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济南市(商河县、市中区、长清区、平阴县、莱芜区、章丘区、历城区、历下区、槐荫区、济阳区、天桥区、钢城区)

黄南藏族自治州(同仁市、尖扎县、泽库县、河南蒙古族自治县)

阳江市(阳东区、阳春市、阳西县、江城区)

攀枝花市(仁和区、米易县、东区、盐边县、西区)  泉州市(石狮市、永春县、德化县、金门县、洛江区、晋江市、鲤城区、泉港区、惠安县、安溪县、南安市、丰泽区)

德阳市(中江县、广汉市、什邡市、旌阳区、罗江区、绵竹市)

辽阳市(灯塔市、宏伟区、文圣区、白塔区、弓长岭区、辽阳县、太子河区)

濮阳市(清丰县、南乐县、华龙区、台前县、范县、濮阳县)

淮南市(凤台县、寿县、田家庵区、大通区、谢家集区、八公山区、潘集区)  银川市(兴庆区、贺兰县、灵武市、西夏区、永宁县、金凤区)

南昌市(新建区、安义县、红谷滩区、进贤县、南昌县、西湖区、青山湖区、青云谱区、东湖区)

上海市(松江区、奉贤区、普陀区、宝山区、徐汇区、黄浦区、杨浦区、崇明区、金山区、浦东新区、静安区、青浦区、嘉定区、长宁区、闵行区、虹口区)

普洱市(澜沧拉祜族自治县、景东彝族自治县、孟连傣族拉祜族佤族自治县、思茅区、宁洱哈尼族彝族自治县、镇沅彝族哈尼族拉祜族自治县、墨江哈尼族自治县、江城哈尼族彝族自治县、景谷傣族彝族自治县、西盟佤族自治县)

三沙市(南沙区、西沙区)

贵港市(覃塘区、平南县、桂平市、港南区、港北区)

遵义市(红花岗区、绥阳县、道真仡佬族苗族自治县、汇川区、湄潭县、赤水市、凤冈县、仁怀市、播州区、余庆县、习水县、正安县、桐梓县、务川仡佬族苗族自治县)

合肥市(庐江县、肥西县、包河区、庐阳区、瑶海区、巢湖市、蜀山区、长丰县、肥东县)

舟山市(岱山县、嵊泗县、定海区、普陀区)

肇庆市(端州区、德庆县、广宁县、封开县、鼎湖区、四会市、怀集县、高要区)

日喀则市(仲巴县、江孜县、定结县、萨迦县、拉孜县、萨嘎县、聂拉木县、白朗县、仁布县、岗巴县、桑珠孜区、昂仁县、亚东县、定日县、康马县、吉隆县、谢通门县、南木林县)

巴中市(平昌县、巴州区、通江县、南江县、恩阳区)

海南藏族自治州(贵南县、共和县、贵德县、兴海县、同德县)

常德市(临澧县、武陵区、澧县、津市市、鼎城区、汉寿县、安乡县、桃源县、石门县)

石河子市(可克达拉市、白杨市、铁门关市、五家渠市、北屯市、胡杨河市、新星市、双河市、昆玉市、图木舒克市、阿拉尔市)

苏州市(太仓市、吴中区、虎丘区、姑苏区、相城区、常熟市、吴江区、昆山市、张家港市)

白城市(洮北区、洮南市、镇赉县、通榆县、大安市)

桂林市(秀峰区、阳朔县、七星区、平乐县、全州县、雁山区、象山区、龙胜各族自治县、恭城瑶族自治县、永福县、资源县、灵川县、荔浦市、兴安县、灌阳县、临桂区、叠彩区)

石嘴山市(平罗县、惠农区、大武口区)

长治市(长子县、潞城区、潞州区、黎城县、上党区、沁源县、壶关县、沁县、平顺县、襄垣县、武乡县、屯留区)

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陇南市(武都区、文县、礼县、西和县、徽县、宕昌县、两当县、成县、康县)

河池市(东兰县、大化瑶族自治县、罗城仫佬族自治县、天峨县、南丹县、环江毛南族自治县、宜州区、金城江区、都安瑶族自治县、巴马瑶族自治县、凤山县)

内蒙古自治区

锡林郭勒盟(锡林浩特市、阿巴嘎旗、苏尼特右旗、东乌珠穆沁旗、正蓝旗、镶黄旗、二连浩特市、西乌珠穆沁旗、太仆寺旗、多伦县、正镶白旗、苏尼特左旗)  潍坊市(寒亭区、奎文区、安丘市、诸城市、寿光市、高密市、青州市、临朐县、昌乐县、昌邑市、坊子区、潍城区)

迪庆藏族自治州(维西傈僳族自治县、德钦县、香格里拉市)

上饶市(德兴市、弋阳县、万年县、横峰县、婺源县、铅山县、信州区、玉山县、余干县、鄱阳县、广丰区、广信区)

儋州市淄博市(高青县、周村区、淄川区、博山区、临淄区、张店区、沂源县、桓台县)

曲靖市(富源县、陆良县、马龙区、麒麟区、罗平县、沾益区、师宗县、会泽县、宣威市)  甘南藏族自治州(玛曲县、迭部县、碌曲县、舟曲县、卓尼县、合作市、临潭县、夏河县)

通辽市(库伦旗、科尔沁左翼中旗、霍林郭勒市、科尔沁区、奈曼旗、开鲁县、科尔沁左翼后旗、扎鲁特旗)

乌兰察布市(四子王旗、化德县、察哈尔右翼后旗、商都县、凉城县、卓资县、兴和县、察哈尔右翼中旗、集宁区、丰镇市、察哈尔右翼前旗)

昭通市(水富市、永善县、昭阳区、绥江县、鲁甸县、彝良县、大关县、威信县、盐津县、巧家县、镇雄县)长沙市(芙蓉区、雨花区、望城区、浏阳市、开福区、天心区、岳麓区、长沙县、宁乡市)

广州市(番禺区、南沙区、白云区、荔湾区、海珠区、越秀区、增城区、花都区、黄埔区、天河区、从化区)

阿里地区(札达县、革吉县、改则县、噶尔县、措勤县、普兰县、日土县)

重庆市(城口县、丰都县、涪陵区、南川区、酉阳土家族苗族自治县、永川区、璧山区、云阳县、石柱土家族自治县、潼南区、万州区、忠县、开州区、大足区、合川区、垫江县、长寿区、彭水苗族土家族自治县、奉节县、南岸区、沙坪坝区、大渡口区、武隆区、綦江区、秀山土家族苗族自治县、巫山县、北碚区、铜梁区、九龙坡区、巴南区、江津区、梁平区、黔江区、荣昌区、江北区、巫溪县、渝北区、渝中区)

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蚌埠市(淮上区、禹会区、固镇县、怀远县、龙子湖区、五河县、蚌山区)

24年业绩稳健增长，持股计划彰显发展信心

报告摘要

■ 事件：公司发布2024年年报以及2025年一季报。公司2024实现收入23.22亿元，同比增加18.41%；归母净利润6.14亿元，同比增加13.25%；扣非归母净利润5.82亿元，同比增加15.79%。单季度来看， 24Q4公司收入6.24亿元，同比增加23.11%；归母净利润1.2亿元，同比增加44.95%；扣非归母净利润1.09亿元，同比增加43.86%。25Q1实现收入5.1亿元，同比增加12.92%；归母净利润1.71亿元，同比增加35%；扣非归母净利润1.58亿元，同比增加25.13%。盈利能力方面，24年毛利率为48.8%，同比下降3.43pcts，净利率为26.69%，同比下降1.39pcts。

■ 电力设备板块持续增长。分业务来看，2024年公司电力设备业务实现营业收入18.11亿元，同比增长11.47%，公司业务结构向高端产品延伸，其中，特高压产品通过换流变出厂实验，高技术壁垒为持续开拓国内外高端电力装备市场提供核心支撑；售后服务市场实现营业收入1.32亿元，同比增长24%；数控设备业务保持稳定，实现营业收入1.75亿元。公司未来将加大数控设备激光设备的协同，提升其海外影响力和市场份额。

■ 加速海外市场布局。2024年公司国际化布局和售后服务延伸，直接、间接出口实现营业收入4.85亿元，同比增长41%，总收入占比26.7%。公司计划在东南亚地区建立涵盖产品设计、生产制造、销售服务及运维管理的完整产业链，并力争在短期内实现业务的显著突破。目前，印尼工厂已初步完工，新加坡已步入正轨，并积极完善本地化团队，以增强东南亚市场的销售和服务能力。

■ 

加速产能优化，提升两大生产基地的协同效应。

上海基地：将在维持现有12000台产能的基础上，主要承担新产品研发与海外市场开拓的任务。遵义基地：承担大规模生产任务，目前遵义基地的产能产线已经初步完成布局，形成铸钢、铸铝、机械加工等全产业链的布局，达成年产8000台的生产能力。

■ 

发布员工持股计划，业绩高增长目标彰显信心。本次员工持股计划涉及授予激励对象合计不超过1500万股，约占当前公司股本总额的1.67%，首次授予部分的参加对象中公司董事、监事、高级管理人员为9人，2025-2027年年度累计净利润的考核指标为24.54亿元，业绩高增长目标展示了公司对其发展战略的坚定信心。

■投资建议：公司是国内变压器分接开关龙头，竞争格局稳定，出海进程全面加速，我们预计公司25-27年营收为26.12、29.70、35.53亿元，营收增速分别为12.5%、13.7%、12.9%；归母净利润为7.10、8.28、9.55亿元，归母净利润增速分别为15.6%、16.5%、15.4%。对应4月18日收盘价，公司25-27年PE分为17X、15X、13X。维持“推荐”评级。

■ 风险提示：汇率波动风险；海外市场拓展不及预期。

研究报告信息

证券研究报告：华明装备（002270.SZ）2024年年报及2025年一季报点评：24年业绩稳健增长，持股计划彰显发展信心

对外发布时间：2025年4月21日

报告撰写：

邓永康SAC编号S0100521100006

林誉韬SAC编号S0100524070001

王一如SAC编号S0100523050004

朱碧野SAC编号S0100522120001

李佳SAC编号S0100523120002

许浚哲SAC编号S0100123020010

黎静SAC编号S0100123030035 

　　字母表公司（Alphabet）的法律麻烦接踵而至，该公司今日再次走进法庭，试图避免旗下谷歌搜索业务帝国被拆分。

　　谷歌（GOOG，GOOGL）的命运将掌握在联邦法官阿米特・梅塔手中，梅塔法官在去年8月裁定，谷歌非法垄断了“通用搜索”和“通用搜索文本”的在线市场。

　　如今，美国司法部在一场“补救措施”审判中要求梅塔法官拆分谷歌，迫使它出售Chrome浏览器，并有可能出售安卓操作系统。

　　美国司法部认为，若Chrome浏览器易主，将为新的竞争对手提供“一个运营重要互联网搜索入口的机会，摆脱谷歌的垄断控制”。

　　谷歌则辩称，美国司法部提出的补救措施反映了一种“干预主义议程”，会损害美国消费者的利益，并削弱美国在科技领域的领先地位。

　　“在反垄断补救措施方面，美国最高法院曾表示‘谨慎是关键’。而美国司法部的提议却将这种谨慎抛诸脑后。”谷歌高管李-安妮・马尔霍兰在周日的一篇博客文章中写道。

　　这场补救措施审判开始不到一周前，谷歌在美国司法部提起的另一起反垄断诉讼中再遭重创。该诉讼指控谷歌垄断了两个在线广告技术市场。

　　在美国司法部的这场补救措施审判中，其诉求可不只是让谷歌剥离Chrome浏览器。

　　美国政府还希望法官迫使谷歌禁止向移动设备制造商和浏览器公司支付搜索分发费用，并要求谷歌分享其搜索查询、点击和搜索结果数据。此外，政府还为谷歌可能剥离安卓操作系统一事留有可能性。

　　特朗普总统任内的检察官们在人工智能方面做出了唯一的灵活性调整。他们缩减了前总统拜登任内美国司法部提出的一项提议，该提议曾推动谷歌出售其在人工智能领域的投资项目。

　　特朗普任内的检察官们转而提出一种方案，即联邦当局可以密切关注谷歌拟进行的可能威胁到搜索领域竞争的人工智能投资项目。

　　谷歌持有OpenAI的竞争对手Anthropic公司价值数十亿美元的股份。Anthropic公司向法官表示，若迫使谷歌放弃其持有的股份，将使人工智能领域的竞争天平向OpenAI及其背后的支持者微软（MSFT）倾斜。

　　谷歌已告诫法官不要采纳美国司法部提出的补救措施建议。

　　这家科技巨头称，剥离Chrome浏览器以及被要求与不知名的国内外实体分享数据，将带来重大的个人隐私和国家安全风险。

　　谷歌辩称，整合了Gmail、搜索、Chrome浏览器和谷歌云的软件生态系统，使其能够监测和发现恶意威胁。

　　谷歌还表示，在人工智能发展的初期这一关键时期，限制其将人工智能工具融入产品的能力，将会阻碍创新。

　　此外，谷歌认为，限制其搜索业务的分发，将会损害那些希望便捷使用其产品的消费者的利益，也会损害那些从合同竞争中受益的客户的利益。

　　补救措施审判阶段预计将持续至5月9日。无论梅塔法官做出何种裁决，预计谷歌都会提出上诉，美国司法部也可能会上诉。

人民财讯4月21日电，扬电科技(301012)4月21日晚间公告，2024年度实现营业收入13.33亿元，同比增长131.88%；净利润7034.46万元，同比增长939.68%。公司拟向全体股东每10股派发现金红利1.42元(含税)，以资本公积金向全体股东每10股转增4股。