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昆明市(富民县、石林彝族自治县、禄劝彝族苗族自治县、安宁市、嵩明县、五华区、寻甸回族彝族自治县、呈贡区、晋宁区、西山区、盘龙区、东川区、宜良县、官渡区)

绍兴市(诸暨市、嵊州市、柯桥区、新昌县、越城区、上虞区)

固原市(泾源县、原州区、西吉县、隆德县、彭阳县)

忻州市(静乐县、代县、岢岚县、河曲县、偏关县、定襄县、五台县、神池县、保德县、五寨县、繁峙县、宁武县、忻府区、原平市)  丽江市(华坪县、宁蒗彝族自治县、玉龙纳西族自治县、永胜县、古城区)

五指山市(万宁市、文昌市、琼海市、东方市、乐东黎族自治县、保亭黎族苗族自治县、临高县、澄迈县、屯昌县、定安县、琼中黎族苗族自治县、昌江黎族自治县、陵水黎族自治县、白沙黎族自治县)

太原市(小店区、迎泽区、阳曲县、晋源区、万柏林区、娄烦县、杏花岭区、尖草坪区、清徐县、古交市)

南通市(如皋市、海门区、海安市、通州区、启东市、崇川区、如东县)

渭南市(大荔县、华州区、临渭区、白水县、潼关县、蒲城县、澄城县、华阴市、合阳县、韩城市、富平县)  宁德市(福安市、柘荣县、屏南县、福鼎市、古田县、寿宁县、周宁县、霞浦县、蕉城区)

辽阳市(文圣区、宏伟区、灯塔市、辽阳县、太子河区、弓长岭区、白塔区)

甘南藏族自治州(碌曲县、舟曲县、迭部县、卓尼县、玛曲县、夏河县、临潭县、合作市)

益阳市(资阳区、南县、赫山区、沅江市、安化县、桃江县)

柳州市(柳城县、融安县、城中区、融水苗族自治县、柳南区、柳江区、柳北区、三江侗族自治县、鹿寨县、鱼峰区)

阿拉善盟(阿拉善左旗、阿拉善右旗、额济纳旗)

河池市(天峨县、南丹县、都安瑶族自治县、罗城仫佬族自治县、环江毛南族自治县、金城江区、凤山县、巴马瑶族自治县、大化瑶族自治县、东兰县、宜州区)

阿坝藏族羌族自治州(九寨沟县、马尔康市、理县、阿坝县、红原县、若尔盖县、汶川县、黑水县、茂县、壤塘县、小金县、金川县、松潘县)

威海市(乳山市、荣成市、环翠区、文登区)

青岛市(市南区、城阳区、平度市、黄岛区、崂山区、市北区、即墨区、李沧区、胶州市、莱西市)

银川市(金凤区、西夏区、灵武市、永宁县、贺兰县、兴庆区)

巴彦淖尔市(临河区、乌拉特前旗、磴口县、五原县、乌拉特后旗、乌拉特中旗、杭锦后旗)

阳江市(阳春市、阳东区、江城区、阳西县)

鄂尔多斯市(东胜区、乌审旗、杭锦旗、康巴什区、鄂托克旗、准格尔旗、达拉特旗、鄂托克前旗、伊金霍洛旗)

黑河市(北安市、孙吴县、五大连池市、逊克县、嫩江市、爱辉区)

江门市(江海区、恩平市、鹤山市、新会区、蓬江区、台山市、开平市)

山南市(琼结县、错那市、贡嘎县、加查县、洛扎县、桑日县、浪卡子县、扎囊县、乃东区、曲松县、措美县、隆子县)

怀化市(鹤城区、通道侗族自治县、芷江侗族自治县、洪江市、沅陵县、溆浦县、中方县、新晃侗族自治县、麻阳苗族自治县、靖州苗族侗族自治县、辰溪县、会同县)

吉林市(磐石市、龙潭区、永吉县、蛟河市、桦甸市、丰满区、舒兰市、船营区、昌邑区)

宜春市(宜丰县、铜鼓县、樟树市、袁州区、高安市、万载县、丰城市、靖安县、奉新县、上高县)

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凉山彝族自治州(德昌县、甘洛县、会东县、西昌市、金阳县、盐源县、昭觉县、宁南县、越西县、会理市、雷波县、冕宁县、美姑县、木里藏族自治县、布拖县、喜德县、普格县)

贵阳市(花溪区、南明区、乌当区、修文县、白云区、息烽县、开阳县、观山湖区、云岩区、清镇市)

双鸭山市(岭东区、尖山区、宝山区、集贤县、四方台区、饶河县、宝清县、友谊县)

沈阳市(苏家屯区、辽中区、新民市、大东区、铁西区、沈北新区、沈河区、浑南区、康平县、法库县、皇姑区、和平区、于洪区)  清远市(清新区、连州市、阳山县、佛冈县、连山壮族瑶族自治县、连南瑶族自治县、清城区、英德市)

钦州市(灵山县、浦北县、钦北区、钦南区)

徐州市(云龙区、铜山区、鼓楼区、泉山区、邳州市、睢宁县、贾汪区、新沂市、丰县、沛县)

黄冈市(团风县、罗田县、英山县、蕲春县、黄梅县、麻城市、浠水县、黄州区、红安县、武穴市)南昌市(西湖区、红谷滩区、青云谱区、青山湖区、安义县、新建区、进贤县、南昌县、东湖区)

东莞市  乐山市(马边彝族自治县、金口河区、五通桥区、犍为县、夹江县、井研县、市中区、峨边彝族自治县、沙湾区、峨眉山市、沐川县)

湛江市(雷州市、遂溪县、徐闻县、麻章区、赤坎区、坡头区、廉江市、霞山区、吴川市)

福州市(闽侯县、永泰县、连江县、平潭县、长乐区、闽清县、台江区、鼓楼区、罗源县、福清市、晋安区、仓山区、马尾区)

淮安市(涟水县、洪泽区、淮阴区、盱眙县、清江浦区、淮安区、金湖县)铜仁市(印江土家族苗族自治县、松桃苗族自治县、江口县、德江县、玉屏侗族自治县、思南县、碧江区、沿河土家族自治县、万山区、石阡县)

宝鸡市(扶风县、金台区、渭滨区、眉县、凤县、陈仓区、陇县、岐山县、太白县、凤翔区、麟游县、千阳县)

鹤岗市(东山区、工农区、兴山区、南山区、向阳区、兴安区、绥滨县、萝北县)

娄底市(娄星区、涟源市、双峰县、新化县、冷水江市)

赤峰市(克什克腾旗、巴林右旗、红山区、喀喇沁旗、敖汉旗、宁城县、林西县、元宝山区、松山区、巴林左旗、阿鲁科尔沁旗、翁牛特旗)

晋城市(沁水县、城区、高平市、阳城县、陵川县、泽州县)

黄山市(黟县、黄山区、祁门县、徽州区、歙县、休宁县、屯溪区)

平顶山市(鲁山县、郏县、新华区、石龙区、舞钢市、卫东区、汝州市、叶县、湛河区、宝丰县)

濮阳市(清丰县、华龙区、范县、台前县、濮阳县、南乐县)

无锡市(宜兴市、惠山区、江阴市、新吴区、梁溪区、锡山区、滨湖区)

长沙市(岳麓区、天心区、望城区、宁乡市、芙蓉区、雨花区、长沙县、浏阳市、开福区)

石嘴山市(惠农区、大武口区、平罗县)

通化市(集安市、梅河口市、二道江区、辉南县、柳河县、东昌区、通化县)

绵阳市(盐亭县、涪城区、梓潼县、安州区、平武县、北川羌族自治县、游仙区、三台县、江油市)

玉溪市(新平彝族傣族自治县、江川区、华宁县、澄江市、峨山彝族自治县、易门县、通海县、红塔区、元江哈尼族彝族傣族自治县)

眉山市(仁寿县、丹棱县、东坡区、洪雅县、青神县、彭山区)

韶关市(南雄市、乳源瑶族自治县、新丰县、武江区、始兴县、翁源县、曲江区、仁化县、浈江区、乐昌市)

　　懂酒谛

　　作者︱田野

　　在高端白酒赛道，听花酒凭借“万元酒”定位曾引发热议，亦曾经历如被央视“315晚会”曝光的舆论暴击。

　　然而，其母公司青海春天（ST春天）如今却深陷退市泥沼，面对能否成功“保壳”的未知命运，其自身正在经历一场关乎企业存亡的危机。

　　审计警报拉响

　　ST春天撞“线”

　　最近，有关青海春天的一则阶段性审计说明，如惊雷般炸响资本市场，导致其股价跌停。

　　政旦志远会计师事务所初步判定，ST春天经调整后的营收或跌破3亿元红线，这一数字直接触碰上交所财务类退市规则。

　　消息公布后，公司股价连续两日一字跌停，截至今日，其股价已跌至3.80元/股，市值较历史高点蒸发超80%。

　　在这场听花酒局背后，所带来的市值崩塌，不仅是投资者的财富缩水，更折射出作为公众公司的ST春天，将其核心产品维系于高端酒市场，这一决策背后所潜藏着的企业经营的脆弱性。

　　股价过山车：

　　从“妖股”到ST，资本信心崩塌

　　青海春天的股价走势堪称“魔幻”。

　　2024年3月15日，听花酒因虚假宣传被央视3·15晚会曝光，公司股价随后连续走出6个跌停，市值缩水近40%。

　　再之后，公司于5月6日被实施ST，股价一度因“退市风险”预期跌至1.84元；随后，市场对其“摘帽”持有乐观情绪，股价于是反弹至3.48元。

　　这种剧烈波动背后，是投资者对公司基本面的极度担忧。2024年业绩预告显示，青海春天预计全年亏损1.45亿至1.74亿元，连续五年扣非净利润为负。若2025年未能实现营收3亿元或扭亏，公司将面临强制退市。

　　财务黑洞：

　　五年亏超12亿，销售费用吞噬利润

　　在2020年至2024年的最近5年里，青海春天累计亏损超12.7亿元，其财务状况堪称“触目惊心”。

　　其中，2020年亏损3.2亿元，2021年亏损2.49亿元，2022年亏损2.88亿元，2023年亏损2.68亿元，2024年预计亏损1.45亿至1.74亿元。

　　公司亏损的主因，是“烧钱式”营销。以2023年为例，销售费用达1.71亿元，占营收的79.97%，其中广告宣传费0.78亿元，而同期酒水业务毛利率仅63.7%，销售费用率远超行业平均水平。

　　更严峻的是，公司现金流持续恶化。尽管2023年经营性现金流量净额转正至2392万元，但2024年一季度再次转负，显示销售回款能力薄弱。

　　此外，公司对投资、存货等计提减值损失，进一步侵蚀利润。

　　听花酒困局：

　　5.86万/瓶的“智商税”，市场信任危机

　　作为青海春天的核心业务，听花酒的最高标价为58600元/瓶，因其宣称“提升免疫力、改善睡眠、调节性功能”等功效被3·15晚会曝光。

　　事件导致听花酒被电商平台下架，多地市场监管部门立案调查，子公司被罚180万元。

　　尽管2024年5月听花酒恢复线下销售，并推出“限量配额”“精品装出口”等策略，但市场反应冷淡。

　　2024年上半年，ST春天的酒水业务营收5000万元，同比增长45.95%；四季度营收1.13亿至1.41亿元，同比增长111.62%至164.53%；全年预计仍将亏损超1.45亿元，显示高价策略难以为继。

　　尽管2024年的营收数据耀眼，但被年审会计师质疑缺乏商业合理性。例如，经销商众香国、苏州金独花12月销售额异常增长，期后库存积压严重，退货风险未完全排除。

　　目前，年审会计师已对其收入确认、关联交易等事项提出质疑，可能出具“无法表示意见”，导致2024年年报被否决。经会计师审计，若调整后营收不足3亿元，公司将直接退市。

　　转型阵痛：

　　冬虫夏草折戟，跨界白酒失败

　　青海春天的困境源于多次战略失误。早期依靠冬虫夏草产品“极草”起家，但2016年因砷超标被禁售，转型白酒后又陷入虚假宣传漩涡。

　　2018年收购西藏听花酒业后，公司将资源集中于高端白酒，但缺乏品牌积淀与渠道优势，最终沦为“营销驱动”的空壳。

　　更讽刺的是，公司为听花酒投入的“诺奖背书”、“专利包装”等营销手段，反而成为监管部门重点打击对象。2024年，青海春天因违法宣传累计被罚380万元，品牌信誉严重受损。

　　退市倒计时：

　　国资重组或成唯一出路

　　面对退市风险，青海春天正试图通过资产重组自救。2024年5月，公司宣布调整听花酒价格、限量供货并转向出口，试图重塑高端形象。但分析人士认为，这些措施难以扭转颓势。

　　而市场更关注的是国资介入的可能性。2025年2月，青海省国资委提出“深化国企重组整合”，推动盐湖产业等领域的资源整合。

　　若青海春天能引入国资战略投资者，或通过资产重组剥离亏损业务，或有一线生机。但目前尚无相关进展披露，公司退市风险仍高悬头顶。

　　一场“智商税”游戏的终结

　　青海春天的困境，本质是过度依赖营销而非产品力的必然结果。从冬虫夏草到天价白酒，公司的每一次转型都以“概念炒作”为核心，却忽视了消费品行业的根本逻辑——品牌价值与消费者信任。

　　如今，股价暴跌、财务恶化、监管重罚交织，这家被誉为“故事大王”的企业能否在退市前找到救赎之路，目前仍是未知数。

　　不过，对于投资者而言，ST春天的经历或许可以为投资者、为张雪峰提供一个警示：在资本市场，没有真正的“玄学”，只有脚踏实地的经营！信“太上老君”，并不能带来幸运！