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北海市(银海区、合浦县、铁山港区、海城区)

梧州市(藤县、蒙山县、岑溪市、万秀区、龙圩区、苍梧县、长洲区)

巴音郭楞蒙古自治州(若羌县、轮台县、博湖县、和硕县、尉犁县、库尔勒市、且末县、和静县、焉耆回族自治县)

黔南布依族苗族自治州(罗甸县、贵定县、平塘县、三都水族自治县、龙里县、瓮安县、荔波县、长顺县、都匀市、福泉市、独山县、惠水县)  温州市(龙湾区、瓯海区、鹿城区、文成县、苍南县、泰顺县、瑞安市、乐清市、龙港市、永嘉县、洞头区、平阳县)

惠州市(博罗县、惠城区、惠东县、惠阳区、龙门县)

沈阳市(沈北新区、康平县、沈河区、浑南区、皇姑区、辽中区、铁西区、于洪区、苏家屯区、和平区、新民市、法库县、大东区)

江门市(鹤山市、开平市、台山市、新会区、江海区、蓬江区、恩平市)

昆明市(宜良县、石林彝族自治县、盘龙区、呈贡区、西山区、禄劝彝族苗族自治县、东川区、五华区、晋宁区、官渡区、寻甸回族彝族自治县、富民县、嵩明县、安宁市)  呼和浩特市(回民区、土默特左旗、玉泉区、新城区、和林格尔县、清水河县、托克托县、赛罕区、武川县)

大庆市(林甸县、肇州县、肇源县、萨尔图区、红岗区、杜尔伯特蒙古族自治县、龙凤区、让胡路区、大同区)

宜昌市(枝江市、兴山县、远安县、秭归县、长阳土家族自治县、当阳市、点军区、夷陵区、伍家岗区、五峰土家族自治县、宜都市、猇亭区、西陵区)

金华市(磐安县、金东区、兰溪市、义乌市、永康市、武义县、浦江县、东阳市、婺城区)

晋城市(高平市、沁水县、泽州县、城区、陵川县、阳城县)

鹰潭市(月湖区、贵溪市、余江区)

渭南市(韩城市、合阳县、华州区、大荔县、华阴市、澄城县、白水县、蒲城县、临渭区、富平县、潼关县)

长治市(屯留区、沁源县、平顺县、潞州区、黎城县、壶关县、潞城区、襄垣县、上党区、长子县、沁县、武乡县)

襄阳市(谷城县、樊城区、襄城区、保康县、枣阳市、宜城市、老河口市、南漳县、襄州区)

茂名市(化州市、高州市、电白区、茂南区、信宜市)

哈尔滨市(依兰县、尚志市、道里区、道外区、双城区、木兰县、平房区、呼兰区、南岗区、阿城区、通河县、方正县、延寿县、香坊区、松北区、宾县、巴彦县、五常市)

白山市(长白朝鲜族自治县、浑江区、靖宇县、临江市、抚松县、江源区)

包头市(石拐区、九原区、固阳县、达尔罕茂明安联合旗、东河区、土默特右旗、青山区、昆都仑区、白云鄂博矿区)

焦作市(修武县、武陟县、解放区、孟州市、博爱县、沁阳市、山阳区、温县、马村区、中站区)

周口市(鹿邑县、项城市、扶沟县、商水县、沈丘县、川汇区、郸城县、淮阳区、太康县、西华县)

西安市(鄠邑区、蓝田县、高陵区、雁塔区、临潼区、灞桥区、碑林区、阎良区、新城区、未央区、莲湖区、周至县、长安区)

延边朝鲜族自治州(龙井市、延吉市、汪清县、和龙市、安图县、敦化市、图们市、珲春市)

随州市(广水市、曾都区、随县)

阿拉善盟(阿拉善右旗、阿拉善左旗、额济纳旗)

怀化市(通道侗族自治县、靖州苗族侗族自治县、辰溪县、中方县、鹤城区、会同县、芷江侗族自治县、麻阳苗族自治县、洪江市、沅陵县、新晃侗族自治县、溆浦县)

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岳阳市(湘阴县、云溪区、华容县、临湘市、岳阳楼区、君山区、岳阳县、平江县、汨罗市)

汉中市(佛坪县、南郑区、宁强县、洋县、西乡县、镇巴县、城固县、略阳县、汉台区、留坝县、勉县)

普洱市(思茅区、孟连傣族拉祜族佤族自治县、墨江哈尼族自治县、宁洱哈尼族彝族自治县、景谷傣族彝族自治县、镇沅彝族哈尼族拉祜族自治县、澜沧拉祜族自治县、西盟佤族自治县、江城哈尼族彝族自治县、景东彝族自治县)

无锡市(江阴市、惠山区、滨湖区、梁溪区、锡山区、宜兴市、新吴区)  南通市(如东县、海安市、如皋市、通州区、崇川区、海门区、启东市)

莆田市(仙游县、荔城区、涵江区、城厢区、秀屿区)

天津市(红桥区、武清区、河西区、津南区、东丽区、西青区、河北区、宝坻区、静海区、蓟州区、和平区、宁河区、北辰区、南开区、滨海新区、河东区)

日喀则市(吉隆县、仲巴县、萨嘎县、桑珠孜区、康马县、定日县、定结县、聂拉木县、亚东县、仁布县、江孜县、谢通门县、萨迦县、岗巴县、拉孜县、昂仁县、南木林县、白朗县)肇庆市(怀集县、封开县、高要区、德庆县、四会市、广宁县、鼎湖区、端州区)

萍乡市(安源区、莲花县、上栗县、湘东区、芦溪县)  巴彦淖尔市(临河区、乌拉特后旗、磴口县、杭锦后旗、五原县、乌拉特中旗、乌拉特前旗)

三亚市(吉阳区、海棠区、天涯区、崖州区)

石家庄市(井陉矿区、深泽县、晋州市、藁城区、平山县、赵县、正定县、辛集市、栾城区、桥西区、新乐市、长安区、无极县、赞皇县、行唐县、新华区、鹿泉区、高邑县、灵寿县、裕华区、井陉县、元氏县)

贺州市(昭平县、富川瑶族自治县、钟山县、平桂区、八步区)威海市(环翠区、荣成市、文登区、乳山市)

石嘴山市(大武口区、平罗县、惠农区)

怒江傈僳族自治州(福贡县、泸水市、贡山独龙族怒族自治县、兰坪白族普米族自治县)

吉安市(吉州区、永新县、永丰县、吉安县、安福县、万安县、吉水县、井冈山市、青原区、遂川县、泰和县、新干县、峡江县)

三沙市(西沙区、南沙区)

唐山市(丰南区、乐亭县、滦南县、路北区、丰润区、滦州市、古冶区、路南区、开平区、玉田县、遵化市、迁西县、曹妃甸区、迁安市)

德宏傣族景颇族自治州(芒市、陇川县、梁河县、盈江县、瑞丽市)

郑州市(中牟县、金水区、惠济区、新郑市、巩义市、上街区、二七区、管城回族区、中原区、登封市、荥阳市、新密市)

河源市(紫金县、源城区、东源县、连平县、和平县、龙川县)

通化市(通化县、梅河口市、二道江区、东昌区、辉南县、柳河县、集安市)

达州市(大竹县、达川区、通川区、万源市、渠县、开江县、宣汉县)

马鞍山市(含山县、花山区、和县、雨山区、当涂县、博望区)

承德市(围场满族蒙古族自治县、宽城满族自治县、双桥区、隆化县、双滦区、滦平县、丰宁满族自治县、兴隆县、鹰手营子矿区、平泉市、承德县)

衡水市(阜城县、武邑县、景县、深州市、桃城区、安平县、饶阳县、故城县、武强县、冀州区、枣强县)

临夏回族自治州(广河县、和政县、积石山保安族东乡族撒拉族自治县、临夏市、康乐县、永靖县、东乡族自治县、临夏县)

长沙市(雨花区、天心区、长沙县、宁乡市、芙蓉区、岳麓区、望城区、开福区、浏阳市)

朝阳市(喀喇沁左翼蒙古族自治县、双塔区、凌源市、朝阳县、北票市、龙城区、建平县)

　　文|翠鸟资本

　　当前，全球资本市场的风云变幻，权益投资领域的不确定性和风险被不断放大。

　　知名基金经理但斌近期的操作却引发了市场的广泛争议，因为他出现了一种“散户型”风格！

　　这位去年中国私募冠军的产品净值在短时间内出现剧烈的“大俯冲”，这一现象背后所反映出的，不仅是市场环境的复杂性，更是投资策略与风险控制的深层次问题。

　　这种“接飞刀”式的投资行为，是否真的值得效仿？其背后的风险与教训，又能否为我们提供新的投资思路？

　　净值大跌

　　特朗普关税“黑天鹅”出现之后，全球资本市场未能幸免，特别是美国本土上市公司连续多日经历“杀估值”。

　　截至4月11日，美股大盘股基准指数“标准普尔500”的年内跌幅达到8.81%。

　　即便不到十个百分点的跌幅，足以让部分对冲基金、使用杠杆投资的散户浮亏惨重，甚至爆仓，因为部分权重股票的跌幅远超宽基指数。

　　来看看中国股票私募基金，但斌的产品具有相当的代表性，年内净值跌幅超过25个百分点。

　　再来看看回撤值，衡量投资组合在选定周期内从最高点下跌到最低点的最大跌幅，最大回撤能够直观地反映投资在最不利情况下的潜在损失程度。

　　私募排排网采集的数据显示：截至4月11日，但斌上述代表产品年内最大回撤值高达31%。

　　还有更加让人胆战心惊的数据：但斌更创下了近两年的最大回撤。

　　换言之，如果有投资者在两年前就已经慕名购其产品，即使坚持长期投资的理念，拿了两年至今已经浮亏严重。

　　痴迷英伟达

　　在整个中国基金圈，但斌对于美股的投资已经到了痴迷的地步，特别是对英伟达的重仓押注。

　　暂且不提近期出现的净值回撤，2023年和2024年但斌的旗舰产品成为中国百亿私募基金经理们的“遥不可及”的同业产品。

　　公开数据显示：2023年和2024年但斌产品的年度净值收益分别达到35%和57%，对于收益率来源他“并不避讳”。

　　恰恰就是英伟达，ChatGPT热潮在全球掀起之后的核心科技股票。

　　2024年，但斌以上述高企的收益率，一举拿下了中国百亿私募业绩的冠军。这个业绩让其扭转了2021-2022年的低迷业绩，当时他重仓了特斯拉，让其净值表现相当失望。

　　从特斯拉到英伟达，但斌实现了完美转身，并收获了更多高净值客户的资金追逐，也让其对海外科技股票更加执迷。

　　一个重要迹象就是：但斌使用了杠杆工具，他的一只离岸美元产品在美国证监会申报材料中出现买入三倍做多美股科技股的产品。

　　不论是基金经理还是个人投资者，一旦动用杠杆资金进行博弈，背后要么就是跟风或者盲目自信所致。

　　历史上，大牌对冲基金因杠杆投资导致破产的比比皆是，包括1990年代末的长期资本管理公司、2021年Archegos爆仓事件，后者更直接让合作方瑞士信贷遭遇空前的损失。

　　这背后，但斌对于单只股票的“过度自信”，给投资者带来很大的风险，毕竟这是一个为外部客户受托管理资产的生意。

　　一条路走到黑？

　　值得注意的是，2025年2月但斌一度减仓美股，但后来就因为“没管住手”，再次进行了押注。

　　梳理但斌的朋友圈内容，有如下操作信息：

　　2月份将股票资产70%的比例进行卖出，并清仓了上文提交的美股杠杆工具；仅留下了苹果、亚马逊、谷歌、脸书、微软和英伟达的少数头寸。

　　这说明但斌在2月初——在中国本土公司DeepSeek对海外科技资产的“冲击”——进行了技术性的减仓，逢高抛掉了。

　　基金经理逢高减持，这本是一个明智之举。

　　让人出乎意料的是，此次减持后，但斌很快就将英伟达等股票再次增持了！

　　诸多投资者想必能体会到，但斌卖了后马上买回来，很像散户投资者的行为。

　　按照但斌在社交媒体的说法：“（2月份减持之后）怕错失人工智能时代，另外想着发生新的地区战争是太小的概率事件，很快又买进去了，导致净值回撤较大！”

　　通常来讲，散户刚卖又买股票，背后体现着复杂心理，基于损失厌恶心理匆忙抛售，可抛售后又因害怕错过反弹，在追涨心理驱使下立刻买入。

　　最终，但斌陷入刚卖又买的混乱操作循环中，投资收益自然受到回撤影响。

　　但斌的案例，很容易让投资者想到投资领域的“接飞刀”。

　　当明星股票如坐过山车般直线下冲，市场弥漫着恐慌情绪时，部分投资者却逆向而行，急切入场买入，妄图抓住抄底的“绝佳时机”，这便是“接飞刀”。

　　这就如同徒手去接一把从高处急速坠落的锋利飞刀，稍有不慎就会伤得很重，至少也会让投资者深陷被套牢的困境，难以脱身。

　　中美关税战夹缝中，波音公司是受影响较大的公司

　　文|《财经》记者王静仪 

　　编辑|施智梁

　　三天内，连续两架波音飞机遭到中方“退货”。

　　4月21日，一架原计划交付给中国航空公司的波音飞机返航美国。航班动态实时追踪网站AirNavRadar显示，这架737MAX飞机从波音位于中国浙江舟山的工厂起飞，预计经停美国关岛加油，飞往波音位于美国西雅图的生产基地。

　　此前在4月19日，一架原计划交付给中国厦门航空的737MAX飞机，也被退回美国。现场媒体拍到的画面显示，飞机落地西雅图时，已被喷涂上了厦门航空的蓝色涂装。

　　据《财经》多方了解，飞机“退货”的细节还不清楚，可能是延后交付、改变引进方式，也可能是彻底取消订单。一架民航客机的价格通常超过一亿美元，面临当前125%的对美高额关税，中国航空公司别无他法，只好暂时“拒收”波音飞机，密切观察国际形势，以便制定后续应对措施。

　　航空业希望看到的局面是，中美就关税达成相关协议，飞机过后恢复正常接收。但不能排除一种情况，中方彻底取消接收，这些飞机被波音转交付给其他航司。

　　当前波音飞机供不应求，官网显示，一共有超过6300架飞机待交付，中方“退回”的新飞机可以被波音转给其他航司。根据马来西亚媒体4月20日报道，马来西亚航空已经向波音表示了兴趣，希望接手这些中方暂停接收的飞机。

　　航班追踪数据显示，在特朗普宣布加征关税的前几周，波音仍在为正常业务做准备，至少四架新的737MAX飞机停放在舟山。如今这些飞机是否能按计划交付给中国航司，前景存疑。

　　波音官网的信息显示，截至2025年3月31日，波音在中国还有130架飞机等待交付，包括瑞丽航空的42架（36架737和6架787），以及南方航空的30架等。

　　波音737MAX飞机交付中国的流程一般是：飞机在美国西雅图工厂完成大部分制造流程，随后飞往波音位于中国舟山的工厂，进行内饰安装、喷漆涂装和试飞等准备工作，最终中国航司接走飞机，交付完成。

　　舟山波音完工中心有限公司成立于2018年，作为“中美工业合作的标志性工程”，由中国商飞公司和波音公司共同投资组建。在此之前，中国航司接回波音飞机需要前往美国，耗时耗力耗钱；在舟山成立交付中心，无疑大大方便中国航司接收波音飞机，这也是波音公司首个在海外的此类工厂，凸显中国市场对于波音的重要地位。

　　但波音舟山工厂自2018年成立之初就命途多舛。由于波音737MAX机型在2018年和2019年发生两起致命事故，中方停止接收，直至2024年才陆续恢复。积压的737MAX飞机订单还没有完全交付，又赶上了如今的中美关税战。

　　在世界两个最大经济体的关税战夹缝中，波音公司是受影响较大的公司，一方面是交付，另一方面是供应链。

　　“可以说，大家每次乘坐波音飞机出行，都有‘中国制造’零部件的陪伴。”波音中国总裁柳青在2024年6月曾公开表示，波音在中国拥有35家以上直接供应商，他们参与着所有波音在产机型的制造，包括737、767、777和787梦想飞机。

　　柳青说，波音在中国有超过50年的布局，在中国的业务每年对中国经济的直接贡献超过15亿美元。在世界各地飞行的超过10000架波音飞机上，都使用了中国制造的零部件和组件。

　　除了关税对零部件和材料造成的直接成本，波音首席执行官凯利·奥特伯格（KellyOrtberg）近日表示，他还担心关税对波音供应链和波音出口能力的影响。

　　财报显示，2024年全年，波音公司收入665亿美元，交付民用飞机348架，同比分别下降14%和34%。亏损118亿美元，这是波音自2020年以来的最大亏损。波音没有提供2025年的财务目标。