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大理白族自治州(洱源县、大理市、永平县、南涧彝族自治县、弥渡县、宾川县、巍山彝族回族自治县、剑川县、云龙县、祥云县、漾濞彝族自治县、鹤庆县)
佛山市(三水区、高明区、南海区、禅城区、顺德区)
沈阳市(和平区、康平县、沈河区、新民市、浑南区、辽中区、皇姑区、苏家屯区、大东区、法库县、沈北新区、铁西区、于洪区)
铜仁市(万山区、石阡县、松桃苗族自治县、江口县、碧江区、印江土家族苗族自治县、思南县、德江县、沿河土家族自治县、玉屏侗族自治县) 怀化市(溆浦县、洪江市、辰溪县、会同县、新晃侗族自治县、鹤城区、靖州苗族侗族自治县、麻阳苗族自治县、沅陵县、中方县、通道侗族自治县、芷江侗族自治县)
天津市(宁河区、河北区、静海区、西青区、北辰区、宝坻区、滨海新区、东丽区、红桥区、河西区、蓟州区、南开区、武清区、河东区、和平区、津南区)
厦门市(集美区、同安区、海沧区、思明区、湖里区、翔安区)
日喀则市(亚东县、南木林县、康马县、定结县、定日县、拉孜县、仁布县、昂仁县、岗巴县、桑珠孜区、吉隆县、江孜县、萨迦县、萨嘎县、谢通门县、仲巴县、白朗县、聂拉木县)
岳阳市(平江县、君山区、华容县、汨罗市、临湘市、岳阳县、云溪区、岳阳楼区、湘阴县) 宿州市(灵璧县、萧县、埇桥区、砀山县、泗县)
长治市(襄垣县、上党区、潞州区、沁县、壶关县、武乡县、平顺县、长子县、沁源县、潞城区、屯留区、黎城县)
沧州市(任丘市、运河区、肃宁县、青县、海兴县、东光县、献县、河间市、孟村回族自治县、泊头市、吴桥县、盐山县、黄骅市、新华区、南皮县、沧县)
常德市(桃源县、汉寿县、安乡县、临澧县、鼎城区、津市市、石门县、武陵区、澧县)
长春市(二道区、农安县、绿园区、南关区、德惠市、双阳区、宽城区、榆树市、九台区、朝阳区、公主岭市)
大同市(云冈区、广灵县、平城区、新荣区、云州区、天镇县、浑源县、灵丘县、左云县、阳高县)
渭南市(华阴市、韩城市、蒲城县、大荔县、临渭区、富平县、华州区、白水县、潼关县、合阳县、澄城县)
荆门市(东宝区、沙洋县、京山市、钟祥市、掇刀区)
广州市(番禺区、从化区、越秀区、荔湾区、白云区、海珠区、南沙区、增城区、花都区、黄埔区、天河区)
上海市(长宁区、崇明区、闵行区、青浦区、黄浦区、松江区、浦东新区、嘉定区、普陀区、虹口区、杨浦区、宝山区、奉贤区、静安区、徐汇区、金山区)
海南藏族自治州(同德县、共和县、兴海县、贵南县、贵德县)
周口市(项城市、太康县、沈丘县、西华县、商水县、川汇区、淮阳区、扶沟县、鹿邑县、郸城县)
巴彦淖尔市(磴口县、乌拉特后旗、乌拉特中旗、乌拉特前旗、五原县、临河区、杭锦后旗)
澳门特别行政区
南宁市(邕宁区、横州市、青秀区、上林县、江南区、武鸣区、兴宁区、马山县、宾阳县、良庆区、隆安县、西乡塘区)
安康市(平利县、紫阳县、汉滨区、岚皋县、石泉县、汉阴县、宁陕县、白河县、镇坪县、旬阳市)
宁夏回族自治区
成都市(武侯区、金牛区、温江区、邛崃市、蒲江县、双流区、郫都区、龙泉驿区、金堂县、锦江区、崇州市、简阳市、青羊区、新津区、彭州市、新都区、都江堰市、大邑县、成华区、青白江区)
菏泽市(郓城县、成武县、单县、鄄城县、巨野县、牡丹区、定陶区、东明县、曹县)
六安市(裕安区、金安区、金寨县、叶集区、霍邱县、舒城县、霍山县)
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焦作市(博爱县、山阳区、武陟县、修武县、马村区、温县、孟州市、解放区、沁阳市、中站区)
新疆维吾尔自治区
盐城市(响水县、亭湖区、射阳县、滨海县、盐都区、东台市、大丰区、阜宁县、建湖县)
黑河市(爱辉区、五大连池市、嫩江市、北安市、孙吴县、逊克县) 林芝市(巴宜区、米林市、朗县、察隅县、波密县、墨脱县、工布江达县)
西宁市(城东区、城北区、大通回族土族自治县、湟源县、城中区、湟中区、城西区)
萍乡市(安源区、上栗县、湘东区、莲花县、芦溪县)
德州市(武城县、德城区、陵城区、夏津县、临邑县、禹城市、齐河县、乐陵市、平原县、宁津县、庆云县)白银市(靖远县、会宁县、景泰县、白银区、平川区)
苏州市(太仓市、吴中区、姑苏区、相城区、吴江区、常熟市、虎丘区、昆山市、张家港市) 武威市(凉州区、古浪县、天祝藏族自治县、民勤县)
淮南市(八公山区、大通区、田家庵区、凤台县、潘集区、谢家集区、寿县)
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承德市(围场满族蒙古族自治县、兴隆县、滦平县、平泉市、丰宁满族自治县、隆化县、双桥区、承德县、鹰手营子矿区、双滦区、宽城满族自治县)
濮阳市(南乐县、清丰县、濮阳县、华龙区、台前县、范县)
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洛阳市(老城区、洛宁县、西工区、涧西区、新安县、嵩县、偃师区、瀍河回族区、栾川县、洛龙区、孟津区、宜阳县、伊川县、汝阳县)
湘潭市(湘潭县、韶山市、湘乡市、雨湖区、岳塘区)
普洱市(思茅区、宁洱哈尼族彝族自治县、澜沧拉祜族自治县、江城哈尼族彝族自治县、景东彝族自治县、镇沅彝族哈尼族拉祜族自治县、孟连傣族拉祜族佤族自治县、西盟佤族自治县、景谷傣族彝族自治县、墨江哈尼族自治县)
甘南藏族自治州(临潭县、合作市、迭部县、舟曲县、碌曲县、夏河县、玛曲县、卓尼县)
阿坝藏族羌族自治州(九寨沟县、黑水县、红原县、汶川县、壤塘县、若尔盖县、茂县、理县、马尔康市、金川县、小金县、阿坝县、松潘县)
博尔塔拉蒙古自治州(博乐市、精河县、阿拉山口市、温泉县)
哈密市(伊州区、巴里坤哈萨克自治县、伊吾县)
九江市(都昌县、彭泽县、德安县、庐山市、湖口县、武宁县、柴桑区、共青城市、瑞昌市、永修县、濂溪区、浔阳区、修水县)
驻马店市(汝南县、上蔡县、确山县、西平县、驿城区、正阳县、新蔡县、泌阳县、遂平县、平舆县)
遵义市(汇川区、务川仡佬族苗族自治县、绥阳县、播州区、正安县、凤冈县、仁怀市、湄潭县、习水县、道真仡佬族苗族自治县、红花岗区、余庆县、桐梓县、赤水市)
黔东南苗族侗族自治州(黄平县、剑河县、施秉县、镇远县、三穗县、台江县、黎平县、丹寨县、雷山县、榕江县、麻江县、岑巩县、从江县、锦屏县、天柱县、凯里市)
连锁餐饮品牌九毛九近日发布2024年度业绩公告。报告期内，公司实现总营收60.74亿元，同比微增1.5%，归母净利润却同比暴跌87.7%至5580.70万元；餐厅总数量虽然较2023年净新增81家，但主品牌九毛九门店年内净减少6家，太二、怂火锅仅分别净新增56家、18家，远低于年初制定的95-120家、35-40家目标。
尽管业绩承重压，九毛九还是拿出了当期净利润的92.5%进行分红。公告显示，公司董事会建议派付截至2024年12月31日止年度的末期股息每股普通股0.02港元，以及特别股息每股普通股0.02港元以庆祝集团成立三十周年，总规模折合人民币5162万元，与2023年逾2亿元的现金分红相比骤降74.6%。
派息计划看似慷慨，但股东实际收益大幅缩水，投资者们并不买账。年报发布后，九毛九的股价走势持续低迷。截至发稿日前收盘，公司每股价格约2.60港元，较年报发布前累计跌去超14个百分点，比2020年上市发行价降约六成；最新市值已不足40亿港元，与最高点相比蒸发93.4%。
其一，品牌红利退潮。据国家统计局数据显示，2024年国内餐饮收入共55718亿元，同比增长5.3%，年营收200万元以上的餐饮企业收入共15298亿元，同比增长3.0%，而2023年两项指标增速分别20.4%、20.9%。与此同时，2024年国内新注册餐饮企业数量共357.4万家，餐饮企业存量达1680.6万家新高。
僧多粥少，行业内部竞争愈发激烈，九毛九的三大核心品牌九毛九西北菜、太二酸菜鱼和怂火锅厂的经营效率却每况愈下。结合往期财报披露的数据来看，2024年九毛九、太二和怂火锅的人均消费分别为55元、71元、103元，较2023年下降5.2%、5.3%、8.8%。其中，九毛九人均消费已跌回2022年疫情期间同等水平，太二和怂火锅同指标均创下自成立以来的最低点。
然而，价格一降再降也没能留住消费者。报告期内，九毛九、太二和怂火锅的翻座率分别录得1.7次/天、2.5次/天、2.0次/天，与2023年相比缩减5.6%、16.7%、28.6%。值得一提的是，太二2018年横空出世之际每天翻座率高达4.9次，怂火锅2023年翻座率也一度逼近每天3次，昔日商场的“网红排队王”如今风光不再。
客单价、客流量双双走低，同店销售额自然不容乐观。2024年，九毛九和太二的同店销售额分别为4.53亿元、33.09亿元，同比下降13.0%、18.8%。曾被寄予厚望成为第二增长曲线的怂火锅，同店销售额从2023年的5.09亿元下滑至3.48亿元，降幅超31%。分季度来看，九毛九、太二和怂火锅同店日均销售额连续四个季度同比负增长，怂火锅更是一连三个季度降幅超30%。
核心品牌表现不及预期，直接对九毛九收入端造成冲击。2024年，公司的餐厅经营收入合计48.80亿元，同比减少3.7%，对总营收的贡献从84.6%直接降至80.4%。
其二，成本结构恶化。2024年，九毛九终止经营并转让了两个经营不善的子品牌——轻奢粤菜那未大叔是大厨和酸汤烤鱼赖美丽，因闭店而产生的物业、厂房及设备减值亏损高达1.12亿元。尽管如此，公司还是没有放弃尝试新副牌。此前推出的高端牛肉火锅赏鲜悦木，每天只接待30位顾客，用餐需要提前预约，人均消费直逼千元；新开业的山外面贵州酸汤火锅，门店选址、大小和装修风格都与怂火锅类似，截至2024年末已开出20家餐厅。
另一方面，九毛九对老品牌太二和怂火锅进行了升级，试水“鲜活”概念，对抗长久以来的预制菜争议。据公开报道显示，太二近日在广州新开了三家门店，主打鱼、鲜鸡和鲜牛肉。怂火锅的菜单上也出现了现杀牛蛙、鲜切黄牛肉、现开生蚝等新鲜食材，从处理到上桌不超过2小时。
新品牌积极拓店和“鲜活升级”策略，导致九毛九2024年所用原材料及耗材、员工成本及租金相关支出合计达46.19亿元，与2023年相比整体增长7.2%，远超同期收入增速。餐厅运营的“三座大山”占总营收比例由72.0%提升至76.0%，店铺层面经营利润锐减30.5%至7.48亿元。
为了挽回颓势，一直坚持直营的九毛九，2024年2月首次宣布开放太二品牌加盟，新孵化的山外面贵州酸汤火锅（下文简称：山外面）更是以加盟为核心打造的模型。据公开报道披露，太二在国内主要面对新疆、西藏、台湾等省份及机场、高铁等交通枢纽场景测试加盟模式，成功后再拓展到其他省份。山外面则致力于在国内一线、新一线及二线城市寻找合作伙伴，一口气锁定了全国60个商场。
不过，回顾公司加盟业务，这一年的进展似乎很难令人满意。截至2024年12月31日，太二只开出了11家加盟店。据窄门餐眼数据显示，对比开放加盟前，太二在三线及以下城市的门店占比仅微增0.1%，乡镇店和交通枢纽店占比增长不足1%。山外面的加盟店也仅有16家，主要分布在“大本营”广东附近的华南地区。换而言之，太二在下沉市场的渗透力度非常有限，山外面仍处于品牌发展初期。
该现象背后的根本矛盾，在于太二和山外面高成本模式与低容错市场的错配。据悉，太二一次性加盟投资成本高达300万元，包括25万元加盟费、10万元保证金、25万元新店服务支持费及运营管理费，且门店必须选址大型商业中心，面积限制在180-250平方米。山外面的合作条件同样严苛，加盟商需提供300万元以上合法资金或2000万可变现资产证明，并具备3-5年知名商业项目经验及5-15家店的管理经验。
极高的资金门槛远超下沉市场中小投资者的承受范围，低线城市优质商圈资源稀缺、租金议价能力较弱，进一步挤压加盟商的盈利空间。尤其山外面采取的“合作方主导经营+一年后回购”模式，加盟商前期需承担经营风险，后期收益分成机制却不明确，一年后才能选择转正或退出，种种不确定性抑制了投资者的积极性。叠加自营店经营堪忧、酸菜鱼和火锅赛道步入存量竞争等不利因素，太二和山外面对于加盟商的品牌吸引力显著减弱。
海外也没能成为“应许之地”。早在2021年，太二就高调进军东南亚和北美，苦心经营四年后目前却只有30家门店，近一年净新增12家，九成以上为加盟店。与众多中国餐饮品牌类似，太二出海首站选在新加坡，后逐步延伸至马来西亚、泰国和印度尼西亚，东南亚地区累计开设15家门店，约占海外门店总数的一半。
2024年财报虽然没有单独披露太二的海外业绩，但就经营数据而言，2024年第二季度至第四季度，品牌其它地区餐厅翻台率已从每天4.4次降至4.2次，人均消费也从162元减少至155元，显露疲态。不难预想，供应链本土化不足、文化适应性待提高和餐厅管理半径拉长，是太二出海面临的巨大挑战。
据最新运营公告显示，2025年第一季度，九毛九各品牌的经营依旧毫无起色。太二、九毛九餐厅数量连续两个季度净减，山外面在营餐厅总数不增反降至18家。包括怂火锅在内的核心品牌自营店同店日均销售额再次出现双位数下跌，太二海外餐厅翻台率首次降至4.0次/天以内，人均消费环比下降0.6%。在品牌红利消退、成本高企与市场厮杀的多重困境下，九毛九的转型突围之路，或许比想象中更为漫长。