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双鸭山市(饶河县、尖山区、集贤县、友谊县、岭东区、宝山区、宝清县、四方台区)

湖州市(吴兴区、南浔区、长兴县、安吉县、德清县)

巴音郭楞蒙古自治州(和硕县、且末县、尉犁县、轮台县、博湖县、焉耆回族自治县、若羌县、和静县、库尔勒市)

鸡西市(麻山区、梨树区、密山市、虎林市、鸡东县、城子河区、鸡冠区、恒山区、滴道区)  榆林市(神木市、绥德县、靖边县、子洲县、定边县、横山区、吴堡县、榆阳区、米脂县、府谷县、清涧县、佳县)

丽江市(宁蒗彝族自治县、古城区、华坪县、玉龙纳西族自治县、永胜县)

丽水市(云和县、松阳县、遂昌县、景宁畲族自治县、缙云县、庆元县、青田县、莲都区、龙泉市)

吉安市(吉安县、泰和县、峡江县、井冈山市、新干县、安福县、永新县、遂川县、吉州区、永丰县、万安县、青原区、吉水县)

张掖市(山丹县、甘州区、临泽县、高台县、肃南裕固族自治县、民乐县)  内江市(威远县、隆昌市、市中区、东兴区、资中县)

襄阳市(襄城区、宜城市、南漳县、襄州区、老河口市、谷城县、樊城区、枣阳市、保康县)

阳江市(阳春市、阳东区、阳西县、江城区)

荆州市(松滋市、荆州区、沙市区、石首市、监利市、公安县、江陵县、洪湖市)

岳阳市(岳阳楼区、云溪区、岳阳县、君山区、汨罗市、临湘市、华容县、平江县、湘阴县)

济源市

阳泉市(盂县、矿区、平定县、郊区、城区)

阿勒泰地区(青河县、哈巴河县、布尔津县、吉木乃县、阿勒泰市、福海县、富蕴县)

永州市(零陵区、江永县、宁远县、祁阳市、道县、江华瑶族自治县、新田县、蓝山县、冷水滩区、双牌县、东安县)

宣城市(绩溪县、旌德县、宣州区、泾县、广德市、郎溪县、宁国市)

乌兰察布市(兴和县、察哈尔右翼后旗、卓资县、凉城县、察哈尔右翼前旗、商都县、察哈尔右翼中旗、化德县、丰镇市、四子王旗、集宁区)

百色市(隆林各族自治县、乐业县、那坡县、西林县、田东县、田阳区、靖西市、平果市、田林县、德保县、右江区、凌云县)

兴安盟(扎赉特旗、阿尔山市、突泉县、科尔沁右翼前旗、科尔沁右翼中旗、乌兰浩特市)

宿迁市(泗洪县、宿城区、宿豫区、泗阳县、沭阳县)

和田地区(洛浦县、墨玉县、策勒县、民丰县、和田县、和田市、于田县、皮山县)

沈阳市(和平区、沈北新区、大东区、法库县、沈河区、浑南区、于洪区、康平县、皇姑区、铁西区、苏家屯区、新民市、辽中区)

南通市(海门区、启东市、如皋市、崇川区、如东县、通州区、海安市)

玉溪市(新平彝族傣族自治县、峨山彝族自治县、元江哈尼族彝族傣族自治县、江川区、红塔区、澄江市、通海县、华宁县、易门县)

贺州市(昭平县、钟山县、平桂区、八步区、富川瑶族自治县)

淄博市(周村区、沂源县、临淄区、桓台县、高青县、张店区、淄川区、博山区)

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亳州市(涡阳县、谯城区、蒙城县、利辛县)

晋中市(平遥县、介休市、灵石县、昔阳县、榆社县、祁县、左权县、榆次区、寿阳县、和顺县、太谷区)

运城市(稷山县、临猗县、平陆县、河津市、芮城县、万荣县、永济市、盐湖区、新绛县、闻喜县、垣曲县、绛县、夏县)

忻州市(偏关县、定襄县、五寨县、静乐县、忻府区、岢岚县、原平市、宁武县、五台县、神池县、保德县、代县、河曲县、繁峙县)  白城市(通榆县、大安市、洮南市、洮北区、镇赉县)

中山市

崇左市(大新县、宁明县、江州区、龙州县、天等县、凭祥市、扶绥县)

西藏自治区贵港市(港北区、港南区、平南县、覃塘区、桂平市)

福州市(罗源县、鼓楼区、长乐区、马尾区、闽清县、永泰县、晋安区、连江县、仓山区、闽侯县、平潭县、福清市、台江区)  广州市(荔湾区、花都区、南沙区、番禺区、增城区、黄埔区、白云区、天河区、海珠区、越秀区、从化区)

防城港市(港口区、防城区、东兴市、上思县)

仙桃市(神农架林区、天门市、潜江市)

唐山市(滦州市、滦南县、开平区、曹妃甸区、迁西县、遵化市、路北区、丰南区、迁安市、玉田县、路南区、古冶区、丰润区、乐亭县)呼和浩特市(武川县、赛罕区、和林格尔县、托克托县、清水河县、新城区、玉泉区、土默特左旗、回民区)

乐山市(市中区、井研县、沙湾区、金口河区、夹江县、峨边彝族自治县、马边彝族自治县、犍为县、沐川县、五通桥区、峨眉山市)

鄂州市(梁子湖区、华容区、鄂城区)

赤峰市(阿鲁科尔沁旗、林西县、敖汉旗、喀喇沁旗、元宝山区、巴林左旗、翁牛特旗、宁城县、克什克腾旗、红山区、松山区、巴林右旗)

曲靖市(宣威市、会泽县、麒麟区、富源县、马龙区、师宗县、罗平县、沾益区、陆良县)

鹰潭市(余江区、月湖区、贵溪市)

湛江市(赤坎区、吴川市、雷州市、廉江市、遂溪县、坡头区、霞山区、麻章区、徐闻县)

揭阳市(榕城区、普宁市、揭西县、揭东区、惠来县)

铜川市(耀州区、印台区、宜君县、王益区)

汕尾市(陆河县、陆丰市、城区、海丰县)

呼伦贝尔市(牙克石市、满洲里市、陈巴尔虎旗、新巴尔虎左旗、海拉尔区、阿荣旗、扎兰屯市、鄂伦春自治旗、根河市、鄂温克族自治旗、额尔古纳市、新巴尔虎右旗、莫力达瓦达斡尔族自治旗、扎赉诺尔区)

威海市(荣成市、乳山市、环翠区、文登区)

天津市(河东区、北辰区、河西区、宁河区、蓟州区、武清区、和平区、静海区、宝坻区、红桥区、东丽区、南开区、滨海新区、津南区、河北区、西青区)

新乡市(获嘉县、长垣市、新乡县、封丘县、牧野区、红旗区、卫辉市、延津县、原阳县、卫滨区、辉县市、凤泉区)

孝感市(安陆市、孝南区、应城市、汉川市、云梦县、孝昌县、大悟县)

淮安市(涟水县、淮安区、盱眙县、洪泽区、淮阴区、清江浦区、金湖县)

克拉玛依市(独山子区、克拉玛依区、乌尔禾区、白碱滩区)

　　中国将坚持对外开放，坚定支持自由贸易规则和多边贸易体制，推进普惠包容的经济全球化，维护全球经济和金融稳定。

　　美国东部时间4月23日，中国人民银行行长潘功胜在美国华盛顿特区出席二十国集团财长和央行行长会议时表示，当前全球经济充满不确定性，经济碎片化和贸易紧张局势加剧，扰乱全球产业链供应链，引发金融市场动荡，削弱全球经济增长动能，各方应加强合作，努力避免全球经济滑向“高摩擦、低信任”的轨道。贸易战、关税战没有赢家，单边主义、保护主义没有出路，不符合任何一方利益。中国将坚持对外开放，坚定支持自由贸易规则和多边贸易体制，推进普惠包容的经济全球化，维护全球经济和金融稳定。

　　知情人士称，东南亚皇家金鹰集团（RGE）、亚洲浆纸公司（APP）以及巴西纸浆巨头Suzano（SUZB3.SA）成为金佰利公司（KMB.N）旗下估值约40亿美元的国际纸巾业务的最终竞标者。四位消息人士透露，这三家入围企业正在对相关业务开展尽职调查，预计将于5月中旬提交约束性报价。

　　知情人士表示，舒洁纸巾（Kleenex）生产商金佰利已聘请高盛（GS.N）和CenterviewPartners负责此次业务出售。被出售的国际纸巾部门是金佰利去年启动重组计划的一部分，其年度息税折旧及摊销前利润（EBITDA）约为5亿美元。

　　金佰利总部位于美国得克萨斯州欧文市，其发言人对置评请求未予回应。总部位于新加坡的资源与能源集团皇家金鹰和巴西纸浆制造商Suzano均拒绝对此事置评，印尼亚洲浆纸公司亦未回应。高盛与CenterviewPartners同样拒绝置评。

　　出品：新浪财经上市公司研究院

　　作者：君

　　近日，滴普科技正式向港交所递交招股书，冲刺“企业级大模型AI应用第一股”，中信证券、民银资本等多家知名机构担任联席保荐人。

　　但与光环背道而驰的是，滴普科技的商业化进程一波三折，成立至今尚未实现盈利，近3年连续亏损累计超24亿元。尽管2024年的营收同比增长近九成，但亏损规模却翻了一倍还多。由于深陷亏损泥潭，滴普科技几乎无盈利空间可言，现金流持续“失血”，债务压力倍增。截至2024年末，滴普科技的资产负债率已达965.3%之巨，较年初大幅上升超340个百分点。

　　作为一家主打AI产品的高新技术企业，滴普科技研发实力似乎存疑。一方面，研发开支持续减少，研发人员持续流失；另一方面，销售人员平均年薪几乎是研发人员的两倍，“重销售轻研发”的倾向不言而喻。此外，公司曾被媒体曝光，存在外包、管理混乱等一系列问题，内部控制有效性或成为其IPO的拦路虎。

　　3年亏损超24亿已严重资不抵债

　　据公司官网介绍，滴普科技是企业级大模型人工智能应用解决方案提供商，国家级专精特新“小巨人”企业，拥有40余项注册专利，参编AI和工业领域多项国家标准制定。

　　公开资料显示，滴普科技由具备华为、阿里技术背景的赵杰辉和杨磊联手创立，自诞生之初便站在资本的聚光灯下。

　　赵杰辉，作为滴普科技的创始人及CEO，拥有超过20年的信息技术行业经验。赵杰辉的第一份工作是华为核心技术专家，全程参与了华为路由器的研发。从华为离职后，赵杰辉无缝衔接加入阿里，并先后担任高级技术专家、企业事业部总经理等多个重要职务。

　　另一位联合创始人杨磊，是其在华为的同事。履历显示，杨磊曾于2004年12月至2012年12月在华为担任高级产品经理及高级工程师，2018年5月与赵杰辉共同创立了滴普科技，从监事一路干到目前的执行董事。

　　滴普科技的核心技术团队里，也有不少拥有阿里、华为等头部IT企业任职经历的成员，如现任首席架构师吴小前、Fast5000E算力平台首席架构师杨维亮等。这样的“技术派创业者+大厂背景”组合，让滴普科技颇受资本青睐。

　　招股书显示，截至目前，滴普科技共完成约9轮融资，总额约合20亿元，高瓴、IDG资本、上海AI投资基金、兴业资管、交银国际等知名机构先后现身其中。2022年5月B2轮最新融资过后，滴普科技投后估值约为9.354亿美元，成为企业级AI赛道中的准独角兽企业。

　　虽然有近3年时间未获公开投资，但搭上AI之后，滴普科技的估值依然水涨船高，2024年其优先股公允价值变动绝对值达11.55亿。

　　滴普科技的商业化进程也呈现“阶梯式增长”。截至2024年，公司已累计服务245家企业客户，覆盖了消费零售、制造、医疗、交通等多个行业，其中117家大客户年收入贡献超过150万元，复购客户占比达到33.1%。这些成绩证明了滴普科技在ToB市场的初步客户黏性。

　　2022年至2024年，滴普科技年营收从1.01亿元增至2.43亿元，年均复合增长率为55.5%，其中2024年的收入同比增幅更是高达88.3%；毛利率从29.4%稳步提升至51.9%。

　　丰富的行业经验和强大的技术实力之下，滴普科技早在2019年就推出首款专注于企业管理的商业化产品——FastData企业级数据智能解决方案。彼时，赵杰辉将滴普科技定义为一家能够帮助企业实现数字化智能平台的全栈服务商。

　　2023年后，生成式AI爆发式增长，滴普科技敏锐捕捉到了这一机会，将数据中台和AI结合，转型升级为企业级大模型AI应用解决方案提供商，年末推出了FastAGI企业级人工智能解决方案，次年在多个垂直行业实现大规模商业化。

　　从财务数据上看，2023年12月，AI产品开始为滴普科技贡献收入，实现“从0到1”的突破。2024年，营收同比增长52倍，占到全年收入的35%；毛利率从12.8%跃升至49.1%，正式成为第二盈利增长曲线。

　　尽管增长迅猛，滴普科技的财务状况依旧令人担忧。2024年，滴普科技亏损额同比扩大148%至12.5亿元，占到全年收入的516.6%。2022年、2023年，年内亏损分别为6.55亿元、5.03亿元。也就是说，3年时间，公司累计亏损超24亿元。

　　滴普科技表示，随着公司不断在研发方面投入大量资金并在全球范围内拓展业务，公司预计在可预见的未来将继续产生亏损。持续性的亏损，让滴普科技的经营性现金流也一直处于“入不敷出”的状态。2022年至2024年，公司经营活动所用现金流量净额分别为-2.57亿元、-1.95亿元、-1.18亿元，累计“失血”5.7亿元；期末现金从2022年末的5.49亿元下降至2.08亿元。

　　2022年至2024年，滴普科技的现金运营成本分别为2.73亿元、2.27亿元、2.21亿元。也就是说，滴普科技目前账面上2.08亿元的现金，仅够一年运营的支出。更何况，公司还有0.84亿元的贸易应付款项需要偿还。

　　高强度的研发投入、算力、平台搭建以及客户交付等高成本运营，使得滴普科技的负债水平持续攀升。

　　2022年至2024年，滴普科技的资产负债率分别为404.43%、621.30%、965.30%，长期处于严重资不抵债状态；与之相对的，流动比率及速动比率分别从0.24、0.23下降至0.10、0.10，短期偿债风险严峻。

　　研发实力成色几何？

　　滴普科技自诩为中国首批构建AI-Ready数据融合平台的大模型人工智能应用解决方案专业提供商，但其核心技术优势的可持续性却存在争议。

　　据业内人士介绍，AI大模型需要在庞大数据集上进行训练来提供有关各种主题的深入知识和语言生产，对算力有着强烈需求。数据能力被认为是大模型人工智能应用解决方案发展的基础，具备先进数据能力的供应商才能够以更高的准确性、可扩展性及契合性，处理各不同行业的复杂任务。简言之，AI时代越发展，对于算力所提出的要求就越高。

　　算力部署层面，滴普科技或许已经输在了起跑线上。在通用大模型领域，滴普科技面临百度、阿里、腾讯、字节跳动、华为等巨头的生态压制；在垂直场景，第四范式、星环科技等已建立先发优势。而直到2023年下半年，滴普科技才开始转移研发重心，将支出从人员重新分配至算力及云服务，用于训练及微调基础模型及企业专属大模型。且全年，公司算力及云服务开支只有258万元，仅占研发支出总额的3.1%。

　　根据招股书，滴普科技计划使用一部分募集资金，通过云服务租赁的方式构建算力平台，以支持Deepexi企业级大模型平台的训练及推理应用。但这建立在其能成功上市的基础之上。

　　虽然滴普科技强调其一直大力投资于研发工作，但从实际情况上来看却是“言行不一”。2022年至2024年，滴普科技的研发开支分别为9416.8万元、8234.2万元及8139.9万元，占营业收入的比例从93.7%断崖式下滑至33.5%。

　　除研发开支在逐年减少外，滴普科技的研发团队还出现了人才流失问题。2022年至2024年，公司研发开支中雇员福利开支分别为8063.8万元、5692.5万元、3825.4万元，降幅合计达47.44%。假设每年薪酬变动幅度不大，据此估算，其研发人员流失率大概在40%左右。截至2024年末，公司研发人员数量为143人，平均年薪约26.75万元，占员工总数的44.3%。

　　与此同时，滴普科技销售成本中雇员福利开支从1681.9万元增至2363.5万元，增幅近四成；销售及营销人员数量49人，平均年薪高达48.23万元，几乎是研发人员的两倍。

　　这是否意味着，滴普科技存在“重销售轻研发”的情形？

　　从员工方面深挖，发现一个有意思的现象。据天眼查统计，2023年、2024年，滴普科技的参保人数均为0，分支机构参保人数则从234人锐减至26人，降幅高达88.89%。而招股书显示，2024年末，公司员工总数为323人，即便算上分支机构全年参保人数也只有26人，剩余近300人的社保是否缴纳？这需要税务机关介入进一步核实。

　　事实上，早在3年前，滴普科技就被凤凰网财经曝光，存在外包、裁员、管理混乱、等级森严、“后宫”传闻等问题，尽管部分说法未经官方回应，但天眼查显示，目前滴普科技相关联的成员企业共有18家，7家已经注销，剩余存续状态企业11家。

　　在知乎平台以“滴普科技”为关键词进行搜索，不少结果都是员工对公司内部管理的“口诛笔伐”，同样指向管理混乱、外包等问题。

　　结合前述参保信息，滴普科技九成涉嫌未缴纳社保的员工，是否为劳务外包甚至劳务派遣？倘若滴普科技无法给出合理解释，仅内部控制问题就可能成为公司IPO的拦路虎。

　　滴普科技目前的财务状况和业务规模在愈发内卷的AI赛道并不占据明显优势，若想在市场站稳脚跟，恐怕还需要拿出更有说服力的故事。