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衡阳市(南岳区、珠晖区、衡东县、衡阳县、石鼓区、常宁市、蒸湘区、衡山县、祁东县、雁峰区、耒阳市、衡南县)

金昌市(金川区、永昌县)

西藏自治区

铜川市(宜君县、印台区、耀州区、王益区)  三门峡市(义马市、灵宝市、卢氏县、陕州区、湖滨区、渑池县)

黑河市(爱辉区、嫩江市、北安市、逊克县、五大连池市、孙吴县)

铁岭市(开原市、调兵山市、西丰县、银州区、昌图县、铁岭县、清河区)

绥化市(海伦市、安达市、青冈县、望奎县、庆安县、肇东市、明水县、北林区、绥棱县、兰西县)

大连市(甘井子区、普兰店区、旅顺口区、庄河市、沙河口区、西岗区、长海县、瓦房店市、金州区、中山区)  承德市(兴隆县、鹰手营子矿区、双滦区、平泉市、承德县、双桥区、丰宁满族自治县、隆化县、宽城满族自治县、滦平县、围场满族蒙古族自治县)

定西市(临洮县、陇西县、安定区、漳县、岷县、通渭县、渭源县)

上海市(闵行区、崇明区、金山区、青浦区、浦东新区、黄浦区、宝山区、虹口区、静安区、徐汇区、奉贤区、普陀区、嘉定区、长宁区、杨浦区、松江区)

石嘴山市(平罗县、惠农区、大武口区)

常德市(临澧县、鼎城区、澧县、石门县、桃源县、武陵区、津市市、汉寿县、安乡县)

景德镇市(浮梁县、珠山区、昌江区、乐平市)

秦皇岛市(北戴河区、青龙满族自治县、海港区、抚宁区、昌黎县、山海关区、卢龙县)

萍乡市(莲花县、安源区、湘东区、芦溪县、上栗县)

盐城市(阜宁县、射阳县、亭湖区、盐都区、响水县、东台市、大丰区、建湖县、滨海县)

朔州市(山阴县、朔城区、右玉县、怀仁市、应县、平鲁区)

马鞍山市(当涂县、花山区、含山县、雨山区、博望区、和县)

漳州市(华安县、龙文区、漳浦县、平和县、诏安县、长泰区、南靖县、龙海区、芗城区、东山县、云霄县)

兴安盟(科尔沁右翼中旗、扎赉特旗、科尔沁右翼前旗、乌兰浩特市、突泉县、阿尔山市)

六盘水市(六枝特区、盘州市、水城区、钟山区)

甘南藏族自治州(夏河县、迭部县、玛曲县、碌曲县、临潭县、舟曲县、合作市、卓尼县)

普洱市(澜沧拉祜族自治县、景东彝族自治县、孟连傣族拉祜族佤族自治县、镇沅彝族哈尼族拉祜族自治县、宁洱哈尼族彝族自治县、江城哈尼族彝族自治县、景谷傣族彝族自治县、思茅区、西盟佤族自治县、墨江哈尼族自治县)

宜春市(宜丰县、樟树市、丰城市、铜鼓县、奉新县、上高县、袁州区、万载县、高安市、靖安县)

黔西南布依族苗族自治州(安龙县、晴隆县、普安县、兴仁市、兴义市、贞丰县、望谟县、册亨县)

忻州市(忻府区、原平市、繁峙县、代县、静乐县、岢岚县、保德县、定襄县、河曲县、五台县、五寨县、宁武县、神池县、偏关县)

怀化市(洪江市、会同县、新晃侗族自治县、辰溪县、芷江侗族自治县、溆浦县、中方县、通道侗族自治县、靖州苗族侗族自治县、鹤城区、麻阳苗族自治县、沅陵县)

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延边朝鲜族自治州(和龙市、敦化市、图们市、安图县、珲春市、汪清县、龙井市、延吉市)

河池市(都安瑶族自治县、罗城仫佬族自治县、南丹县、宜州区、东兰县、环江毛南族自治县、巴马瑶族自治县、凤山县、金城江区、大化瑶族自治县、天峨县)

阳江市(阳春市、阳东区、阳西县、江城区)

荆门市(掇刀区、沙洋县、东宝区、京山市、钟祥市)  四平市(双辽市、铁西区、伊通满族自治县、梨树县、铁东区)

三明市(清流县、宁化县、尤溪县、三元区、泰宁县、沙县区、将乐县、永安市、大田县、明溪县、建宁县)

白山市(抚松县、江源区、浑江区、长白朝鲜族自治县、靖宇县、临江市)

海东市(平安区、乐都区、循化撒拉族自治县、民和回族土族自治县、化隆回族自治县、互助土族自治县)毕节市(纳雍县、七星关区、黔西市、大方县、织金县、赫章县、金沙县、威宁彝族回族苗族自治县)

阿克苏地区(新和县、沙雅县、柯坪县、阿克苏市、阿瓦提县、乌什县、拜城县、库车市、温宿县)  菏泽市(巨野县、鄄城县、曹县、东明县、成武县、郓城县、牡丹区、定陶区、单县)

荆州市(洪湖市、监利市、公安县、荆州区、松滋市、沙市区、江陵县、石首市)

南宁市(良庆区、兴宁区、西乡塘区、江南区、上林县、武鸣区、横州市、马山县、青秀区、邕宁区、隆安县、宾阳县)

阿勒泰地区(富蕴县、哈巴河县、吉木乃县、布尔津县、福海县、青河县、阿勒泰市)银川市(贺兰县、灵武市、兴庆区、西夏区、金凤区、永宁县)

玉溪市(峨山彝族自治县、易门县、红塔区、新平彝族傣族自治县、澄江市、华宁县、江川区、通海县、元江哈尼族彝族傣族自治县)

宝鸡市(眉县、凤县、陈仓区、麟游县、扶风县、太白县、岐山县、渭滨区、凤翔区、金台区、陇县、千阳县)

中卫市(海原县、沙坡头区、中宁县)

铜仁市(思南县、沿河土家族自治县、松桃苗族自治县、印江土家族苗族自治县、玉屏侗族自治县、德江县、碧江区、江口县、万山区、石阡县)

泉州市(鲤城区、洛江区、惠安县、金门县、石狮市、泉港区、安溪县、德化县、丰泽区、永春县、南安市、晋江市)

张掖市(肃南裕固族自治县、山丹县、高台县、临泽县、甘州区、民乐县)

十堰市(竹溪县、丹江口市、房县、郧西县、茅箭区、郧阳区、竹山县、张湾区)

长治市(长子县、平顺县、上党区、武乡县、黎城县、潞城区、潞州区、壶关县、襄垣县、沁县、屯留区、沁源县)

海北藏族自治州(祁连县、海晏县、门源回族自治县、刚察县)

运城市(绛县、垣曲县、平陆县、河津市、芮城县、盐湖区、永济市、万荣县、稷山县、新绛县、闻喜县、夏县、临猗县)

东莞市

河源市(和平县、龙川县、紫金县、连平县、源城区、东源县)

黄南藏族自治州(同仁市、尖扎县、泽库县、河南蒙古族自治县)

儋州市

自贡市(自流井区、富顺县、大安区、荣县、贡井区、沿滩区)

福州市(罗源县、闽侯县、长乐区、晋安区、平潭县、福清市、闽清县、鼓楼区、台江区、马尾区、永泰县、仓山区、连江县)

　　今日A股上午震荡走弱，但尾盘翻红。宽基层面，上证指数收涨0.26%，报3276.00点，深证成指下跌0.85%，创业板指下跌1.21%，科创综指下跌0.35%。量能方面，市场成交总额11119亿元，较前一交易日的10772亿元增加347亿元。大型宽基ETF的成交额在尾盘也出现了明显抬升。

　　行业层面，黄金、交运、基建、红利国企等偏防守板块涨幅居前，唯一的特例为半导体产业链；其余进攻型板块集体下跌，人工智能、港股科技、工业母机、通信领跌。

　　由今日市场结构可见，短期情绪较弱。个股层面，全市场共1008只股票上涨，4310只股票下跌；风格层面，小盘明显弱于大盘，成长弱于价值，双创弱于主板。整体而言，市场今日风险偏好偏弱运行。

　　上周美国关税政策飘忽不定，同时美国关税政策和债务到期压力加剧经济衰退和金融流动性萎缩风险，市场避险情绪大幅抬升，同时美元指数大幅下挫，对于金价均构成一定利好，金价大幅抬升、再创历史新高，黄金基金ETF（518800）今日涨超2%。

　　特朗普的政策主张来看，激进的关税政策加剧了美国经济陷入“通货膨胀与经济停滞并存”的“滞胀”风险；同时政策的反复加剧了市场不确定性，对于金价也有一定支撑。特朗普“逆全球化”关税政策主张也可能会一定程度上促进央行购金趋势。

　　长期看，货币超发及财政赤字货币化背景下，美元信用体系受到挑战；加上全球地缘动荡频发推动资产储备多元化，黄金作为安全资产的需求持续提升。全球“去美元化”的趋势使得黄金有望成为新一轮定价锚，贵金属有望具备上行动能。央行购金趋势仍在持续，中国央行连续5个月增持黄金，3月末储备达7370万盎司，较2024年11月累计增持114万盎司，创2019年以来最快增速。后续可持续关注地缘政治形势、全球宏观经济走势及全球央行购金情况，当前金价处于历史高位时不建议追高，但若回调或可考虑逢低布局黄金基金ETF（518800）。

　　地缘冲突背景下，自主可控领域投资价值凸显。半导体设备ETF（159516）自关税事件后上涨超8%。

　　关税贸易战本质是中美大国对抗，利好国产替代的科技板块，半导体自主可控逻辑有望直接受益。后续特朗普政府对中国的科技制裁力度或持续加大，科技板块自主可控的重要性将进一步提升，国产替代逻辑存在持续催化，半导体产业链存在中长线的投资机会。

　　基本面上，根据SIA的数据，2025年2月全球半导体销售额为549.2亿美元，连续16个月同比增长。其中中国半导体销售额为150.6亿美元，同比增长5.6%。存储方面，2月DRAM合约价与1月持平，NANDFlash合约价回升，3月DRAM现货价上涨。TrendForce预计今年二季度DRAM因下游客户库存去化顺利，合约价跌幅将收敛。NANDFlash因供应商减产奏效和买方回补库存，合约价将逐步回升

　　资料来源：SIA，国信证券经济研究所整理

　　目前用于光模块产品的光芯片大部分采用IDM的生产模式，美日供应商居多，大多在本土流片，新规有望加速国产光芯片厂商的认证导入及份额提升。此外，模拟芯片国产化率较低，且全球前两大模拟芯片企业均为美国厂商。我国模拟芯片企业近几年加大研发投入，且模拟芯片采用成熟制程，国内产能充足，具有国产替代的能力和空间。感兴趣的投资者可以紧密跟踪半导体设备ETF（159516）、集成电路ETF（159546）、科创芯片ETF国泰（589100）、芯片ETF（512760）等相关板块的表现。

　　今日，港股科技ETF（513020）再度下跌3.50%，已接近4月7日，即关税动荡后首个交易日的平均价。近20日，港股科技累计跌幅达到18.39%。如果将情绪极致释放后，港股科技在4月9日创出的最低价（0.88元）作为支撑位，港股科技的下跌空间仅有12%左右。那么，港股科技到了抄底的时间点吗，如何看待港股科技未来的走势？

　　基本面角度，关税壁垒的走向仍是最大的扰动因素之一，特朗普政府的反复也引发了全球行情的震荡摇摆。但是我们看到，情绪过后，市场逐渐走向对关税落地后经济走势的博弈。目前，对于美国向我国加征145%关税的影响，不同机构给出了相近的结论。中金公司认为，参照上一轮中美贸易摩擦，假设出口对价格的弹性在0.8-1。在55-60%的关税下，预计中国对美出口下降45-60%，拖累经济增速约1.5%；沿着这一逻辑，我们推断若实际落地关税更高，极端到切断了中美主要贸易，我国经济增速的变化可能接近2%。民生证券则认为，若特朗普再度向全球加征关税，影响我国“转出口”部分，则关税冲击强度扩大至2018年的4.5倍，中国总增加值增速或被拖累1.72%。若聚焦于港股本身的盈利，中金公司认为，在54%关税条件下，港股市场盈利增速，或从此前预期的4-5%下调至负数；若无政策对冲，追加的关税将使盈利增速下调10个百分点。若盈利下修，港股或仍有下跌空间。

　　然而，对于关税落地与经济预期，仍存在两个重大变数。其一在于我国促内需的政策，能否对冲关税的影响。可以紧密关注本月底政治局会议的定调。其二在于关税政策的演变路径。民生证券提出了四条演变路径。1）特朗普再度对全球加税，影响中美间接出口，中美割裂进一步加剧。我国总增加值增速或被拖累1.72%，出口依赖强的纺服、电子、机械将进一步承压。2）我国主导新的贸易圈。若其他国家选择反制美国，则我国对这些国家的份额有望抬升，尤其包含欧洲、日韩与印度，中国总增加值增速或仅被拖累0.09%，中国外需不会受到美国关税的明显影响。3）美国主导了新的贸易圈，并以“对中国加关税”作为谈判条件，孤立我国。此时，大部分部门通过外需带来的增长都将转负，外贸以来行业进一步受损。4）进入制衡状态。欧洲、东南亚进入中美贸易圈的中间地带。中国总增加值增速或被拖累1.43%，与当下场景的影响类似。受出口国家结构的影响，纺服、机械、运输、化工等板块反而迎来利好。站在当下时间点，出于避险的考量，不建议投资者单边押注，而应积极做好分散化配置。

　　资金面角度，港股资金流入的主力军为南下资金。虽然我们无法得知南下资金具体的结构，参考中金公司的判断，南向的持续流入可能来自个人与私募的活跃，以及公募与险资的持续配置。例如，港股类ETF的净流入快速抬升，背后很可能来自个人投资者；港股通部分中小市值标的异常波动，不排除有私募与游资的参与；险资仍在配置港股红利板块，公募则增配了港股科技。然而，个人、私募等包含较多的投机资金，受到市场走势的影响很大，对后市并没有坚固的支撑。中金公司测算，长期资金进入港股的剩余空间约在3000亿港币左右，而年初以来已流入的资金超过3700亿。因此，南下资金的势头很可能放缓。

　　当然，欧美长线资金也有可能阶段性撤离港股市场，但是影响有限。海外资金今年以来虽有所回流，但规模明显小于去年“924”，且主要以被动和交易资金为主。

　　从行业结构角度，港股科技与港股红利或比港股大盘更有优势。从科技角度上讲，科技叙事逻辑仍是目前的主线。无论贸易战如何推进，高新科技层面的自主可控仍是主要的发展目标。其次，港股科技主要涵盖互联网+芯片+新能源车+生物医药，相对更加受益于内需。根据2024年三季报数据，阿里巴巴的海外业务占营收的13.0%；腾讯9.8%，快手仅3.7%等，影响相对可控。当然，也需要谨慎对待小米、药明等海外占比较高的企业。而从红利角度上讲，港股国企避险属性更强，同样具有配置价值。

　　综上所述，建议投资者持续关注关税进展与我国的政策表述，乐观对待科技、红利主线，可逢低布局港股科技ETF（513020）、港股国企ETF（159519）、红利港股ETF（159331）。

　　风险提示：投资人应当充分了解基金定期定额投资和零存整取等储蓄方式的区别。定期定额投资是引导投资人进行长期投资、平均投资成本的一种简单易行的投资方式。但是定期定额投资并不能规避基金投资所固有的风险，不能保证投资人获得收益，也不是替代储蓄的等效理财方式。无论是股票ETF/LOF/分级基金，都是属于较高预期风险和预期收益的证券投资基金品种，其预期收益及预期风险水平高于混合型基金、债券型基金和货币市场基金。基金资产投资于科创板和创业板股票，会面临因投资标的、市场制度以及交易规则等差异带来的特有风险，提请投资者注意。板块/基金短期涨跌幅列示仅作为文章分析观点之辅助材料，仅供参考，不构成对基金业绩的保证。文中提及个股短期业绩仅供参考，不构成股票推荐，也不构成对基金业绩的预测和保证。以上观点仅供参考，不构成投资建议或承诺。如需购买相关基金产品，请您关注投资者适当性管理相关规定、提前做好风险测评，并根据您自身的风险承受能力购买与之相匹配的风险等级的基金产品。基金有风险，投资需谨。

　　特约作者：国泰基金