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广安市(邻水县、岳池县、广安区、华蓥市、前锋区、武胜县)

黑河市(五大连池市、逊克县、北安市、爱辉区、嫩江市、孙吴县)

赣州市(寻乌县、会昌县、宁都县、龙南市、全南县、于都县、石城县、大余县、章贡区、崇义县、赣县区、信丰县、南康区、安远县、上犹县、定南县、瑞金市、兴国县)

资阳市(乐至县、雁江区、安岳县)  东莞市

泰州市(兴化市、姜堰区、海陵区、靖江市、泰兴市、高港区)

惠州市(惠城区、龙门县、惠阳区、惠东县、博罗县)

抚州市(黎川县、临川区、南城县、南丰县、资溪县、东乡区、宜黄县、崇仁县、广昌县、金溪县、乐安县)

临沂市(平邑县、郯城县、费县、兰陵县、临沭县、莒南县、罗庄区、兰山区、沂水县、河东区、蒙阴县、沂南县)  六盘水市(钟山区、水城区、盘州市、六枝特区)

平顶山市(石龙区、湛河区、新华区、鲁山县、舞钢市、卫东区、宝丰县、汝州市、叶县、郏县)

铜仁市(思南县、印江土家族苗族自治县、碧江区、玉屏侗族自治县、石阡县、松桃苗族自治县、德江县、沿河土家族自治县、江口县、万山区)

防城港市(上思县、港口区、防城区、东兴市)

包头市(昆都仑区、白云鄂博矿区、石拐区、东河区、固阳县、土默特右旗、青山区、九原区、达尔罕茂明安联合旗)

铜陵市(铜官区、义安区、枞阳县、郊区)

龙岩市(新罗区、长汀县、漳平市、连城县、武平县、上杭县、永定区)

鹰潭市(余江区、月湖区、贵溪市)

聊城市(莘县、东阿县、临清市、东昌府区、阳谷县、冠县、高唐县、茌平区)

营口市(老边区、鲅鱼圈区、站前区、西市区、大石桥市、盖州市)

张掖市(临泽县、甘州区、肃南裕固族自治县、高台县、山丹县、民乐县)

衢州市(衢江区、柯城区、常山县、龙游县、开化县、江山市)

德州市(临邑县、平原县、夏津县、宁津县、齐河县、乐陵市、德城区、武城县、禹城市、陵城区、庆云县)

亳州市(利辛县、蒙城县、谯城区、涡阳县)

山南市(桑日县、隆子县、贡嘎县、措美县、乃东区、浪卡子县、错那市、洛扎县、加查县、曲松县、扎囊县、琼结县)

甘孜藏族自治州(新龙县、巴塘县、石渠县、九龙县、色达县、稻城县、甘孜县、德格县、炉霍县、康定市、白玉县、丹巴县、得荣县、雅江县、理塘县、道孚县、泸定县、乡城县)

宜昌市(宜都市、伍家岗区、枝江市、猇亭区、秭归县、远安县、长阳土家族自治县、兴山县、五峰土家族自治县、当阳市、点军区、夷陵区、西陵区)

淮南市(大通区、八公山区、寿县、潘集区、谢家集区、凤台县、田家庵区)

佳木斯市(富锦市、向阳区、汤原县、东风区、郊区、桦南县、前进区、同江市、抚远市、桦川县)

克拉玛依市(乌尔禾区、独山子区、白碱滩区、克拉玛依区)

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孝感市(安陆市、汉川市、大悟县、孝南区、云梦县、孝昌县、应城市)

马鞍山市(花山区、博望区、当涂县、和县、含山县、雨山区)

景德镇市(昌江区、乐平市、珠山区、浮梁县)

内蒙古自治区  鞍山市(千山区、立山区、海城市、台安县、铁西区、铁东区、岫岩满族自治县)

海口市(龙华区、琼山区、秀英区、美兰区)

长春市(朝阳区、榆树市、九台区、二道区、南关区、双阳区、公主岭市、德惠市、宽城区、绿园区、农安县)

文山壮族苗族自治州(麻栗坡县、砚山县、西畴县、广南县、文山市、丘北县、马关县、富宁县)邯郸市(魏县、临漳县、复兴区、成安县、丛台区、曲周县、磁县、肥乡区、涉县、大名县、武安市、广平县、鸡泽县、永年区、邯山区、馆陶县、邱县、峰峰矿区)

吕梁市(岚县、方山县、离石区、文水县、孝义市、交城县、交口县、兴县、中阳县、临县、汾阳市、石楼县、柳林县)  淮北市(杜集区、相山区、烈山区、濉溪县)

许昌市(鄢陵县、禹州市、魏都区、建安区、长葛市、襄城县)

永州市(江永县、蓝山县、祁阳市、江华瑶族自治县、道县、新田县、零陵区、东安县、双牌县、宁远县、冷水滩区)

随州市(广水市、曾都区、随县)昌吉回族自治州(奇台县、木垒哈萨克自治县、吉木萨尔县、呼图壁县、玛纳斯县、阜康市、昌吉市)

阿拉善盟(阿拉善左旗、阿拉善右旗、额济纳旗)

固原市(原州区、西吉县、隆德县、彭阳县、泾源县)

泰安市(东平县、泰山区、宁阳县、肥城市、岱岳区、新泰市)

郑州市(登封市、上街区、中牟县、惠济区、管城回族区、荥阳市、中原区、二七区、新密市、巩义市、新郑市、金水区)

黔东南苗族侗族自治州(丹寨县、麻江县、天柱县、镇远县、凯里市、剑河县、岑巩县、从江县、台江县、黎平县、锦屏县、施秉县、雷山县、黄平县、榕江县、三穗县)

桂林市(秀峰区、叠彩区、平乐县、临桂区、龙胜各族自治县、兴安县、永福县、灌阳县、七星区、资源县、象山区、灵川县、雁山区、阳朔县、荔浦市、全州县、恭城瑶族自治县)

长治市(屯留区、武乡县、潞州区、潞城区、黎城县、壶关县、沁源县、襄垣县、沁县、平顺县、长子县、上党区)

深圳市(龙华区、光明区、坪山区、宝安区、福田区、盐田区、南山区、罗湖区、龙岗区)

阳江市(江城区、阳西县、阳东区、阳春市)

德阳市(中江县、广汉市、绵竹市、罗江区、旌阳区、什邡市)

齐齐哈尔市(克东县、铁锋区、龙江县、依安县、建华区、拜泉县、克山县、讷河市、碾子山区、梅里斯达斡尔族区、富拉尔基区、昂昂溪区、甘南县、富裕县、泰来县、龙沙区)

驻马店市(正阳县、上蔡县、泌阳县、西平县、驿城区、遂平县、新蔡县、汝南县、确山县、平舆县)

上饶市(信州区、铅山县、鄱阳县、余干县、万年县、德兴市、玉山县、广丰区、横峰县、广信区、婺源县、弋阳县)

锦州市(太和区、黑山县、古塔区、凌河区、北镇市、义县、凌海市)

毕节市(赫章县、纳雍县、威宁彝族回族苗族自治县、七星关区、黔西市、大方县、织金县、金沙县)

池州市(青阳县、贵池区、东至县、石台县)

　　证券时报记者吴琦

　　在中国反制美国所谓“对等关税”的背景下，国内模拟芯片公司的动向备受市场关注。

　　近期，A股模拟芯片概念股走出了独立反弹行情，成为表现亮眼的细分赛道之一。比如，信号链佼佼者思瑞浦涨幅翻倍，国内模拟芯片设计龙头圣邦股份、隔离芯片提供者纳芯微等涨幅也超过了50%。

　　由于产品种类多，下游应用广泛，模拟芯片行业曾被不少基金经理认为是长坡厚雪的优质赛道。作为国内少有的自给率较低的行业，模拟芯片龙头公司也成为不少知名科技投资基金经理的“座上宾”。不过，过去几年受全球半导体行业景气周期下行的影响，模拟芯片行业面临着严峻挑战，相关公司股价的表现也跌宕起伏。在此背景下，多数基金经理仍然选择坚定持有，如今随着行业完成“深蹲起跳”也守得云开见月明。

　　关税反制举措催化模拟芯片逆袭

　　模拟芯片是用于处理模拟信号的芯片，在电子设备管理领域具备电能变换、分配、检测以及信号的放大、转换等功能，包括电源管理芯片和信号链芯片，广泛应用于消费电子、汽车等工业领域。

　　近期，中国反制美国关税的“原产地认定”新规（以流片地为准），直接推高了美系厂商成本，并催化模拟芯片板块走强，成为半导体行业中表现最强的细分赛道。

　　中欧基金科技组研究员朱啸宇对证券时报记者分析，这一政策调整，对国产模拟芯片企业的市场机会产生了多重结构性影响，主要体现在市场份额与盈利能力方面。当前，中国模拟芯片国产化率约为20%，而全球前十大模拟芯片厂商中半数为美国企业。上述政策实施后，美系厂商成本上升幅度或达125%，导致价格竞争力被大幅削弱。此前，一些国际龙头企业在国内市场通过价格战的方式抢占市场，在反制关税政策落地后，国产模拟芯片企业有望进一步开拓市场，并在一定程度上修复盈利能力。

　　“近年来，国内模拟芯片企业发展迅速，多系列产品已经可以完全对标海外竞品，但近两年仍无法回避海外厂商的价格战压力。”平安科技创新混合基金基金经理翟森对证券时报记者表示，目前海外主要竞争对手的流片产地大部分来自美国本土，海外进口产品在遭遇较大的成本上升后，竞争力显著下降，这将显著缓解国产厂商面临的价格竞争压力，推动国内模拟厂商的市占率上升。

　　博时上证科创板芯片ETF基金经理李庆阳也认为，模拟芯片作为广泛应用于汽车、消费电子等工业领域的基础元器件，需求刚性较强，新规可能导致美系厂商在华销售成本增加，价格竞争力将大幅削弱。

　　他进一步表示，国内市场主要受到以下几点影响：一是直接替代市场空缺。在中低端市场，国内企业在电源管理、信号链等成熟领域已具备竞争力，可快速填补美企因成本压力而退出的市场份额。在高端市场，部分依赖进口的高性能模拟芯片可能因美系产品的价格劣势，倒逼国内终端厂商尝试国产方案，推动本土企业完成技术迭代；二是供应链重构。新规迫使跨国企业重新布局供应链，模拟芯片采用成熟制程较多，而国内企业在这方面已具备一定的工艺能力，这将吸引海外设计公司转向中国流片以规避关税，中国本土模拟芯片企业可借此深度参与全球分工；三是驱动技术升级。模拟芯片性能高度依赖于工艺适配性，新规将推动设计与制造环节深度协同，倒逼国产企业在工艺与设计上加强协同优化。

　　朱啸宇预计，随着关税政策持续催化，2025~2027年国产替代率将以年均5~8个百分点的速度提升，头部企业有望在工业控制、新能源汽车等增量市场实现弯道超车。

　　一波三折后重回长期增长通道

　　长坡厚雪的赛道，经历往往是一波三折，模拟芯片行业也不例外。

　　过去几年，受全球半导体行业景气周期下行的较大影响，模拟芯片行业也面临着严峻挑战，基本面明显下滑，不少公司的股价可谓跌宕起伏。

　　在此背景下，选择坚定持有模拟芯片相关个股的基金经理，旗下产品的业绩也难免承压。比如，重仓持有圣邦股份的百亿级基金，在2022年净值跌幅一度高达40%，另外重仓该股的多只基金业绩跌幅都在30%以上。到了2024年，以智能手机为代表的消费电子需求触底回暖，工业等领域的需求也进一步恢复，汽车电子等新兴领域则迎来爆发，驱动着模拟芯片行业的经营业绩重回增长。经此调整，选择坚守的一众基金也在2024年和今年实现了正收益。

　　叠加近期的政策催化以及国产化率的逐步提升，模拟芯片行业的回暖趋势更加明显，重回长期增长通道可期。

　　“目前，原厂、渠道、终端库存仅1~2个月，为近年来的较低水平。”翟森表示，模拟芯片行业后续有望在人工智能（AI）等高端产品线的需求拉动下率先出现拐点。此外，非行业性因素带来供应链的干扰性因素，也有可能造成全行业紧急补库存的需求，从而进一步带动行业回暖。

　　“模拟芯片板块确实展现出进入长期增长通道的潜力，需密切关注技术突破的节奏与国际竞争的压力。”李庆阳认为，行业长期增长的驱动要素有几点：一是低自给率的增长潜力。在关税壁垒和原产地认定规则下，国内企业在细分领域已实现了技术对标国际大厂，有望通过“技术突破+成本优势+政策倾斜”加速提升占有率。预计2025年国内市场规模超过3000亿元，自给率提升带来的营收改善或将较为可观；二是库存周期触底与需求复苏。行业库存调整接近尾声，预计国际大厂2025年可能恢复增长。国内部分相关企业一季度营收同比增速较好，显示订单有较为显著的增长，下游需求也有所回暖；三是新兴市场与技术壁垒突破。国内厂商在汽车电子、AI终端、能源管理等高壁垒领域加速渗透，叠加AI终端如智能锁、可穿戴设备等需求爆发，形成增量市场。

　　“模拟芯片国产化率较低，库存周期回升确实为行业长期增长奠定基础，但需结合替代空间、技术突破、市场需求等多维度因素综合判断。”朱啸宇表示，国际巨头仍占据主导地位，但国产替代空间广阔，替代趋势确定。在技术突破方面，国产模拟厂商的技术研发持续投入，在多个细分领域实现了突破，例如国产厂商的车规级ADC芯片打破国际垄断，国内企业合作开发的BCD工艺车规级芯片已导入国际新能源汽车供应链。在不久的将来，可以看到国产厂商取得更多的技术进步，追上甚至赶超国际领先水平。从市场需求的角度来看，汽车电子领域单车模拟芯片用量超600颗，国产新能源汽车快速发展，空间广阔，预计汽车电子领域的需求在2024~2030年的复合增长率将超过20%。此外，工业控制领域触底反弹，进入弱复苏状态；消费电子领域持续复苏，AI端侧落地，硬件新形态百花齐放，叠加3C国补，市场需求持续提高。

　　朱啸宇认为，当前模拟芯片行业呈现结构性复苏态势，国产化率提升趋势确定，且市场需求也持续提升。随着国产厂商在技术方面快速追赶，国产模拟芯片进入了长期发展通道。

　　汇添富基金表示，芯片行业一直是大国竞争的重点领域。从关税争端的长期逻辑来看，保证供应链安全自主可控的重要性再次提升，这将成为市场的一个长线投资逻辑。前期因DeepSeek带来中国科技资产重估叙事而大涨的芯片行业，有望再度回归投资主线。

　　从“替代”走向“引领”需加强四大核心能力

　　科技股投资具备较高的门槛和风险，对基金经理的专业实力、选股能力、行业经验等要求极高。另外，科技股波动较大，对基金经理长期持有的耐心要求更高。

　　国内模拟芯片行业面临着海外巨头的竞争，要想从“替代”走向“引领”，仍有很多路要走。不过，这恰恰也是投资者偏好的科技股成长阶段，未来的投资或有巨大上涨空间。

　　“国产模拟芯片从‘替代’走向‘引领’，需要突破技术、生态、产业链等多重壁垒。技术上，要突破高精度与高可靠性设计；供应链上，模拟芯片依赖于工艺与设计的深度耦合。”翟森认为，国内模拟芯片企业要在竞争激烈的市场中突围，需聚焦高增长、高附加值、国产替代潜力大的细分方向。

　　朱啸宇分析，当前行业呈现“短期盈利承压、长期渗透率提升”的格局。短期估值反映了市场对国产替代的乐观预期，而2024年毛利率承压则是价格竞争（如部分国际厂商降价抢占市场份额）及库存去化压力的结果。他认为，毛利率承压的制约因素已经随着我国对美加征关税而削弱，而长期国产替代趋势确定且空间广阔，板块整体趋势向好。

　　李庆阳认为，未来一段时间，市场需求与国产替代将加速驱动增长。首先，是下游需求的爆发，比如新能源汽车、AIoT、工业自动化等领域的快速增长将成为核心驱动力。他观察到，全球半导体销售额连续多月同比增长，中国半导体市场的销售额也在改善。其次，是国产替代窗口开启，在政策支持及技术突破的推动下有望加速，预计未来3年国产化率的提升空间较大。

　　李庆阳表示，国产模拟芯片企业从“替代”到“引领”，需要几个方面的核心能力：一是技术突破与高端产品研发能力。比如，突破认证壁垒、高精度工艺开发等。二是产业链协同与生态构建能力。需与本土晶圆厂深度合作保障产能，与下游应用生态绑定。三是差异化竞争与国际化布局。聚焦细分市场，并参与行业标准制定。四是人才与管理能力。包括研发团队建设，以及敏捷供应链管理等。

　　同时，李庆阳提示，模拟芯片行业存在国际巨头降价竞争、技术迭代周期变长、产能过剩等风险。朱啸宇也指出，当前国产模拟芯片企业仍面临产品覆盖度不足（国际龙头企业的产品型号超过8万种）、车规级芯片认证周期长（平均2~3年）等挑战。翟森则表示，如果海外巨头降价竞争，短期存在挤压风险。在价格敏感市场比如中低端消费电子等领域，国产厂商利润率可能会被压缩。此外，国内企业在成本控制能力方面，仍存在一定差距。