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临汾市(乡宁县、汾西县、翼城县、吉县、安泽县、尧都区、古县、隰县、蒲县、永和县、大宁县、浮山县、侯马市、霍州市、曲沃县、洪洞县、襄汾县)

阿勒泰地区(哈巴河县、福海县、青河县、阿勒泰市、富蕴县、布尔津县、吉木乃县)

南昌市(青山湖区、南昌县、东湖区、红谷滩区、进贤县、青云谱区、新建区、西湖区、安义县)

南宁市(马山县、良庆区、上林县、隆安县、宾阳县、西乡塘区、兴宁区、邕宁区、横州市、青秀区、武鸣区、江南区)  阜阳市(界首市、颍上县、临泉县、颍泉区、颍州区、太和县、阜南县、颍东区)

泸州市(龙马潭区、合江县、纳溪区、泸县、江阳区、古蔺县、叙永县)

襄阳市(老河口市、枣阳市、襄州区、保康县、襄城区、宜城市、樊城区、谷城县、南漳县)

兴安盟(阿尔山市、扎赉特旗、乌兰浩特市、科尔沁右翼中旗、突泉县、科尔沁右翼前旗)

嘉峪关市  江门市(开平市、新会区、鹤山市、蓬江区、江海区、恩平市、台山市)

河池市(南丹县、金城江区、大化瑶族自治县、都安瑶族自治县、罗城仫佬族自治县、凤山县、天峨县、宜州区、巴马瑶族自治县、环江毛南族自治县、东兰县)

大庆市(红岗区、龙凤区、让胡路区、林甸县、杜尔伯特蒙古族自治县、肇源县、大同区、肇州县、萨尔图区)

辽源市(东丰县、西安区、东辽县、龙山区)

吉林市(磐石市、桦甸市、龙潭区、船营区、永吉县、舒兰市、丰满区、蛟河市、昌邑区)

昌吉回族自治州(吉木萨尔县、奇台县、昌吉市、呼图壁县、玛纳斯县、阜康市、木垒哈萨克自治县)

鞍山市(立山区、铁西区、岫岩满族自治县、台安县、千山区、海城市、铁东区)

六盘水市(六枝特区、水城区、钟山区、盘州市)

锡林郭勒盟(镶黄旗、阿巴嘎旗、太仆寺旗、西乌珠穆沁旗、苏尼特右旗、二连浩特市、正镶白旗、正蓝旗、多伦县、苏尼特左旗、东乌珠穆沁旗、锡林浩特市)

葫芦岛市(绥中县、建昌县、南票区、兴城市、连山区、龙港区)

咸阳市(武功县、淳化县、长武县、三原县、秦都区、乾县、兴平市、礼泉县、杨陵区、永寿县、旬邑县、彬州市、泾阳县、渭城区)

丽水市(缙云县、景宁畲族自治县、龙泉市、遂昌县、云和县、青田县、松阳县、庆元县、莲都区)

鄂州市(鄂城区、华容区、梁子湖区)

柳州市(柳江区、三江侗族自治县、融安县、柳城县、城中区、柳南区、柳北区、鱼峰区、融水苗族自治县、鹿寨县)

镇江市(扬中市、丹阳市、丹徒区、润州区、京口区、句容市)

大连市(沙河口区、西岗区、甘井子区、金州区、旅顺口区、庄河市、瓦房店市、长海县、中山区、普兰店区)

遵义市(桐梓县、湄潭县、务川仡佬族苗族自治县、仁怀市、绥阳县、红花岗区、汇川区、习水县、道真仡佬族苗族自治县、正安县、余庆县、播州区、赤水市、凤冈县)

武威市(凉州区、古浪县、民勤县、天祝藏族自治县)

连云港市(东海县、海州区、灌云县、连云区、赣榆区、灌南县)

果洛藏族自治州(玛多县、班玛县、久治县、达日县、玛沁县、甘德县)

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海北藏族自治州(刚察县、门源回族自治县、海晏县、祁连县)

莆田市(城厢区、荔城区、仙游县、涵江区、秀屿区)

保山市(施甸县、龙陵县、昌宁县、腾冲市、隆阳区)

长春市(二道区、公主岭市、南关区、绿园区、宽城区、榆树市、农安县、德惠市、双阳区、朝阳区、九台区)  济南市(长清区、章丘区、历下区、平阴县、商河县、历城区、市中区、天桥区、钢城区、槐荫区、济阳区、莱芜区)

伊春市(大箐山县、铁力市、汤旺县、嘉荫县、丰林县、南岔县、乌翠区、金林区、友好区、伊美区)

海东市(平安区、民和回族土族自治县、互助土族自治县、乐都区、循化撒拉族自治县、化隆回族自治县)

广州市(番禺区、从化区、花都区、白云区、越秀区、黄埔区、南沙区、海珠区、荔湾区、天河区、增城区)广元市(朝天区、苍溪县、旺苍县、利州区、青川县、剑阁县、昭化区)

林芝市(米林市、巴宜区、朗县、波密县、墨脱县、察隅县、工布江达县)  商洛市(丹凤县、洛南县、镇安县、商州区、商南县、山阳县、柞水县)

商丘市(民权县、夏邑县、宁陵县、梁园区、永城市、柘城县、睢阳区、虞城县、睢县)

五指山市(白沙黎族自治县、保亭黎族苗族自治县、乐东黎族自治县、屯昌县、琼中黎族苗族自治县、临高县、定安县、万宁市、文昌市、东方市、澄迈县、陵水黎族自治县、昌江黎族自治县、琼海市)

永州市(江华瑶族自治县、蓝山县、东安县、江永县、零陵区、祁阳市、冷水滩区、宁远县、道县、双牌县、新田县)保定市(清苑区、定州市、曲阳县、安新县、高阳县、高碑店市、莲池区、安国市、徐水区、望都县、涞水县、满城区、蠡县、阜平县、容城县、顺平县、涞源县、唐县、涿州市、易县、博野县、雄县、竞秀区、定兴县)

青岛市(平度市、莱西市、市南区、市北区、胶州市、即墨区、李沧区、崂山区、城阳区、黄岛区)

三明市(泰宁县、大田县、永安市、尤溪县、宁化县、建宁县、清流县、将乐县、明溪县、沙县区、三元区)

漯河市(舞阳县、临颍县、源汇区、郾城区、召陵区)

赣州市(瑞金市、赣县区、宁都县、章贡区、寻乌县、石城县、信丰县、南康区、全南县、于都县、兴国县、定南县、大余县、安远县、上犹县、崇义县、龙南市、会昌县)

池州市(东至县、贵池区、石台县、青阳县)

呼伦贝尔市(莫力达瓦达斡尔族自治旗、满洲里市、阿荣旗、新巴尔虎左旗、牙克石市、海拉尔区、陈巴尔虎旗、扎兰屯市、根河市、鄂温克族自治旗、额尔古纳市、扎赉诺尔区、鄂伦春自治旗、新巴尔虎右旗)

宜昌市(五峰土家族自治县、秭归县、宜都市、兴山县、点军区、西陵区、枝江市、猇亭区、远安县、夷陵区、当阳市、长阳土家族自治县、伍家岗区)

黔西南布依族苗族自治州(晴隆县、安龙县、兴义市、兴仁市、贞丰县、普安县、望谟县、册亨县)

驻马店市(确山县、驿城区、新蔡县、汝南县、西平县、泌阳县、遂平县、平舆县、上蔡县、正阳县)

安康市(镇坪县、旬阳市、紫阳县、汉阴县、汉滨区、岚皋县、白河县、平利县、石泉县、宁陕县)

广西壮族自治区

泰安市(宁阳县、岱岳区、泰山区、肥城市、东平县、新泰市)

宿迁市(泗阳县、宿城区、沭阳县、宿豫区、泗洪县)

眉山市(彭山区、青神县、东坡区、仁寿县、丹棱县、洪雅县)

长沙市(望城区、长沙县、岳麓区、天心区、雨花区、浏阳市、芙蓉区、宁乡市、开福区)

益阳市(桃江县、南县、安化县、资阳区、沅江市、赫山区)

　　今日A股上午震荡走弱，但尾盘翻红。宽基层面，上证指数收涨0.26%，报3276.00点，深证成指下跌0.85%，创业板指下跌1.21%，科创综指下跌0.35%。量能方面，市场成交总额11119亿元，较前一交易日的10772亿元增加347亿元。大型宽基ETF的成交额在尾盘也出现了明显抬升。

　　行业层面，黄金、交运、基建、红利国企等偏防守板块涨幅居前，唯一的特例为半导体产业链；其余进攻型板块集体下跌，人工智能、港股科技、工业母机、通信领跌。

　　由今日市场结构可见，短期情绪较弱。个股层面，全市场共1008只股票上涨，4310只股票下跌；风格层面，小盘明显弱于大盘，成长弱于价值，双创弱于主板。整体而言，市场今日风险偏好偏弱运行。

　　上周美国关税政策飘忽不定，同时美国关税政策和债务到期压力加剧经济衰退和金融流动性萎缩风险，市场避险情绪大幅抬升，同时美元指数大幅下挫，对于金价均构成一定利好，金价大幅抬升、再创历史新高，黄金基金ETF（518800）今日涨超2%。

　　特朗普的政策主张来看，激进的关税政策加剧了美国经济陷入“通货膨胀与经济停滞并存”的“滞胀”风险；同时政策的反复加剧了市场不确定性，对于金价也有一定支撑。特朗普“逆全球化”关税政策主张也可能会一定程度上促进央行购金趋势。

　　长期看，货币超发及财政赤字货币化背景下，美元信用体系受到挑战；加上全球地缘动荡频发推动资产储备多元化，黄金作为安全资产的需求持续提升。全球“去美元化”的趋势使得黄金有望成为新一轮定价锚，贵金属有望具备上行动能。央行购金趋势仍在持续，中国央行连续5个月增持黄金，3月末储备达7370万盎司，较2024年11月累计增持114万盎司，创2019年以来最快增速。后续可持续关注地缘政治形势、全球宏观经济走势及全球央行购金情况，当前金价处于历史高位时不建议追高，但若回调或可考虑逢低布局黄金基金ETF（518800）。

　　地缘冲突背景下，自主可控领域投资价值凸显。半导体设备ETF（159516）自关税事件后上涨超8%。

　　关税贸易战本质是中美大国对抗，利好国产替代的科技板块，半导体自主可控逻辑有望直接受益。后续特朗普政府对中国的科技制裁力度或持续加大，科技板块自主可控的重要性将进一步提升，国产替代逻辑存在持续催化，半导体产业链存在中长线的投资机会。

　　基本面上，根据SIA的数据，2025年2月全球半导体销售额为549.2亿美元，连续16个月同比增长。其中中国半导体销售额为150.6亿美元，同比增长5.6%。存储方面，2月DRAM合约价与1月持平，NANDFlash合约价回升，3月DRAM现货价上涨。TrendForce预计今年二季度DRAM因下游客户库存去化顺利，合约价跌幅将收敛。NANDFlash因供应商减产奏效和买方回补库存，合约价将逐步回升

　　资料来源：SIA，国信证券经济研究所整理

　　目前用于光模块产品的光芯片大部分采用IDM的生产模式，美日供应商居多，大多在本土流片，新规有望加速国产光芯片厂商的认证导入及份额提升。此外，模拟芯片国产化率较低，且全球前两大模拟芯片企业均为美国厂商。我国模拟芯片企业近几年加大研发投入，且模拟芯片采用成熟制程，国内产能充足，具有国产替代的能力和空间。感兴趣的投资者可以紧密跟踪半导体设备ETF（159516）、集成电路ETF（159546）、科创芯片ETF国泰（589100）、芯片ETF（512760）等相关板块的表现。

　　今日，港股科技ETF（513020）再度下跌3.50%，已接近4月7日，即关税动荡后首个交易日的平均价。近20日，港股科技累计跌幅达到18.39%。如果将情绪极致释放后，港股科技在4月9日创出的最低价（0.88元）作为支撑位，港股科技的下跌空间仅有12%左右。那么，港股科技到了抄底的时间点吗，如何看待港股科技未来的走势？

　　基本面角度，关税壁垒的走向仍是最大的扰动因素之一，特朗普政府的反复也引发了全球行情的震荡摇摆。但是我们看到，情绪过后，市场逐渐走向对关税落地后经济走势的博弈。目前，对于美国向我国加征145%关税的影响，不同机构给出了相近的结论。中金公司认为，参照上一轮中美贸易摩擦，假设出口对价格的弹性在0.8-1。在55-60%的关税下，预计中国对美出口下降45-60%，拖累经济增速约1.5%；沿着这一逻辑，我们推断若实际落地关税更高，极端到切断了中美主要贸易，我国经济增速的变化可能接近2%。民生证券则认为，若特朗普再度向全球加征关税，影响我国“转出口”部分，则关税冲击强度扩大至2018年的4.5倍，中国总增加值增速或被拖累1.72%。若聚焦于港股本身的盈利，中金公司认为，在54%关税条件下，港股市场盈利增速，或从此前预期的4-5%下调至负数；若无政策对冲，追加的关税将使盈利增速下调10个百分点。若盈利下修，港股或仍有下跌空间。

　　然而，对于关税落地与经济预期，仍存在两个重大变数。其一在于我国促内需的政策，能否对冲关税的影响。可以紧密关注本月底政治局会议的定调。其二在于关税政策的演变路径。民生证券提出了四条演变路径。1）特朗普再度对全球加税，影响中美间接出口，中美割裂进一步加剧。我国总增加值增速或被拖累1.72%，出口依赖强的纺服、电子、机械将进一步承压。2）我国主导新的贸易圈。若其他国家选择反制美国，则我国对这些国家的份额有望抬升，尤其包含欧洲、日韩与印度，中国总增加值增速或仅被拖累0.09%，中国外需不会受到美国关税的明显影响。3）美国主导了新的贸易圈，并以“对中国加关税”作为谈判条件，孤立我国。此时，大部分部门通过外需带来的增长都将转负，外贸以来行业进一步受损。4）进入制衡状态。欧洲、东南亚进入中美贸易圈的中间地带。中国总增加值增速或被拖累1.43%，与当下场景的影响类似。受出口国家结构的影响，纺服、机械、运输、化工等板块反而迎来利好。站在当下时间点，出于避险的考量，不建议投资者单边押注，而应积极做好分散化配置。

　　资金面角度，港股资金流入的主力军为南下资金。虽然我们无法得知南下资金具体的结构，参考中金公司的判断，南向的持续流入可能来自个人与私募的活跃，以及公募与险资的持续配置。例如，港股类ETF的净流入快速抬升，背后很可能来自个人投资者；港股通部分中小市值标的异常波动，不排除有私募与游资的参与；险资仍在配置港股红利板块，公募则增配了港股科技。然而，个人、私募等包含较多的投机资金，受到市场走势的影响很大，对后市并没有坚固的支撑。中金公司测算，长期资金进入港股的剩余空间约在3000亿港币左右，而年初以来已流入的资金超过3700亿。因此，南下资金的势头很可能放缓。

　　当然，欧美长线资金也有可能阶段性撤离港股市场，但是影响有限。海外资金今年以来虽有所回流，但规模明显小于去年“924”，且主要以被动和交易资金为主。

　　从行业结构角度，港股科技与港股红利或比港股大盘更有优势。从科技角度上讲，科技叙事逻辑仍是目前的主线。无论贸易战如何推进，高新科技层面的自主可控仍是主要的发展目标。其次，港股科技主要涵盖互联网+芯片+新能源车+生物医药，相对更加受益于内需。根据2024年三季报数据，阿里巴巴的海外业务占营收的13.0%；腾讯9.8%，快手仅3.7%等，影响相对可控。当然，也需要谨慎对待小米、药明等海外占比较高的企业。而从红利角度上讲，港股国企避险属性更强，同样具有配置价值。

　　综上所述，建议投资者持续关注关税进展与我国的政策表述，乐观对待科技、红利主线，可逢低布局港股科技ETF（513020）、港股国企ETF（159519）、红利港股ETF（159331）。

　　风险提示：投资人应当充分了解基金定期定额投资和零存整取等储蓄方式的区别。定期定额投资是引导投资人进行长期投资、平均投资成本的一种简单易行的投资方式。但是定期定额投资并不能规避基金投资所固有的风险，不能保证投资人获得收益，也不是替代储蓄的等效理财方式。无论是股票ETF/LOF/分级基金，都是属于较高预期风险和预期收益的证券投资基金品种，其预期收益及预期风险水平高于混合型基金、债券型基金和货币市场基金。基金资产投资于科创板和创业板股票，会面临因投资标的、市场制度以及交易规则等差异带来的特有风险，提请投资者注意。板块/基金短期涨跌幅列示仅作为文章分析观点之辅助材料，仅供参考，不构成对基金业绩的保证。文中提及个股短期业绩仅供参考，不构成股票推荐，也不构成对基金业绩的预测和保证。以上观点仅供参考，不构成投资建议或承诺。如需购买相关基金产品，请您关注投资者适当性管理相关规定、提前做好风险测评，并根据您自身的风险承受能力购买与之相匹配的风险等级的基金产品。基金有风险，投资需谨。

　　特约作者：国泰基金