张柏芝的不雅图片:揭示人性深处的秘密,触动心灵的每一个瞬间各观看《今日汇总》
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海南藏族自治州(贵德县、共和县、同德县、贵南县、兴海县)
乌鲁木齐市(乌鲁木齐县、米东区、新市区、沙依巴克区、天山区、达坂城区、水磨沟区、头屯河区)
钦州市(灵山县、钦北区、浦北县、钦南区)
辽源市(龙山区、东辽县、西安区、东丰县)
平凉市(庄浪县、泾川县、灵台县、崆峒区、华亭市、崇信县、静宁县)
萍乡市(安源区、湘东区、上栗县、芦溪县、莲花县)
北京市(大兴区、东城区、怀柔区、房山区、西城区、通州区、石景山区、顺义区、海淀区、门头沟区、延庆区、丰台区、平谷区、密云区、昌平区、朝阳区)
乌海市(海南区、海勃湾区、乌达区)
锦州市(黑山县、古塔区、凌河区、太和区、义县、凌海市、北镇市)
临沂市(罗庄区、平邑县、河东区、兰陵县、临沭县、沂南县、郯城县、蒙阴县、莒南县、兰山区、沂水县、费县)
淮北市(相山区、杜集区、烈山区、濉溪县)
怒江傈僳族自治州(兰坪白族普米族自治县、泸水市、贡山独龙族怒族自治县、福贡县)
七台河市(茄子河区、勃利县、新兴区、桃山区)
锡林郭勒盟(正蓝旗、镶黄旗、多伦县、正镶白旗、西乌珠穆沁旗、阿巴嘎旗、苏尼特左旗、锡林浩特市、苏尼特右旗、太仆寺旗、二连浩特市、东乌珠穆沁旗)
大庆市(红岗区、萨尔图区、让胡路区、杜尔伯特蒙古族自治县、大同区、肇源县、肇州县、林甸县、龙凤区)
莆田市(秀屿区、仙游县、荔城区、城厢区、涵江区)
运城市(万荣县、新绛县、垣曲县、闻喜县、芮城县、河津市、夏县、永济市、平陆县、稷山县、绛县、临猗县、盐湖区)
黑河市(五大连池市、爱辉区、逊克县、北安市、嫩江市、孙吴县)
恩施土家族苗族自治州(恩施市、宣恩县、咸丰县、利川市、巴东县、鹤峰县、建始县、来凤县)
丹东市(凤城市、振兴区、宽甸满族自治县、振安区、元宝区、东港市)
文山壮族苗族自治州(丘北县、砚山县、西畴县、麻栗坡县、马关县、文山市、广南县、富宁县)
沧州市(任丘市、东光县、孟村回族自治县、河间市、青县、献县、黄骅市、新华区、盐山县、运河区、吴桥县、沧县、肃宁县、泊头市、海兴县、南皮县)
自贡市(自流井区、沿滩区、荣县、富顺县、贡井区、大安区)
鸡西市(麻山区、滴道区、城子河区、恒山区、鸡冠区、密山市、鸡东县、虎林市、梨树区)
铁岭市(清河区、开原市、铁岭县、西丰县、调兵山市、昌图县、银州区)
黔西南布依族苗族自治州(晴隆县、兴义市、望谟县、贞丰县、普安县、册亨县、兴仁市、安龙县)
鹰潭市(余江区、月湖区、贵溪市)
深圳市(罗湖区、盐田区、宝安区、南山区、坪山区、龙华区、龙岗区、福田区、光明区)
威海市(文登区、荣成市、环翠区、乳山市)
常州市(武进区、金坛区、新北区、钟楼区、溧阳市、天宁区)
沈阳市(于洪区、沈北新区、大东区、浑南区、康平县、和平区、铁西区、辽中区、新民市、皇姑区、法库县、苏家屯区、沈河区)
德阳市(旌阳区、中江县、广汉市、什邡市、绵竹市、罗江区)
白城市(通榆县、镇赉县、大安市、洮北区、洮南市)
烟台市(龙口市、莱阳市、蓬莱区、海阳市、牟平区、莱州市、莱山区、栖霞市、招远市、福山区、芝罘区)
崇左市(江州区、凭祥市、宁明县、大新县、扶绥县、龙州县、天等县)
南通市(海安市、如东县、通州区、崇川区、启东市、如皋市、海门区)
迪庆藏族自治州(香格里拉市、维西傈僳族自治县、德钦县)
太原市(尖草坪区、杏花岭区、清徐县、阳曲县、万柏林区、小店区、娄烦县、迎泽区、晋源区、古交市)
淮安市(洪泽区、涟水县、淮安区、金湖县、淮阴区、清江浦区、盱眙县)
许昌市(鄢陵县、襄城县、长葛市、禹州市、魏都区、建安区)
韶关市(乐昌市、仁化县、乳源瑶族自治县、始兴县、曲江区、南雄市、武江区、翁源县、浈江区、新丰县)
荆门市(掇刀区、钟祥市、沙洋县、东宝区、京山市)
赣州市(宁都县、会昌县、安远县、兴国县、信丰县、赣县区、崇义县、定南县、大余县、石城县、南康区、章贡区、瑞金市、寻乌县、上犹县、全南县、龙南市、于都县)
开封市(兰考县、顺河回族区、通许县、杞县、禹王台区、尉氏县、祥符区、龙亭区、鼓楼区)
喀什地区(英吉沙县、泽普县、喀什市、塔什库尔干塔吉克自治县、岳普湖县、叶城县、伽师县、疏附县、莎车县、麦盖提县、疏勒县、巴楚县)
葫芦岛市(绥中县、龙港区、兴城市、连山区、南票区、建昌县)
哈尔滨市(巴彦县、宾县、通河县、香坊区、道外区、依兰县、方正县、松北区、道里区、南岗区、尚志市、平房区、阿城区、呼兰区、延寿县、双城区、木兰县、五常市)
衢州市(常山县、衢江区、江山市、柯城区、开化县、龙游县)
日照市(东港区、五莲县、岚山区、莒县)
菏泽市(成武县、东明县、郓城县、鄄城县、牡丹区、巨野县、曹县、单县、定陶区)
泉州市(泉港区、石狮市、安溪县、德化县、鲤城区、南安市、金门县、永春县、惠安县、丰泽区、晋江市、洛江区)
白山市(临江市、浑江区、江源区、靖宇县、抚松县、长白朝鲜族自治县)
天水市(麦积区、张家川回族自治县、秦安县、清水县、秦州区、武山县、甘谷县)
黄冈市(武穴市、浠水县、黄梅县、英山县、黄州区、麻城市、蕲春县、团风县、红安县、罗田县)
亳州市(利辛县、蒙城县、涡阳县、谯城区)
景德镇市(乐平市、浮梁县、昌江区、珠山区)
岳阳市(湘阴县、平江县、岳阳楼区、临湘市、云溪区、君山区、华容县、岳阳县、汨罗市)
张掖市(高台县、甘州区、山丹县、肃南裕固族自治县、临泽县、民乐县)
北海市(海城区、银海区、合浦县、铁山港区)
阿坝藏族羌族自治州(马尔康市、理县、阿坝县、小金县、黑水县、若尔盖县、松潘县、九寨沟县、壤塘县、汶川县、金川县、红原县、茂县)
鄂尔多斯市(伊金霍洛旗、鄂托克旗、鄂托克前旗、东胜区、康巴什区、达拉特旗、准格尔旗、乌审旗、杭锦旗)
吕梁市(离石区、文水县、中阳县、临县、交城县、岚县、方山县、石楼县、孝义市、汾阳市、交口县、兴县、柳林县)
佳木斯市(同江市、富锦市、桦南县、汤原县、郊区、东风区、抚远市、前进区、桦川县、向阳区)
潮州市(湘桥区、饶平县、潮安区)
漳州市(东山县、龙文区、龙海区、平和县、华安县、长泰区、芗城区、云霄县、诏安县、漳浦县、南靖县)
承德市(兴隆县、承德县、隆化县、围场满族蒙古族自治县、滦平县、丰宁满族自治县、双桥区、双滦区、鹰手营子矿区、平泉市、宽城满族自治县)
随州市(广水市、随县、曾都区)
巴音郭楞蒙古自治州(且末县、尉犁县、博湖县、焉耆回族自治县、轮台县、和静县、若羌县、库尔勒市、和硕县)
邢台市(威县、巨鹿县、新河县、广宗县、临城县、任泽区、信都区、临西县、柏乡县、清河县、南和区、宁晋县、隆尧县、平乡县、襄都区、南宫市、内丘县、沙河市)
池州市(贵池区、青阳县、石台县、东至县)
西宁市(大通回族土族自治县、城北区、城西区、湟源县、城东区、城中区、湟中区)
惠州市(惠东县、惠阳区、博罗县、龙门县、惠城区)
儋州市
宜春市(宜丰县、奉新县、铜鼓县、樟树市、上高县、袁州区、靖安县、万载县、丰城市、高安市)
无锡市(江阴市、梁溪区、滨湖区、锡山区、宜兴市、惠山区、新吴区)
孝感市(云梦县、孝南区、应城市、大悟县、孝昌县、安陆市、汉川市)
长治市(长子县、黎城县、武乡县、潞州区、屯留区、沁县、襄垣县、平顺县、潞城区、沁源县、壶关县、上党区)
四平市(双辽市、铁西区、铁东区、伊通满族自治县、梨树县)
安庆市(宜秀区、怀宁县、迎江区、潜山市、太湖县、大观区、望江县、宿松县、岳西县、桐城市)
桂林市(阳朔县、资源县、永福县、荔浦市、灌阳县、平乐县、龙胜各族自治县、全州县、象山区、雁山区、叠彩区、兴安县、七星区、恭城瑶族自治县、秀峰区、临桂区、灵川县)
上饶市(婺源县、横峰县、弋阳县、广信区、广丰区、信州区、玉山县、鄱阳县、余干县、万年县、德兴市、铅山县)
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松原市(乾安县、前郭尔罗斯蒙古族自治县、长岭县、宁江区、扶余市)
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十堰市(郧西县、张湾区、房县、竹溪县、郧阳区、茅箭区、竹山县、丹江口市)
雅安市(荥经县、石棉县、雨城区、名山区、天全县、芦山县、宝兴县、汉源县)
黄南藏族自治州(泽库县、尖扎县、同仁市、河南蒙古族自治县)
宜昌市(长阳土家族自治县、秭归县、五峰土家族自治县、伍家岗区、宜都市、夷陵区、枝江市、西陵区、点军区、当阳市、远安县、猇亭区、兴山县)
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东莞市
郴州市(宜章县、桂阳县、桂东县、安仁县、嘉禾县、临武县、汝城县、资兴市、北湖区、永兴县、苏仙区)
4月11日，九洲药业（603456.SH）发布2024年年度报告，公司实现营收51.61亿元，同比下降6.57%。扣非净利润5.94亿元，同比大幅下降42.06%。九洲药业2024年年度净利润6.07亿元，业绩同比大幅下降41.14%。
对于业绩大幅下降的原因，九洲药业表示，归属于上市公司股东的净利润较上年同期减少，主要系市场竞争加剧，产品价格下降，销售业务减少；计提资产减值等所致；归属于上市公司股东的扣除非经常性损益的净利润较上年同期减少42.06%，主要系市场竞争加剧，产品价格下降，销售业务减少；计提资产减值等所致。
除此之外，九洲药业CDMO业务增长失速、海外竞争加剧、应收账款上升、募投项目延期等问题隐忧也逐渐暴露。
业绩不及预期
CDMO业务增长失速
九洲药业的主要业务是为全球药企提供创新药从临床前到商业化上市的一站式药物研发、生产解决方案和专业服务，主要产品包括合同定制类和中枢神经类药物两项，其中合同定制类（即CDMO业务）占比75.00%，中枢神经类药物占比7.54%。
图源：公司年报
2024年九洲药业营收51.61亿元，同比下降6.57%。从营业收入的分布情况来看，合同定制类营收38.71亿元，同比小幅下降了5.12%。中枢神经类药物本期营收3.89亿元，去年同期为4.64亿元，同比下降了16.27%。
合同定制类营收下降的主要原因是2024年CDMO医药行业面临着较为激烈的价格战，生物医药投融资降温，制药企业收紧研发支出，对价格更为敏感，导致行业竞争压力加剧。
部分CXO企业为争取订单，对国内新客户大幅降价，例如美迪西先是2023年药物发现与药学研究业务客单价同比下降36.81%，临床前研究业务客单价同比下降23.59%，2024年单价又继续承压。
药石科技也表示，2024年为引入业务、赢得订单，面对国内客户明确价格需求及市场比价情况，报价比以往降低。
奥浦迈指出，2024年CDMO业务终端价格承压情况普遍存在，行业处于出清过程。价格战对九洲药业也产生了巨大影响，导致部分产品价格同比下降约10%，直接拉低整体营收。
价格战的出现拉低了九洲药业的产品整体毛利率，2024年合同定制类毛利率为38.38%，同比小幅下降4.86%。
而九洲药业的第二大业务中枢神经类药物，日子也不好过。首先是国内仿制药企业技术突破加速，中枢神经类核心品种，例如抗抑郁药、抗癫痫药等产品均面临同类产品低价竞争。2024年该类产品价格同比下降约10%，而同期原材料成本上涨，形成“量价双杀”格局。
同时，印度原料药企业通过低价策略抢占全球市场份额，九洲药业中枢神经类海外收入同比减少6.55%，进一步压缩利润空间，且中枢神经类产品中仿制药占比过高，未能形成差异化竞争。
以上原因都导致九洲药业中枢神经类药物毛利率呈下降趋势，从2022年的45.84%，下降到2024年的35.58%。
图源：IFIND
在销售模式上，企业主要渠道为直销，经销能力较弱，2024年经销模式收入同比暴跌50.22%，仅贡献1.45亿元，反映传统分销体系竞争力衰退。而直销模式虽占比97.16%，同期毛利率为34.52%，同比下降4.08个百分点，显示直销渠道议价能力减弱。
而这一切，首先是受当前医药行业整体大环境不佳影响导致，其次是九洲药业的研发投入力度不足，2024年九洲药业研发费用仅为3.15亿元，同比下降4.81%。
国际市场风云变幻
前有壁垒后有追兵
根据2024年年报，九洲药业海外营收为40.25亿元，占公司总营收的77.99%。
尽管海外市场是九洲药业的核心收入来源，但2024年其海外收入同比下降6.55%，伴随着全球化趋势减弱，海外市场未来面临着一定的调整压力。
图源：IFIND
从总体上来看，九洲药业当前海外市场主要面临着以下几个问题。
首先是市场竞争白热化与价格压力，尤其是欧洲市场遭到挤压，欧洲地区是九洲药业海外收入的主要来源地，但印度企业通过低价策略抢占市场份额，导致抗感染类原料药等低毛利产品价格同比下降约10%，直接拖累毛利率，让抗感染类毛利率跌至-5.74%。
九洲药业原本也想开拓亚太市场，但当前的形势下，亚太新兴市场拓展难度加大，之前九洲药业已经通过日本、新加坡等地的CRO平台布局亚太市场，但日本高端仿制药市场竞争激烈，且东南亚市场对成本敏感，订单转化效率低于预期。
其次是受国际政治经济波动的剧烈影响，九洲药业主要依赖欧美市场，但欧美市场的地缘政治不确定性增加，导致部分客户项目交付延迟或订单转移。例如，CDMO业务中临床III期项目达1026个，但实际上市项目仅35个，技术转化效率不足。
且当前美国正在利用关税大棒让医药供应链区域进行重构，美国对生物反应器等设备加征关税的潜在风险，倒逼企业加快海外产能建设，但这样一来就延长了产能释放周期长，例如九洲药业的多肽商业化产能建设需1-2年，具体推动可能需要更长的时间，短期内难以应对当前九洲药业面临的成本压力。
第三是行业技术壁垒与客户集中度风险，高附加值领域竞争不足，九洲药业在中枢神经类、抗感染类等传统原料药领域技术壁垒较低，而印度企业在规模化生产上更具成本优势。相比之下，公司在多肽、ADC（抗体偶联药物）等高壁垒领域虽布局加速，但商业化订单占比仍不足20%。研发费用投入占营收比重仅为6%左右，有很大的提升空间。
且九洲药业的国际市场的大客户依赖度高，前五大客户贡献了64.31%的销售额，其中诺华一家占比达56.65%。
图源：IFIND
客户集中度过高导致议价能力受限，且一旦核心客户订单波动，将对收入稳定性造成显著冲击。
募投项目延期延期18个月
技术转化效率不足
年报公布的同时，九洲药业公布了募投项目延期的公告。公告显示，原本计划于2025年6月30日投产的创新药CDMO生产基地项目一期工程将延期一年半至2026年12月31日投产。
该项目为九洲药业2022年非公开发行股票募投项目，定位为创新药CDMO生产基地建设，总投资12亿元，原本计划提升公司在全球创新药研发生产服务领域的竞争力。
截至2024年12月31日，募集资金实际投入6.72亿元，占承诺投资总额的56%，公司强调延期仅涉及进度调整，不改变实施主体、投资总额（12亿元）及用途。
图源：公司募投项目延期公告
至于延期的原因，虽然公司公告没有给出具体的解释，但总体上可以归结为外部环境与供应链压力。
首先是外部的不可控因素，包括国际政治经济波动对设备采购、原材料供应的影响，以及海外客户需求变化导致的项目研发进度调整。例如近两年的CDMO行业产能扩张加速，价格战趋势明显且没有明显的拐点。
同时九洲药业自身的技术转化效率不足，截至2024年，公司CDMO管线中临床III期项目达1026个，但实际上市项目仅35个，需优化技术验证流程。
那项目延期对九洲药业的影响有多大呢？
投资者担忧项目延期可能削弱公司CDMO业务增速（2024年海外收入同比降6.55%），但公司通过德国、日本等海外基地承接订单以对冲风险。
而从长期来看，全球CDMO市场规模预计2026年达1500亿美元，延期可能延缓公司在高壁垒领域（如ADC、细胞治疗）的产能布局，错失技术领先窗口期。（《理财周刊-财事汇》出品）
新闻结尾
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