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塔城地区(乌苏市、裕民县、额敏县、沙湾市、塔城市、和布克赛尔蒙古自治县、托里县)

迪庆藏族自治州(德钦县、香格里拉市、维西傈僳族自治县)

六安市(金安区、金寨县、裕安区、霍邱县、叶集区、霍山县、舒城县)

衡水市(冀州区、枣强县、安平县、武邑县、故城县、桃城区、饶阳县、阜城县、武强县、景县、深州市)  哈密市(巴里坤哈萨克自治县、伊吾县、伊州区)

大同市(天镇县、左云县、阳高县、平城区、灵丘县、云州区、新荣区、云冈区、浑源县、广灵县)

陇南市(康县、礼县、文县、两当县、宕昌县、徽县、西和县、武都区、成县)

嘉峪关市

大理白族自治州(剑川县、南涧彝族自治县、云龙县、大理市、弥渡县、漾濞彝族自治县、永平县、宾川县、巍山彝族回族自治县、洱源县、鹤庆县、祥云县)  锡林郭勒盟(镶黄旗、东乌珠穆沁旗、西乌珠穆沁旗、苏尼特右旗、正镶白旗、太仆寺旗、多伦县、正蓝旗、二连浩特市、阿巴嘎旗、苏尼特左旗、锡林浩特市)

齐齐哈尔市(富裕县、建华区、泰来县、克东县、昂昂溪区、龙江县、铁锋区、克山县、甘南县、讷河市、富拉尔基区、梅里斯达斡尔族区、拜泉县、龙沙区、碾子山区、依安县)

开封市(龙亭区、杞县、禹王台区、通许县、兰考县、鼓楼区、顺河回族区、祥符区、尉氏县)

北京市(西城区、朝阳区、大兴区、平谷区、东城区、石景山区、密云区、房山区、丰台区、延庆区、门头沟区、顺义区、海淀区、通州区、昌平区、怀柔区)

阿坝藏族羌族自治州(九寨沟县、红原县、马尔康市、小金县、茂县、汶川县、松潘县、黑水县、理县、若尔盖县、阿坝县、壤塘县、金川县)

晋中市(左权县、介休市、平遥县、灵石县、寿阳县、榆次区、昔阳县、祁县、榆社县、和顺县、太谷区)

鹤岗市(兴山区、绥滨县、萝北县、兴安区、东山区、南山区、工农区、向阳区)

常德市(鼎城区、安乡县、石门县、津市市、汉寿县、武陵区、桃源县、临澧县、澧县)

吉林市(船营区、舒兰市、永吉县、蛟河市、昌邑区、丰满区、桦甸市、磐石市、龙潭区)

乌兰察布市(兴和县、凉城县、察哈尔右翼后旗、察哈尔右翼中旗、察哈尔右翼前旗、集宁区、化德县、卓资县、商都县、四子王旗、丰镇市)

江门市(新会区、江海区、恩平市、台山市、蓬江区、鹤山市、开平市)

濮阳市(华龙区、南乐县、范县、濮阳县、台前县、清丰县)

安康市(汉阴县、宁陕县、紫阳县、汉滨区、石泉县、平利县、镇坪县、旬阳市、白河县、岚皋县)

合肥市(巢湖市、长丰县、瑶海区、蜀山区、庐江县、庐阳区、肥东县、肥西县、包河区)

岳阳市(君山区、平江县、临湘市、岳阳县、华容县、汨罗市、云溪区、湘阴县、岳阳楼区)

济宁市(任城区、微山县、兖州区、梁山县、嘉祥县、鱼台县、汶上县、曲阜市、金乡县、邹城市、泗水县)

张家界市(武陵源区、慈利县、永定区、桑植县)

宣城市(宁国市、宣州区、旌德县、泾县、绩溪县、广德市、郎溪县)

鄂州市(鄂城区、梁子湖区、华容区)

新乡市(凤泉区、封丘县、红旗区、卫滨区、卫辉市、辉县市、原阳县、获嘉县、延津县、长垣市、牧野区、新乡县)

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乐山市(市中区、马边彝族自治县、金口河区、犍为县、峨边彝族自治县、井研县、峨眉山市、夹江县、五通桥区、沙湾区、沐川县)

莆田市(荔城区、秀屿区、城厢区、仙游县、涵江区)

六盘水市(钟山区、六枝特区、盘州市、水城区)

崇左市(宁明县、扶绥县、龙州县、凭祥市、江州区、大新县、天等县)  枣庄市(薛城区、峄城区、滕州市、市中区、山亭区、台儿庄区)

鹰潭市(余江区、贵溪市、月湖区)

营口市(盖州市、鲅鱼圈区、西市区、老边区、大石桥市、站前区)

宁夏回族自治区五指山市(保亭黎族苗族自治县、澄迈县、定安县、乐东黎族自治县、陵水黎族自治县、琼海市、万宁市、昌江黎族自治县、文昌市、东方市、屯昌县、临高县、琼中黎族苗族自治县、白沙黎族自治县)

阿里地区(噶尔县、革吉县、日土县、改则县、札达县、普兰县、措勤县)  漳州市(平和县、漳浦县、龙文区、诏安县、芗城区、南靖县、云霄县、长泰区、龙海区、东山县、华安县)

淮北市(烈山区、相山区、濉溪县、杜集区)

娄底市(冷水江市、涟源市、新化县、娄星区、双峰县)

晋城市(泽州县、城区、沁水县、高平市、陵川县、阳城县)阜阳市(颍泉区、颍州区、界首市、太和县、阜南县、颍上县、颍东区、临泉县)

普洱市(墨江哈尼族自治县、孟连傣族拉祜族佤族自治县、思茅区、澜沧拉祜族自治县、江城哈尼族彝族自治县、宁洱哈尼族彝族自治县、景东彝族自治县、镇沅彝族哈尼族拉祜族自治县、景谷傣族彝族自治县、西盟佤族自治县)

红河哈尼族彝族自治州(泸西县、蒙自市、石屏县、元阳县、红河县、弥勒市、河口瑶族自治县、屏边苗族自治县、金平苗族瑶族傣族自治县、开远市、建水县、个旧市、绿春县)

黔东南苗族侗族自治州(施秉县、黎平县、丹寨县、雷山县、麻江县、台江县、榕江县、凯里市、锦屏县、天柱县、三穗县、剑河县、岑巩县、从江县、黄平县、镇远县)

衡阳市(蒸湘区、珠晖区、常宁市、南岳区、石鼓区、雁峰区、衡阳县、耒阳市、祁东县、衡山县、衡南县、衡东县)

海西蒙古族藏族自治州(茫崖市、乌兰县、都兰县、天峻县、德令哈市、格尔木市)

南平市(政和县、光泽县、邵武市、延平区、建阳区、顺昌县、武夷山市、浦城县、松溪县、建瓯市)

牡丹江市(西安区、穆棱市、阳明区、东安区、绥芬河市、海林市、林口县、宁安市、爱民区、东宁市)

大庆市(林甸县、红岗区、肇源县、萨尔图区、大同区、让胡路区、杜尔伯特蒙古族自治县、肇州县、龙凤区)

香港特别行政区

济源市

自贡市(富顺县、自流井区、沿滩区、大安区、荣县、贡井区)

辽源市(龙山区、西安区、东辽县、东丰县)

扬州市(仪征市、广陵区、高邮市、邗江区、江都区、宝应县)

商洛市(商南县、商州区、山阳县、柞水县、丹凤县、洛南县、镇安县)

湛江市(雷州市、遂溪县、赤坎区、麻章区、徐闻县、廉江市、吴川市、坡头区、霞山区)

潍坊市(奎文区、临朐县、昌乐县、坊子区、高密市、青州市、寿光市、昌邑市、诸城市、安丘市、寒亭区、潍城区)

　　证券时报记者吴琦

　　在中国反制美国所谓“对等关税”的背景下，国内模拟芯片公司的动向备受市场关注。

　　近期，A股模拟芯片概念股走出了独立反弹行情，成为表现亮眼的细分赛道之一。比如，信号链佼佼者思瑞浦涨幅翻倍，国内模拟芯片设计龙头圣邦股份、隔离芯片提供者纳芯微等涨幅也超过了50%。

　　由于产品种类多，下游应用广泛，模拟芯片行业曾被不少基金经理认为是长坡厚雪的优质赛道。作为国内少有的自给率较低的行业，模拟芯片龙头公司也成为不少知名科技投资基金经理的“座上宾”。不过，过去几年受全球半导体行业景气周期下行的影响，模拟芯片行业面临着严峻挑战，相关公司股价的表现也跌宕起伏。在此背景下，多数基金经理仍然选择坚定持有，如今随着行业完成“深蹲起跳”也守得云开见月明。

　　关税反制举措催化模拟芯片逆袭

　　模拟芯片是用于处理模拟信号的芯片，在电子设备管理领域具备电能变换、分配、检测以及信号的放大、转换等功能，包括电源管理芯片和信号链芯片，广泛应用于消费电子、汽车等工业领域。

　　近期，中国反制美国关税的“原产地认定”新规（以流片地为准），直接推高了美系厂商成本，并催化模拟芯片板块走强，成为半导体行业中表现最强的细分赛道。

　　中欧基金科技组研究员朱啸宇对证券时报记者分析，这一政策调整，对国产模拟芯片企业的市场机会产生了多重结构性影响，主要体现在市场份额与盈利能力方面。当前，中国模拟芯片国产化率约为20%，而全球前十大模拟芯片厂商中半数为美国企业。上述政策实施后，美系厂商成本上升幅度或达125%，导致价格竞争力被大幅削弱。此前，一些国际龙头企业在国内市场通过价格战的方式抢占市场，在反制关税政策落地后，国产模拟芯片企业有望进一步开拓市场，并在一定程度上修复盈利能力。

　　“近年来，国内模拟芯片企业发展迅速，多系列产品已经可以完全对标海外竞品，但近两年仍无法回避海外厂商的价格战压力。”平安科技创新混合基金基金经理翟森对证券时报记者表示，目前海外主要竞争对手的流片产地大部分来自美国本土，海外进口产品在遭遇较大的成本上升后，竞争力显著下降，这将显著缓解国产厂商面临的价格竞争压力，推动国内模拟厂商的市占率上升。

　　博时上证科创板芯片ETF基金经理李庆阳也认为，模拟芯片作为广泛应用于汽车、消费电子等工业领域的基础元器件，需求刚性较强，新规可能导致美系厂商在华销售成本增加，价格竞争力将大幅削弱。

　　他进一步表示，国内市场主要受到以下几点影响：一是直接替代市场空缺。在中低端市场，国内企业在电源管理、信号链等成熟领域已具备竞争力，可快速填补美企因成本压力而退出的市场份额。在高端市场，部分依赖进口的高性能模拟芯片可能因美系产品的价格劣势，倒逼国内终端厂商尝试国产方案，推动本土企业完成技术迭代；二是供应链重构。新规迫使跨国企业重新布局供应链，模拟芯片采用成熟制程较多，而国内企业在这方面已具备一定的工艺能力，这将吸引海外设计公司转向中国流片以规避关税，中国本土模拟芯片企业可借此深度参与全球分工；三是驱动技术升级。模拟芯片性能高度依赖于工艺适配性，新规将推动设计与制造环节深度协同，倒逼国产企业在工艺与设计上加强协同优化。

　　朱啸宇预计，随着关税政策持续催化，2025~2027年国产替代率将以年均5~8个百分点的速度提升，头部企业有望在工业控制、新能源汽车等增量市场实现弯道超车。

　　一波三折后重回长期增长通道

　　长坡厚雪的赛道，经历往往是一波三折，模拟芯片行业也不例外。

　　过去几年，受全球半导体行业景气周期下行的较大影响，模拟芯片行业也面临着严峻挑战，基本面明显下滑，不少公司的股价可谓跌宕起伏。

　　在此背景下，选择坚定持有模拟芯片相关个股的基金经理，旗下产品的业绩也难免承压。比如，重仓持有圣邦股份的百亿级基金，在2022年净值跌幅一度高达40%，另外重仓该股的多只基金业绩跌幅都在30%以上。到了2024年，以智能手机为代表的消费电子需求触底回暖，工业等领域的需求也进一步恢复，汽车电子等新兴领域则迎来爆发，驱动着模拟芯片行业的经营业绩重回增长。经此调整，选择坚守的一众基金也在2024年和今年实现了正收益。

　　叠加近期的政策催化以及国产化率的逐步提升，模拟芯片行业的回暖趋势更加明显，重回长期增长通道可期。

　　“目前，原厂、渠道、终端库存仅1~2个月，为近年来的较低水平。”翟森表示，模拟芯片行业后续有望在人工智能（AI）等高端产品线的需求拉动下率先出现拐点。此外，非行业性因素带来供应链的干扰性因素，也有可能造成全行业紧急补库存的需求，从而进一步带动行业回暖。

　　“模拟芯片板块确实展现出进入长期增长通道的潜力，需密切关注技术突破的节奏与国际竞争的压力。”李庆阳认为，行业长期增长的驱动要素有几点：一是低自给率的增长潜力。在关税壁垒和原产地认定规则下，国内企业在细分领域已实现了技术对标国际大厂，有望通过“技术突破+成本优势+政策倾斜”加速提升占有率。预计2025年国内市场规模超过3000亿元，自给率提升带来的营收改善或将较为可观；二是库存周期触底与需求复苏。行业库存调整接近尾声，预计国际大厂2025年可能恢复增长。国内部分相关企业一季度营收同比增速较好，显示订单有较为显著的增长，下游需求也有所回暖；三是新兴市场与技术壁垒突破。国内厂商在汽车电子、AI终端、能源管理等高壁垒领域加速渗透，叠加AI终端如智能锁、可穿戴设备等需求爆发，形成增量市场。

　　“模拟芯片国产化率较低，库存周期回升确实为行业长期增长奠定基础，但需结合替代空间、技术突破、市场需求等多维度因素综合判断。”朱啸宇表示，国际巨头仍占据主导地位，但国产替代空间广阔，替代趋势确定。在技术突破方面，国产模拟厂商的技术研发持续投入，在多个细分领域实现了突破，例如国产厂商的车规级ADC芯片打破国际垄断，国内企业合作开发的BCD工艺车规级芯片已导入国际新能源汽车供应链。在不久的将来，可以看到国产厂商取得更多的技术进步，追上甚至赶超国际领先水平。从市场需求的角度来看，汽车电子领域单车模拟芯片用量超600颗，国产新能源汽车快速发展，空间广阔，预计汽车电子领域的需求在2024~2030年的复合增长率将超过20%。此外，工业控制领域触底反弹，进入弱复苏状态；消费电子领域持续复苏，AI端侧落地，硬件新形态百花齐放，叠加3C国补，市场需求持续提高。

　　朱啸宇认为，当前模拟芯片行业呈现结构性复苏态势，国产化率提升趋势确定，且市场需求也持续提升。随着国产厂商在技术方面快速追赶，国产模拟芯片进入了长期发展通道。

　　汇添富基金表示，芯片行业一直是大国竞争的重点领域。从关税争端的长期逻辑来看，保证供应链安全自主可控的重要性再次提升，这将成为市场的一个长线投资逻辑。前期因DeepSeek带来中国科技资产重估叙事而大涨的芯片行业，有望再度回归投资主线。

　　从“替代”走向“引领”需加强四大核心能力

　　科技股投资具备较高的门槛和风险，对基金经理的专业实力、选股能力、行业经验等要求极高。另外，科技股波动较大，对基金经理长期持有的耐心要求更高。

　　国内模拟芯片行业面临着海外巨头的竞争，要想从“替代”走向“引领”，仍有很多路要走。不过，这恰恰也是投资者偏好的科技股成长阶段，未来的投资或有巨大上涨空间。

　　“国产模拟芯片从‘替代’走向‘引领’，需要突破技术、生态、产业链等多重壁垒。技术上，要突破高精度与高可靠性设计；供应链上，模拟芯片依赖于工艺与设计的深度耦合。”翟森认为，国内模拟芯片企业要在竞争激烈的市场中突围，需聚焦高增长、高附加值、国产替代潜力大的细分方向。

　　朱啸宇分析，当前行业呈现“短期盈利承压、长期渗透率提升”的格局。短期估值反映了市场对国产替代的乐观预期，而2024年毛利率承压则是价格竞争（如部分国际厂商降价抢占市场份额）及库存去化压力的结果。他认为，毛利率承压的制约因素已经随着我国对美加征关税而削弱，而长期国产替代趋势确定且空间广阔，板块整体趋势向好。

　　李庆阳认为，未来一段时间，市场需求与国产替代将加速驱动增长。首先，是下游需求的爆发，比如新能源汽车、AIoT、工业自动化等领域的快速增长将成为核心驱动力。他观察到，全球半导体销售额连续多月同比增长，中国半导体市场的销售额也在改善。其次，是国产替代窗口开启，在政策支持及技术突破的推动下有望加速，预计未来3年国产化率的提升空间较大。

　　李庆阳表示，国产模拟芯片企业从“替代”到“引领”，需要几个方面的核心能力：一是技术突破与高端产品研发能力。比如，突破认证壁垒、高精度工艺开发等。二是产业链协同与生态构建能力。需与本土晶圆厂深度合作保障产能，与下游应用生态绑定。三是差异化竞争与国际化布局。聚焦细分市场，并参与行业标准制定。四是人才与管理能力。包括研发团队建设，以及敏捷供应链管理等。

　　同时，李庆阳提示，模拟芯片行业存在国际巨头降价竞争、技术迭代周期变长、产能过剩等风险。朱啸宇也指出，当前国产模拟芯片企业仍面临产品覆盖度不足（国际龙头企业的产品型号超过8万种）、车规级芯片认证周期长（平均2~3年）等挑战。翟森则表示，如果海外巨头降价竞争，短期存在挤压风险。在价格敏感市场比如中低端消费电子等领域，国产厂商利润率可能会被压缩。此外，国内企业在成本控制能力方面，仍存在一定差距。