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云浮市(云城区、云安区、罗定市、郁南县、新兴县)

汕尾市(陆河县、城区、陆丰市、海丰县)

常德市(汉寿县、鼎城区、石门县、武陵区、安乡县、临澧县、津市市、桃源县、澧县)

福州市(晋安区、长乐区、台江区、闽侯县、福清市、鼓楼区、仓山区、马尾区、连江县、永泰县、闽清县、罗源县、平潭县)  铜陵市(义安区、郊区、铜官区、枞阳县)

武威市(古浪县、天祝藏族自治县、凉州区、民勤县)

鹤壁市(淇滨区、山城区、淇县、鹤山区、浚县)

潍坊市(诸城市、临朐县、奎文区、坊子区、高密市、寒亭区、昌邑市、昌乐县、安丘市、寿光市、潍城区、青州市)

海口市(美兰区、琼山区、龙华区、秀英区)  海东市(互助土族自治县、化隆回族自治县、循化撒拉族自治县、乐都区、民和回族土族自治县、平安区)

深圳市(宝安区、南山区、光明区、福田区、坪山区、龙华区、罗湖区、龙岗区、盐田区)

江门市(新会区、开平市、江海区、鹤山市、蓬江区、恩平市、台山市)

香港特别行政区

丹东市(振安区、凤城市、元宝区、宽甸满族自治县、东港市、振兴区)

永州市(江永县、东安县、祁阳市、冷水滩区、双牌县、江华瑶族自治县、新田县、蓝山县、道县、零陵区、宁远县)

怀化市(会同县、鹤城区、新晃侗族自治县、麻阳苗族自治县、中方县、洪江市、沅陵县、辰溪县、靖州苗族侗族自治县、溆浦县、芷江侗族自治县、通道侗族自治县)

安康市(紫阳县、镇坪县、石泉县、旬阳市、岚皋县、汉阴县、白河县、宁陕县、汉滨区、平利县)

广州市(白云区、增城区、番禺区、荔湾区、从化区、花都区、海珠区、越秀区、南沙区、天河区、黄埔区)

阿拉善盟(额济纳旗、阿拉善右旗、阿拉善左旗)

阜阳市(颍上县、颍东区、颍州区、阜南县、颍泉区、太和县、临泉县、界首市)

淄博市(桓台县、淄川区、周村区、张店区、高青县、沂源县、临淄区、博山区)

牡丹江市(林口县、海林市、绥芬河市、东安区、阳明区、西安区、爱民区、穆棱市、东宁市、宁安市)

广西壮族自治区

温州市(瓯海区、乐清市、苍南县、永嘉县、瑞安市、平阳县、鹿城区、文成县、龙湾区、洞头区、龙港市、泰顺县)

德阳市(什邡市、绵竹市、广汉市、罗江区、中江县、旌阳区)

三沙市(南沙区、西沙区)

七台河市(勃利县、新兴区、桃山区、茄子河区)

钦州市(灵山县、钦南区、浦北县、钦北区)

南昌市(进贤县、南昌县、安义县、西湖区、青云谱区、红谷滩区、东湖区、青山湖区、新建区)

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金昌市(永昌县、金川区)

阿坝藏族羌族自治州(小金县、汶川县、黑水县、理县、松潘县、金川县、马尔康市、九寨沟县、茂县、壤塘县、若尔盖县、阿坝县、红原县)

凉山彝族自治州(普格县、昭觉县、冕宁县、德昌县、布拖县、西昌市、会东县、越西县、喜德县、木里藏族自治县、宁南县、盐源县、会理市、甘洛县、金阳县、雷波县、美姑县)

山南市(琼结县、曲松县、措美县、贡嘎县、错那市、洛扎县、加查县、扎囊县、乃东区、隆子县、桑日县、浪卡子县)  中卫市(中宁县、沙坡头区、海原县)

惠州市(惠城区、惠东县、博罗县、龙门县、惠阳区)

日喀则市(康马县、定结县、南木林县、谢通门县、岗巴县、定日县、仲巴县、萨嘎县、江孜县、桑珠孜区、亚东县、白朗县、萨迦县、昂仁县、吉隆县、拉孜县、仁布县、聂拉木县)

三门峡市(卢氏县、渑池县、义马市、灵宝市、陕州区、湖滨区)焦作市(温县、修武县、解放区、中站区、马村区、孟州市、博爱县、武陟县、山阳区、沁阳市)

石嘴山市(平罗县、大武口区、惠农区)  怒江傈僳族自治州(兰坪白族普米族自治县、福贡县、泸水市、贡山独龙族怒族自治县)

济源市

绍兴市(上虞区、新昌县、越城区、诸暨市、柯桥区、嵊州市)

潮州市(湘桥区、潮安区、饶平县)黄山市(屯溪区、黄山区、徽州区、黟县、休宁县、祁门县、歙县)

天津市(河北区、宝坻区、河西区、南开区、北辰区、红桥区、和平区、武清区、蓟州区、宁河区、静海区、河东区、东丽区、津南区、西青区、滨海新区)

五指山市(东方市、文昌市、保亭黎族苗族自治县、临高县、澄迈县、屯昌县、昌江黎族自治县、万宁市、定安县、白沙黎族自治县、陵水黎族自治县、乐东黎族自治县、琼海市、琼中黎族苗族自治县)

大连市(瓦房店市、中山区、长海县、普兰店区、旅顺口区、庄河市、甘井子区、沙河口区、西岗区、金州区)

舟山市(普陀区、嵊泗县、岱山县、定海区)

濮阳市(范县、南乐县、清丰县、华龙区、濮阳县、台前县)

那曲市(嘉黎县、巴青县、双湖县、索县、尼玛县、班戈县、申扎县、安多县、比如县、聂荣县、色尼区)

赤峰市(红山区、巴林左旗、喀喇沁旗、翁牛特旗、敖汉旗、宁城县、林西县、巴林右旗、元宝山区、克什克腾旗、松山区、阿鲁科尔沁旗)

博尔塔拉蒙古自治州(精河县、博乐市、阿拉山口市、温泉县)

玉林市(福绵区、博白县、玉州区、北流市、陆川县、兴业县、容县)

白城市(镇赉县、洮南市、洮北区、大安市、通榆县)

宣城市(泾县、绩溪县、宁国市、宣州区、广德市、旌德县、郎溪县)

荆州市(江陵县、沙市区、洪湖市、荆州区、石首市、监利市、松滋市、公安县)

临沧市(云县、临翔区、双江拉祜族佤族布朗族傣族自治县、凤庆县、镇康县、永德县、沧源佤族自治县、耿马傣族佤族自治县)

黄冈市(红安县、罗田县、蕲春县、黄州区、浠水县、团风县、武穴市、麻城市、黄梅县、英山县)

无锡市(宜兴市、锡山区、惠山区、新吴区、梁溪区、江阴市、滨湖区)

临汾市(襄汾县、古县、霍州市、吉县、乡宁县、侯马市、汾西县、隰县、安泽县、洪洞县、永和县、蒲县、尧都区、大宁县、翼城县、浮山县、曲沃县)

　　出品：新浪财经上市公司研究院

　　作者：君

　　2025年4月14日晚，金逸影视发布2024年财务报表，营收减少25.88%至10.12亿元，归母净利润-9035.42万元，继2023年艰难扭亏后再陷亏损。尽管近4年来每年的经营性现金流均保持数亿元流入规模，金逸影视仍面临严峻的流动性风险。

　　2024年末，金逸影视短期借款暴涨四成，资产负债率高达97.41%，归母净资产不足1亿，较年初“腰斩”，已逼近财务类退市红线。此外，金逸影视IPO时曾被武汉市国资委点名财务造假，鉴于近年来监管“长牙带刺”之势，不排除对公司开展调查的风险。

　　5年亏了13亿

　　金逸影视成立于2004年3月，2017年10月正式在深交所敲钟上市。公司是国内具有先发优势及发展潜力的影视传媒集团，主营业务涵盖院线发行、电影放映及相关衍生业务、影视制作投资，所属行业为电影行业。

　　近几年，行业的产能出清以及上下游较大的调整，对影视公司经营生产带来极大的压力，院线的竞争日益激烈。

　　根据国家广播电视总局的数据，2024年内地电影市场总票房425.02亿，同比下降22.6%；观影人次10.1亿，同比下降22.3%；上映新片497部，较2023年减少11部。其中，过亿片72部，较2023年增加2部，但票房5亿以上的影片数量仅16部，较2023年减少13部。

　　2024年，金逸影视由于行业复苏不及预期及较高的固定成本业绩由盈转亏，全年实现营业收入10.12亿元，较上年同期减少25.88%；归母净利润从上年同期的盈利0.13亿元降至亏损0.9亿元；扣非净利润-2.7亿元，亏损规模同比翻了4倍。

　　2020年至2024年，金逸影视5年累计亏损超13亿元，截至年末的未弥补亏损高达10.34亿元，约是实收资本的3倍。

　　从经营情况来看，截至2024年末，金逸影视旗下共拥有417家已开业影院，银幕2658块，同比2023年末减少6家、27块。其中直营影院160家，同比2023年末减少12家；直营影院票房9.36亿元，同比2023年下降28.28%。

　　为缓解成本压力，金逸影视2024年全力推进租金减免工作，优化影城的能耗使用、空调水电、放映维修、消防维保，保洁清理等重点费用成本。同时，金逸影视进行了新一轮的裁员。截至2024年末，金逸影视员工总数2199人，同比减少278人；员工薪酬1.74亿元，同比下降3.46%。

　　值得一提的是，金逸影视2024年领取薪酬员工总人数（包括报告期内离职的职工）高达4309人，几乎是年末在职员工数量的两倍，员工流失率可见一斑。

　　即便如此，上述节流措施的效果远未达预期。2024年，金逸影视的营业成本依旧居高不下，综合毛利率仅为14.19%，同比下降10个百分点；其中电影放映业务的毛利率更是低至个位数，从2023年的16.66%下降至2.78%。

　　费用管理方面，2024年，金逸影视销售费用、管理费用、财务费用（统称期间费用）合计3.68亿元，占营业收入比例高达36.36%，同比上升6.72个百分点；同期，横店影视的期间费用率仅为8.93%，远低于金逸影视。

　　目前，我国电影院线银幕总数已跃居世界第一位，增速放缓成为了中国票房市场进入新阶段的主要特征之一。院线数量急剧扩张，市场超出饱和；房租、人工等运营成本大幅上涨致使票房增速回落，单屏产出下滑。简而言之，未来几年，院线市场增量难求，而竞争焦点将聚集在存量市场中。

　　随着失去人口红利爆发带来的利润增长，非票业务正在成为国内院线共同瞄准的目标。但就目前已取得的成绩来看，金逸影视已显著掉队。

　　2024年，金逸影视的电影放映收入依旧占到了总营收的84.66%。与此同时，非票业务（卖品及广告业务）实现收入1.37亿元，同比减少16.24%，仅贡献了总收入的13.54%，与Cinemark、Regal和AMC的非票营收占比30%以上的均值相去甚远。而若要再看整个北美电影市场，票房收入实际上只占三成左右，更多的则在于衍生品等非票收入。

　　早在2018年，万达电影的非票业务部分已经占到了34.35%，领跑国内院线，与北美发达市场35%左右的平均水平基本持平。2024年上半年，万达电影卖品、广告及游戏发行业务的收入占比为26.76%，约是金逸影视的两倍。

　　现金流是否真实？

　　2021年至2024年，金逸影视累计实现净利润-8.14亿元，经营性现金流量累计流入13.06亿元，可见净利润与现金流显著“倒挂”。

　　造成这种现象的主要原因，系金逸影视历年购买商品、接受劳务支付的现金均远低于销售商品、提供劳务支付的现金。

　　以2024年为例，金逸影视全年采购总额高达10.37亿元，当期购买商品、接受劳务支付的现金却仅为4.88亿元，约是采购总额的二分之一。

　　但令人疑惑的是，金逸影视并未扩大赊购规模。截至2024年末，金逸影视的应付账款期末余额1.68亿元，同比减少18.22%。与之相对的，预付款项期末余额1.32亿元，同比翻了2倍；其中，1年以内的预付款项1.07亿元，同比翻了6倍，占总额比例从34.44%上升至80.84%。

　　也就是说，金逸影视2024年预先向供应商支付了巨额货款，但反映到财务数据上，公司实际支付的现金却在减少。

　　业内人士指出，按规定，企业的预付款业务必须以有效合法的供应合同为基础，而实际工作中有的企业的预付款业务根本无对应的合同，而是利用预付款这一“中转站”往来搭桥，为他人进行非法结算，将所得回扣或佣金据为己有；或利用该项业务转移资金，隐匿收入、私设“小金库”或私分。

　　例如“专网通信骗局”中，上市公司以预付货款名义将资金转移至未披露关联方，再通过虚假客户回流资金，形成“预付款流出-销售款回流”的闭环资金操作，虚增营收规模达数百亿元。

　　值得一提的是，金逸影视各期财报中，均对前五大客户、供应商作了匿名化披露。客户和供应商名称被隐去之后，隐性关联交易、财务造假等行为也更加隐蔽，信息不对称以及由此带来的风险随之增大，“三公”（公开、公平和公正）原则遭到侵蚀。而对于大多数中小投资者，资本市场公开披露几乎是其获取信息的唯一途径。因此，监管部门须对金逸影视现金流的真实性保持关注。

　　深交所曾因金逸影视利息收入偏低，对公司货币资金的真实性提出过质疑。2022年至2024年，金逸影视货币资金期末余额分别为4.15亿元、6.39亿元、4.56亿元，确认利息收入357.90万元、1038.24万元、973.67万元，波动幅度较大。

　　并且，自2021年起，金逸影视每年的经营性现金流均保持数亿元的流入规模，应该不差钱才对。但2024年末，金逸影视的货币资金、短期借款分别为4.56亿元、4.11亿元，有“存贷双高”之嫌，更为其货币资金真实性蒙上阴影。

　　更何况，金逸影视早在IPO期间就因信披“瑕疵”被公开质疑过涉嫌财务造假。

　　2014年4月22日，金逸影视递交的首份招股书将武汉市国资委列为该公司2011年度团体票第五大客户，消费金额96.5万元。官方信息显示武汉市国资委机关行政编制是75名。按照金逸影视招股书提及的平均票价30元计算，武汉市国资委每人一年大概看了427场电影，花费上万元。

　　对此，武汉市国资委于当年11月26日严正声明，称金逸影视招股书反映的武汉市国资委消费情况严重失实。27日晚间，武汉市国资委在Weibo发布的声明称，事件持续发酵给武汉市国资委造成极其严重的负面影响，“已请求证监会调查处理广州金逸影视传媒信息披露严重失实行为。”

　　2014年11月28日，证监会新闻发言人张晓军表示，证监会今天将就金逸影视上会事宜发布公告和补充公告，其中补充公告中称，鉴于尚有相关事项落实，取消主板发审委对金逸影视今日发行申报文件的审核。

　　此事曝光后，金逸影视IPO按下了暂停键，一直到3年后的2017年方才重启。据证监会网站披露，2017年9月5日，主板发审委会议上，金逸影视（首发）获通过。同年10月16日，金逸影视正式登陆资本市场。

　　在新一版招股书中，金逸影视解释称，公司2011年统计在武汉市国资委名下的团体票销售收入全部来自自然人李智。经对李智身份的进一步核查，李智并非武汉市国资委及下属单位员工或相关人员，其所购的团体票通过自建分销渠道进行销售赚取差价，并非代表武汉市国资委购买。金逸影视坦言，“存在工作疏误”，但坚决否认涉嫌财务造假。

　　除了现金流异常外，金逸影视的流动性风险已极为严峻。

　　截至2024年末，金逸影视资产负债率高达97.41%，较年初上升1.51个百分点，在一众院线公司中“遥遥领先”；幸福蓝海、横店影视的资产负债率分别为75.07%、71.18%，显著偏低。同时，金逸影视的流动比率、速动比率分别为0.73、0.72，均跌破理论安全值。

　　根据《深圳证券交易所股票上市规则》（2024年修订）第9.3.1条第（二）项，若上市公司最近一个会计年度经审计的期末净资产为负值，深交所对其股票交易实施退市风险警示。截至2024年末，金逸影视归母净资产仅剩0.75亿元，同比年初“腰斩”，财务类退市风险较高。

　　若金逸影视2025年仍无法扭转业绩颓势和财务困局，或将走上退市的不归路。