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平凉市(静宁县、崇信县、崆峒区、灵台县、泾川县、庄浪县、华亭市)

澳门特别行政区

商洛市(镇安县、柞水县、山阳县、丹凤县、商州区、商南县、洛南县)

仙桃市(神农架林区、天门市、潜江市)  咸宁市(赤壁市、咸安区、嘉鱼县、崇阳县、通山县、通城县)

酒泉市(肃州区、阿克塞哈萨克族自治县、肃北蒙古族自治县、玉门市、瓜州县、敦煌市、金塔县)

上饶市(铅山县、德兴市、鄱阳县、弋阳县、信州区、余干县、玉山县、横峰县、婺源县、广信区、广丰区、万年县)

滁州市(天长市、来安县、明光市、琅琊区、定远县、凤阳县、全椒县、南谯区)

阿坝藏族羌族自治州(阿坝县、若尔盖县、理县、小金县、马尔康市、黑水县、金川县、汶川县、茂县、九寨沟县、红原县、松潘县、壤塘县)  遂宁市(大英县、安居区、射洪市、蓬溪县、船山区)

赣州市(信丰县、瑞金市、龙南市、崇义县、寻乌县、兴国县、南康区、于都县、全南县、赣县区、定南县、大余县、石城县、上犹县、章贡区、安远县、会昌县、宁都县)

安阳市(内黄县、安阳县、龙安区、文峰区、北关区、殷都区、汤阴县、滑县、林州市)

阜阳市(界首市、临泉县、太和县、颍泉区、颍东区、颍州区、颍上县、阜南县)

衢州市(衢江区、龙游县、常山县、开化县、柯城区、江山市)

济宁市(邹城市、汶上县、鱼台县、嘉祥县、泗水县、曲阜市、金乡县、兖州区、任城区、微山县、梁山县)

安康市(石泉县、镇坪县、旬阳市、紫阳县、平利县、汉滨区、白河县、岚皋县、宁陕县、汉阴县)

白银市(白银区、平川区、会宁县、景泰县、靖远县)

福州市(福清市、永泰县、连江县、长乐区、鼓楼区、马尾区、闽侯县、闽清县、平潭县、台江区、罗源县、晋安区、仓山区)

铜陵市(枞阳县、铜官区、义安区、郊区)

台州市(仙居县、玉环市、椒江区、黄岩区、温岭市、路桥区、三门县、天台县、临海市)

黄山市(徽州区、黟县、黄山区、休宁县、祁门县、歙县、屯溪区)

襄阳市(樊城区、襄州区、襄城区、宜城市、谷城县、保康县、老河口市、枣阳市、南漳县)

红河哈尼族彝族自治州(河口瑶族自治县、个旧市、红河县、蒙自市、泸西县、屏边苗族自治县、建水县、金平苗族瑶族傣族自治县、元阳县、石屏县、开远市、绿春县、弥勒市)

通化市(辉南县、二道江区、柳河县、集安市、梅河口市、东昌区、通化县)

梅州市(梅江区、梅县区、平远县、兴宁市、丰顺县、大埔县、蕉岭县、五华县)

宁德市(周宁县、屏南县、福鼎市、柘荣县、霞浦县、蕉城区、寿宁县、古田县、福安市)

上海市(青浦区、金山区、长宁区、宝山区、奉贤区、闵行区、松江区、嘉定区、杨浦区、浦东新区、黄浦区、普陀区、静安区、虹口区、徐汇区、崇明区)

乐山市(犍为县、井研县、峨边彝族自治县、马边彝族自治县、峨眉山市、金口河区、夹江县、沙湾区、沐川县、五通桥区、市中区)

三亚市(天涯区、崖州区、海棠区、吉阳区)

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宝鸡市(眉县、陈仓区、金台区、千阳县、渭滨区、凤县、凤翔区、陇县、扶风县、岐山县、麟游县、太白县)

宜宾市(江安县、翠屏区、珙县、叙州区、长宁县、高县、屏山县、兴文县、筠连县、南溪区)

昌吉回族自治州(阜康市、吉木萨尔县、奇台县、呼图壁县、昌吉市、木垒哈萨克自治县、玛纳斯县)

双鸭山市(宝山区、饶河县、尖山区、宝清县、集贤县、友谊县、四方台区、岭东区)  开封市(祥符区、鼓楼区、兰考县、顺河回族区、龙亭区、通许县、杞县、尉氏县、禹王台区)

舟山市(嵊泗县、定海区、岱山县、普陀区)

深圳市(南山区、福田区、龙岗区、盐田区、罗湖区、龙华区、光明区、坪山区、宝安区)

玉林市(兴业县、陆川县、博白县、容县、福绵区、北流市、玉州区)邵阳市(北塔区、绥宁县、大祥区、武冈市、邵东市、邵阳县、隆回县、洞口县、新邵县、双清区、新宁县、城步苗族自治县)

金昌市(永昌县、金川区)  清远市(阳山县、清城区、清新区、英德市、连州市、连南瑶族自治县、连山壮族瑶族自治县、佛冈县)

广州市(荔湾区、黄埔区、越秀区、天河区、花都区、番禺区、南沙区、海珠区、白云区、从化区、增城区)

泰安市(宁阳县、岱岳区、东平县、肥城市、新泰市、泰山区)

南通市(海安市、崇川区、如东县、海门区、通州区、启东市、如皋市)攀枝花市(盐边县、仁和区、米易县、东区、西区)

天水市(武山县、秦安县、甘谷县、秦州区、张家川回族自治县、麦积区、清水县)

北京市(昌平区、延庆区、海淀区、密云区、门头沟区、通州区、石景山区、丰台区、顺义区、东城区、怀柔区、房山区、大兴区、西城区、平谷区、朝阳区)

柳州市(鱼峰区、城中区、鹿寨县、柳江区、三江侗族自治县、融水苗族自治县、柳北区、柳城县、融安县、柳南区)

马鞍山市(含山县、花山区、雨山区、博望区、和县、当涂县)

通辽市(霍林郭勒市、科尔沁左翼中旗、科尔沁左翼后旗、科尔沁区、奈曼旗、库伦旗、扎鲁特旗、开鲁县)

昭通市(彝良县、大关县、盐津县、绥江县、昭阳区、镇雄县、水富市、鲁甸县、威信县、永善县、巧家县)

揭阳市(普宁市、揭东区、揭西县、惠来县、榕城区)

保定市(阜平县、清苑区、涞源县、易县、博野县、涞水县、望都县、满城区、涿州市、唐县、高阳县、蠡县、徐水区、安新县、莲池区、定州市、曲阳县、定兴县、顺平县、高碑店市、雄县、容城县、安国市、竞秀区)

扬州市(江都区、高邮市、广陵区、宝应县、邗江区、仪征市)

石河子市(铁门关市、白杨市、可克达拉市、双河市、新星市、北屯市、阿拉尔市、胡杨河市、昆玉市、图木舒克市、五家渠市)

新余市(分宜县、渝水区)

巴中市(通江县、南江县、平昌县、巴州区、恩阳区)

内蒙古自治区

重庆市(彭水苗族土家族自治县、永川区、璧山区、石柱土家族自治县、綦江区、垫江县、铜梁区、渝北区、合川区、城口县、渝中区、巴南区、南川区、云阳县、梁平区、北碚区、大渡口区、南岸区、奉节县、荣昌区、江津区、丰都县、武隆区、九龙坡区、沙坪坝区、万州区、秀山土家族苗族自治县、黔江区、开州区、忠县、长寿区、巫溪县、潼南区、江北区、巫山县、酉阳土家族苗族自治县、涪陵区、大足区)

九江市(湖口县、彭泽县、德安县、濂溪区、永修县、修水县、瑞昌市、庐山市、共青城市、柴桑区、浔阳区、都昌县、武宁县)

南阳市(唐河县、西峡县、桐柏县、邓州市、新野县、内乡县、方城县、卧龙区、镇平县、南召县、社旗县、淅川县、宛城区)

　　来源：IPO日报

　　近日，上交所就内蒙古伊泰煤炭股份有限公司（900948.SH，下称“伊泰B股”）向山东新潮能源股份有限公司（600777.SH，下称“ST新潮（维权）”）公司股东发出部分要约，并构成竞争要约的相关事宜，下发监管工作函，督促ST新潮依规履行竞争要约收购相关信息披露义务。

　　上交所发函当晚，ST新潮火速发布《关于收到要约收购报告书及摘要的提示性公告》，称近日收到伊泰B股发来的要约收购报告书，本次要约收购的主体为伊泰B股，伊泰B股旨在增强上市公司股权结构稳定性并取得上市公司控制权。

　　而由于浙江金帝石油勘探开发有限公司（下称“金帝石油”）4月初已向ST新潮发来了20%股权的要约收购报告书，故本次伊泰B股的要约收购构成竞争要约。

　　加之伊泰B股此次要约收购，ST新潮在8个月时间内共收到三次涉及要约收购事项，目标均直指公司控制权。

　　股价方面，近期ST新潮股价迎来一波快速上涨，3月20日收盘价为2.09元/股，4月22日报收3.13元/股，上涨幅度近50%，总市值达212.86亿元。

　　4月21日收盘价

　　制图：佘诗婕

　　竞争性要约收购

　　根据竞争要约的定义，通常是两个或以上的收购方，在同一时间段内对同一目标公司发起要约，且收购条件存在竞争，故构成竞争性要约。

　　根据公告，伊泰B股拟要约收购股份数量为34.68亿股，占上市公司总股本的51%，要约收购价格为3.40元/股，具体起止日期为4月23日至5月22日。

　　根据金帝石油4月2日发布的公告，其拟以3.10元/股的价格收购ST新潮20%的股份，数量为13.6亿股，要约期限为4月8日至5月7日。

　　由此来看，伊泰B股和金帝石油的要约时间重叠，且都旨在获得控制权，所以构成竞争性要约。

　　A股历史上虽有过多次要约收购案例，但同一家公司同时被多方发起竞争性要约尚属首次。此前类似案例如“宝万之争”主要通过二级市场增持实现，而本次以明确要约价格和比例展开博弈，对市场定价机制和股东决策的影响更为显著。

　　而在去年8月，北京汇能海投新能源开发有限公司（下称“汇能海投”）拟要约收购ST新潮总股本46%的股份，要约收购价格为3.10元/股，不过后因汇能海投隐瞒一致行动人关系，已宣布终止筹划要约收购。

　　有市场人士表示，对于有志于布局上游资源的能源企业而言，ST新潮仍保留在非常规油气领域的牌照、资产与管线网络，或为一张不错的“入场券”。

　　缘何被看上？

　　ST新潮作为拥有成熟油气业务的上市平台，其资产价值与壳资源价值形成双重吸引力。

　　公开资料，ST新潮的主业是石油天然气的上游勘探开采及销售，且是A股目前唯一一家实现油气上游全产业链国际化运营的上市公司，其99%以上资产布局于北美油气核心产区。

　　公司定期报告披露的数据显示，2023年，其美国子公司日产油气当量达6.2万桶，在美国知名能源咨询公司Enverus2023年发布的全美非上市油气企业排名中，位居第11，作业规模超越壳牌、BP（BritishPetroleum，英国石油公司）在德克萨斯州美国页岩油领域的业务体量，成为美国页岩油领域最大的外资企业，也是目前除国际石油巨头之外，在美国本土唯一成规模的独立决策独立作业的外资油气公司。

　　财务数据显示，2023年，ST新潮实现营业收入88.49亿元，较2018年的47.81亿元增长85%；归母净利润从2018年6.01亿元大幅跃升至25.96亿元。

　　制图：李昕

　　2021年至2023年，公司资产负债率连续下降，由53.40%降至40.12%，货币资金储备量由2018年的4.42亿元增长至2023年的24.05亿元，增长幅度为444%。

　　制图：李昕

　　另外，从股权结构来看，自2020年“德隆系”旧部出局后，公司长期处于无主状态，且股权结构较为分散，公司第一大股东宁波国金目前仅持股6.39%，前十大股东合计持股不足30%，这种类型的股权结构使其成为资本运作的天然标的。

　　需要注意的是，ST新潮目前还处于“戴帽”状态。因中兴华会计师事务所（特殊普通合伙）出具了否定意见的《内部控制审计报告》，公司股票自2024年4月30日起被实施其他风险警示。且监管记录显示，公司近三年已收到12份监管函件，涉及信息披露、关联交易等多方面问题。

　　百亿级资本角力

　　从要约收购价格、要约方的综合实力来看，伊泰B股似乎更有竞争力。

　　资料显示，伊泰B股是内蒙古最大的地方煤炭企业，是以煤炭生产、运输、销售为基础，集铁路与煤化工为一体的大型清洁能源企业。目前公司直属及控股的机械化煤矿共10座，主要产品为环保型优质动力煤，主要作为下游火电、建材及化工等行业企业的燃料用煤。

　　财务数据显示，截至2024年9月30日，伊泰B股资产总额845.09亿元，净资产474.9亿元，资产负债率为33.37%。

　　2024年前三季度，伊泰B股实现营业收入377.8亿元，净利润51.02亿元；2021年至2023年，公司实现净利润86.43亿元、109.75亿元、77.28亿元。

　　公告显示，伊泰B股已将本次要约所需资金117.92亿元存入中登公司上海分公司指定账户，作为本次要约收购的履约保证金。

　　不过，目前金帝石油对ST新潮的部分要约，已进入预受要约阶段。

　　这也就意味着，已预受金帝石油要约的ST新潮股东如拟预受伊泰B股竞争要约，需委托证券公司撤回对金帝石油的预受要约后另行申报。

　　花落谁家？

　　接着来看金帝石油，其背靠的金帝联合控股集团有限公司（下称“金帝控股”）是一家跨地区的企业集团，成立于1992年，总部位于杭州市萧山区。

　　金帝控股在能源领域拥有丰富的经验，业务涵盖海外油气田、大宗石化贸易、国内天然气、地产开发与运营、产业投资等多元化板块，其海外油气田板块持有印度尼西亚两处、乍得共和国一处油气区块权益。

　　但相比伊泰B股，金帝控股的资产规模较小。截至2024年年末，公司拥有资产总额283.33亿元，净资产63.33亿元，2024年营收71.82亿元。

　　根据公告，金帝控股此次要约收购总金额42.16亿元，资金中40%（约16.87亿元）为自有资金，而其余60%（约25.3亿元）要依赖银行贷款。

　　此前，金帝石油曾表示，ST新潮的页岩油勘探开采业务具有较高的专业性，跨境经营对管理团队专业背景和国际化经营能力有较高要求，上市公司现任中美管理团队在化风险、谋发展方面取得显著成绩。要约收购ST新潮是金帝控股国际化战略推进的关键一步。

　　在此次百亿级资本角力中，伊泰B股作为传统煤炭巨头，金帝控股作为民营能源集团，竞相争夺油气资产控制权，在一定程度上，反映出传统能源企业向全产业链延伸的迫切需求。

　　对此，有市场人士分析，最终控制权归属可能取决于三大因素，即收购方资金实力、监管审批效率以及中小股东接受要约的意愿，而最终ST新潮的控制权究竟花落谁家，IPO日报也将持续关注。

　　2024年，中国膳食营养补充剂（VDS）行业经历剧烈震荡，医保政策调整、直播电商冲击叠加消费需求疲软，行业龙头汤臣倍健交出了一份“营收净利双降”的成绩单：全年营收68.38亿元，同比下滑27.3%；归母净利润6.53亿元，同比暴跌62.62%。尽管市场份额居行业前列，但这份财报暴露出传统模式失效、产品迭代迟缓和渠道变革滞后的多重危机。本文从财务数据与战略调整双重视角，解析汤臣倍健的困境与破局之道。

　　业绩双降：核心单品拖累营收、线下药店渠道“失血”严重

　　主品牌全线溃退，产品矩阵青黄不接。核心主品牌“汤臣倍健”收入37.37亿元，同比下降30.8%；氨糖类明星产品“健力多”收入8.08亿元，降幅达31.5%。两大支柱产品收入合计占比从2021年的62%降至2024年的45%，但替代性新品未能补位，导致整体营收断崖式下滑。除此之外，“lifespace”国内产品实现收入3.14亿元，同比下降29.38%，境外LSG实现收入8.72亿元，同比下降11.80%

　　片剂（-38.4%）、粉剂（-37.3%）等传统剂型销售萎缩，而胶囊类（-16.45%）和液体钙等新形态产品尚未形成规模效应，产品迭代速度落后于消费者偏好变化。

　　渠道分化加剧，线下药店“失血”严重。线下渠道崩塌，受医保政策限制药店保健品销售及消费降级影响，汤臣倍健线下收入34.18亿元，同比下降29.8%。其中药店渠道销售额同比下滑20%，部分区域经销商数量从938家缩减至738家，渠道收缩加剧业绩压力。

　　线上转型不力，尽管直播电商成为行业增量主战场，但公司线上收入33.63亿元（-25.4%），远低于行业平均增速。抖音、拼多多等平台布局滞后，导致流量红利被新兴品牌蚕食。

　　新品市场反馈平平、核心原料仍依赖进口销售费用率44%创新高

　　研发投入不足掣肘突围，新品市场反馈平淡。2024年推出61款新品，但仅液体钙、磁感小粉瓶等少数产品进入热销榜，新品贡献营收占比不足10%。过度依赖“原料升级+剂型微调”的创新路径，未能切入抗衰、精准营养等新兴赛道。

　　专利布局滞后。尽管新增“越橘抗糖基化”等数十项专利，但核心原料仍依赖进口（如氨糖原料70%来自欧美），关键技术壁垒尚未建立，难以支撑高溢价。

　　公司尝试通过抖音等平台推广高单价产品（如298元的液体钙），但低价促销策略导致毛利率下降，陷入“销量换份额、利润换流量”的恶性循环。

　　药店渠道价值重估：董事长梁允超提出“重塑药店VDS价值链”，计划通过定制化产品和数字化管理系统提升终端动销。但医保政策限制下，药店渠道萎缩趋势难以逆转，转型成效存疑。

　　除此之外，值得关注的是，公司销售费用依旧高企，但却未换来业绩提升。2024年，汤臣倍健的销售费用超30亿元，销售费用率更是创下新高，达44%。

　　未来展望：周期阵痛与长期价值的博弈

　　汤臣倍健的困境折射出中国VDS行业的集体焦虑：当传统渠道红利消退、消费者认知升级，单纯依赖营销驱动的增长模式已难以为继。尽管公司提出“以攻为守”战略，但短期仍需直面三大挑战：

　　产品力重塑：能否在抗衰、精准营养等赛道打造现象级爆品，扭转“大单品依赖症”；

　　渠道效率革命：平衡直播电商的流量获取与利润留存，重建线下渠道价值网络；

　　研发投入兑现：持续投入核心技术研发，打破原料与专利的外资垄断。

　　投资者需警惕2025年两大风险信号：若核心单品收入占比进一步降，或境外亏损扩大，可能触发估值逻辑重构。汤臣倍健的转型，不仅是一场业绩保卫战，更关乎中国VDS产业能否从“营销内卷”迈向“科技驱动”的新周期。

　　注：本文创作借助AI工具收集整理市场数据和行业信息，结合辅助观点分析和撰写成文。

　　瑞穗金融集团和乐天集团旗下证券部门的金融咨询合资企业首席执行官表示，该合资企业目标是在运营的头五年内使客户资产达到500亿日元（3.57亿美元）。

　　随着通货膨胀侵蚀储蓄，且日本政府鼓励对家庭资产进行投资（其中约一半家庭资产以现金和存款形式存在），该合资企业正利用日本国内对财富管理服务不断增长的需求。

　　未来财富伙伴公司首席执行官新道正树在接受路透社采访时表示，近期的市场波动也有助于吸引客户。

　　未来财富伙伴公司成立于一年前，瑞穗证券持有95%的股份，乐天证券持有其余5%的股份。截至4月中旬，该公司管理的客户资产为35亿日元。

　　新道表示，美国总统唐纳德・特朗普本月以及去年8月宣布关税措施后，日本资产的剧烈波动吸引了许多此前一直通过乐天证券的在线账户自主投资的客户。

　　他说：“我们收到越来越多来自客户的咨询，这些客户此前一直在投资股票和指数基金，现在他们想知道，鉴于当前的趋势，他们的投资是否安全。”

　　新道称，在线咨询占咨询总量的70%，甚至在60岁以上的客户中也很受欢迎。

　　新道还表示，未来财富伙伴公司目前有五名金融顾问，而去年只有三名，随着管理资产的增加，公司计划在明年招聘更多员工。