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宁夏回族自治区

张掖市(民乐县、高台县、临泽县、肃南裕固族自治县、甘州区、山丹县)

长春市(榆树市、绿园区、二道区、农安县、朝阳区、双阳区、九台区、南关区、宽城区、德惠市、公主岭市)

毕节市(赫章县、黔西市、织金县、金沙县、纳雍县、威宁彝族回族苗族自治县、大方县、七星关区)  漯河市(舞阳县、郾城区、召陵区、源汇区、临颍县)

咸宁市(崇阳县、通城县、咸安区、通山县、赤壁市、嘉鱼县)

阿克苏地区(柯坪县、库车市、阿克苏市、温宿县、阿瓦提县、新和县、沙雅县、拜城县、乌什县)

安阳市(内黄县、龙安区、北关区、汤阴县、林州市、安阳县、殷都区、文峰区、滑县)

武汉市(汉南区、青山区、硚口区、洪山区、蔡甸区、江汉区、江夏区、东西湖区、新洲区、汉阳区、武昌区、江岸区、黄陂区)  海西蒙古族藏族自治州(天峻县、格尔木市、乌兰县、茫崖市、都兰县、德令哈市)

淮安市(涟水县、清江浦区、盱眙县、淮安区、金湖县、淮阴区、洪泽区)

黔南布依族苗族自治州(三都水族自治县、长顺县、独山县、荔波县、都匀市、龙里县、贵定县、平塘县、瓮安县、福泉市、罗甸县、惠水县)

永州市(零陵区、宁远县、冷水滩区、江永县、蓝山县、双牌县、道县、东安县、祁阳市、江华瑶族自治县、新田县)

黄冈市(罗田县、英山县、麻城市、浠水县、红安县、武穴市、团风县、黄梅县、蕲春县、黄州区)

南昌市(青云谱区、新建区、青山湖区、红谷滩区、进贤县、安义县、东湖区、南昌县、西湖区)

呼和浩特市(新城区、玉泉区、土默特左旗、托克托县、清水河县、和林格尔县、回民区、赛罕区、武川县)

南宁市(上林县、邕宁区、马山县、良庆区、青秀区、隆安县、宾阳县、江南区、横州市、西乡塘区、兴宁区、武鸣区)

忻州市(繁峙县、神池县、忻府区、原平市、代县、偏关县、河曲县、定襄县、岢岚县、五台县、静乐县、宁武县、保德县、五寨县)

三明市(泰宁县、三元区、明溪县、建宁县、宁化县、永安市、尤溪县、沙县区、将乐县、大田县、清流县)

五指山市(昌江黎族自治县、白沙黎族自治县、临高县、保亭黎族苗族自治县、定安县、澄迈县、东方市、万宁市、陵水黎族自治县、文昌市、屯昌县、乐东黎族自治县、琼中黎族苗族自治县、琼海市)

衢州市(常山县、衢江区、江山市、开化县、柯城区、龙游县)

铜陵市(铜官区、郊区、义安区、枞阳县)

百色市(田阳区、隆林各族自治县、乐业县、德保县、西林县、右江区、田林县、田东县、凌云县、平果市、靖西市、那坡县)

果洛藏族自治州(玛多县、久治县、达日县、甘德县、班玛县、玛沁县)

云浮市(罗定市、郁南县、云城区、云安区、新兴县)

固原市(隆德县、彭阳县、原州区、泾源县、西吉县)

新余市(分宜县、渝水区)

泰安市(新泰市、东平县、宁阳县、肥城市、泰山区、岱岳区)

重庆市(奉节县、长寿区、九龙坡区、丰都县、巴南区、彭水苗族土家族自治县、大渡口区、石柱土家族自治县、酉阳土家族苗族自治县、南岸区、涪陵区、南川区、梁平区、合川区、忠县、綦江区、万州区、大足区、沙坪坝区、北碚区、云阳县、巫溪县、渝北区、城口县、江津区、渝中区、铜梁区、秀山土家族苗族自治县、荣昌区、永川区、垫江县、巫山县、潼南区、江北区、武隆区、璧山区、开州区、黔江区)

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阿勒泰地区(布尔津县、福海县、吉木乃县、富蕴县、哈巴河县、青河县、阿勒泰市)

三门峡市(陕州区、义马市、灵宝市、渑池县、卢氏县、湖滨区)

荆门市(东宝区、沙洋县、钟祥市、京山市、掇刀区)

北京市(顺义区、东城区、通州区、西城区、石景山区、丰台区、海淀区、密云区、昌平区、朝阳区、门头沟区、平谷区、大兴区、房山区、怀柔区、延庆区)  河池市(罗城仫佬族自治县、巴马瑶族自治县、金城江区、天峨县、南丹县、大化瑶族自治县、宜州区、东兰县、环江毛南族自治县、凤山县、都安瑶族自治县)

临夏回族自治州(临夏市、临夏县、和政县、永靖县、东乡族自治县、广河县、积石山保安族东乡族撒拉族自治县、康乐县)

孝感市(孝南区、孝昌县、安陆市、汉川市、云梦县、应城市、大悟县)

黑河市(逊克县、爱辉区、五大连池市、嫩江市、孙吴县、北安市)昆明市(西山区、盘龙区、宜良县、寻甸回族彝族自治县、石林彝族自治县、富民县、安宁市、嵩明县、官渡区、五华区、呈贡区、禄劝彝族苗族自治县、东川区、晋宁区)

自贡市(大安区、富顺县、自流井区、贡井区、荣县、沿滩区)  商洛市(镇安县、商南县、柞水县、丹凤县、商州区、山阳县、洛南县)

常德市(安乡县、鼎城区、汉寿县、临澧县、桃源县、津市市、武陵区、澧县、石门县)

昌都市(丁青县、洛隆县、八宿县、芒康县、左贡县、察雅县、卡若区、江达县、贡觉县、类乌齐县、边坝县)

昌吉回族自治州(昌吉市、木垒哈萨克自治县、奇台县、呼图壁县、玛纳斯县、吉木萨尔县、阜康市)桂林市(资源县、灵川县、荔浦市、永福县、秀峰区、兴安县、恭城瑶族自治县、雁山区、龙胜各族自治县、临桂区、叠彩区、象山区、七星区、全州县、灌阳县、阳朔县、平乐县)

芜湖市(湾沚区、镜湖区、弋江区、南陵县、鸠江区、无为市、繁昌区)

黄山市(祁门县、屯溪区、黄山区、歙县、休宁县、黟县、徽州区)

宁波市(宁海县、奉化区、象山县、余姚市、海曙区、慈溪市、鄞州区、江北区、镇海区、北仑区)

随州市(广水市、随县、曾都区)

沧州市(青县、新华区、东光县、沧县、运河区、吴桥县、南皮县、河间市、孟村回族自治县、泊头市、盐山县、献县、海兴县、任丘市、肃宁县、黄骅市)

潍坊市(寒亭区、奎文区、临朐县、青州市、潍城区、高密市、安丘市、昌乐县、寿光市、诸城市、昌邑市、坊子区)

喀什地区(麦盖提县、喀什市、泽普县、叶城县、疏附县、巴楚县、疏勒县、英吉沙县、塔什库尔干塔吉克自治县、伽师县、莎车县、岳普湖县)

中山市

临沧市(凤庆县、永德县、双江拉祜族佤族布朗族傣族自治县、沧源佤族自治县、云县、镇康县、耿马傣族佤族自治县、临翔区)

信阳市(固始县、淮滨县、潢川县、新县、息县、平桥区、罗山县、光山县、浉河区、商城县)

衡水市(景县、饶阳县、深州市、冀州区、武强县、安平县、阜城县、枣强县、武邑县、桃城区、故城县)

马鞍山市(博望区、花山区、当涂县、雨山区、含山县、和县)

石嘴山市(平罗县、大武口区、惠农区)

许昌市(鄢陵县、长葛市、襄城县、禹州市、建安区、魏都区)

张家界市(武陵源区、桑植县、慈利县、永定区)

海北藏族自治州(祁连县、刚察县、门源回族自治县、海晏县)

　　来源：财事汇

　　2025年3月22日，妙可蓝多（600882.SH）发布2024年年报，报告期内，公司全年实现营业收入48.44亿元，营业收入同比下降8.99%；公司实现归属于上市公司股东的净利润1.14亿元，同比上升89.16%，增利不增收。

　　二级市场上，东方财富网显示，公司股价在2021年5月处于峰值，高达84.50元/股，后面持续走低，于2024年1月低至11.00元/股，整个2024年股价持续低迷，2024年财报发布后股价有所回升。截至4月15日，妙可蓝多的股价28.59元/股，总市值146.40亿元。

　　主营业务毛利率下降，研发费用减少

　　妙可蓝多2024年营业总收入同比2023年减少约9%，虽然2024财年净利润同比2023财年有所增加，但仍然低于2021年1.94亿元和2022年1.73亿元的净利润表现，这也为公司未来的持续盈利能力画下一个问号。

　　作为一家以奶酪为核心业务的A股上市公司，2024年公司奶酪大类销售占主营业务收入的80.12%，毛利率35.04%，属于支柱销售品类，该业务销售占比同比2023年增加6.92个百分点，毛利率减少0.39%。

　　2024年报披露，妙可蓝多的奶酪大类2024年生产量比上年增加11.47%，销售量比上年增加18.32%，库存量比上年减少3.64%，说明公司今年奶酪品类销量增加，存货周转加快，但是销售单价有所下降，导致该品类2024年在业务收入占比增加的情况下毛利率降低。

　　目前，奶酪品类市场竞争激烈，外资竞争对手例如法国乳品公司贝勒集团（BelGroup）旗下的Kiri品牌，凭借差异化产品（如甜心小酪）在中国市场表现强劲，2024年销售额突破5亿元，连续五年保持双位数增长；内资竞争对手例如作为国产高端奶酪品牌的奶酪博士，其2023年营收近10亿元，专注于高钙、低盐的健康奶酪产品，通过差异化定位（如“奶酪棒+营养强化”）在高端市场快速崛起，与妙可蓝多形成直接竞争。

　　近年来，研发费用下降，也是妙可蓝多被市场关注的重点之一。从费用支出分析，2024年，妙可蓝多的销售费用同比减少9.49%，管理费用增加45.01%，财务费用增加109.28%，研发费用减少10.25%。其中销售费用的减少得益于公司降本增效战略的推行；管理费用的增加是由于公司2023年冲回计提股权激励费用，属于非经营性费用影响，但同比2022年还是有一定幅度的增加；财务费用的增加是由于本年公司利息净收入减少导致。

　　值得注意的是，妙可蓝多研发费用的变动，一方面研发费用支出减少，另一方面研发费用占销售费用比例仅为5%左右。从财务数据分析来看，研发费用的减少会导致公司在产品研发方面进度放缓，难以提高产品竞争力来满足消费者多样化的需求，易被竞争对手模仿替代，可能面临市场份额流失、利润空间压缩及品牌价值弱化等多重风险，进而影响其在市场中的竞争力。

　　债务攀升，杠杆比例增加

　　在资金方面，妙可蓝多的长短期借款双线攀升，借款规模显著扩张，财务杠杆进一步提升。

　　2024年报披露，妙可蓝多2024年资产负债率为43%，2023年资产负债率为37%，同比增加6个百分点。主要表现在2024年长、短期借款增加，其中，2024年末长期借款余额6.8亿元，当期新增长期借款2.6亿元，同比2023年期末长期借款余额增加61.49%；2024年末短期借款余额12.3亿元，当期新增短期借款2.4亿元，同比2023年期末短期借款余额增加24.16%。

　　截至2024年末，妙可蓝多的长期借款、短期借款分别占公司总负债20.64%、37.29%，合计在占比57.93%。

　　根据妙可蓝多2025年度融资及担保额度预计公告，公司及子公司2025年度拟向金融机构申请不超过50亿元的借款和授信额度，主要用于生产经营、项目建设、投资并购等业务。这表明公司未来仍有较大的借款需求。一方面借款增加为公司提供了资金流动性，帮助公司应对市场变化和把握发展机遇，但另一方面借款的增加导致公司的负债规模扩大，相应增加公司的财务风险，同时大额借款增加公司的资金使用成本，高额的利息费用会影响筹资活动现金流和净利润，从而拉低每股收益，需警惕偿债能力下降风险。

　　值得注意的还有，2024年，妙可蓝多的经营活动产生的正现金流同比2023年增加约2.7亿元，涨幅为101.28%，而2022财年经营活动现金流为负，说明公司资金回笼速度加快。

　　同时，公司2024年投资活动产生的现金流量净额为-20亿元，而2023年投资活动产生的现金流量净额为14亿元，由正转负。其中，公司2024年新增投资41亿元大额可转让投资存单，旨在提高资金的使用效率并带来稳定的利息收入，增加利息收入。

　　募投项目3年未完工

　　全资收购蒙牛奶酪

　　妙可蓝多为增强核心竞争力，巩固其在奶酪市场的领导者地位，公司于2024年6月全资收购内蒙古蒙牛奶酪有限责任公司，投资金额为4.5亿元，该被投公司同样从事奶酪产品及相关产品的生产和销售。

　　交易公告显示，内蒙古蒙牛乳业（集团）股份有限公司为妙可蓝多第一大股东，持股比例36.63%。本次收购目的旨在将蒙牛乳业/内蒙蒙牛及其控制的企业包括奶酪及相关原材料（即黄油、植物油脂、奶油及奶油芝士）贸易在内的奶酪业务注入公司。

　　然而，蒙牛奶酪在2023年和2024年第一季度利润均为负数（2023年净亏损337.39万元，2024年一季度净亏损295.25万元）。收购蒙牛奶酪后实际发挥的协同效应，是否能帮助公司增强产品创新及成本控制能力，仍需持续关注。

　　近年来，妙可蓝多为了布局奶酪产业链，动作不少，但效果甚微。早在2021年，妙可蓝多向内蒙古蒙牛乳业（集团）股份有限公司非公开发行A股股票1.01亿股，每股发行价格为29.71元，募集资金总额30亿元，募集资金的投资计划用于上海特色奶酪智能化生产加工项目、长春特色乳品综合加工基地项目、吉林原制奶酪加工建设项目、以及补充流动资金。

　　根据妙可蓝多披露的2024年年报，从2021年7月募集资金至2024年末，计划内所有建设项目均未完工，其中长春特色乳品综合加工基地项目预算投资额11亿元，占非公开发行股票募集资金38%，截至2024年末完工进度仅为5.93%，该项目计划建成3.2万吨稀奶油生产线、D90脱盐乳清粉生产线及原制奶酪块生产线。

　　同时，妙可蓝多奶酪产品的主要原料来自国际市场采购，奶酪产品的销售收入和成本分别占全年总额的78%和70%，国际大宗原料市场价格及汇率波动直接影响主要原材料的成本，进而影响到公司产品利润以及现金流。公司通过上述生产加工项目释放出布局供应链意向，但是仍需要关注公司后续公告及财报中关于新产线投入的披露，及相关项目的完工情况。假如项目无法如期完工，相关的在建工程减值准备计提将影响公司净利润。

　　妙可蓝多在2024年通过降本增效、布局供应链、收购同业公司等展现了公司加速布局奶酪市场的决心，但是收购蒙牛奶酪协同效应带来的实际利益、公司的杠杆管理、未来产品研发能力和持续盈利能力等值得关注。（《理财周刊-财事汇》出品）