小SB真是欠C:昔日恩爱瞬间化为泡影,背后真相令人唏
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来源：瑞恩资本
2025年4月17日，南华期货股份有限公司NanhuaFuturesCo.,Ltd.(下称"南华期货”)在港交所递交招股书，拟在香港主板上市。
南华期货(603093.SH)，于2019年8月30日在A股上市，为中国首家在A股上市的期货公司，截至2025年4月16日收市，总市值约人民币75亿元。
南华期货招股书链接：
https://www1.hkexnews.hk/app/sehk/2025/107301/documents/sehk25041702069_c.pdf
主要业务
南华期货，成立于1996年，已发展成为一个综合性的全球金融服务平台，产品服务包括中国境内期货经纪、中国境内风险管理服务、中国境内财富管理以及境外金融服务，涵盖了期货及衍生品的整个价值链。
根据弗若斯特沙利文报告，在中国：
于2023年按总收入计，南华期货在所有期货公司中排名第8，在所有非金融机构相关期货公司中排名第1；
于2023年按期货经纪佣金收入计，南华期货在所有期货公司中排名第12，在所有非金融机构相关期货公司中排名第1；
于2023年按境外收入计，南华期货在中国所有期货公司中排名第1；
截至2024 年9 月30 日止九个月，按ROE计，南华期货在中国全部53家上市证券和期货公司以及全部非金融机构相关期货公司中排名第二。
南华期货，是中国期货行业首批成立的公司之一，深得中国实业客户及机构客户的信任。截至2024年12月31日，南华期货的中国境内期货经纪业务的客户权益达到人民币316亿元，较2022年12月31日增长了65.4%，而中国期货行业的复合年增长率为1.9%。截至2022年、2023年及2024年12月31日，南华期货境外期货、证券及杠杆式外汇经纪服务的客户权益总额分别约为119亿港元、125亿港元及138亿港元，公司的境外资产管理业务的AUM分别约为20亿港元、23亿港元及25亿港元。
南华期货的收入来自：
佣金及手续费，包括公司的期货经纪服务产生的经纪佣金及手续费、资产管理服务佣金及手续费、公募基金业务佣金及手续费，以及从股票期权手续费收入、外汇收入及证券业务收入中产生其他佣金收入。
利息收入，包括自有资金存款的利息收入、客户资金的利息收入、合并结构化主体分配，包括向除公司以外的股东分配收益，或从其他股东处获得的持续投入。公司的利息费用主要包括贷款、债券及其他的利息费用。
净投资收益，主要包括(i)公司运用期货、衍生品及其他金融资产进行风险对冲的风险管理服务；(ii) 自营投资；(iii) 境外业务或外汇业务的汇兑损益。
贸易收入，主要包括来自基差贸易业务的基差贸易收入，以及来自公司的农产品贸易业务的其他贸易收入。
其他经营收入主要包括政府补助、「保险+ 期货」业务的收入、其他包括投资者教育收入以及客户支付的信息技术基础设施费用。
股东架构
招股书显示，截至2025年4月9日，南华期货在香港上市前的股东架构中，
横店控股，合计控制约76.97%的股份。
管理层
南华期货董事会由7名董事组成，包括：
1名执行董事：罗旭峰博士(董事会主席)；
3名非执行董事：徐文财博士(横店控股董事、资深副总裁)、胡天高先生(横店控股董事、资深副总裁)、厉宝平先生(横店控股董事、副总裁)；
3名独立非执行董事：徐林博士(浙江大学公共管理学院教授)、陈蓉博士(厦门大学教授、博士生导师)、张红英女士(曾任浙江财经大学会计学院党委书记、社会合作办公室和校友办公室主任)。
除执行董事外，高管包括贾晓龙先生(总经理)、李建萍女士(首席风险官)、钟益强先生(董事会秘书及联席公司秘书)、李莉女士(财务负责人)、顾松先生(副总经理)、陈冬华先生(副总经理)。
监事会3名：厉国平先生(横店控股副总裁、法纪委员会总监及审计总监)、金龙华先生(曾任横店控股财务总监、顾问)、夏海波先生(财务部经理)。
公司业绩
招股书显示，在过去的2022年、2023年、2024年，南华期货的营业收入分别人民币68.23亿、62.47亿和57.12亿元，相应的净利润分别为人民币2.46亿、4.03亿和4.58亿元。
中介团队
南华期货是次IPO的中介团队主要有：
中信证券为其独家保荐人；
天健为其审计师；
金杜为其公司中国律师；
金杜(香港)为其公司香港律师；
金诚同达为其券商中国律师；
诺顿罗氏为其券商香港律师；
创升融资为其合规顾问；
弗若斯特沙利文为其行业顾问。
探索新的贸易模式和经营策略。
近期，美国关税政策引发全球关注，“对等关税”对包括中国在内的几乎所有贸易伙伴造成冲击，不仅引发全球金融市场剧烈波动，还将对全球经济和贸易产生深远影响，世界贸易格局或被重塑。
当前，世界贸易格局正在发生哪些变化？未来将朝着怎样的方向发展？在这一过程中，中国企业和金融机构将面临哪些机遇与挑战？又该如何应对？
在这一背景下，近日，由上海市委金融办、浦东新区人民政府指导，陆家嘴金融沙龙秘书处主办的第七期陆家嘴金融沙龙，聚焦“金融赋能·谋定先行：美国‘对等关税’落地后的应对策略与路径”主题，来自金融机构、研究机构等的专业人士进行了深入的研讨与交流，为金融行业与实体经济提供了前瞻性的思路和解决方案。
嘉宾们一致认为，关税影响不仅是贸易领域的冲击，还可能引发更广泛的经济和金融风险，各方需要提前做好部署，积极应对可能出现的挑战。
关税冲击下的机遇与挑战
当前，高关税政策正对战后世界经济体系的重要支柱——自由贸易体系造成强烈冲击，多边贸易体系面临前所未有的严峻挑战。在过去一周多时间里，关税水平不断攀升。
交通银行总行业务总监兼上海市分行行长涂宏指出，由于美国的政策动向存在不确定性，要提前部署，应对随时可能到来的风险。
安永会计师事务所中国大陆金融服务合伙人、税务主管合伙人吴俊认为，市场不确定性显著增加，企业不得不迅速调整全球布局，探索新的贸易模式和经营策略。
对外经济贸易大学校长赵忠秀表示，目前，世界贸易格局的走向尚不明朗。从中国的应对策略来看，出口企业需要梳理、疏通贸易渠道，扩展多元市场和内需市场。
尽管面临诸多挑战，仍有积极的一面。中国出口信用保险公司上海分公司副总经理陆栋持较为乐观的态度。他认为，尽管面临诸多挑战，中国的外贸出口依然保持着增长态势。近年来，中国在外贸领域积极推行“稳、拓、转、优”策略，即稳定传统市场、拓展新兴市场、转变贸易结构、优化政策供给。这些策略的实施，不仅有效稳定了外贸基本盘，还在应对贸易摩擦中发挥了积极作用，成为应对此轮关税冲击的有力武器。
从美国经济的内部风险来看，其自身也面临诸多不确定性。申万宏源证券首席经济学家赵伟指出，若进一步分析当前局势，对于美国经济而言，断崖式下跌的风险正在显著上升。具体而言，关税战本身对美国经济的影响主要体现在两个阶段：在中短期，滞胀风险大幅提升；而在中长期，经济衰退的风险大幅增加。
扩内需、强金融、政策协同
在全球贸易格局面临重大调整的背景下，嘉宾们提出了多维度的应对策略：从扩大内需、改善收入分配和加强社会保障入手，增强经济内生动力；同时，金融机构和政府部门从供给侧发力，为企业提供培训、数据支持、跨境金融服务，以及针对性的政策措施；此外，政府通过税收减免、金融担保和资源优化配置等手段，帮助企业应对短期困境，提升国际竞争力，全方位应对外部不确定性。
为应对外部不确定性，赵伟认为，最佳的策略就是扩内需。中国本轮“以旧换新”政策效果明显，但无论是商品还是服务消费，为居民持续“减负”“增收”是持续提振消费的根本。通过实施改善收入分配机制、加强社会保障等机制性政策或在中长期发挥更大作用。
除了从消费端发力，金融机构和政府部门还可以从供给侧为企业提供支持。赵忠秀指出，金融机构能够为企业提供培训以及历史数据方面的支持，助力产业链实现有序转移。与此同时，外汇管理和海关等部门可以出台更具针对性的政策措施，帮助企业在短期内克服所面临的困难。
从中长期来看，企业海外布局需要金融机构的协同支持。吴俊指出，随着企业海外建厂和布局调整的趋势日益明显，金融机构应主动与企业合作，根据企业的海外业务需求，量身定制一揽子综合跨境金融服务方案，涵盖跨境结算、贸易融资、利率及汇率避险等多元化的金融产品与服务，全方位满足企业布局海外市场的金融需求，助力企业稳健拓展海外市场，提升企业的国际竞争力。
在企业面临短期困难时，政府的支持同样不可或缺。涂宏强调，当企业因短期关税提升而遭遇订单减少、成本上升以及资金链紧张等困境时，积极寻求政府的政策支持是一种主动应对的策略。这些措施可能包括实施税收减免政策，以减轻企业的财务负担；设立金融担保基金，为企业提供融资支持，缓解资金压力；以及通过政策引导，帮助企业优化资源配置，提升市场竞争力。
受制造业和建筑业增长疲软拖累，马来西亚第一季度经济增长速度低于预期，这还是在美国宣布关税计划之前。
据马来西亚统计局周五发布的初步数据，1-3月马来西亚国内生产总值（GDP）同比增长4.4%。民意调查的预期中值为4.8%，这也是该国经济增速连续第三个季度放缓。采矿和采石业萎缩4.9%，因产量下降。
由于全球贸易的不确定性，政策制定者正在评估2025年4.5%-5.5%的官方增长预测。
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