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吐鲁番市(托克逊县、高昌区、鄯善县)

本溪市(平山区、南芬区、桓仁满族自治县、本溪满族自治县、溪湖区、明山区)

衢州市(开化县、龙游县、柯城区、常山县、衢江区、江山市)

菏泽市(巨野县、东明县、定陶区、单县、鄄城县、牡丹区、郓城县、曹县、成武县)  焦作市(解放区、武陟县、孟州市、山阳区、中站区、马村区、博爱县、修武县、沁阳市、温县)

上海市(青浦区、金山区、奉贤区、崇明区、杨浦区、徐汇区、闵行区、浦东新区、普陀区、虹口区、嘉定区、长宁区、静安区、黄浦区、松江区、宝山区)

平凉市(庄浪县、灵台县、华亭市、崇信县、崆峒区、静宁县、泾川县)

珠海市(斗门区、香洲区、金湾区)

南阳市(西峡县、社旗县、邓州市、镇平县、方城县、桐柏县、卧龙区、唐河县、南召县、淅川县、宛城区、新野县、内乡县)  成都市(简阳市、武侯区、大邑县、青白江区、金堂县、双流区、郫都区、金牛区、成华区、崇州市、彭州市、青羊区、邛崃市、锦江区、温江区、新津区、都江堰市、蒲江县、龙泉驿区、新都区)

衡阳市(衡阳县、雁峰区、衡南县、衡山县、耒阳市、珠晖区、石鼓区、南岳区、蒸湘区、祁东县、衡东县、常宁市)

日照市(东港区、岚山区、五莲县、莒县)

绍兴市(新昌县、嵊州市、越城区、上虞区、柯桥区、诸暨市)

福州市(罗源县、仓山区、长乐区、福清市、台江区、平潭县、永泰县、鼓楼区、闽清县、晋安区、闽侯县、连江县、马尾区)

延安市(吴起县、甘泉县、延川县、富县、子长市、黄龙县、志丹县、安塞区、宝塔区、延长县、宜川县、洛川县、黄陵县)

兰州市(安宁区、七里河区、西固区、皋兰县、城关区、红古区、永登县、榆中县)

鄂尔多斯市(准格尔旗、东胜区、杭锦旗、鄂托克前旗、伊金霍洛旗、达拉特旗、康巴什区、乌审旗、鄂托克旗)

昭通市(水富市、盐津县、鲁甸县、威信县、彝良县、绥江县、巧家县、大关县、永善县、镇雄县、昭阳区)

许昌市(鄢陵县、襄城县、魏都区、建安区、长葛市、禹州市)

恩施土家族苗族自治州(来凤县、宣恩县、利川市、建始县、咸丰县、鹤峰县、恩施市、巴东县)

茂名市(茂南区、电白区、信宜市、高州市、化州市)

巴音郭楞蒙古自治州(博湖县、和硕县、和静县、焉耆回族自治县、库尔勒市、轮台县、若羌县、且末县、尉犁县)

吕梁市(离石区、汾阳市、岚县、石楼县、文水县、方山县、柳林县、孝义市、交口县、兴县、交城县、临县、中阳县)

威海市(环翠区、文登区、乳山市、荣成市)

济宁市(嘉祥县、金乡县、邹城市、梁山县、兖州区、曲阜市、微山县、鱼台县、任城区、泗水县、汶上县)

榆林市(神木市、绥德县、横山区、米脂县、佳县、靖边县、吴堡县、府谷县、清涧县、定边县、榆阳区、子洲县)

滨州市(无棣县、博兴县、沾化区、邹平市、阳信县、滨城区、惠民县)

台州市(椒江区、临海市、仙居县、天台县、黄岩区、温岭市、三门县、路桥区、玉环市)

伊犁哈萨克自治州(新源县、霍尔果斯市、昭苏县、奎屯市、特克斯县、霍城县、伊宁市、尼勒克县、巩留县、伊宁县、察布查尔锡伯自治县)

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漳州市(芗城区、南靖县、漳浦县、长泰区、东山县、龙海区、诏安县、华安县、云霄县、平和县、龙文区)

定西市(漳县、渭源县、陇西县、岷县、通渭县、安定区、临洮县)

玉树藏族自治州(囊谦县、曲麻莱县、称多县、治多县、玉树市、杂多县)

三亚市(崖州区、天涯区、吉阳区、海棠区)  南平市(建瓯市、松溪县、浦城县、建阳区、光泽县、延平区、武夷山市、政和县、邵武市、顺昌县)

铜陵市(郊区、铜官区、枞阳县、义安区)

黄石市(铁山区、大冶市、黄石港区、下陆区、阳新县、西塞山区)

九江市(柴桑区、庐山市、德安县、瑞昌市、永修县、都昌县、共青城市、濂溪区、浔阳区、武宁县、湖口县、彭泽县、修水县)商洛市(丹凤县、镇安县、商南县、柞水县、商州区、洛南县、山阳县)

海南藏族自治州(兴海县、共和县、贵南县、同德县、贵德县)  常德市(桃源县、临澧县、汉寿县、石门县、澧县、鼎城区、安乡县、武陵区、津市市)

南通市(通州区、启东市、崇川区、海安市、如东县、如皋市、海门区)

濮阳市(清丰县、濮阳县、台前县、华龙区、南乐县、范县)

酒泉市(敦煌市、肃州区、肃北蒙古族自治县、瓜州县、玉门市、金塔县、阿克塞哈萨克族自治县)永州市(祁阳市、冷水滩区、零陵区、蓝山县、江华瑶族自治县、新田县、江永县、东安县、双牌县、道县、宁远县)

七台河市(新兴区、桃山区、茄子河区、勃利县)

盐城市(响水县、亭湖区、射阳县、大丰区、滨海县、东台市、阜宁县、盐都区、建湖县)

巴中市(南江县、通江县、平昌县、恩阳区、巴州区)

辽阳市(宏伟区、白塔区、弓长岭区、文圣区、辽阳县、太子河区、灯塔市)

温州市(苍南县、鹿城区、文成县、洞头区、平阳县、泰顺县、龙港市、乐清市、瑞安市、永嘉县、瓯海区、龙湾区)

松原市(长岭县、前郭尔罗斯蒙古族自治县、扶余市、乾安县、宁江区)

黔西南布依族苗族自治州(望谟县、安龙县、兴义市、贞丰县、晴隆县、兴仁市、普安县、册亨县)

白银市(白银区、平川区、景泰县、靖远县、会宁县)

广西壮族自治区

衡水市(景县、饶阳县、阜城县、桃城区、枣强县、武强县、故城县、冀州区、武邑县、安平县、深州市)

郴州市(临武县、宜章县、桂东县、嘉禾县、资兴市、安仁县、桂阳县、苏仙区、汝城县、永兴县、北湖区)

黄山市(屯溪区、歙县、黄山区、黟县、休宁县、徽州区、祁门县)

阿里地区(普兰县、措勤县、噶尔县、改则县、日土县、札达县、革吉县)

临汾市(吉县、洪洞县、曲沃县、隰县、霍州市、蒲县、古县、尧都区、浮山县、翼城县、安泽县、汾西县、侯马市、大宁县、永和县、襄汾县、乡宁县)

乌鲁木齐市(达坂城区、水磨沟区、天山区、沙依巴克区、头屯河区、新市区、乌鲁木齐县、米东区)

咸宁市(赤壁市、通城县、崇阳县、通山县、咸安区、嘉鱼县)

4月15日，众捷汽车开启新股申购，即将在深交所创业板上市，申购代码为301560，发行价16.50元/股，发行市盈率为21.30倍。

当晚，众捷汽车公布申购情况及中签率，此次网上发行有效申购户数为1168.63万户，有效申购股数为680.35亿股，网上发行最终中签率为0.0178732163%，申购热度较高。根据安排，众捷汽车将于4月17日公布中签结果。

众捷汽车的知名度并不高，但它所服务的客户，比如马勒、摩丁、翰昂、马瑞利、法雷奥、康迪泰克等等都是大名鼎鼎的跨国一级汽车零部件供应商。作为深度绑定跨国巨头的二级供应商，众捷汽车也间接进入奔驰、宝马、保时捷等豪华油车以及特斯拉、比亚迪等新能源龙头企业的供应链。

业绩方面，招股书显示，2022年至2024年，众捷汽车分别实现营业收入7.13亿元、8.22亿元、9.78亿元，分别实现净利润0.78亿元、0.83亿元、0.95亿元。其中，新能源汽车零部件产品形成的销售收入占主营业务收入的比例呈逐年提升趋势，分别为29.16%、33.57%和37.41%。

除了业绩之外，招股书还披露了许多经营细节，勾勒出一个典型的中国汽车零部件企业的成长故事：多年来，众捷汽车不断提高精密加工工艺和规模化交付能力，以高性价比作为核心优势，凭借全球化布局和技术积累在细分领域占据一席之地。但在不确定性笼罩的当下，企业也不可避免地面临贸易政策、价格战传导、新能源转型等多重风险。

油车时代的“隐形尖兵”

招股书显示，众捷汽车主要从事汽车热管理系统精密加工零部件的研发、生产和销售，主要产品包括汽车空调热交换器及管路系统、油冷器、热泵系统、电池冷却器、汽车发动机系统等汽车零部件，报告期内，主营业务收入分别为66.264.81万元、76,368.50万元和91.461.23万元，其中汽车热管理系统零部件收入占比在90%左右。

众捷汽车典型产品示例图片来源：招股书

众捷汽车所处的汽车热管理系统零部件领域属于技术密集型行业，集合机械、材料、热力学等多学科交叉，生产工艺复杂，行业壁垒较高。因此，全球市场份额集中，形成多头竞争的局面，且多以外资品牌为主，其中国际龙头日本电装、韩国翰昂、德国马勒、法国法雷奥合计占据全球汽车热管理系统市场约50%的份额。

在专业化分工日趋细致的背景下，汽车零部件产业形成了整车厂商、一级零部件供应商、二级零部件供应商、三级零部件供应商等多层次分工的金字塔结构。

众捷汽车主要作为二级零部件供应商，深度绑定马勒、摩丁等跨国一级零部件供应商，参与汽车热管理系统行业中高端市场的竞争，在所属细分行业中具备较高的竞争地位。

招股书显示，公司传统优势项目储液罐、法兰类产品和近几年新开发的底板、阀体类产品在全球拥有一定的市场份额。储液罐、法兰、底板、阀体类产品2024年全球市场占有率分别为6.59%、3.65%-7.31%、5.79%、1.47%。公司产品型号齐全，目前已拥有3000余种型号零部件产品，年出货量达1亿余件，在精密加工能力、柔性生产能力及工艺稳定性上表现出色。

2024年，众捷汽车营收和归属母公司净利润分别为9.78亿元和0.95亿元，同比分别上涨19%和15.55%，实现近年来业绩新高。此外，众捷汽车预计2025年一季度，营收可达到2.4亿元至2.7亿元，同比增长12.8%-26.9%，归母净利润为0.19亿元至0.23亿元，同比增长达39.3%至68.6%。

对此，众捷汽车表示，营业收入的稳步增长反映了公司良好的市场开拓能力和产品较强的竞争力。公司客户主要为全球知名级汽车零部件供应商，其对供应商的筛选有严格的程序和标准，公司与其展开了长期合作，在相关车型的生命周期内，公司汽车零部件销售具有较高的可持续性，未来公司新项目、新产品的开拓情况等将对公司营业收入产生重要影响。

业务布局方面，除中国总部外，众捷汽车在北美、欧洲设立了制造基地和销售公司，业务覆盖全球主要汽车市场，为包括马勒、摩丁、翰昂、马瑞利、法雷奥、康迪泰克等知名的大型跨国一级汽车零部件供应商提供全球化专业服务，产品主要运用于中高端整车品牌，包括奔驰、宝马、奥迪、保时捷、大众、法拉利、玛莎拉蒂、菲亚特、雷诺、福特、通用、克莱斯勒、沃尔沃、捷豹、路虎、丰田、本田、日产、现代、吉利等全球主流汽车品牌。

图片来源：招股书

新能源转型或成关键胜负手

近年来，中国新能源汽车行业实现快速发展，特别是纯电动汽车和插电式混合动力汽车的普及，对热管理系统零部件的需求呈现出爆发式增长，而电池热管理系统、热泵空调系统等作为新能源汽车热管理的关键领域，为相关零部件企业带来了巨大的市场空间。

与传统燃油车相比，新能源汽车的空调系统和三电系统的热管理结构更为复杂，不仅新增了电池热管理系统，同时还带来了零部件的替换和升级，汽车热管理系统单车价值量大幅提升。

图片来源：招股书

浙商证券研究所数据显示，根据是否使用热泵及冷媒型号的差异，新能源汽车的热管理系统单车价值量在5,000-11,500元左右不等，约是传统燃油车单车价值量的3倍。

业内人士指出，现阶段，新能源汽车热管理系统市场作为一个边际技术加速迭代、短期爆发性强的细分行业，处于一个百家争鸣百花齐放的状态。目前国内外厂商对于新能源汽车热管理还没有一个明显占优的方案，各个方案差异较大，在这种技术路线阶段，国内外汽车热管理系统供应商同处于一个竞争水平线。

国外龙头企业凭借其在传统燃油车热管理系统领域的丰富经验，可以很容易进入新能源汽车热管理系统领域，而国内厂商相比国外厂商更具有本土配套和成本优势，有望快速抢占新能源汽车热管理系统市场份额。在热管理方案标准化、模块化的大趋势下，行业集中度将不断提升，优势厂商将逐渐脱颖而出。

报告期内，众捷汽车加速布局新能源汽车市场，新能源汽车零部件产品形成的销售收入占主营业务收入的比例呈逐年提升趋势，分别为29.16%、33.57%和37.41%，其中，热泵系统阀体及其部件多款产品已成功开发完成并进入量产阶段，报告期内分别实现销售收入6,189.88万元、7,340.71万元和5,722.83万元，主要适配于大众MEB平台和现代、福特新能源汽车。

招股书里，企业特别指出，作为新能源汽车热管理系统中的核心零部件，阀具有电气、机械复合特性，技术壁垒高，毛利率高，公司生产的阀体及阀芯等关键零件具有很高的稳定性、密封性和控噪性等要求，需要经受得起100万次以上的耐久测试，没有长时间的经验积累难以胜任。

2022年-2024年，众捷汽车研发费用分别为3090.54万元万元、3627.90万元和3777.57万元，占营业收入的比重分别为4.33%、4.41%、3.86%。研发成果方面，截至2024年12月31日，众捷汽车拥有发明专利仅24项，实用新型专利101项。研发费用率、研发成果与同行可比公司银轮股份、三花智控、腾龙股份等均存在一定差距。

在新能源领域，众捷汽车的产品下游亦已覆盖特斯拉、比亚迪、Canoo（美国）、Rivian（美国）、Lucid（美国）、智己、BrightDrop（通用旗下电动汽车品牌）等一系列知名或新兴电动汽车品牌。不过，除特斯拉、比亚迪外，众捷汽车对前述知名或新兴电动汽车品牌报告期内的收入及截至报告期末已定点项目未来三年（2025-2027年）预计订单金额占比均小于1%。

出海与价格战带来机遇和挑战

招股书显示，报告期内，众捷汽车海外销售收入分别为53,596.35万元、62,126.99万元和76,470.02万元，占主营业务收入比分别为80.88%、81.35%和83.61%。

作为一家“外销”色彩相当浓厚的企业，市场不免担心国际贸易摩擦对企业订单及利润表现的影响。

招股书里，众捷汽车表示，公司的部分下游客户位于美国，报告期内，中美出现贸易摩擦，公司向美国出口的部分汽车零部件产品位于美国政府针对中国产品加征关税的清单中，适用的加征关税税率为25%。但众捷汽车强调，该部分关税全部由客户承担，美国加征关税对公司产品的销售数量、价格基本没有影响。极端情况下，假设特朗普政府宣布的拟加征关税部分由公司承担5%和10%，对公司报告期内净利润的影响测算如下：

众捷汽车进一步指出，由于公司产品被加征额外关税而导致的成本增加对主要客户所生产的汽车热管理系统总成产品成本的影响很小，对整车成本的影响更小，公司客户对于公司产品被加征关税的敏感度较低，加征关税导致的客户成本增加传导到公司产品的需求数量和价格的可能性较低。

另外，全球知名大型汽车零部件供应商对其上游零部件供应商有着严格的资格认证标准，双方一旦形成战略合作伙伴关系通常会比较稳定，公司拥有较强的精密加工技术工艺、快速的客户响应速度、稳定的产品质量和较高的成本优势，因此，加征关税会引发公司未来被其他供应商替代的可能性较低。

类似的影响因素还有汇率，众捷汽车海外贸易主要以美元、欧元等外币结算，而大部分成本和费用则以人民币结算，因此，众捷汽车的利润水平受汇率变动影响较大。

报告期内，公司汇兑损失分别为-876.65万元、-2,211.20万元和-712.43万元，占公司利润总额的比例分别为-10.27%、-25.53%和-6.34%，如果未来海外业务规模不断扩大，存在汇率波动而导致经营业绩波动的风险。

此外，价格战传导对利润带来的挤压也值得关注。众捷汽车在招股书中称，汽车行业普遍存在供应商产品价格年降的惯例，年降政策会影响公司产品的销售价格和毛利率水平，在执行年降时，公司产品的销售价格和毛利率会因此而下降。如果未来年降涉及的客户、产品、降价幅度或期限增加，公司成本控制水平未能同步提高，或者新客户开拓、新项目开发和量产新产品领域拓展和订单量不及预期，公司经营业绩可能因年降政策而存在下降的风险。

招股书显示，本次发行实际募集资金扣除发行费用后，全部用于众捷汽车主营业务相关的项目，公司将按照轻重缓急用于以下项目：数字化智能工厂建设及扩产项目、新建研发中心项目、补充流动资金。业内人士认为，众捷汽车是汽车热管理细分领域的“中国制造”标杆，其全球化能力与成本优势显著，但需警惕产业链中游的天然脆弱性，适合对制造业细分龙头有配置需求的投资者，长期持有则需紧盯新能源转型进度与研发突破信号。（责任编辑：徐帅）

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