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朝阳市(双塔区、喀喇沁左翼蒙古族自治县、朝阳县、凌源市、建平县、北票市、龙城区)

绵阳市(三台县、游仙区、涪城区、安州区、平武县、盐亭县、梓潼县、北川羌族自治县、江油市)

安顺市(普定县、平坝区、镇宁布依族苗族自治县、紫云苗族布依族自治县、关岭布依族苗族自治县、西秀区)

五指山市(澄迈县、白沙黎族自治县、昌江黎族自治县、陵水黎族自治县、东方市、乐东黎族自治县、临高县、定安县、琼中黎族苗族自治县、琼海市、屯昌县、万宁市、文昌市、保亭黎族苗族自治县)  清远市(连南瑶族自治县、佛冈县、连山壮族瑶族自治县、英德市、连州市、清城区、清新区、阳山县)

鹤壁市(淇滨区、鹤山区、浚县、淇县、山城区)

三门峡市(义马市、陕州区、渑池县、湖滨区、灵宝市、卢氏县)

哈密市(巴里坤哈萨克自治县、伊州区、伊吾县)

昆明市(寻甸回族彝族自治县、宜良县、西山区、晋宁区、东川区、五华区、禄劝彝族苗族自治县、盘龙区、石林彝族自治县、呈贡区、安宁市、嵩明县、富民县、官渡区)  防城港市(港口区、上思县、防城区、东兴市)

晋城市(陵川县、阳城县、高平市、城区、泽州县、沁水县)

杭州市(富阳区、临安区、上城区、临平区、拱墅区、余杭区、萧山区、滨江区、建德市、桐庐县、西湖区、钱塘区、淳安县)

濮阳市(清丰县、濮阳县、范县、南乐县、台前县、华龙区)

武威市(天祝藏族自治县、民勤县、凉州区、古浪县)

自贡市(荣县、沿滩区、富顺县、贡井区、自流井区、大安区)

怀化市(通道侗族自治县、洪江市、靖州苗族侗族自治县、溆浦县、辰溪县、沅陵县、鹤城区、会同县、麻阳苗族自治县、中方县、芷江侗族自治县、新晃侗族自治县)

朔州市(朔城区、平鲁区、应县、怀仁市、右玉县、山阴县)

洛阳市(孟津区、偃师区、西工区、洛宁县、瀍河回族区、汝阳县、洛龙区、嵩县、新安县、伊川县、栾川县、宜阳县、涧西区、老城区)

梅州市(蕉岭县、五华县、大埔县、梅县区、梅江区、丰顺县、兴宁市、平远县)

南宁市(上林县、邕宁区、西乡塘区、宾阳县、良庆区、江南区、兴宁区、横州市、武鸣区、马山县、青秀区、隆安县)

宜春市(铜鼓县、高安市、宜丰县、奉新县、丰城市、樟树市、靖安县、袁州区、上高县、万载县)

焦作市(沁阳市、马村区、解放区、修武县、中站区、温县、孟州市、武陟县、山阳区、博爱县)

福州市(晋安区、闽侯县、台江区、长乐区、马尾区、福清市、仓山区、永泰县、平潭县、闽清县、连江县、罗源县、鼓楼区)

盘锦市(大洼区、盘山县、兴隆台区、双台子区)

六安市(霍山县、叶集区、裕安区、霍邱县、舒城县、金寨县、金安区)

山南市(贡嘎县、曲松县、桑日县、隆子县、浪卡子县、加查县、乃东区、琼结县、洛扎县、扎囊县、错那市、措美县)

乐山市(犍为县、五通桥区、夹江县、峨眉山市、马边彝族自治县、井研县、金口河区、沙湾区、沐川县、峨边彝族自治县、市中区)

松原市(长岭县、扶余市、宁江区、乾安县、前郭尔罗斯蒙古族自治县)

达州市(开江县、通川区、宣汉县、万源市、达川区、渠县、大竹县)

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昌都市(类乌齐县、贡觉县、丁青县、八宿县、边坝县、察雅县、芒康县、洛隆县、左贡县、江达县、卡若区)

佳木斯市(汤原县、抚远市、桦南县、富锦市、前进区、同江市、郊区、东风区、桦川县、向阳区)

辽源市(东丰县、龙山区、西安区、东辽县)

南通市(如东县、启东市、如皋市、海安市、崇川区、海门区、通州区)  柳州市(鱼峰区、鹿寨县、三江侗族自治县、柳南区、柳城县、城中区、柳北区、融水苗族自治县、柳江区、融安县)

遵义市(汇川区、桐梓县、余庆县、湄潭县、凤冈县、红花岗区、道真仡佬族苗族自治县、赤水市、务川仡佬族苗族自治县、播州区、习水县、绥阳县、正安县、仁怀市)

聊城市(东昌府区、莘县、东阿县、茌平区、冠县、临清市、阳谷县、高唐县)

平顶山市(鲁山县、舞钢市、湛河区、新华区、郏县、卫东区、石龙区、宝丰县、汝州市、叶县)喀什地区(巴楚县、伽师县、莎车县、叶城县、英吉沙县、疏附县、塔什库尔干塔吉克自治县、岳普湖县、喀什市、泽普县、麦盖提县、疏勒县)

白银市(会宁县、靖远县、平川区、白银区、景泰县)  钦州市(浦北县、钦南区、钦北区、灵山县)

新乡市(新乡县、红旗区、获嘉县、长垣市、卫滨区、延津县、辉县市、封丘县、凤泉区、牧野区、卫辉市、原阳县)

湖州市(南浔区、德清县、安吉县、吴兴区、长兴县)

驻马店市(新蔡县、平舆县、正阳县、确山县、遂平县、泌阳县、西平县、驿城区、汝南县、上蔡县)莆田市(荔城区、仙游县、涵江区、城厢区、秀屿区)

延边朝鲜族自治州(敦化市、汪清县、龙井市、图们市、安图县、珲春市、延吉市、和龙市)

北京市(房山区、石景山区、平谷区、朝阳区、西城区、门头沟区、昌平区、怀柔区、大兴区、丰台区、密云区、东城区、通州区、海淀区、延庆区、顺义区)

雅安市(雨城区、天全县、宝兴县、石棉县、荥经县、芦山县、汉源县、名山区)

塔城地区(沙湾市、额敏县、托里县、裕民县、和布克赛尔蒙古自治县、乌苏市、塔城市)

红河哈尼族彝族自治州(弥勒市、红河县、金平苗族瑶族傣族自治县、河口瑶族自治县、蒙自市、石屏县、建水县、绿春县、开远市、元阳县、泸西县、个旧市、屏边苗族自治县)

株洲市(芦淞区、天元区、醴陵市、攸县、石峰区、茶陵县、渌口区、炎陵县、荷塘区)

楚雄彝族自治州(楚雄市、姚安县、牟定县、大姚县、元谋县、永仁县、南华县、武定县、双柏县、禄丰市)

泰安市(岱岳区、新泰市、肥城市、东平县、宁阳县、泰山区)

阿坝藏族羌族自治州(九寨沟县、马尔康市、松潘县、黑水县、金川县、茂县、汶川县、红原县、壤塘县、小金县、若尔盖县、理县、阿坝县)

十堰市(茅箭区、房县、郧阳区、丹江口市、郧西县、竹山县、竹溪县、张湾区)

漳州市(龙文区、龙海区、漳浦县、芗城区、长泰区、平和县、诏安县、云霄县、华安县、东山县、南靖县)

吕梁市(石楼县、兴县、孝义市、临县、柳林县、离石区、文水县、交城县、汾阳市、中阳县、岚县、交口县、方山县)

连云港市(海州区、东海县、赣榆区、连云区、灌南县、灌云县)

咸阳市(武功县、泾阳县、秦都区、长武县、永寿县、渭城区、淳化县、兴平市、旬邑县、礼泉县、杨陵区、三原县、乾县、彬州市)

东营市(广饶县、利津县、垦利区、东营区、河口区)

广州市(增城区、白云区、花都区、越秀区、荔湾区、海珠区、从化区、南沙区、黄埔区、番禺区、天河区)

　　今日A股上午震荡走弱，但尾盘翻红。宽基层面，上证指数收涨0.26%，报3276.00点，深证成指下跌0.85%，创业板指下跌1.21%，科创综指下跌0.35%。量能方面，市场成交总额11119亿元，较前一交易日的10772亿元增加347亿元。大型宽基ETF的成交额在尾盘也出现了明显抬升。

　　行业层面，黄金、交运、基建、红利国企等偏防守板块涨幅居前，唯一的特例为半导体产业链；其余进攻型板块集体下跌，人工智能、港股科技、工业母机、通信领跌。

　　由今日市场结构可见，短期情绪较弱。个股层面，全市场共1008只股票上涨，4310只股票下跌；风格层面，小盘明显弱于大盘，成长弱于价值，双创弱于主板。整体而言，市场今日风险偏好偏弱运行。

　　上周美国关税政策飘忽不定，同时美国关税政策和债务到期压力加剧经济衰退和金融流动性萎缩风险，市场避险情绪大幅抬升，同时美元指数大幅下挫，对于金价均构成一定利好，金价大幅抬升、再创历史新高，黄金基金ETF（518800）今日涨超2%。

　　特朗普的政策主张来看，激进的关税政策加剧了美国经济陷入“通货膨胀与经济停滞并存”的“滞胀”风险；同时政策的反复加剧了市场不确定性，对于金价也有一定支撑。特朗普“逆全球化”关税政策主张也可能会一定程度上促进央行购金趋势。

　　长期看，货币超发及财政赤字货币化背景下，美元信用体系受到挑战；加上全球地缘动荡频发推动资产储备多元化，黄金作为安全资产的需求持续提升。全球“去美元化”的趋势使得黄金有望成为新一轮定价锚，贵金属有望具备上行动能。央行购金趋势仍在持续，中国央行连续5个月增持黄金，3月末储备达7370万盎司，较2024年11月累计增持114万盎司，创2019年以来最快增速。后续可持续关注地缘政治形势、全球宏观经济走势及全球央行购金情况，当前金价处于历史高位时不建议追高，但若回调或可考虑逢低布局黄金基金ETF（518800）。

　　地缘冲突背景下，自主可控领域投资价值凸显。半导体设备ETF（159516）自关税事件后上涨超8%。

　　关税贸易战本质是中美大国对抗，利好国产替代的科技板块，半导体自主可控逻辑有望直接受益。后续特朗普政府对中国的科技制裁力度或持续加大，科技板块自主可控的重要性将进一步提升，国产替代逻辑存在持续催化，半导体产业链存在中长线的投资机会。

　　基本面上，根据SIA的数据，2025年2月全球半导体销售额为549.2亿美元，连续16个月同比增长。其中中国半导体销售额为150.6亿美元，同比增长5.6%。存储方面，2月DRAM合约价与1月持平，NANDFlash合约价回升，3月DRAM现货价上涨。TrendForce预计今年二季度DRAM因下游客户库存去化顺利，合约价跌幅将收敛。NANDFlash因供应商减产奏效和买方回补库存，合约价将逐步回升

　　资料来源：SIA，国信证券经济研究所整理

　　目前用于光模块产品的光芯片大部分采用IDM的生产模式，美日供应商居多，大多在本土流片，新规有望加速国产光芯片厂商的认证导入及份额提升。此外，模拟芯片国产化率较低，且全球前两大模拟芯片企业均为美国厂商。我国模拟芯片企业近几年加大研发投入，且模拟芯片采用成熟制程，国内产能充足，具有国产替代的能力和空间。感兴趣的投资者可以紧密跟踪半导体设备ETF（159516）、集成电路ETF（159546）、科创芯片ETF国泰（589100）、芯片ETF（512760）等相关板块的表现。

　　今日，港股科技ETF（513020）再度下跌3.50%，已接近4月7日，即关税动荡后首个交易日的平均价。近20日，港股科技累计跌幅达到18.39%。如果将情绪极致释放后，港股科技在4月9日创出的最低价（0.88元）作为支撑位，港股科技的下跌空间仅有12%左右。那么，港股科技到了抄底的时间点吗，如何看待港股科技未来的走势？

　　基本面角度，关税壁垒的走向仍是最大的扰动因素之一，特朗普政府的反复也引发了全球行情的震荡摇摆。但是我们看到，情绪过后，市场逐渐走向对关税落地后经济走势的博弈。目前，对于美国向我国加征145%关税的影响，不同机构给出了相近的结论。中金公司认为，参照上一轮中美贸易摩擦，假设出口对价格的弹性在0.8-1。在55-60%的关税下，预计中国对美出口下降45-60%，拖累经济增速约1.5%；沿着这一逻辑，我们推断若实际落地关税更高，极端到切断了中美主要贸易，我国经济增速的变化可能接近2%。民生证券则认为，若特朗普再度向全球加征关税，影响我国“转出口”部分，则关税冲击强度扩大至2018年的4.5倍，中国总增加值增速或被拖累1.72%。若聚焦于港股本身的盈利，中金公司认为，在54%关税条件下，港股市场盈利增速，或从此前预期的4-5%下调至负数；若无政策对冲，追加的关税将使盈利增速下调10个百分点。若盈利下修，港股或仍有下跌空间。

　　然而，对于关税落地与经济预期，仍存在两个重大变数。其一在于我国促内需的政策，能否对冲关税的影响。可以紧密关注本月底政治局会议的定调。其二在于关税政策的演变路径。民生证券提出了四条演变路径。1）特朗普再度对全球加税，影响中美间接出口，中美割裂进一步加剧。我国总增加值增速或被拖累1.72%，出口依赖强的纺服、电子、机械将进一步承压。2）我国主导新的贸易圈。若其他国家选择反制美国，则我国对这些国家的份额有望抬升，尤其包含欧洲、日韩与印度，中国总增加值增速或仅被拖累0.09%，中国外需不会受到美国关税的明显影响。3）美国主导了新的贸易圈，并以“对中国加关税”作为谈判条件，孤立我国。此时，大部分部门通过外需带来的增长都将转负，外贸以来行业进一步受损。4）进入制衡状态。欧洲、东南亚进入中美贸易圈的中间地带。中国总增加值增速或被拖累1.43%，与当下场景的影响类似。受出口国家结构的影响，纺服、机械、运输、化工等板块反而迎来利好。站在当下时间点，出于避险的考量，不建议投资者单边押注，而应积极做好分散化配置。

　　资金面角度，港股资金流入的主力军为南下资金。虽然我们无法得知南下资金具体的结构，参考中金公司的判断，南向的持续流入可能来自个人与私募的活跃，以及公募与险资的持续配置。例如，港股类ETF的净流入快速抬升，背后很可能来自个人投资者；港股通部分中小市值标的异常波动，不排除有私募与游资的参与；险资仍在配置港股红利板块，公募则增配了港股科技。然而，个人、私募等包含较多的投机资金，受到市场走势的影响很大，对后市并没有坚固的支撑。中金公司测算，长期资金进入港股的剩余空间约在3000亿港币左右，而年初以来已流入的资金超过3700亿。因此，南下资金的势头很可能放缓。

　　当然，欧美长线资金也有可能阶段性撤离港股市场，但是影响有限。海外资金今年以来虽有所回流，但规模明显小于去年“924”，且主要以被动和交易资金为主。

　　从行业结构角度，港股科技与港股红利或比港股大盘更有优势。从科技角度上讲，科技叙事逻辑仍是目前的主线。无论贸易战如何推进，高新科技层面的自主可控仍是主要的发展目标。其次，港股科技主要涵盖互联网+芯片+新能源车+生物医药，相对更加受益于内需。根据2024年三季报数据，阿里巴巴的海外业务占营收的13.0%；腾讯9.8%，快手仅3.7%等，影响相对可控。当然，也需要谨慎对待小米、药明等海外占比较高的企业。而从红利角度上讲，港股国企避险属性更强，同样具有配置价值。

　　综上所述，建议投资者持续关注关税进展与我国的政策表述，乐观对待科技、红利主线，可逢低布局港股科技ETF（513020）、港股国企ETF（159519）、红利港股ETF（159331）。

　　风险提示：投资人应当充分了解基金定期定额投资和零存整取等储蓄方式的区别。定期定额投资是引导投资人进行长期投资、平均投资成本的一种简单易行的投资方式。但是定期定额投资并不能规避基金投资所固有的风险，不能保证投资人获得收益，也不是替代储蓄的等效理财方式。无论是股票ETF/LOF/分级基金，都是属于较高预期风险和预期收益的证券投资基金品种，其预期收益及预期风险水平高于混合型基金、债券型基金和货币市场基金。基金资产投资于科创板和创业板股票，会面临因投资标的、市场制度以及交易规则等差异带来的特有风险，提请投资者注意。板块/基金短期涨跌幅列示仅作为文章分析观点之辅助材料，仅供参考，不构成对基金业绩的保证。文中提及个股短期业绩仅供参考，不构成股票推荐，也不构成对基金业绩的预测和保证。以上观点仅供参考，不构成投资建议或承诺。如需购买相关基金产品，请您关注投资者适当性管理相关规定、提前做好风险测评，并根据您自身的风险承受能力购买与之相匹配的风险等级的基金产品。基金有风险，投资需谨。

　　特约作者：国泰基金