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滨州市(滨城区、阳信县、无棣县、博兴县、沾化区、邹平市、惠民县)

杭州市(临安区、建德市、滨江区、上城区、余杭区、淳安县、富阳区、西湖区、萧山区、桐庐县、临平区、拱墅区、钱塘区)

伊犁哈萨克自治州(霍尔果斯市、巩留县、伊宁县、昭苏县、霍城县、尼勒克县、特克斯县、奎屯市、新源县、伊宁市、察布查尔锡伯自治县)

南平市(浦城县、光泽县、武夷山市、建瓯市、松溪县、建阳区、政和县、邵武市、顺昌县、延平区)  河源市(源城区、龙川县、和平县、紫金县、连平县、东源县)

克拉玛依市(克拉玛依区、独山子区、白碱滩区、乌尔禾区)

黔西南布依族苗族自治州(贞丰县、普安县、兴义市、安龙县、望谟县、册亨县、兴仁市、晴隆县)

朝阳市(凌源市、双塔区、建平县、北票市、龙城区、喀喇沁左翼蒙古族自治县、朝阳县)大同市(浑源县、新荣区、天镇县、灵丘县、云冈区、平城区、阳高县、左云县、广灵县、云州区)

乌兰察布市(化德县、商都县、兴和县、四子王旗、凉城县、察哈尔右翼中旗、丰镇市、卓资县、集宁区、察哈尔右翼后旗、察哈尔右翼前旗)  铜川市(宜君县、耀州区、王益区、印台区)

三亚市(海棠区、崖州区、天涯区、吉阳区)

宣城市(绩溪县、宣州区、郎溪县、泾县、宁国市、旌德县、广德市)

上饶市(铅山县、横峰县、德兴市、婺源县、广丰区、弋阳县、玉山县、鄱阳县、万年县、广信区、余干县、信州区)

南充市(顺庆区、南部县、阆中市、蓬安县、营山县、嘉陵区、西充县、仪陇县、高坪区)

邯郸市(磁县、馆陶县、邱县、丛台区、曲周县、峰峰矿区、广平县、魏县、邯山区、成安县、大名县、永年区、涉县、肥乡区、复兴区、鸡泽县、武安市、临漳县)

南昌市(东湖区、安义县、青云谱区、新建区、青山湖区、西湖区、南昌县、进贤县、红谷滩区)

邵阳市(隆回县、大祥区、邵东市、武冈市、新邵县、双清区、绥宁县、北塔区、城步苗族自治县、洞口县、邵阳县、新宁县)

东莞市

宝鸡市(眉县、陈仓区、陇县、太白县、渭滨区、扶风县、千阳县、麟游县、凤县、岐山县、凤翔区、金台区)

南京市(秦淮区、雨花台区、六合区、建邺区、玄武区、高淳区、江宁区、栖霞区、鼓楼区、溧水区、浦口区)

吉安市(永丰县、峡江县、永新县、吉州区、吉安县、青原区、泰和县、万安县、安福县、新干县、遂川县、井冈山市、吉水县)

白城市(通榆县、洮南市、镇赉县、大安市、洮北区)

廊坊市(大厂回族自治县、大城县、广阳区、三河市、永清县、香河县、霸州市、安次区、固安县、文安县)

锡林郭勒盟(太仆寺旗、西乌珠穆沁旗、苏尼特右旗、东乌珠穆沁旗、正蓝旗、阿巴嘎旗、二连浩特市、正镶白旗、锡林浩特市、多伦县、苏尼特左旗、镶黄旗)

七台河市(茄子河区、桃山区、勃利县、新兴区)

亳州市(蒙城县、谯城区、利辛县、涡阳县)

唐山市(迁西县、古冶区、滦州市、玉田县、丰润区、遵化市、路南区、丰南区、曹妃甸区、开平区、迁安市、滦南县、乐亭县、路北区)

临夏回族自治州(临夏市、临夏县、东乡族自治县、广河县、永靖县、积石山保安族东乡族撒拉族自治县、和政县、康乐县)

阿里地区(日土县、革吉县、改则县、措勤县、普兰县、札达县、噶尔县)

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阳泉市(盂县、矿区、城区、郊区、平定县)

内蒙古自治区

鹰潭市(余江区、贵溪市、月湖区)

石嘴山市(大武口区、平罗县、惠农区)  崇左市(江州区、大新县、凭祥市、扶绥县、天等县、宁明县、龙州县)

贵港市(桂平市、港北区、平南县、覃塘区、港南区)

玉树藏族自治州(杂多县、曲麻莱县、囊谦县、玉树市、治多县、称多县)

鄂州市(梁子湖区、鄂城区、华容区)佛山市(禅城区、顺德区、南海区、三水区、高明区)

昭通市(彝良县、威信县、绥江县、鲁甸县、昭阳区、大关县、永善县、盐津县、镇雄县、水富市、巧家县)  北京市(顺义区、昌平区、西城区、海淀区、门头沟区、大兴区、平谷区、丰台区、通州区、朝阳区、密云区、房山区、石景山区、怀柔区、东城区、延庆区)

南通市(崇川区、如皋市、海安市、通州区、如东县、启东市、海门区)

海东市(平安区、乐都区、循化撒拉族自治县、互助土族自治县、化隆回族自治县、民和回族土族自治县)

潮州市(饶平县、潮安区、湘桥区)太原市(小店区、阳曲县、晋源区、迎泽区、清徐县、杏花岭区、娄烦县、万柏林区、古交市、尖草坪区)

枣庄市(市中区、台儿庄区、滕州市、薛城区、山亭区、峄城区)

六安市(金寨县、叶集区、霍邱县、霍山县、舒城县、裕安区、金安区)

清远市(佛冈县、连山壮族瑶族自治县、清新区、连南瑶族自治县、连州市、阳山县、清城区、英德市)

渭南市(澄城县、临渭区、华州区、蒲城县、白水县、韩城市、富平县、大荔县、潼关县、合阳县、华阴市)

黄石市(黄石港区、铁山区、阳新县、西塞山区、大冶市、下陆区)

萍乡市(芦溪县、莲花县、湘东区、上栗县、安源区)

牡丹江市(绥芬河市、阳明区、穆棱市、西安区、宁安市、林口县、爱民区、东宁市、海林市、东安区)

雅安市(荥经县、雨城区、天全县、汉源县、芦山县、石棉县、宝兴县、名山区)

榆林市(府谷县、靖边县、吴堡县、横山区、绥德县、定边县、神木市、榆阳区、佳县、米脂县、子洲县、清涧县)

大连市(甘井子区、瓦房店市、沙河口区、西岗区、长海县、庄河市、中山区、普兰店区、旅顺口区、金州区)

梧州市(蒙山县、万秀区、藤县、长洲区、苍梧县、岑溪市、龙圩区)

烟台市(蓬莱区、栖霞市、莱山区、莱州市、招远市、芝罘区、莱阳市、福山区、龙口市、海阳市、牟平区)

中卫市(沙坡头区、海原县、中宁县)

新乡市(长垣市、新乡县、牧野区、辉县市、凤泉区、红旗区、获嘉县、封丘县、卫辉市、延津县、卫滨区、原阳县)

呼伦贝尔市(扎兰屯市、牙克石市、陈巴尔虎旗、鄂伦春自治旗、根河市、莫力达瓦达斡尔族自治旗、满洲里市、阿荣旗、扎赉诺尔区、鄂温克族自治旗、新巴尔虎右旗、海拉尔区、新巴尔虎左旗、额尔古纳市)

鄂尔多斯市(乌审旗、准格尔旗、鄂托克旗、杭锦旗、伊金霍洛旗、达拉特旗、鄂托克前旗、东胜区、康巴什区)

　　4月23日，科技板块回暖成为市场亮点。多只科技板块ETF，尤其是港股科技ETF涨势强劲。投资风险偏好的跷跷板效应有所显现，此前被市场视为防御属性的黄金主题ETF出现大幅调整。

　　资金流向方面，数据显示，4月22日ETF市场整体获资金净流入逾20亿元。黄金主题ETF吸金势头强劲，人工智能（AI）、机器人、港股科技等主题ETF同样获得了资金的青睐。

　　港股科技ETF强势回血

　　数据显示，4月23日，科技板块ETF强势反弹。全市场涨幅前50位的ETF中，除了部分汽车行业ETF和主投美股的跨境ETF，几乎都是科技板块ETF。其中，港股科技ETF涨幅尤为明显，全市场涨幅前10位的ETF中，港股科技ETF占7只，单日涨幅均超过4%。港股通科技ETF（513860）以6.07%的涨幅位居全市场首位。

　　此外，机器人主题ETF表现也较为抢眼，机器人ETF易方达（159530）、机器人50ETF（159559）两只ETF跻身涨幅榜前十，挂钩指数均为国证机器人产业指数。截至收盘，该指数50只成分股中，兆威机电涨停，汉威科技、赛摩智能、步科股份等涨超10%。

　　值得注意的是，3月下旬以来，多只科技板块ETF出现大幅回撤。在近期强势反弹后，部分ETF场内价格已修复至接近4月3日的水平。

　　黄金主题ETF大幅调整

　　前期涨势突出的黄金主题ETF在4月23日大幅调整，“霸占”ETF跌幅榜主要位置。其中，黄金股票ETF（517400）跌幅7.09%，位居首位，该基金挂钩中证沪深港黄金产业股票指数。截至收盘，46只指数成分股中，仅4只个股收涨，明牌珠宝、赤峰黄金跌停。

　　受避险情绪短期退潮影响，黄金价格面临阶段性调整。4月23日，国际、国内金价大幅走低。值得注意的是，4月22日有部分资金涌入黄金主题ETF，单日获资金净流入前10位的ETF中，黄金主题ETF占一半，多只产品单日获净流入超10亿元。但从4月23日市场表现来看，黄金主题ETF普遍下跌，部分新进场资金或遭受了不同程度的亏损。

　　博时黄金ETF的基金经理王祥认为，此前的黄金市场表现亢奋，短、中、长期逻辑共振推动了黄金的强势。这种共振在历史上较为少见，后续存在降温可能。从理性角度来看，前期黄金上涨速率不会持续，投资者应更注重中长期黄金相关资产的配置价值。

　　近日，国泰海通完成重组更名上市，万亿券商“航母”正式启航。这一里程碑事件是证券行业近年来加速整合的缩影。

　　自中央金融工作会议提出“培育一流投资银行”以来，政策支持叠加市场竞争压力，券业并购潮持续升温。然而，如何通过整合实现“1+1>2”的协同效应，仍是行业亟待破解的核心命题。

　　“并购不是终点，而是新竞争力的起点。”多位业内专家对中国证券报记者表示，证券业整合已进入精准化阶段。证券公司通过并购夯实实力，行业集中度将持续提升；通过选择合适的并购模式，注重业务互补、文化融合，并在监管层的支持与引导下，提升资源整合效率，实现更多“1+1>2”的并购案例。

　　●本报记者周璐璐林倩葛瑶

　　政策推力与市场压力共振券业并购潮加速

　　2023年以来，证券行业迎来第五轮并购潮。谈及本轮券业并购潮，受访专家均认为这是政策与市场双重驱动下的必然趋势。

　　一方面，与以往不同，本轮并购潮具有鲜明的政策导向性。2023年中央金融工作会议明确提出“培育一流投资银行和投资机构”。2024年3月，证监会明确“到2035年形成2至3家具备国际竞争力与市场引领力的投资银行和投资机构”的目标。2024年4月，国务院发布新“国九条”，提出“支持头部机构通过并购重组、组织创新等方式提升核心竞争力”……这一系列政策为券业并购提供了清晰的方向指引。

　　另一方面，证券行业竞争日益激烈。正如南开大学金融发展研究院院长田利辉所说，随着外资券商加速进入国内市场，以及金融科技对传统业务模式的冲击，中小券商面临生存压力，头部券商则希望通过并购扩大市场份额。

　　“前三轮并购主要是解决问题，包括分业经营、综合治理、一参一控等，第四轮并购虽然是市场化驱动，但体量较小。本轮并购的特征是大体量、大范围、大创新，鼓励头部券商之间并购重组，AH吸收合并的方式也是历史性创新，并购完成后也更接近国际一流投资银行的目标。”东海证券非银首席分析师陶圣禹表示。

　　在此次国泰君安和海通证券的合并中，作为国泰君安境外独家财务顾问，瑞银主要负责协助统筹境外相关的工作条线。“从海外投行业发展来看，大型投行的发展壮大也是通过并购其他券商。”瑞银全球投资银行部亚洲区副主席朱正芹表示，证券行业头部集中趋势仍在强化，预计未来证券行业将出现更多类似国泰君安和海通证券合并的交易。

　　从规模扩张到能力跃迁并购模式呈多元化趋势

　　本轮并购潮突破传统“大吃小”的模式，呈现强强联合、区域整合等新特征。例如，国泰君安与海通证券的合并创下A+H市场吸收合并纪录，总资产规模跃居行业第一；浙商证券收购国都证券则聚焦区域资源协同。

　　在受访专家看来，并购模式的多元化趋势一定程度反映出券业并购已从简单的规模扩张转向聚焦能力跃迁。

　　根据田利辉观察，在券业并购模式趋于多元化的过程中，部分头部券商通过并购拓展国际业务，增强全球化布局能力。同时，金融科技的发展促使券商在并购中更加注重技术整合和数字化能力的提升。证券业并购已进入精准化阶段。

　　谈及不同券商如何选择更适合的并购模式，“权衡”成为受访专家的高频词。

　　陶圣禹认为，中小券商应权衡自身实力、特色业务及发展规划，选择能发挥优势、弥补短板的并购模式；头部券商则要考虑战略布局、资源协同及管理能力，选择能提升综合实力和国际竞争力的并购模式。

　　“中小券商宜选择被并购获取资源，头部券商可探索业务互补式并购或国际化整合，当然，这需要平衡战略目标与整合难度。”川财证券首席经济学家、研究所所长陈雳说。

　　总体而言，开源证券非银金融首席分析师高超认为，无论是头部券商整合还是中小券商整合，证券公司同业整合均需要权衡整合协同收益和整合成本，持续提升自身盈利能力、企业治理能力和综合竞争优势，为未来潜在的外延战略打牢基础。

　　多维度提升整合效率实现“1+1>2”

　　回顾过去的券业并购，实现“1+1>2”的案例不在少数。不过，阻碍券商并购效益的因素依然存在。

　　首先是文化冲突。“文化冲突往往是并购失败的主要原因之一，尤其是在强强联合模式中。”田利辉直言。陶圣禹表示，不同券商的企业文化、管理风格差异大，易导致员工凝聚力下降、工作效率降低。其次是业务整合难度大。陶圣禹认为，各券商业务流程、客户资源等存在差异，整合不当会造成业务停滞、客户流失。最后是人员安置问题。并购后岗位重叠，若处理不好人员去留，易引发内部矛盾和不良社会影响。

　　高超还告诉记者，证券公司业务具有牌照性强、同质化特征明显和人力资本密集等特征，在行业整合过程中，有可能面临牌照冗余、业务和地域重叠度较高、核心骨干人才流失等问题，整合成本需要较长时间消化。

　　在“培育一流投行”目标下，受访专家称，行业需从战略定位、技术赋能、监管优化等多维度提升整合效率，实现“1+1>2”。

　　战略层面上，差异化定位与精准协同并进。“提升资源整合效率的着手点是要强化顶层设计”，田利辉说，这需要制定清晰的并购战略和整合计划，确保目标一致。陶圣禹认为，券商应依据自身优势与定位，打造差异化业务体系，如专注特色领域或服务特定客户群体，实现资源精准投放。

　　执行层面上，利用数字化赋能，强化内部管理。利用金融科技提升资源整合效率是受访专家的共识，其表示，券商可利用大数据、人工智能等技术，构建统一的数字化平台，整合客户、交易等数据资源，实现信息共享，提升运营效率和服务质量，为客户提供精准服务。同时，建立高效的内部管理体系，简化流程、明确职责、加强部门间协作，提升资源调配速度和效果，保障整合工作顺利推进。

　　监管层面上，简审批与强监测并重。一方面，简化审批流程，完善信息披露制度。陈雳建议，对科创并购项目“开绿灯”。另一方面，加强引导协调，强化监管审查。陶圣禹建议，完善政策法规，细化并购相关规则，引导券商基于自身战略和行业发展进行并购，避免盲目跟风；同时，加强对并购过程的全方位监管，严格审查并购方资质、资金来源等，防止恶意并购和利益输送，确保并购质量。田利辉建议，强化风险预警机制，建立并购风险监测体系，及时发现并化解潜在问题。