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渭南市(富平县、合阳县、澄城县、临渭区、华州区、潼关县、华阴市、韩城市、蒲城县、大荔县、白水县)

安阳市(安阳县、北关区、汤阴县、滑县、殷都区、文峰区、内黄县、林州市、龙安区)

延安市(洛川县、延长县、延川县、黄陵县、宝塔区、志丹县、甘泉县、吴起县、黄龙县、安塞区、宜川县、子长市、富县)

信阳市(潢川县、罗山县、平桥区、光山县、淮滨县、息县、商城县、固始县、新县、浉河区)  通化市(通化县、东昌区、辉南县、二道江区、梅河口市、集安市、柳河县)

陇南市(文县、宕昌县、徽县、西和县、武都区、康县、两当县、成县、礼县)

淮安市(金湖县、清江浦区、淮安区、涟水县、淮阴区、盱眙县、洪泽区)

绍兴市(嵊州市、新昌县、诸暨市、越城区、柯桥区、上虞区)太原市(迎泽区、阳曲县、小店区、娄烦县、清徐县、古交市、杏花岭区、晋源区、尖草坪区、万柏林区)

中卫市(沙坡头区、中宁县、海原县)  宁波市(江北区、镇海区、宁海县、慈溪市、奉化区、鄞州区、海曙区、北仑区、余姚市、象山县)

晋城市(城区、高平市、沁水县、泽州县、阳城县、陵川县)

西双版纳傣族自治州(勐腊县、景洪市、勐海县)

六盘水市(盘州市、六枝特区、钟山区、水城区)

东莞市

锡林郭勒盟(正蓝旗、阿巴嘎旗、多伦县、正镶白旗、苏尼特右旗、太仆寺旗、东乌珠穆沁旗、西乌珠穆沁旗、镶黄旗、锡林浩特市、苏尼特左旗、二连浩特市)

天津市(东丽区、宝坻区、河西区、河北区、河东区、西青区、北辰区、滨海新区、南开区、津南区、蓟州区、武清区、宁河区、静海区、红桥区、和平区)

襄阳市(宜城市、枣阳市、樊城区、襄州区、襄城区、谷城县、老河口市、南漳县、保康县)

昭通市(永善县、彝良县、镇雄县、盐津县、巧家县、大关县、水富市、绥江县、威信县、鲁甸县、昭阳区)

儋州市

乌海市(乌达区、海勃湾区、海南区)

威海市(荣成市、环翠区、乳山市、文登区)

保山市(龙陵县、昌宁县、施甸县、隆阳区、腾冲市)

四平市(双辽市、铁东区、伊通满族自治县、铁西区、梨树县)

吉安市(泰和县、安福县、青原区、万安县、峡江县、吉安县、吉水县、永丰县、新干县、井冈山市、吉州区、遂川县、永新县)

酒泉市(肃州区、阿克塞哈萨克族自治县、敦煌市、肃北蒙古族自治县、瓜州县、玉门市、金塔县)

上饶市(广信区、万年县、广丰区、婺源县、德兴市、铅山县、玉山县、横峰县、鄱阳县、信州区、弋阳县、余干县)

南阳市(西峡县、新野县、内乡县、淅川县、卧龙区、社旗县、邓州市、唐河县、方城县、宛城区、南召县、镇平县、桐柏县)

焦作市(马村区、温县、沁阳市、解放区、博爱县、修武县、山阳区、中站区、武陟县、孟州市)

合肥市(庐江县、长丰县、庐阳区、肥东县、巢湖市、包河区、蜀山区、瑶海区、肥西县)

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海北藏族自治州(祁连县、刚察县、海晏县、门源回族自治县)

阜新市(阜新蒙古族自治县、细河区、清河门区、彰武县、海州区、太平区、新邱区)

唐山市(滦州市、开平区、遵化市、路南区、丰南区、玉田县、路北区、乐亭县、迁安市、古冶区、滦南县、迁西县、丰润区、曹妃甸区)

鄂尔多斯市(鄂托克旗、伊金霍洛旗、准格尔旗、达拉特旗、杭锦旗、乌审旗、东胜区、康巴什区、鄂托克前旗)  湖州市(南浔区、德清县、吴兴区、安吉县、长兴县)

滁州市(凤阳县、全椒县、来安县、明光市、定远县、天长市、琅琊区、南谯区)

达州市(宣汉县、开江县、通川区、渠县、万源市、达川区、大竹县)

定西市(渭源县、通渭县、陇西县、临洮县、岷县、漳县、安定区)无锡市(滨湖区、宜兴市、锡山区、江阴市、惠山区、梁溪区、新吴区)

徐州市(云龙区、鼓楼区、睢宁县、沛县、新沂市、贾汪区、铜山区、泉山区、丰县、邳州市)  广西壮族自治区

韶关市(武江区、翁源县、新丰县、南雄市、乐昌市、始兴县、浈江区、曲江区、仁化县、乳源瑶族自治县)

泰州市(靖江市、姜堰区、高港区、泰兴市、海陵区、兴化市)

怒江傈僳族自治州(兰坪白族普米族自治县、贡山独龙族怒族自治县、福贡县、泸水市)迪庆藏族自治州(德钦县、香格里拉市、维西傈僳族自治县)

海东市(互助土族自治县、民和回族土族自治县、循化撒拉族自治县、化隆回族自治县、平安区、乐都区)

甘孜藏族自治州(新龙县、康定市、稻城县、丹巴县、德格县、炉霍县、色达县、巴塘县、乡城县、雅江县、白玉县、道孚县、石渠县、理塘县、得荣县、甘孜县、泸定县、九龙县)

雅安市(名山区、汉源县、芦山县、宝兴县、雨城区、荥经县、石棉县、天全县)

五指山市(琼中黎族苗族自治县、文昌市、屯昌县、昌江黎族自治县、万宁市、东方市、白沙黎族自治县、乐东黎族自治县、琼海市、临高县、陵水黎族自治县、保亭黎族苗族自治县、澄迈县、定安县)

许昌市(长葛市、襄城县、魏都区、禹州市、鄢陵县、建安区)

山南市(曲松县、乃东区、措美县、错那市、桑日县、扎囊县、贡嘎县、洛扎县、浪卡子县、加查县、琼结县、隆子县)

云浮市(云安区、罗定市、郁南县、云城区、新兴县)

亳州市(谯城区、涡阳县、蒙城县、利辛县)

文山壮族苗族自治州(丘北县、马关县、西畴县、砚山县、富宁县、麻栗坡县、文山市、广南县)

咸阳市(三原县、兴平市、杨陵区、永寿县、渭城区、乾县、泾阳县、秦都区、礼泉县、武功县、长武县、彬州市、淳化县、旬邑县)

株洲市(荷塘区、石峰区、茶陵县、醴陵市、炎陵县、渌口区、攸县、天元区、芦淞区)

宿州市(砀山县、泗县、灵璧县、萧县、埇桥区)

遵义市(汇川区、播州区、湄潭县、务川仡佬族苗族自治县、余庆县、道真仡佬族苗族自治县、习水县、绥阳县、桐梓县、仁怀市、红花岗区、凤冈县、正安县、赤水市)

景德镇市(浮梁县、昌江区、乐平市、珠山区)

洛阳市(嵩县、洛龙区、宜阳县、涧西区、伊川县、西工区、洛宁县、瀍河回族区、栾川县、老城区、偃师区、汝阳县、孟津区、新安县)

安顺市(西秀区、平坝区、镇宁布依族苗族自治县、关岭布依族苗族自治县、普定县、紫云苗族布依族自治县)

　　来源：中国房地产报

　　“

　　市场对流通股扩容带来的供给压力存在明显担忧。

　　中房报记者梁笑梅丨北京报道

　　在保利物业宣布完成H股全流通的消息后，资本市场的短期反应呈现分化。4月15日，保利物业股价开盘上涨3.2%，但午盘后回落至平盘附近，全天振幅达5.7%。

　　4月14日，保利物业正式宣布完成H股全流通，其1.94亿股内资股成功转换为H股，并于次日在香港联交所上市。

　　随着内资股占比从72.289%降至37.289%，H股比例跃升至62.711%，保利物业的股权结构迎来根本性调整。市场普遍认为，此举旨在优化公司治理、提升流动性并增强国际资本吸引力，但同时保利物业也需直面市场波动、股东权益稀释及行业周期性风险等挑战。

　　关于保利物业H股全流通背后的原因，中国房地产报记者联系保利物业方面人士，截至发稿前，并未得到回复。

　　一位不愿具名的分析师认为，“保利物业作为头部企业，H股全流通不仅优化了股东结构，更释放了管理层对长期发展的信心。流动性提升后，公司融资渠道将更通畅，为收并购、数字化转型等战略提供弹药。”。

　　战略意图背后亦有现实考量。公开数据显示，截至2024年末，保利物业账面现金及等价物约为32亿元人民币，而同期行业龙头万物云现金储备超百亿元。有分析师指出，当前港股物业板块平均市盈率不足10倍，处于历史低位，未来若启动配股或可转债融资，需精准把握窗口期以避免估值压制。

　　有证券公司分析师认为，“H股全流通或为后续增发铺路。当前港股物业板块估值处于历史低位，流动性改善后，公司可择机通过配股或可转债补充资金，把握行业洗牌机遇。”

　　前海开源基金首席经济学家杨德龙提醒：“港股市场对流动性变化的敏感度极高，若公司未能同步释放业绩增长信号，单纯股权结构调整可能被解读为‘圈钱’行为，反噬投资者信心。”

　　市场的反应并非总是可预测的，如何在提升流动性的同时有效管理潜在风险并将流动性优势转化为可持续的盈利能力成为保利物业及其他类似企业面临的共同课题。

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　　股权重构与战略突围

　　2024年10月24日，中国证监会正式受理了保利物业关于实施H股全流通的备案申请。随着H股全流通计划的逐步推进，保利物业的资本结构变得更加灵活，吸引了更多国际投资者的关注。

　　长期以来，H股公司的内资股无法在境外流通，导致同一公司股票存在“同股不同权、同股不同价”的割裂现象。保利物业此次将1.94亿内资股转换为H股，本质是打通境内外资本市场的流动性壁垒。

　　有国泰君安国际分析师测算，转换完成后，保利物业自由流通市值将从约45亿港元增至100亿港元，符合纳入MSCI中国指数和恒生综合指数的门槛，被动资金流入规模或达2.5亿美元。

　　不可否认，股权结构变化直接关系公司治理模式。转换前，保利发展控股集团通过持有72.29%内资股掌握绝对控制权；转换后，其持股比例降至37.29%，H股投资者持股比例突破60%。

　　金融学教授汤勇军指出，这将倒逼公司提高信息披露透明度，优化分红政策以迎合国际资本诉求。从长远看，治理结构改善有助于降低“大股东代理成本”，提升中小股东权益保护水平。

　　全流通赋予保利物业更大的资本运作灵活性。上述不愿具名的分析师认为，H股全流通后，公司可通过发行新股收购优质物管标的，而无需担心内资股比例限制。“特别是在当前行业集中度加速提升阶段，弹药充足的企业有望通过并购实现规模跃迁。”数据显示，2024年中国物管行业收并购交易额达217亿元，头部企业市占率已突破15%。

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　　市场博弈与风险共振

　　尽管战略意义显著，资本市场的即时反应却显谨慎。2024年4月15日，保利物业股价收跌2.97%，而此前方案获批时单日跌幅更达8.7%。市场对流通股扩容带来的供给压力存在明显担忧。

　　“历史数据表明，当公司宣布股票转换或资本结构调整时，市场可能会对此做出双刃剑的反应。”资深证券分析师赵明指出，“一方面，投资者可能对公司未来的成长潜力产生乐观预期，推动股价上涨；另一方面，若市场解读为稀释股东权益的信号，可能引发股价回落。”因此，企业在进行此类重大调整时，需要充分考虑市场情绪，提前做好沟通工作。

　　历史经验显示，此类结构调整往往伴随短期阵痛。值得注意的是，保利物业并非首个试水H股全流通的物业企业。2023年碧桂园服务完成类似操作后，股价在三个月内累计下跌12%，直至业绩超预期才逐步修复。

　　2024年全国商品房销售面积同比下降6.3%，房企流动性压力传导至物业费收缴率。保利物业年报显示，其68%营收仍依赖关联方保利发展的项目，母公司若出现经营波动，可能通过应收账款减值、项目交付放缓等路径冲击物管板块。此外，港元汇率波动与港股通资金流向的不确定性，进一步放大了外部市场风险。

　　更深层的风险在于行业基本面。值得一提的是，物业管理行业的业绩与房地产销售高度联动。国家统计局数据显示，2024年全国商品房销售面积同比下降6.3%，开发商资金链紧张导致物管费收缴率承压。保利物业2024年年报显示，其来自保利发展的项目占比仍达68%，关联方依赖症未根本解决。倘若地产母公司经营恶化，可能通过关联交易拖累物管板块，H股全流通无法对冲这一基本面风险。

　　此外，港元汇率波动与港股通资金流向的不确定性，进一步放大了外部市场风险。H股全流通使保利物业更深融入国际资本市场，但也暴露于外部风险。2024年四季度以来，美联储加息导致港元汇率波动加剧，港股通资金流向频繁切换。

　　正如摩根士丹利亚洲股票研究主管詹姆斯·洛德所言：“资本结构的调整只是起点，真正的考验在于公司能否将流动性优势转化为可持续的盈利能力。”对于保利物业而言，这场资本变局或许才刚刚开始。

　　北京时间4月16日，AMD发布公告称，完成了美国政府对MI308产品出口实施的新许可证要求的初步评估。

　　该公司预计将申请许可证，但不能保证一定会获得。

　　AMD预计，库存、采购承诺和相关储备的费用最高达8亿美元。