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喀什地区(英吉沙县、岳普湖县、塔什库尔干塔吉克自治县、疏附县、伽师县、巴楚县、疏勒县、叶城县、泽普县、麦盖提县、喀什市、莎车县)

兴安盟(科尔沁右翼中旗、乌兰浩特市、突泉县、阿尔山市、扎赉特旗、科尔沁右翼前旗)

资阳市(雁江区、乐至县、安岳县)

桂林市(七星区、荔浦市、雁山区、龙胜各族自治县、秀峰区、恭城瑶族自治县、叠彩区、永福县、灵川县、平乐县、灌阳县、全州县、临桂区、兴安县、象山区、资源县、阳朔县)  肇庆市(高要区、广宁县、怀集县、四会市、德庆县、端州区、封开县、鼎湖区)

昌吉回族自治州(木垒哈萨克自治县、呼图壁县、玛纳斯县、昌吉市、阜康市、奇台县、吉木萨尔县)

潮州市(潮安区、饶平县、湘桥区)

绍兴市(新昌县、上虞区、嵊州市、柯桥区、越城区、诸暨市)大连市(西岗区、庄河市、瓦房店市、旅顺口区、沙河口区、甘井子区、普兰店区、长海县、中山区、金州区)

嘉兴市(平湖市、海宁市、海盐县、秀洲区、嘉善县、南湖区、桐乡市)  黄石市(黄石港区、西塞山区、铁山区、大冶市、下陆区、阳新县)

芜湖市(湾沚区、繁昌区、鸠江区、无为市、镜湖区、南陵县、弋江区)

拉萨市(达孜区、城关区、林周县、墨竹工卡县、曲水县、尼木县、堆龙德庆区、当雄县)

南阳市(镇平县、社旗县、南召县、方城县、唐河县、桐柏县、卧龙区、邓州市、宛城区、内乡县、淅川县、西峡县、新野县)

凉山彝族自治州(昭觉县、宁南县、甘洛县、美姑县、会理市、会东县、木里藏族自治县、布拖县、德昌县、喜德县、冕宁县、越西县、金阳县、西昌市、雷波县、盐源县、普格县)

丽江市(宁蒗彝族自治县、华坪县、玉龙纳西族自治县、古城区、永胜县)

来宾市(武宣县、金秀瑶族自治县、象州县、忻城县、合山市、兴宾区)

防城港市(东兴市、港口区、防城区、上思县)

遵义市(湄潭县、凤冈县、习水县、绥阳县、道真仡佬族苗族自治县、正安县、红花岗区、桐梓县、播州区、余庆县、汇川区、赤水市、仁怀市、务川仡佬族苗族自治县)

铁岭市(银州区、清河区、西丰县、调兵山市、开原市、铁岭县、昌图县)

潍坊市(临朐县、高密市、坊子区、潍城区、寿光市、昌邑市、诸城市、安丘市、青州市、昌乐县、寒亭区、奎文区)

江门市(鹤山市、江海区、恩平市、台山市、新会区、开平市、蓬江区)

海南藏族自治州(同德县、共和县、贵南县、贵德县、兴海县)

保定市(莲池区、涞源县、唐县、竞秀区、满城区、望都县、徐水区、蠡县、高阳县、阜平县、容城县、安国市、定兴县、定州市、曲阳县、涞水县、博野县、易县、涿州市、高碑店市、雄县、顺平县、安新县、清苑区)

酒泉市(阿克塞哈萨克族自治县、金塔县、敦煌市、肃北蒙古族自治县、玉门市、肃州区、瓜州县)

阿勒泰地区(布尔津县、哈巴河县、吉木乃县、青河县、富蕴县、福海县、阿勒泰市)

松原市(前郭尔罗斯蒙古族自治县、长岭县、扶余市、宁江区、乾安县)

柳州市(城中区、融安县、柳江区、鱼峰区、柳南区、三江侗族自治县、柳城县、柳北区、融水苗族自治县、鹿寨县)

通化市(东昌区、集安市、二道江区、梅河口市、辉南县、柳河县、通化县)

开封市(禹王台区、尉氏县、龙亭区、顺河回族区、兰考县、通许县、鼓楼区、杞县、祥符区)

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杭州市(富阳区、淳安县、上城区、滨江区、临平区、拱墅区、钱塘区、余杭区、临安区、建德市、西湖区、桐庐县、萧山区)

抚顺市(新宾满族自治县、清原满族自治县、望花区、东洲区、顺城区、新抚区、抚顺县)

清远市(清城区、佛冈县、英德市、清新区、连州市、连山壮族瑶族自治县、阳山县、连南瑶族自治县)

扬州市(宝应县、邗江区、仪征市、江都区、广陵区、高邮市)  萍乡市(湘东区、莲花县、安源区、芦溪县、上栗县)

山南市(贡嘎县、乃东区、桑日县、措美县、隆子县、错那市、浪卡子县、扎囊县、琼结县、洛扎县、加查县、曲松县)

九江市(濂溪区、湖口县、庐山市、彭泽县、德安县、武宁县、柴桑区、共青城市、浔阳区、修水县、永修县、都昌县、瑞昌市)

聊城市(茌平区、阳谷县、莘县、临清市、冠县、高唐县、东阿县、东昌府区)温州市(永嘉县、洞头区、龙港市、平阳县、文成县、乐清市、鹿城区、瓯海区、龙湾区、苍南县、瑞安市、泰顺县)

巴中市(巴州区、南江县、通江县、恩阳区、平昌县)  大庆市(龙凤区、红岗区、林甸县、肇源县、肇州县、让胡路区、大同区、萨尔图区、杜尔伯特蒙古族自治县)

白城市(镇赉县、洮南市、洮北区、大安市、通榆县)

铜仁市(江口县、碧江区、石阡县、德江县、玉屏侗族自治县、印江土家族苗族自治县、沿河土家族自治县、万山区、思南县、松桃苗族自治县)

邯郸市(成安县、涉县、临漳县、复兴区、丛台区、魏县、峰峰矿区、曲周县、大名县、武安市、永年区、磁县、邱县、馆陶县、肥乡区、邯山区、广平县、鸡泽县)滁州市(天长市、明光市、琅琊区、来安县、凤阳县、定远县、全椒县、南谯区)

昭通市(大关县、鲁甸县、绥江县、永善县、巧家县、威信县、镇雄县、彝良县、水富市、昭阳区、盐津县)

葫芦岛市(连山区、兴城市、绥中县、龙港区、建昌县、南票区)

茂名市(化州市、电白区、高州市、茂南区、信宜市)

济南市(历下区、钢城区、槐荫区、章丘区、长清区、莱芜区、市中区、商河县、济阳区、平阴县、天桥区、历城区)

太原市(迎泽区、万柏林区、晋源区、小店区、尖草坪区、杏花岭区、阳曲县、古交市、娄烦县、清徐县)

阿拉善盟(阿拉善左旗、阿拉善右旗、额济纳旗)

银川市(金凤区、贺兰县、永宁县、兴庆区、灵武市、西夏区)

盘锦市(兴隆台区、双台子区、盘山县、大洼区)

荆州市(荆州区、沙市区、公安县、松滋市、石首市、江陵县、监利市、洪湖市)

毕节市(金沙县、纳雍县、大方县、黔西市、织金县、七星关区、威宁彝族回族苗族自治县、赫章县)

阳江市(阳东区、江城区、阳西县、阳春市)

定西市(渭源县、岷县、漳县、临洮县、安定区、陇西县、通渭县)

黔东南苗族侗族自治州(天柱县、从江县、雷山县、岑巩县、剑河县、三穗县、凯里市、丹寨县、榕江县、镇远县、黄平县、锦屏县、麻江县、台江县、黎平县、施秉县)

佳木斯市(桦南县、富锦市、同江市、抚远市、郊区、东风区、前进区、向阳区、汤原县、桦川县)

东莞市

济源市

　　来源：全景财经

　　上市五年，抗体专家——优宁维的股价已经自上市之初的134.13元暴跌了近八成。

　　01

　　上市业绩即变脸

　　净利润三连跌

　　公开资料显示，优宁维成立于2004年。公司自设立以来，始终坚持“优宁维-抗体专家”的战略定位。经过多年发展，目前优宁维已经成为一家提供抗体为核心的生命科学试剂及相关仪器、耗材和综合技术服务的科学服务商，客户覆盖高校、科研院所、医院、生物医药企业等等。

　　2021年，优宁维凭借着强劲的发展势头与不错的业绩表现，成功实现创业板上市。2021年，公司实现营业收入11.10亿元，实现净利润1.09亿元，分别同比增长30.69%、42.15%。

　　然而好景不长，自上市的第二年开始，优宁维就连续遭遇业绩滑坡。

　　数据显示，优宁维2022、2023年营收分别为11.95亿元、12.26亿元，增长基本停滞；公司净利润分别为1.06亿元、0.40亿元，相较于2021年大幅下滑。而公司的业绩预告，则是将公司2024年的净利润定格在了盈利800万元至1200万元的区间，同比降幅高达70.24%至80.16%，扣非后净利润更是首度亏损1324万元至1724万元。

　　图表：优宁维过去五年主要业绩表现

　　资料来源：公司定期报告与业绩预告

　　如果说过去几年公司的营收表现还算勉强，那净利润的表现就实在太不尽如人意。

　　公司解释称，这两年生命科学服务业下游客户尤其是生物医药等工业客户正在遭受资本寒冬，下游需求下降，公司2024年营业收入未达预期；同时国内生命科学服务市场竞争进一步加剧，公司毛利率进一步承压；公司围绕抗体极致战略，持续加大对自主产品的研发投入，以及公司“自主品牌产品生产基地项目（生物制剂生产线建设项目）”投入使用新增运营成本，共同导致公司净利润大幅的下降。

　　需求减弱与竞争加剧的双重因素夹击之下，公司盈利能力在不断削弱，导致公司毛利率水平自2020年的22.77%一路下行至2024年前三季度的18.54%。

　　而现阶段优宁维目前不到20%的毛利率水平，也实在很难让人将这家公司与抗体专家、生命科学这些高大上的定位关联起来。

　　02

　　生命科学、抗体专家外衣下的代理商？

　　实际上，稍微仔细了解一下优宁维的商业模式就能发现，这家公司的本质，并不是，至少目前还不是一家高技术壁垒的研发型生物医药企业，而仅仅只是披着高大上外衣下的经销商、代理商与贸易商。

　　公司产品根据客户类型及需求，采取线上平台与线下渠道并行，直销为主、经销为辅的多元化销售体系，线上销售主要通过自有电商网站、微信公众号、微信小程序等线上平台开展。公司整合了Agilent、BD、CST、Cytiva（原GE生命科学）、R&Dsystems、Miltenyi、MSD、Qiagen等60多家行业知名品牌产品，形成了以第三方品牌产品为主、自主品牌产品为辅的供应体系，截止2024年底，公司能够提供生命科学产品SKU超900万种。

　　900万这个看起来非常庞大的SKU规模当中，有多少是公司的自主品牌，多少是公司作为经销商代理的其他品牌产品，公司这几年年报当中并未详细披露。但参考公司2021年的招股说明书数据可知，截止2021年，公司自有品牌的SKU为45.87万种，在当年整体469.92万的SKU当中占比不到10%；而如果按照营收规模的标准来看，则比重更小。数据显示，2021年上半年，公司自有品牌的抗体与试剂销售收入仅为1169.49万元，占公司整体营业收入规模的比重仅为2.79%，而这已经是公司在过去三年所能达到的最大的自有品牌营收比重。

　　作为对比，公司在IPO招股书当中提及的同为代理业务为主的对标企业达科为2021年自主品牌销售收入已经超过1.71亿元，占比超过20%，明显高于优宁维，且值得关注的是，达科为这几年毛利率水平基本维持在40%左右，更是遥遥领先于优宁维。

　　此外，同为对标企业的联科生物作为三板企业，尽管其营收规模偏小，但是这家公司很早就有壮士断腕的魄力，自2012年开始从一家代理进口产品国内销售型企业转型做自主研发、进口替代产品。2021年，其营收规模近3800万元，毛利率46.45%，表现也都要好于优宁维。

　　过低的自有品牌销售占比，以及过低的业务毛利率，使得优宁维甚至是以批发业企业的身份完成上市的，而并非医药制造业，这样来看优宁维的低毛利率也就不难解释了。

　　当然这或许也是优宁维的无奈之举，因为仅依靠自主品牌当年那几千万的收入显然是无法达到上市标准，只能通过代理业务换取营收与利润规模，以实现上市目标。

　　在近两年的公司定期报告当中，优宁维一直强调在稳步推进数字化转型建设和自主品牌产品研发的投入，持续提升一站式服务能力和研发能力。公司表示，截止2024年中，公司杭州抗体研发中心累计研发产品（IVD抗体、病理IHC抗体、伴随诊断抗体等原料抗体）SPU数超1900个，南京蛋白研发中心累计研发产品（药物靶点、细胞因子等）SPU数超1，500个，公司自主品牌产品进一步丰富。

　　但截止目前，公司自有品牌产品到底到了多大的规模，能够给公司支撑多少的业绩，公司并未列明，但从公司这两年的盈利与业务表现当中或可见一斑。

　　03

　　贸易冲突下

　　未来业务将更加如履薄冰？

　　展望未来，优宁维以代理为主的业务模式，在愈演愈烈的贸易对抗当中，或将愈发如履薄冰。

　　现阶段，全球生命科学行业的创新和发展仍然主要默克（MerckKgaA）、赛默飞（Thermo-Fisher）、丹纳赫（Danaher）等欧美企业主导。根据Frost&Sullivan 相关数据，当前中国抗体试剂市场90%以上都是被欧美国家垄断，而这也就导致了国内产业内企业以代理为主的业务模式。

　　目前，优宁维所售产品主要生产厂商大多位于美国，在贸易冲突的影响下，未来一方面可能导致公司采购的的生命科学试剂、仪器及耗材受到限制。另一方面，即便采购行为不受限制，也会在关税的影响之下导致公司产品的采购成本大幅提升。而供应商、经销商如果涨价，对于现阶段正处于资本寒冬之下的生物医药行业而言，无疑是自杀式行为。而如果不涨价，那么成长增加的苦果，只能是优宁维自己吞下，这无异于在现阶段公司惨淡的财务表现之上，雪上加霜。

　　现阶段，生命科学领域的国产替代之路看起来仍然任重道远，但展望未来，国内生命科学产业也将会同大多数先进制造业一样走上自主化的道路，像联科生物这样的坚定转型做自主研发、进口替代产品才是做的难而正确的事情。

　　而对于优宁维而言，贸易冲突之下，或许留给它突围的时间已经所剩无多了。