自本公司实际的投资收益率、死亡率等相关营运经验与评估假设的差异产生的收益。”北京一家头部寿险公司相关负责人表示。此外，保险公司的历史包袱，即高利率保单的存量规模，也会间接影响保险公司当下的分红水平。

　　记者调研了解到，某年度实际红利减少，直接原因可能是保险公司经营业绩下降，也可能是保险公司进行了更多的分红保险特别储备计提。分红保险特别储备是分红险账户逐年累积的池子，其权益共同属于保单持有人和股东，用于平滑未来的分红水平。这意味着保险公司投资能力越稳定，这个池子的储量越大，未来达成账户预期收益的能力就越强。

　　而保险公司分红险账户均有平滑机制，简言之是行情好时存一笔钱，行情差时拿出来弥补分红，尽量让每年的分红相对稳定。

　　不过，监管部门也规定，分红保险特别储备的规模连续2年超过该账户准备金15%的，超出部分应作为当期可分配盈余予以释放。业内人士预计，未来若政策放松叠加投资回暖，保险公司后续可能会提高结息水平，将盈余补发给客户。

　　北京大学中国保险与社会保障研究中心专家委员会委员朱俊生认为，分红实现率的可持续性建立在公司长期稳定的投资能力基础之上。在当前的市场环境下，行业提升管理分红险的能力非常重要。怎样平滑账户的储备基金、怎样制定每年分红政策、怎样兼顾同业竞争与公司利益，对保险公司而言仍是挑战。同时，保险公司需要管理客户预期，既不能把客户胃口吊得太高，也不能过分打压预期。

　　向分红险转型，已不仅仅是产品形态的切换，更成为关乎行业生存的系统性重塑。被行业视为破局利差损密钥的分红险，有着比传统险更为复杂的条款和逻辑，需迎接代理人销售能力、消费者认知和接受度、保险公司自身投资实力和稳健经营能力等多重考验，跨越理想与现实的鸿沟。而对于消费者，买分红险就像是与保险公司做长期合伙人，应全面关注保险公司的投资收益率、综合风险评级、偿付能力等基本面，比起关注历史分红实现率，更需要回归到保险公司本身。